экономика России

Среди приоритетов на ближайшие 3 года — развитие рынка капитала как источника финансирования бизнеса, повышение прозрачности первичных размещений акций и инвестиционной привлекательности долгосрочных инструментов, а также усиление защиты прав инвесторов.

Особое внимание планируется уделять реализации цифровых и платежных инфраструктурных проектов, внедрению инноваций на финансовом рынке. Для обеспечения финансовой стабильности Банк России будет проводить мониторинг системных рисков, совершенствовать подходы к их анализу и разрабатывать меры для снижения рисков.

Проект Основных направлений развития финансового рынка Российской Федерации на 2026 год и период 2027 и 2028 годов сохраняет преемственность с ранее принятыми документами. В нем учтены предложения участников рынка — финансовых организаций и их объединений, представителей реального сектора. Запланированные к реализации мероприятия актуализированы с учетом задач и вызовов, которые стоят перед российской экономикой на современном этапе.

( Читать дальше )

Как сообщают СМИ, постпреды стран ЕС на встрече исключили из повестки дня обсуждение нового 19-го пакета санкций против российской экономики, новые сроки обсуждения не называются.

Мы полагаем, что ЕС вряд ли рассматривает в 19-м пакете введение пошлин на импорт товаров из Китая, Индии или других стран за покупку российской нефти, поскольку в объединении ещё раньше заявляли, что будут применять такие меры только при активной поддержке со стороны США. Но в Вашингтоне, похоже, не готовы идти на очередное обострение отношений с Китаем и Индией, отсюда и попытки «пропустить вперёд» Евросоюз по дороге в пропасть таких санкций. Да и вчерашнее заявление администрации Белого дома о неготовности США полностью отказаться от импорта российского обогащённого урана, видимо, тоже сильно демотивировало ЕС принимать новые меры против России раньше, чем это сделают в Вашингтоне.

Возможно, что в 19-й пакет санкций чиновники Брюсселя собирались включить меры по поэтапному отказу ЕС от российских энергоресурсов, однако, Венгрия и Словакия, которые получают из России нефть по трубопроводу «Дружба» и газ через «Турецкий поток», и при этом не имеют выхода к морю, чтобы приобретать напрямую СПГ, наверняка опять наложат вето на эти санкции.

( Читать дальше )

Динамика финансовых потоков в августе, согласно данным Банка России, указывает на продолжение замедления экономической активности в стране. По данным регулятора, объем входящих платежей через систему ЦБ хоть и прибавил по сравнению с июлем, но оказался на 6,4% ниже среднего уровня второго квартала 2025 года. Особенно заметно снижение поступлений проявилось в отраслях, связанных с потребительским, инвестиционным и внешним спросом. При этом лишь сферы, опирающиеся на государственные заказы, сохранили относительную устойчивость благодаря активному бюджетному финансированию.

Снижение темпов экономической активности находит отражение и в ключевых опережающих индикаторах за август. Индекс PMI в производственном секторе хоть и вырос в прошлом месяце до 48,7 после 47 пунктов в июле, но все равно остался ниже 50 пунктов, которые отделяют рост деловой активности от ее замедления. А в секторе услуг PMI поднялся до 50, что пока сигнализирует о стагнации. Индекс потребительской уверенности показал снижение вслед за ростом инфляционных ожиданий и падением готовности населения совершать крупные покупки.

( Читать дальше )

А я же вам про ставку ничего не сказал! Вообще-то я думал, что ЦБ снизит ключ на 2%, после чего возьмет паузу для оценки новых условий. И на конец года я ждал ставку 15 — 16%. Но ЦБ снова удивил рынок, сказав, что снижение на 2% вообще не рассматривалось и даже 1% был под вопросом.

Виной тому бюджет, параметры которого должны стать известны в начале октября. И, собственно, риторика ЦБ возвращает нас к простой, но очевидной мысли, про которую я вам ранее рассказывал ранее. С очень высокой вероятностью нас ждет:
— расширение дефицита бюджета на этот год (но это уже не новость, а просто постфактум принятие текущих реалий, так как дефицит бюджета уже превысил 4 трлн);
— рост расходов и расширение дефицита бюджета на 2026й год (а в 2027 и 2028 годах как всегда будет расписано сокращение, которое пересмотрят в конце следующего года);

Все эти мысли довольно очевидны и следуют из одной простой максимы. Военный бюджет не умеет сокращаться. Он всегда только растет, особенно в условиях затяжного конфликта. У нас конфликт затяжной, а надежды на скорое завершение как-то рассосались сами собой. Без окончания СВО не устранятся первопричины инфляции, не сократится дефицит бюджета, а нас скорее всего ждут новые налоги и прочие мелкие неприятности вроде подрывов поездов, прилета дронов и отключения интернета.

( Читать дальше )

Это макрообзор за 37 неделю 2025 года.

 

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● Брикс (50 трлн в долларовом эквиваленте) опережает страны Большой семёрки (47 трлн) по объёму денежной массы. Но преимущество стран «коллективного Запада» в финансовой сфере сохраняется.

● Реальная денежная масса Турции в августе выросла на 2,6 %. ВВП во 2 квартале вырос на 4,8%.

Экономика России

● ЦБ снизил ставку с 18 до 17%. Правильнее было бы не ставку снижать, а наращивать активнее денежную массу.

● Денежная база в реальном выражении в августе упала, -11% годовых. Стагнационный рост показателя длится уже 18 лет.

● Денежный светофор: сейчас ЦБ включил экономике жёлтый свет (= стагнационные темпы роста ВВП). И упорно его удерживает.

● Регистрации легковых автомобилей: судя по недельным данным и по нашим расчётам, регистрации за месяц составят порядка 122 тыс.

● Инфляция по итогам августа составила 8,14%. Это ниже, чем мы ожидали на основе недельных данных (8,33%).

● С 1 по 8 августа, среднесуточная динамика цен составила 0,011%. Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам сентября годовая инфляция составит 8,0%. Снижение инфляции почти прекратилось.

( Читать дальше )

Свежий #отчётЦБ «Мониторинга отраслевых финансовых потоков» показывает остывающую экономику без прикрас.

Кратко:
экономика замедляется, но технической рецессии нет — ВВП во II квартале всё-таки вырос. Потоки в августе сдулись, инвестиционный и потребительский спрос просели, экспорт тоже слабее, зато госсектор тянет на себе и этим поддерживает статистику. Для акций сейчас фаза «ямы» — выглядят слабо, но именно такие провалы становятся стартом для следующей волны. Для облигаций это время ожиданий: эффект снижения ставок будет, но настоящая привлекательность появится только после глубокой коррекции.

Подробно:
Так в августе совокупный объём входящих платежей был на 6,4% ниже, чем в среднем за II квартал. Как отмечает ЦБ:

«Почти во всех укрупнённых группах отраслей объём платежей в августе сохранялся ниже среднего уровня II квартала. Это косвенно подтверждает вывод о продолжающемся замедлении экономической активности»

Для инвестора в акции сигнал неприятный: деньги в экономике двигаются медленнее, чем ещё весной. Больше всего просел инвестиционный спрос (–9,6%).

( Читать дальше )

Президент России Владимир Путин заявил на совещании по экономическим вопросам о сложной задаче, стоящей перед властями.

По его словам, важно пройти по «острому лезвию» – поддерживать макроэкономическую стабильность, не переохлаждая при этом экономику, передает ТАСС.

«Необходимо пройти по такому острому лезвию: и макроэкономическую политику не подорвать, и экономику не переохладить, не заморозить», – сказал российский лидер.

Вопрос, каким образом можно не заморозить российскую экономику? Можно толковать, таким образом, что надо дать возможность для бизнеса занимать более «дешёвые» деньги, а это значить, рассмотреть возможность дальнейшего снижения ключевой ставки.

И тут оборотная сторона медали: «не подорвать макроэкономическую политику». Толковать можно так, чтобы не разогналась инфляция, не девальвировался резко рубль.

Есть, над чем подумать.

Росстат опубликовал обзор данных по российской экономике от Росстата за 1-е полугодие 2025 года. По данным ведомства, российская экономика сократилась на 1,2% в первом полугодии 2025 года в сезонно скорректированном выражении. Рост ВВП во II квартале составил 0,37%, и лишь частично компенсировал спад на 0,6% в I квартале, но не изменил тенденцию к сокращению экономики.

Основной вклад в рост экономики в периоде внесли обрабатывающие производства, госуправление и сельское хозяйство, а финансовый сектор и торговля сокращаются. При этом в торговле значительную роль сыграло сокращение поставок газа на 2%, а реальная сила потребительского спроса хорошо прослеживается в динамике общественного питания и гостиничного сектора +9,2%. Строительная отрасль замедлилась после резкого подъёма в первом квартале 2025 года, а финансовый сектор впервые с 2022 года показал снижение из-за ужесточения денежно-кредитных условий. Более половины экономики находится в минусе. Экономика всё больше зависит от госрасходов, но их рост ограничен необходимостью сдерживать дефицит бюджета. При текущих темпах выход на годовой рост в 1,4%, который ранее указывали в качестве своих прогнозов Правительство и Минфин, маловероятен.

( Читать дальше )

Инициатива о повышении порога бедности в России до 43 тыс. руб. стала одним из наиболее резонансных предложений начала осени. Сегодня официальная граница бедности, рассчитанная Росстатом, составляет 16,863 тыс. руб. на человека в месяц. По этим данным, во втором квартале за чертой бедности находилось 7,4% россиян, или около 10,8 млн. Однако соцопросы показывают, что сами россияне оценивают минимально необходимый для жизни уровень дохода примерно в 43 тыс. руб. Такой разрыв между официальными и субъективными оценками усиливает актуальность инициативы, выдвинутой главой фракции «Справедливая Россия — За правду» Сергеем Мироновым и поддержанной сенатором Ольгой Епифановой.

Причиной появления этого предложения является реальная динамика расходов российских домохозяйств. За последние два года существенно подорожали продукты питания, услуги ЖКХ, транспорт и базовые товары. Даже при снижении инфляции до официальных 6–7% реальные траты семей растут быстрее за счет подорожания наиболее чувствительных категорий. В итоге установленный Росстатом порог бедности оказывается мало отражающим действительность, а значительная часть граждан, формально не относящихся к бедным, на практике испытывает серьезные ограничения в потреблении и сбережениях.

( Читать дальше )

Наблюдая за рынком с лета прошлого года, начало складываться некое альтернативное понимание ситуации. Не встречал такое мнение где-то ещё, решил поделиться мыслями.

Акт 1. Летом прошлого года сформировалась определённая мощная группа влияния, в которую вошли представители крупнейших банков, в главе с ЦБ. Цель была сохранить (а лучше увеличить) прибыль в текущей, непростой, ситуации. Группой было принято скоординированное решение, о серьёзном росте ключевой ставки, и соответственно, увеличения прибыли банков от повышенных ставок.

Это приличная прибыль с существенной части вкладов, открытых по низким ставкам ранее, хорошая прибыль со счетов эскроу (строители как раз были на подъёме), прибыль от приличного объёма денежных средств, хранящихся просто на текущих счетах. Все эти деньги банки, уже как год, размещают под высокие ставки.

Акт 2. При длительном воздействии высоких ставок на вторую группу лиц (назовём их «Бизнес») у банков есть возможность изъять и перераспределить активы, приличную часть прибыли, да и сам бизнес целиком (в случае просчётов планирования). Это могут быть крупные заёмщики, и даже экспортёры (спасибо крепкому рублю, как следствию высоких ставок). Т.к. таких высоких ставок, на длительном периоде времени, никто не планировал, то схема должна была сработать.

( Читать дальше )