Япония

      Когда процентные ставки находятся около нуля долгое время, валютый курс становится, по сути, единственным инструментом изменения монетарных условий.  В этом отношении Банк Японии делает абсолютно правильные вещи, расширяя свой баланс и обесценивая валюту. Как минимум, более слабая валюта даст:
— инфлирует цены импорта;
— стимулирует экспорт;
— увеличивает уровень корпоративных прибылей.
      Здесь хотел бы обратить внимание еще на одну сложность. Существует множество примеров, когда девальвация национальной валюты приводила лишь только к единовременному скачку инфляции, после чего снова начинали возобладать дефляционные тенденции. Азиатский кризис конца 1990-х – хороший пример этого. Инфляция в Корее подскочила на 6% после более чем 50% девальвации воны, но затем весь 1999 год дефляция снова доминировала в экономике (см. график).
      Конечно, условия в Японии сейчас отличаются от тех, что были в азиатских странах во время кризиса. Но главное на что хотелось бы обратить внимание – после того как Банк Японии начал свои программы, он не может больше позволить себе остановиться и прекратить рефляционную политику – крайне важен длительный период слабости валюты, чтобы изменить траекторию экономики, находящейся в дефляции.


( Читать дальше )

Эта реклама была опубликована в специальном выпуске бесплатного японского журнала «R25» в 2010-м г. (не фотошоп)
 

          После двух десятилетий дефляции, падающих цен на активы, номинальной стагнации и политического бездействия случившаяся в 2008 году глобальная рецессия, оказалась для Японии атомной экономической бомбой.  Экономика в 2008 году сократилась на 9% — худший показатель среди стран G7; промышленное производство почти уполовинолсь, а экспорт рухнул (см. график).

       Вторая «бомба» подобного рода случилась в марте 2011 года, когда землятресение и цунами привело к взрыву на атомной станции Фукусима.  Все это привело к разрушениям большой части производительных мощностей, инфраструктуры. Нация была деморализована, а экономика была на краю обрыва.
       Все это привело к изменениям психологического плана в японском обществе, смене властных органов и приходу к власти политиков, решительно настроенных на изменения. Япония сейчас напоминает ту Японию, которая начала восстанавливаться после Тихоокеанской войны 68 лет назад. Конечно, в то время подъем был с гораздо более низкой базы, чем сейчас, но то, что сформулировано Абе в один из критических периодов, в котором находится японская экономика, является важной, реперной точкой в дальнейшей динамике. Впервые за долгое время совет директоров Банка Японии единодушно поддержал его председателя – Куроду в его попытке побороть дефляцию. Премьер Абе заслужил полную общественную поддержу своим действиям как внутри страны, так и за ее пределами. Японская нация, наконец то готова взять на себя риски и готовность изменить существовавший долгое время экономический курс. Если это так – Япония находится  в самом начале долгосрочных перемен.


( Читать дальше )

     
    Сразу некоторый дисклеймер: для тех, кто не любит длинных текстов, т.н. много букафф, читать не имеет, пустая трата времени. Для тех, кто работает или планирует работать на глобальных рынках, это возможно будет полезно – если есть своя позиция на глобальные процессы, то, как говорится, можно сверить часы и обсудить. Для тех, кто только собирается стать глобальным инвестором (спекулянтом), подходы, которые я использую, надеюсь, окажут некоторую помощь.
       В апреле месяце BoJ развеял сомнения относительно своего решительного настроя, запустив программу по выкупу активов. Если абеномика сработает, Япония будет иметь рынок акций, который покажет самую лучший перфоманс в течение следующих двух-трех лет, а государственные облигации Японии будут, наоборот, самым худшим fixed income рынком. Для fixed income менеджеров – это будет реализацией самого страшного сна.
      Любопытно, что рыночная капитализация японских акций упала до 8% в индексе MSCI. А в конце 1980-х на них приходилось 45% индекса MSCI world. А в глобальном индексе мировых облигаций вес японских бондов сейчас составляет 28%.


( Читать дальше )

С началом активной девальвации йены японцы начали активно продавать иностранные акции и иностранные бонды:



А иностранцы начали активно покупать японские акции:

( Читать дальше )

Отношения Японии и России ожидает «перезагрузка». Премьер-министр страны Синдзо Абэ прибыл в Москву. Это первый за 10 лет официальный визит главы японского правительства в Россию. Кроме того, Абэ привёз с собой небывало большую бизнес-делегацию — около 120-ти топ-менеджеров японских корпораций.

Экономические темы вообще будут сегодня в приоритете на переговорах в Москве. В частности, речь пойдет о создании фонда поощрения японских инвестиций в экономику России. По данным «Никкей», соучредителями выступят японский госбанк международного сотрудничества, Российский фонд прямых инвестиций и ВЭБ. Эта структура будет привлекать средства в развитие здравоохранения, пищевой промышленности, сельского хозяйства и городской инфраструктуры. Размер фонда — миллиард долларов. Солидная цифра для нынешнего состояния дел, уверяют эксперты.
 
«Сейчас объём японских инвестиций крайне низок. Если брать общий объём, это 10 млрд долларов, из них прямых инвестиций — всего миллиард долларов, даже меньше. Вообще Япония, несмотря на то, что она является сейчас третьей экономической державой мира, она по общему объёму инвестиций в Россию едва входит в первую десятку, а доля её инвестиций в общем объёме иностранных инвестиций составляет 3%. Если говорить о причинах, то это, прежде всего, низкий инвестиционный климат».


( Читать дальше )

«Инфляция всегда и везде — монетарный феномен». (с) М. Фридман

Это — монетарная база (агрегат М0) Японии:


Это — японская инфляция (г/г):

( Читать дальше )

Сегодня в Москву прилетает премьер-министр Японии Синдзо Абэ, официальный визит которого продлится с 28-30 апреля. Глава японского кабмина посетит Россию впервые за последние десять лет по приглашению президента РФ Владимира Путина, передает РИА Новости.

Встреча Владимира Путина и Синдзо Абэ пройдет в понедельник, 29 апреля. На повестке дня — широкий спектр вопросов, начиная от сотрудничества в различных областях, заканчивая обсуждением обстановки на Корейском полуострове. Говорить будут о торговле, инвестициях, культуре, туризме, но, конечно, главных сенсаций все ожидают от обсуждения Курильского вопроса, если таковой, конечно, будет затронут в ходе переговоров. Синдзо Абэ в интервью ИТАР-ТАСС заявлял, что намерен перезапустить переговоры о подписании с российскими партнерами мирного договора, который не был подписан Москвой и Токио после окончания Второй мировой войны. Для этого японская сторона готова проявить гибкость в вопросе с Курилами.

 http://finance.rambler.ru/news/economics/127536463.html

Запуск QE Банка Японии 4 апреля пока не привел к притоку японских
денег на глобальные рынки: объем нетто-покупок иностранных
облигаций сокращается с начала апреля (-8,7 млрд долл. за неделю к
20 апреля). Вероятно, локальные инвесторы предпочитают продавать
иностранные облигации и вкладывать полученные средства в
стремительно растущий фондовый рынок страны. Тем не менее мы не
сомневаемся, что в самое ближайшее время направление денежных
потоков от QE развернется, а его бенефициаром станут в том числе и
долговые рынки ЕМ, включая российский.
Напомним, Банк Японии ежемесячно выкупает активы, включая прежде
всего гособлигации страны на 70 млрд долл. При этом около 75%
гособлигаций Японии находятся во владении частных японских
инвесторов (доля зарубежных держателей – 4%). В этом свете
определяющей является именно динамика вложений «внутренних»
инвесторов, которые получат значительные объемы «высвобожденной» в
рамках QE ликвидности.


( Читать дальше )