Мечел

  БЕНЧМАРК ПО КОКСУЮЩЕМУСЯ УГЛЮ НА 1К17 УКРЕПИЛСЯ НА ОТМЕТКЕ 285 ДОЛЛ./Т

Согласно Bloomberg, Teck Resources, по имеющейся информации, второй по величине экспортер коксующегося угля, достиг соглашения с основными клиентами по цене на уровне 285 долл./т на поставки высококачественного коксующегося угля в 1К17.

 По мнению аналитиков АТОНа

 
Спотовая цена упала до 274 долл./т и, на наш взгляд, контрактная цена выше этой отметки говорит о том, что на рынке сохраняется дефицит, и сталелитейные компании готовы заключить контракты по ценам выше спотовых. Новость спровоцировала масштабное ралли в акциях «Мечела», Evraz и «Распадской» — котировки компаний вчера выросли на 9-17%, чему способствовало и улучшение восприятия инвесторами России. Мы согласны с общим мнением, что текущие цены на уголь неустойчивы, и что коррекция — всего лишь вопрос времени. Напоминаем, что российские сталелитейные компании видят нормализованную цену на уровне 160-180 долл./т. В связи с этим мы считаем, что рост акций угледобывающих компаний может оказаться краткосрочным, если спотовая цена на уголь продолжит снижаться.

  МЕЧЕЛ ОПУБЛИКОВАЛ НЕВПЕЧАТЛЯЮЩИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 3К16

Выручка снизилась на 3% кв/кв до 66 млрд руб., EBITDA продемонстрировала рост на 1% кв/кв до 16 млрд руб., в результате чего  3К16рентабельность EBITDA выросла до 24%. Добывающий сегмент продемонстрировал смешанные результаты: выручка упала на 1,3% кв/кв до 19,9 млрд руб., EBITDA выросла на 22% кв/кв до 9,5 млрд руб., в основном за счет снижения затрат. Добыча угля упала на 5% кв/кв до 5,5 млн т, а продажи концентрата коксующегося угля снизились еще больше — на 10% кв/кв до 2,0 млн т. «Мечел» заявляет, что ралли в ценах на уголь не оказало большого влияния на результаты за 3К16 и ожидает, что позитивный эффект будет более заметен в результатах за 4К16.

 Из-за ралли в ценах на уголь рынок питал оптимистические надежды на финансовые результаты «Мечела» за 2П16, на наш взгляд. В связи с этим почти неизменные результаты в квартальном выражении в целом стали разочарованием, которое усугубилось увеличившимся соотношением «чистый долг/ EBITDA» — 8,9x на конец 9M16. Тем не менее характер контрактов на уголь, которые заключаются на квартальной основе, предполагает, что рост будет отражен в результатах за 4К, и мы считаем результаты за 3К НЕЙТРАЛЬНЫМИ. У нас нет официальной рекомендации по «Мечелу».

Результаты Мечела по итогам 9 мес. можно отметить как сильные, чему способствовал рост цен на стальную продукцию. Относительно 2 кв. 2016 года изменения не столь существенные. Выручка сократилась, а EBITDA осталась почти неизменной, при этом был зафиксирован убыток в 2,7 млрд руб. Мечел работает по контрактным ценам и резкий взлет цен на уголь отразится на его результатах лишь в 4 кв. 2016 года, который будет для компании очень сильным.