облигации сша

Первую цель выполнили, но в третьей волне идёт мощное растяжение. В связи с этим есть потенциал ещё других уровней.

В общей картине можно сказать следующее: высокая инфляция в США и Европе и процентные ставки на нулевом уровне — это вызвало значительную отрицательную доходность процентных инвестиций, и золото на самом деле должно быть очень привлекательным для инвесторов — как защита от инфляционных потерь. Но цена на золото уже некоторое время не хочет двигаться вверх. Неужели участники рынка предвидят, что разворот процентных ставок неизбежен, особенно в США, и что отрицательные доходы от инвестиций в процентные ставки становятся значительно меньше? Но даже в этом случае беспроцентное золото будет оставаться более привлекательным в ближайшие годы, если ключевая процентная ставка останется ниже уровня инфляции, особенно в Европе?

В краткосрочной перспективе, по крайней мере, кажется, что цена на золото слишком высока, как это было на прошлой неделе. Это связано с тем, что в смысле отрицательной корреляции, которая несколько раз срабатывала в последние дни, доходность государственных облигаций США продолжает расти, и цена золота должна фактически падать, когда инвестиции в процентные ставки становятся более привлекательными. На следующем графике мы видим курс цены на золото в виде синей линии с 21 декабря, а оранжевым цветом — доходность десятилетних государственных облигаций США. Доходность продолжает расти в четкой тенденции: с 1,48 процента 21 декабря до нынешних 1,80 процента. Золото, однако, в последнее время не падает дальше.

С 16:00 (МСК) цена на золото упала с 1 822 долларов до 1 806 долларов. Это снижение цен можно однозначно объяснить отрицательной корреляцией с доходностью государственных облигаций США. На приведенном ниже графике синим цветом показана цена золота, а оранжевым — доходность десятилетних облигаций США с Нового года. В то же время она растет, а именно с 1,53% до 1,59%. Доходность двухлетних государственных облигаций США в настоящее время растет с 0,73 процента до 0,79 процента и, таким образом, даже достигла самого высокого уровня с марта 2020 года, начала коронокризиса. Таким образом, рынок облигаций все больше оценивает предстоящее повышение процентных ставок ФРС.

Когда доходность облигаций растет, страдает беспроцентное золото. Для институциональных инвесторов смена класса активов становится более привлекательной, что приводит к падению цены на золото. Можно также отметить в принципе: В настоящее время омикронный вариант коронавируса понемногу теряет свой ужас, когда речь заходит об опасности крупномасштабных локдаунов. Поэтому инвесторы могут все чаще обращаться к рисковым активам, таким как акции, что также отталкивает от золота как сценария. Но именно свежая отрицательная корреляция между ценой золота и доходностью облигаций должна быть названа в качестве кристально чистой основной причины движения золота в настоящее время.

Основатель и генеральный директор Pantera Capital Дэн Морхед сказал, что неоднозначная денежно-кредитная политика, проводимая правительством США, может создать пузыри в финансовой системе. По его мнению, рынки облигаций, которыми «манипулирует» ФРС, являются настоящими схемами Понци или финансовыми пирамидами.

Опасность исходит от ФРС, а не от криптовалют

В интервью Bloomberg Морхед предостерёг трейдеров, работающих с облигациями, о том, что они «будут полностью уничтожены, когда ФРС перестанет манипулировать рынком облигаций».

Многие критики криптовалютной индустрии, в том числе лауреат Нобелевской премии Пол Кругман и Ричард Бернстайн, называли биткоин мошеннической инвестиционной аферой, которая приносит доход первым инвесторам, забирая деньги у тех, кто входит в более поздние периоды.

Морхед категорически не согласен с этим тезисом. По его мнению, рынок ипотечных облигаций США представляет собой настоящую финансовую пирамиду, а цифровые активы могут стать инструментом хеджирования рисков, когда пузырь лопнет.

3 ноября ФРС решила начать снижение ежемесячных темпов покупки чистых активов на 10 миллиардов долларов для казначейских ценных бумаг и 5 миллиардов долларов для ценных бумаг, обеспеченных ипотекой агентств, начиная с конца месяца.

Это привело к тому, что обратное РЕПО сократилось.

Фактически ФРС начала острожное изъятие ликвидности с фондового рынка, и я считаю, чем ближе они к поставленной цели, а именно к снижению безработицы и восстановлению промышленного производства, тем активнее они будут изымать искусственную ликвидность с рынка и только потом последует повышение процентной ставки.

Мы находимся в середине цикла, когда происходит переход от резкого восстановления к более умеренному росту. Уже невооруженным глазом видны ротации в стоимости различных секторов экономики. Все видят, что Facebook пока падает, а BP, Exxon, Shell, JP Morgan и так далее, растут.

Заработки в самом разгаре: пока что результаты хорошие. Прогноз роста прибыли на акцию в третьем квартале улучшился с 28% в начале сезона отчетности до 32%.

Объем рынка увеличился: 64% акций сейчас торгуются выше 50-дневной скользящей средней. Всего несколько недель назад он составлял 25%. При разделении индекса Russel 1000 на акции роста и акции стоимости и видно, что в общей массе падение акций роста вроде бы как пока не заметно.

Мы являемся свидетелями перехода от V-образного восстановления в начале цикла к более скромному росту в середине цикла.

На грапфиках вы можете увидеть переход от оценки мультипликаторов к доходам. Сейчас мы приближаемся к периоду снижения оценок и замедления роста прибыли.

История показывает, что нынешний всплеск инфляции на 5,4% может вскоре замедлиться. В конце 1960-х — 1970-х годов, после повышения до 6,2%, уровень инфляции (ИПЦ) упал до 2–3%, прежде чем снова взлететь. Таким образом, вначале инфляция может быть очень незаметной.

👉 Вчера Goldman Sachs понизил прогнозы по темпам роста ВВП США в третьем и четвертом кварталах на 1% и спрогнозировал резкое замедление этого показателя во второй половине следующего года

👉 В середине июня разница между доходностью 10-летних трежерис (1,5% на тот момент) и потребительской инфляцией в США (5,0%) достигла 3,5%

👉 За последние 70 лет средняя 10-месячная реальная доходность трежерис была ниже -3,5% лишь в 1974, 1975 и 1980 годах

👉 Снижение реальной доходности американских активов может означать снижение их относительной привлекательности