Северсталь

Крупнейшие российские производители стали показали заметное улучшение операционных результатов относительно 1кв. 2021г. Тем не менее, сокращение объемов мировых грузоперевозок стали и значительное замедление спроса на рынке Китая ставит под вопрос рост операционных результатов компаний в предстоящих кварталах.

Так же сильно на рынок в целом и объемы продаж в частности может повлиять введение правительством РФ с августа этого года экспортных пошлин на черные и цветные металлы. Стоит заметить и активное введение ЕС трансграничного углеродного регулирования, что может создать множество бюрократических издержек для российских компаний и потенциально грозит серьезными штрафами в пределах 3-5% от EBITDA при несоблюдении оговоренных мер по соблюдению экологических норм. Многие крупнейшие производители стали уже озабочены данным вопросом и готовят плацдарм в Европе, чтобы вовремя закрепиться на рынке.

Были проанализированы операционные результаты ключевых игроков рынка и выявлена в целом положительная динамика результативности компаний. Некоторые могут достичь своих исторических максимумов при условии сохранения темпов в 3 кв. 2021 г.

Производство стали по итогам 2 кв. 2021 г. выросло на 11% г/г в НЛМК благодаря расширению базы средств производства, завершению большинства капитальных ремонтов доменных и конверторных производств и наращиванию производимых объемов исходя из увеличенного спроса на мировой арене (мировой спрос: +24,5% г/г), по этой же причине отмечается положительная динамика производства ММК (+24,5% г./г.). Объемы в первом полугодии 2020 г. были перераспределены в пользу экспорта ввиду слабого спроса в России во время карантинных ограничений.

Снижение относительно предыдущего квартала показала «Северсталь» (-6% кв./кв.) в связи с сокращением выпуска чугуна и проведением запланированных ремонтных работ в конвертерном цеху. Относительно аналогичного периода 2020 г. все компании продемонстрировали рост производства, наиболее значимым он оказался у ММК – 44,2%, наименее значимый у «Северстали» – 5,8%.

Ощутимый рост консолидированных продаж во 2 кв. показал ММК (+16,3% кв/кв). Относительно 2 кв. 2020 г. продажи выросли у всех компаний, кроме НЛМК. Рост общемировых цен на сталь и растущий спрос на строительство и автомобилестроение способствовали положительным результатам компаний. Значительное сокращение претерпел НЛМК в связи с падением продаж на экспортных рынках на 23% г/г из-за эффекта высокой базы.

Из-за сокращения внутреннего потребления увеличился экспорт продукции у всех ключевых игроков.

Что касается средних цен реализации, то по данным «Северстали», относительно 1 полугодия 2020 г. они выросли на 56%, у НЛМК рост составил в пределах 27%, у ММК цены выросли на 21% относительно предыдущего года.

Благодаря увеличению объемов реализации выручка НЛМК увеличится в пределах 8% кв/кв, а «Северстали» – 5% кв/кв. Ждем позитивных финансовых результатов от ММК за счет снижения издержек из-за обесценения рубля и позитивной ценовой динамики конечной продукции, что приведет к потенциальному росту EBITDA, но с определенным замедлением.

Мы ждем, что благоприятная ценовая конъюнктура для сталелитейщиков останется высокой и в 3 кв., но ее дальнейший рост будет ограничен. В 3 кв. ввод временных экспортных пошлин и риски замедления мировой экономики не позволяют в полной мере рассчитывать на эффект уверенного роста акций компаний.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Металлурги традиционно открывают сезон отчетности в России. Свои операционные результаты за второй квартал и первое полугодие уже раскрыли ММК и НЛМК, финансовую отчетность компаний мы ожидаем увидеть 22 июля. «Северсталь» опубликовала сводный операционный и финансовый отчет, как они уже начали это делать с начала этого года и планируют делать впредь.

Если посмотреть на результаты ММК, то мы увидим, что квартальный объем выплавки стали у них вырос на 3% по сравнению с первым кварталом этого года, а полугодовой объем увеличился почти на 25%. Продажи металлопродукции в первом квартале выросли на 14%, за полугодие на 25,3%. В том числе, продажи листового и горячекатаного проката, из-за которого сложилось столько проблем в строительной индустрии, у ММК выросли более чем в полтора раза – на 59%. Связано это с тем, что компания завершила модернизацию своего прокатного стана 2500, как мы видим, это было сделано вовремя, при очень неблагоприятной конъюнктуре.

Средняя цена реализации продукции у ММК во втором квартале выросла относительно первого квартала на треть, в первом полугодии относительно первого полугодия прошлого года – практически в полтора раза. Это позволяет надеяться на выдающиеся финансовые результаты ММК по итогам квартала, которые мы увидим 22 июля.

У НЛМК тоже все очень неплохо – производство стали увеличилось за полугодие на 11%, за квартал на 5%. Консолидированные продажи за полугодие снизились на 7%, хотя на домашних рынках выросли. По результатам второго квартала продажи выросли на 11% к первому кварталу, в том числе продажи в России выросли на 8% в квартальном и на 26% в годовом сравнении, то есть претензии относительно НЛМК о том, что уходит все на экспорт, несколько безосновательны. Естественно, в связи с ростом цен на продукцию тоже ждем хороших финансовых результатов у НЛМК.

«Северсталь» во втором квартале снизила выплавку стали на 6% относительно первого квартала в связи с плановыми ремонтами, при этом продажи увеличились на 2% в натуральном выражении. В связи с ростом реализации выручка выросла на 33% квартал к кварталу, EBITDA выросла на 42%, чистая прибыль на 58%, и свободный денежный поток, на основе которого компания рассчитывает дивиденды, вырос на 88% в квартальном сравнении во втором квартале.

При этом чистый долг снизился, и при таком низком уровне долга «Северсталь» в соответствии с дивидендной политикой распределяет на дивиденды не менее 100% свободного денежного потока, что она в данном случае и сделала. Совет директоров одновременно с выходом отчета рекомендовал акционерам утвердить дивиденды в размере 100% свободного денежного потока, и дивиденды составят 84 рубля 45 копеек на акцию – это рекордные за всю историю дивиденды «Северстали».

Дивидендная квартальная доходность составляет чуть более 5%, что делает эти бумаги одними из самых доходных на рынке, в наше время такую доходность квартальную получить не так-то просто. Это должно поддерживать акции «Северстали» как минимум до закрытия реестра, которое состоится 2 сентября.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

EBITDA Северстали во 2 квартале выросла на 42%, до $1,647 млрд, ниже прогноза

Показатель EBITDA Северстали во 2 квартале 2021 года увеличился на 41,7% к предыдущему кварталу, до $1,647 млрд, сообщила компания. Результат оказался чуть ниже консенсус-прогноза Интерфакса. Выручка компании увеличилась на 32,8%, до $2,946 млрд, при среднем прогнозе в $3,014 млрд (рост на 36%). Чистая прибыль выросла на 58%, до $1,139 млрд (консенсус — $1,204 млрд).


Несмотря на то, что квартальные результаты «Северстали» оказались чуть ниже консенсуса, мы считаем, что компания представила исторически сильные финансовые результаты.

Мировой спрос на сталь способствовал уверенному росту бизнеса: выручка компании с прошлого года увеличилась более чем на 31%, а EBITDA — более чем в 2 раза, достигнув показателей 2008 года. Показатель рентабельности по EBITDA вырос до 54,4%. Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по итогам отчетного периода в размере 84,45 руб./акцию, что соответствует доходности около 5%.

Мы ожидаем плавного ухудшения ценовой конъюнктуры рынков сбыта, и полагаем, что «Северсталь» способна сохранить привлекательный дивидендный профиль. По нашим оценкам, по итогам года, даже с учетом ожидаемого замедления темпов роста и введения временных экспортных пошлин, дивдоходность может достичь 14%. Рост чистой прибыли в 4 раза позволит ощутить коррекцию не так драматично, соблюдая интересы инвесторов. Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на акции «Северстали», оставляя нашу оценку справедливой цены на уровне 1970 руб.

Промсвязьбанк

«Северсталь» планирует выплатить высокие квартальные дивиденды. Совет директоров Северстали рекомендовал выплатить дивиденды за II квартал 2021 года в размере 84,45 руб. на акцию. Датой закрытия реестра на получение квартальных выплат рекомендовано установить 2 сентября. По нашим расчетам, квартальная дивидендная доходность может составить 5,1%. За I квартал 2021 г. дивиденды составили 46,77 руб. на акцию.

Мы полагаем, что дивидендная доходность компании в III квартале понизится до около 3%, так как с начала августа вступают в силу новые экспортные пошлины. В конце июня правительство РФ утвердило постановление о введении экспортной пошлины на черные и цветные металлы с 1 августа по 31 декабря. Пошлины будут состоять из базовой ставки 15% и специфического компонента (в долларах за тонну). Так, минимальная экспортная ставка на окатыши (рудный концентрат) составит $54, плоский г/к прокат и арматуру — $115, х/к прокат — $133, нержавеющую сталь и ферросплавы — $150 за тонну

ИК «АК БАРС Финанс»

Северсталь увеличила совокупные продажи металлопродукции за 2К21 на 2% кв/кв       

Производство стали снизилось на 6% кв/кв до 2.8 млн т в связи с сокращением выпуска чугуна, а также проведением сезонных ремонтных работ в конвертерном цехе. Консолидированные продажи стальной продукции выросли на 2% кв/кв до 2.68 млн т на фоне увеличения объема реализации полуфабрикатов и продукции с высокой добавленной стоимостью. Продажи угля снизились до 0.3 млн т (-18% кв/кв) в результате сокращения реализации энергетического угля на фоне сезонного снижения спроса. Продажи ЖРС подскочили на 28% кв/кв до 1.3 млн т благодаря высокому спросу на окатыши в Европе.

Результаты компании отражают умеренно позитивную динамику продаж стальной продукции (+2% кв/кв) и улучшения в ассортименте (в частности, рост доли продукции с высокой добавленной стоимостью на 3 пп кв/кв до 49%). Северсталь торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021 4.1x против 4.0x у НЛМК и 3.7x в среднем по российскому стальному сектору.

Атон

Северсталь представила финансовые результаты за 2К21 и рекомендовала промежуточные дивиденды   

Выручка компании увеличилась на 32.8% кв/кв до $2 946 млн (+2% против оценки АТОНа, -2% против консенсус-прогноза) в результате роста продаж стальной продукции (+2% кв/кв) и благоприятной ценовой конъюнктуры. Показатель EBITDA вырос на 41.7% кв/кв до $1 647 млн (+2% против оценки АТОНа, -1% против консенсус-прогноза), рентабельность EBITDA повысилась до 55.9% против 52.4% в 1К21. Свободный денежный поток увеличился до $936 млн против $497 млн в 1К21, хотя и был частично нивелирован ростом оборотного капитала на $151 млн. Соотношение чистый долг / EBITDA снизилось до 0.4x с 0.5x на конец 1К21. Совет директоров Северстали рекомендовал выплатить дивиденды за 2К21 в размере 84.45 руб. на акцию, что соответствует доходности около 5.1%. Предполагаемая дата закрытия реестра для получения дивидендов — 2 сентября. Кроме того, Северсталь отметила, что оценивает ежегодные расходы по углеродному налогу ЕС в $70 млн.

Северсталь представила сильные финансовые результаты за 2К21, поддержанные рекордно высокими экспортными ценами на сталь и сырье. Тем не менее мы считаем, что во 2П21 временно действующая 15% пошлина на экспорт стали окажет негативное влияние на динамику отрасли. Рекомендуемый DPS за 2К21 оказался чуть выше наших ожиданий (80 руб. за акцию). Северсталь торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 4.1x против 4.0x у НЛМК — сектор по-прежнему дешевле собственных средних исторических уровней. Основным сдерживающим фактором в настоящее время выступает неопределенность относительно новых правил налогообложения в отрасли в 2022 и далее.

Атон

Анализ фондового рынка акций 19.07.2021. Рынок РФ снизился лишь на 2,2% это даже не коррекция. На самом деле индекс торгуется с дивидендами, которых не стало. ОАЭ все же удалось продавить ОПЕК+ и выбить себе дополнительные квоты. Это может служить прецедентом для других стран, желающих увеличить добычу. Для нефти это позитив, так как есть определенность и стратегия. Россия будет увеличивать производство на 100 тыс. барр. в сутки ежемесячно. Рассмотрим отчеты FIVE, Северстали, а также в выпуске сбербанк, Русал, Газпром

ОПЕК+ согласовала параметры роста производства нефти

Страны ОПЕК+ смогли разрешить противоречия, грозившие разрушить достижения последнего года стабилизации нефтяного рынка, и договорились о темпах роста добычи. С августа и до конца года альянс будет увеличивать ее на 400 тыс. баррелей в сутки ежемесячно и намерен по возможности придерживаться этого темпа и в следующем году. В таком случае сделка ОПЕК+ может завершиться в сентябре 2022 года. ОАЭ, которые противились продлению сделки за пределы первого квартала 2022 года, была сделана уступка: с мая страна, как и РФ, Саудовская Аравия, Кувейт и Ирак, сможет существенно увеличить добычу.

https://www.kommersant.ru/doc/4908306

 

«Красное & белое» планирует IPO

Прошлогодний успех Ozon и Fix Price при выходе на биржу подтолкнул других ритейлеров последовать этому пути. Как стало известно “Ъ”, Игорь Кесаев, Сергей Кациев и Сергей Студенников после закрытия сделки по продаже «Дикси» «Магниту» займутся подготовкой к IPO своей сети алкомаркетов «Красное & белое». Пока бизнес ритейлера может оцениваться на уровне 245 млрд руб.

https://www.kommersant.ru/doc/4908223

 

Инвесторы вновь проявили интерес к ИТ-компаниям

После двухмесячного перерыва самым популярным направлением для инвестирования стали акции высокотехнологичных компаний. За минувшую неделю международные инвесторы вложили в фонды, ориентированные на этот сегмент фондового рынка, свыше $1,4 млрд. Растет интерес к подобным вложениям и со стороны российских частных инвесторов.

https://www.kommersant.ru/doc/4907755

 

( Читать дальше )

Северсталь представила исторически сильные финансовые результаты по итогам 2 квартала 2021 г.

Мировой спрос на сталь способствовал уверенному росту бизнеса: выручка компании с прошлого года увеличилась более чем на 31%, а EBITDA — более чем в 2 раза, достигнув показателей 2008 года. Показатель рентабельности по EBITDA вырос до 54,4%. Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по итогам отчетного периода в размере 84,45 руб./акцию, что соответствует доходности около 5%. Из настораживающих моментов отметим, что компания дала осторожный прогноз на следующий квартал, прогнозируя коррекцию цен. Мы ожидаем плавного ухудшения ценовой конъюнктуры рынков сбыта, и полагаем, что Северсталь способна сохранить привлекательный дивидендный профиль. По нашим оценкам, по итогам года, даже с учетом ожидаемого замедления темпов роста и введения временных экспортных пошлин, дивдоходность может достичь 14%. Рост чистой прибыли в 4 раза позволит ощутить коррекцию не так драматично, соблюдая интересы инвесторов. Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на акции Северстали, оставляя нашу оценку справедливой цены на уровне 1970 руб.

Выручка Группы во 2 кв. 2021 г. выросла на 32,8% кв/кв в связи с относительно малым ростом издержек и на фоне исключительно благоприятной ценовой конъюнктуры рынков сбыта. Основным продуктом реализации стал плоский прокат, который в основном продавался за рубежом. Объемы продаж компании выросли по России на 8% и почти на 100% по Европе, рост цен в среднем с предыдущего квартала составил 3х.

EBITDA выросла на 41,74% кв/кв. – до 1,6 млрд долл. Рентабельность увеличилась с 52,4% до 55,9%, что обусловлено более низкой себестоимостью продаж. Рост EBITDA произошел вслед за увеличением выручки, а также ростом сырьевой корзины и расширением ценового спреда между слябами и сырьевой корзиной. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью составила 63%, по сравнению с 50% в предыдущем квартале. Показатели по EBITDA стали одними из самых высоких для компании с 2013 года. Результат был достигнут на фоне роста цен на продукцию и повышенного спроса на жилье и автомобили.

Издержки компании на протяжении квартального периода смотрятся крайне позитивно. Так, затраты на сбыт остались постоянными на уровне 165 млн долл., что подтверждает усилия компании по работе с растущей инфляцией. Данный аспект может положительно сказаться на будущих результатах компании и внушить уверенность инвесторам в менеджмент компании.

Свободный денежный поток (FCF) по сравнению с 1 кв. 2021 г. вырос с 497 до 936 млн долл., что главным образом отражает упор компании на экспорт и загрузку рабочего капитала, непосредственно поддерживая стабильный уровень краткосрочных обязательств, реализуя проекты, увеличивающие стоимость компании. Компания запустила 3 значимых проекта в Череповце: 1) печь с объемами выпуска до 1.3 млн т; 2) покупка 20% доли в NVTZ; 3) ASU (система нагрева) для эффективного потребления энергии, что позволит сократить выбросы и увеличить производство до 8000 т/д.

Операционные показатели так же продемонстрировали крайне позитивный тренд. Так, средняя цена продаж выросла на 30%, доля продукции с высокой добавленной стоимостью возросла на 13 п.п. по сравнению с предыдущим кварталом. Обусловлено это мировым спросом на сталелитейную продукцию и ростом спроса на недвижимость.

Мы положительно оцениваем результаты компании и отдельно отмечаем рекомендацию совета директоров по дивидендам за 2 кв., которые могут составить 84,45 руб./акцию, что при текущих котировках соответствует 5% доходности или 7,5% накопленной. Доходность по итогам года может достичь 14%. Если учесть экспортные пошлины, которые будут введены в августе 2021 года, то, по нашим оценкам, Северсталь относительно других металлургов понесет один из наименее значимых ущербов для показателя EBITDA, что свидетельствует о сильных рыночных позициях в рамках 2021 года.

Жильников Егор
Промсвязьбанк

Мы умеренно позитивно смотрим на Северсталь, сохраняя наш целевой показатель в 1970 руб.\акцию.
     

Обзор интересных событий на ММВБ за неделю с 12.07.2021 по 16.07.2021

00:31 — Северсталь ММК НЛМК
05:08  — Распадская
05:53 — Мечел
07:15 — Русал
09:05 — Лензолото

Мой канал: www.youtube.com/channel/UCtV4Eh7FYvh78XD04D8VNbA

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.