ЦБ РФ

Как отреагируют акции? Что изменится в облигациях и вкладах? Недвижимости? И новый прогноз ЦБ. Не без сюрпризов. Спойлер: не будет ключевой ни 10%, ни 11%, ни 12% к концу года. 

Но обо всем по порядку

Вчера ЦБ оставил ключевую ставку без изменения на уровне 16%. Это не было сюрпризом, 30 из 30 опрошенных РБК аналитиков имели такой прогноз и он сбылся. Мы, глядя на цифры фактической, ожидаемой, наблюдаемой инфляции (это не экспрессия, а действительно разные показатели), динамики доходности ОФЗ – считали, что уже можно снижать ставку, понимая что 30 из 30 не ошибаются, и ставка будет сохранена.

Получается, что не только ровное ушко не будет у зайца, но и прогнозы аналитиков о 10-12% к концу года маловероятны. Разве что 31 декабря ставку резко снизят: так и средняя будет высокой, и прогноз аналитиков на конец года сбудется.

Интересно, что прогноз меняется вслед за ключевой, а не наоборот. При этом, прогнозируемая инфляция стабильна везде: и в сентябрьском, и в октябрьском, и февральском. Это значит, цель по инфляции превыше всего

Самые важные биржевые новости, обзоры эмитентов, акций, облигаций и ещё масса полезного — в моем телеграм-канале.

Главное из пресс-конференции ЦБ по ключевой ставке

👉Про экономику

Рост российской экономики на 3,6% в прошлом году был выше, чем Банк России прогнозировал ранее. Вместе с высокой инфляцией это отражает дисбаланс: спрос на товары и услуги по-прежнему значительно больше, чем возможности расширять производство, пояснили в ЦБ. Главным ограничением для компаний остается дефицит кадров.

Вроде бы «ничего не предвещало беды»… Нет, не так))

Все ждали пятницу, так как сегодня кроме анонсированной порции отчетностей от эмитентов поднимался вопрос по ключевой ставке. Сложно было надеяться и ожидать её снижения, но, судя по реакции на сообщение пресс-службы ЦБ, такие ожидания имели место быть. В течение дня индекс Московской биржи показывал положительную динамику аккурат до 14:00, потом инвесторы пустились во все тяжкие, опустив индекс до 3242,48 пункта или на 📉-0,71%.

К вечеру пятницы индекс Московской биржи растерял весь накопленный за неделю потенциал, в сухом остатке эта неделя дала символический плюс в 📈+0,1 пункта. В процентах калькулятор отказывается считать.

Основной хэдлайнер дня Центробанк не стал менять ключевую ставку. Регулятор отметил снижение инфляции в сравнении с 4 кварталом, однако инфляционное давление остается высоким. Возвращение к нормативной 4% инфляции (прям как творожные 4% сырки с наполнителем) возможно только при продолжении жесткой ДКП. А это значит, что предприятиям с долгами легче функционировать в ближайшие пару месяцев не станет. Оставлю без изменения свой скоромный прогноз о 16% в ключе до июня 2024 года.

ЦБ РФ:

● Текущее инфляционное давление снизилось по сравнению с осенними месяцами, но остается высоким.
● Внутренний спрос продолжает значительно опережать возможности расширения производства товаров и услуг.
● Судить об устойчивости складывающихся дезинфляционных тенденций преждевременно.
● Согласно прогнозу Банка, c учетом проводимой ДКП годовая инфляция снизится до 4.0–4.5% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

cbr.ru

Завершилась пресс-конференцияс главой ЦБ РФ Эльвирой Набиуллиной после заседания поключевой ставке. Собрали для вас самое главное.

🔹Жесткую ДКП потребуется поддерживать в течение продолжительного времени.

🔹Перенос летнего ослабления рубля в цены завершен.

🔹Пик перегрева у российской экономики был осенью, сейчас — более сбалансированный рост.

🔹Темпы роста ипотеки снижаются, но все еще остаются высокими, на уровне начала 2023 года.

🔹Нефть во 2 квартале может перейти к профициту из-за роста поставок со стороны не входящих в ОПЕК+ стран. Это может привести к давлению на нефтяные цены. 

🔹ЦБ сегодня рассматривал два решения: сохранение ставки или ее повышение.

❗️Большинство представителей совета директоров ЦБ ждет снижение ставки во 2 полугодии.

🔹Сигнал регулятора можно считать нейтральным.

🔹ЦБ не ждет рецессии в базовом сценарии.

🔹Не считаем, что ипотечный пузырь сформировался на рынке недвижимости.

Мысли после выступления Набиуллиной и ответов на вопросы. Или о том, как наш ЦБ любит высокую ставку:

— ЦБ решительно намерен вернуть инфляцию хотя бы к 4,5% к концу года. Для этого нужна высокая ставка.

— Летом будет индексация тарифов ЖКХ (выше цели ЦБ по инфляции). В моменте инфляция может ускориться. В таких условиях не обойтись без высокой ставки.

— Максимальный перегрев (спрос превышает предложение) был осенью. Там же был пик по потребительской активности. И по инфляции. Дела налаживаются, высокая ставка работает, надо продолжать.

— ЦБ ждёт невысокий рост ВВП РФ в 2024 году (даже МВФ оптимистичнее). По факту ВВП как обычно может вырасти лучше ожиданий ЦБ. Значит, спрос в экономике будет сильнее (чем ждёт ЦБ), потребительская активность выше. ЦБ рискует увидеть инфляцию сильнее, чем планирует. ЦБ будет реагировать на рост инфляции выше плана высокой ставкой.

— ЦБ ждёт сокращение экспорта (из-за снижения цен на нефть). Экспорт ниже, импорт выше, валюты в страну приходит меньше, рубль слабее, иностранные товары дороже, всё как всегда, опять инфляция. Но ЦБ знает что делать: гасить импорт высокой ставкой.

Банк ждет стабилизации снижения инфляции перед принятием новых шагов. Совет директоров Центробанка подтвердил ключевую ставку на уровне 16% годовых, что не вызвало у экономистов никаких неожиданностей. Шутливо заметив, что аналитики могут взять выходной на этот день.

Однако в среду появились данные об инфляции, и, несмотря на замедление роста цен, инфляция вновь ускорилась. Это вызвало беспокойство у части экспертов, которые опасаются, что Центробанк может подать ястребиный сигнал, не меняя ключевую ставку.

Ранее Центробанк повышал ставку пять раз, в том числе на внеочередном заседании в августе, и за полгода она выросла с 7,5% до 16%. Несмотря на обещания снижать ставку, ЦБ не торопится, предпочитая убедиться в устойчивости замедления инфляции. Председатель Центробанка Эльвира Набиуллина ориентировала рынок на второе полугодие.

Хотя инфляция стабилизировалась немного выше 7% в годовом выражении, у Центробанка и независимых экспертов нет уверенности в устойчивости этого замедления. Аналитики отмечают, что баланс растущих и снижающихся в цене позиций снова приближается к многолетним рекордам, а синхронный рост цен на различные товары свидетельствует не о подстройке цен, а об устойчиво высокой инфляции.

Банк России сохранил ставку на уровне 16%

В рамках ожиданий. По поводу инфляции в целом ничего нового. Инфляционное давление снизилось, но все ещё остаётся достаточно высоким.

В обновленном макропрогнозе ожидания по инфляции на конец года сохранены на уровне 4-4.5%. На данный момент это абсолютно нереалистичный сценарий. С начала года по 12 февраля инфляция накопленным итогом составила 1.18%. Уже по итогам февраля может быть 1.5% — в оптимистичном сценарии. На самом деле скорее всего больше. По итогам марта можно ожидать более 2% — т.е. половина годового ориентира.

Также в макропрогнозе повышен средний ожидаемый уровень ставки в 2024 году: с 12.5-14.5% до 13.5-15.5%. Higher for longer. И в 2025 году: с 7-9% до 8-10%.

Но самое интересное было на пресс-конференции. 1) На заседании по ставке рассматривалось сохранение ставки и ее повышение. Речи о снижении не было. 2) Большинство членов комитета ожидают первое снижение ставки только во второй половине года.

Несмотря на заявление Э. Набиулинной о нейтральном сигнале, скорее можно констатировать о нейтрально-жестком, так как предполагаемая Банком России динамика ДКП не соответствует текущим ожиданиям рынка, который прогнозировал первое снижение ставки в апреле-мае.

👉Свое решение регулятор сопроводил комментариями, что внутренний спрос в РФ все еще превышает производство товаров и услуг, что создает проинфляционные риски. Так же ЦБ ухудшил прогноз по ставке на 2024 год до 13,5-15,5% и снизил прогнозы по профициту торгового баланса в этом году с 149 млрд. $ до 115 млрд. $, по профициту счета текущих операций с 75 млрд. $ до 42 млрд. $.

👉На пресс-конференции председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина, на мой взгляд, дала очень позитивные комментарии. Так она заявила, что потребуется поддерживать жесткую ДКП в течение продолжительного времени — но в тоже время есть вероятность начала снижения ставки уже в июне этого года. Так же глава ЦБ заявила, что пиковые значения текущего роста цен в России пройдены осенью 2023 года и перенос летнего ослабления рубля в цены завершен. Основной причиной падения инфляции и стабилизации курса рубля она обозначила повышение ставки и не видит необходимости в продлении указа о продаже 100% валютной выручки экспортерами. Базовый прогноз ЦБ исключает рецессию в экономике, а дефицита юаней на данный момент на рынке нет.