Как мной и ожидалось, заседание ФРС прошло максимально по максимально голубиным рельсам, даже введены две программы дневных РЕПО для внутреннего и внешнего рынков, видимо это превентивная мера для демонстрации готовности ФРС противодействовать «Дельте».
Но есть несколько любопытных моментов: Пауэлл признал, что таргет по инфляции уже достигнут, но решения должны приниматься советом, и обсуждения уже идут; еще некоторое время инфляция порастет, за чем ФРС следит. Конечно, слово «Very» звучало у Пауэлла через слово, относительно рынка труда и экономики, но по рынку труда пока далеки от полной занятости, а как ее померять Пауэлл не сказал.
Судя по метрикам ВВП, PCE, дефлятора во II квартале сего года, у ФРС выбора нет – нужно ужесточать, думаю симпозиум в Джексон-холле будет занимательным.
На неделе баланс ФРС снизился на 19 млрд долларов
Синяя линия — баланс ФРС от года к году.
На неделе баланс ФРС вырос на 39 млрд долларов
Синяя линия — баланс ФРС от года к году.
Красная линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Синяя линия – годовая динамика баланса трежерис.
Все показатели стали в плоскость относительно прошлого года, т.е. темпы роста идентичны прошлогодним, и если в том году была необходимость, обусловленная пандемией, то откуда она берется сейчас. Продолжающийся выкуп ипотечных бумаг поддерживает рынок недвижимости.
Далее перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности
В «Бежевой книге» ФРС отметила уверенное восстановление деловой активности в США в мае-июне. Но отмечается, что присутствуют сбои предложения, т.е. нехватка материалов и рабочей силы, а также логистические сбои все еще тормозят деловую активность и оказывают инфляционное давление. Перспективы спроса остаются позитивными. Также ФРС отметило, что строительный сектор остывает, а кредитование хоть и выросло, но незначительно.
Стоит сказать, что данный отчет крайне важен для оценок дальнейших действий ФРС, и вот что пишут в отчете по поводу инфляции: «Цены в мае-июне росли быстрее среднего, ценовое давление было широким, т.к. начал оживать сектор услуг, особенно туризм, в котором наблюдается нехватка предложения. Цены в строительном секторе, а также в логистике оставались высокими. Теме нее, многие контакты считают, что цены временны (убедила ФРС), и ожидали большего роста цен (иррациональность)».
На мой взгляд, ситуация с инфляцией предложения начинает усиливаться инфляцией спроса, и ФРС продолжит ястребиную риторику, дабы сбить инфляционные ожидания.
В своих «минутках» члены ФРС высказали свою «озабоченность» по поводу инфляции, и все больше членов примыкают к кругу ястребов, что может привести к повышению ставок уже в следующем году, а о сокращении QE могут объявить в Джексон-холле в конце лета. Также вызывает обеспокоенность новым витком корона кризиса, но ликвидности достаточно, что мы и проанализируем.
На неделе баланс ФРС вырос на 20 млрд долларов
Синяя линия — баланс ФРС от недели к неделе.
Красная линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Зеленая линия – годовая динамика баланса трежерис.
Как видим, основной инструмент баланса ФРС выступают долговые бумаги, обеспеченные ипотекой.
Далее перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности
На неделе баланс ФРС сократился на 23 млрд долларов
Синяя линия — баланс ФРС от недели к неделе.
Красная линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Зеленая линия – годовая динамика баланса трежерис.
Как видим, основной инструмент баланса ФРС выступают долговые бумаги, обеспеченные ипотекой.
Далее перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности
Этот пост является логичным продолжением поста "Покупать нельзя продавать Америку! Где поставить запятую?" Все расчеты в нем выполнены по аналогии.
Сначала посмотрим на ВВП России в номинальном, реальном (с учетом инфляции) выражении, а также нормированным на М2. Все расчеты проведены для периода с начала 1998 года, когда прошла деноминация. Этот период удобен тем, что он захватывает дефолт 1998 года.
На неделе баланс ФРС вырос на 38 млрд долларов
Синяя линия — баланс ФРС от года к году.
Зеленая линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Красная линия – годовая динамика баланса трежерис.
ФРС продолжает выкупать активы – на рынке продолжается бычий пир.
Далее перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности
На неделе баланс ФРС вырос на 112 млрд долларов
Синяя линия — баланс ФРС от года к году.
Зеленая линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Красная линия – годовая динамика баланса трежерис.
Снова мощный рост выкупа активов, даже относительно прошлого года наблюдается рост объемов. Обратите внимание, что прошлое QE начавшееся в 2009 году прошло под флагом выкупа ипотечных бумаг, а трежери выкупали крайне слабо, на этот же раз, трежерис выкупаются не менее активно, т.е. ФРС становится основном инвестором Минфина.
Далее перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности
На неделе баланс ФРС вырос на 16 млрд долларов
Синяя линия — баланс ФРС от года к году.
Красная линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Зеленая линия – годовая динамика баланса трежерис.
На сегодняшний день темпы роста баланса ФРС замедляется, и относительно прошлого года темпы сильно затухают. Можно с уверенностью сказать, что необходимость в QE сходит на нет, и текущие объёмы ликвидности вполне достаточно. Зачем выкупают ипотечные долги – не ясно.
Далее перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности