Детский мир

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

 Портфель скорректировался на 0.3% (-0.3% совокупно с учетом Evraz на бирже LSE) против индекса Мосбиржи +0.9%
Evraz +0.1% в пересчете на рубли. Портфель на LSE (включает только Evraz) на данный момент составляет 9.8% от совокупного

 По основным компаниям изменения: Русагро +3.5%, ММК -0.3%, Газпром -1.8%, Фосагро -0.5%, Газпром нефть +0.5%, Акрон -1.2%, Полиметалл -2.6%, НЛМК -1.0%, Северсталь -2.2%, QIWI -2.9%, Детский мир -3.3%, Магнит +2.3%, Мать и дитя +8.8%, М.Видео +0.2%

 1Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

 Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи




Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.


С уважением,
Команда Усиленных Инвестиций

#DSKY 

История компании «Детский Мир» довольно необычна: вскоре после выхода в 2017 году на IPO на Московской бирже, прежние мажоритарные акционеры компании — АФК «Система» и Российско-китайский инвестиционный фонд — полностью распродали свои доли. В итоге «Детский Мир» стал «самураем без сюзерена» (компанией без хозяина), поскольку в свободном обращении находились все выпущенные акции компании.  

Вопреки мнению инвесторов, что без контролирующего акционера компания начнет сдавать позиции, «Детский мир» продолжил активно расти, открывая новые магазины и наращивая продажи. Более того, компания выживает с рынка конкурентов «Дочки-сыночки», Mothercare, «Кораблик», которые постепенно закрывают магазины, а по ценовой политике «Детский мир» бьёт Ozon и Wildberries.

В итоге «Детский мир» недолго был без мажоритарного владельца: через несколько месяцев два топ-менеджера золотодобывающей компании «Полюс» (Грачев и Стискин) через Altus Capital стали крупнейшими акционерами «Детского мира» с суммарной долей 29,9% и вошли в Совет Директоров. Оставшиеся акции находятся в свободном обращении.

( Читать дальше )

Прибыль Детский мир 1 п/г РСБУ составила ₽3,9 млрд

www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1717243

Мы считаем, что происходящие перестановки в команде менеджмента неблагоприятны с точки зрения инвестиционной привлекательности «Детского мира», так как компания всегда ассоциировалась со стабильностью команды менеджмента и внутренней преемственностью должностей.

Тем не менее, учитывая многолетний опыт работы новых топ-менеджеров на соответствующих должностях, мы не ожидаем никаких серьезных препятствий в реализации стратегии «Детского мира» и ежедневном ведении бизнеса.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Финансовый директор Анна Гарманова покидает Детский Мир с 1 августа 2021 года. Новым финансовым директором и членом Правления Компании назначается Андрей Спивак с 16 августа 2021 года.

До перехода в «Детский мир» Спивак работал в компании «Магнит», где занимал ряд руководящих должностей: директор по продвинутой аналитике и большим данным, директор по экономике и контроллингу, заместитель финансового директора. Ранее работал в X5 Retail Group на руководящих должностях: финансовый директор формата «Перекресток», директор по внедрению стратегии и директор по финансовому планированию и анализу. До этого был финансовым директором Wrigley Украина и занимал различные позиции в финансовой функции в Wrigley Россия и Wrigley GMBH (Мюнхен). Окончил Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет.

С 15 июля 2021 года на должность операционного директора и члена Правления Компании назначен Сергей Ли, который  будет отвечать за стратегическое и операционное управление розничными сетями ГК «Детский мир» в России, Казахстане и Беларуси, разработку концепций разных форматов магазинов, управление торговыми технологиями и поддержку цифровой трансформации.

До перехода в компанию «Детский мир» Сергей Ли занимал должность управляющего директора в ГК «М.Видео-Эльдорадо», где отвечал за операционную деятельность бренда «Эльдорадо», работал директором направления «Бытовая электроника» в компании «М.Видео», где управлял всей закупочной, маркетинговой и логистической деятельностью. Ранее в качестве исполнительного директора возглавлял крупнейшую розничную сеть электроники Sulpak (Казахстан) и отвечал за развитие бизнеса представительства компании Philips в России. Сергей окончил Московский технический университет связи и информатики.

«Детский мир» сообщает об усилении команды топ-менеджмента — Детский мир — Корпоративный сайт (detmir.ru)

с момента див отсечки 07.07 .2021  уже 15  сессий акции торгуются в нисходящем тренде.
На 4-часовом графике кривая RSI в нейтральной зоне вблизи отметки 40 п.
Внешние полосы Боллинджера сужаются, это может свидетельствовать о затухании нисходящего тренда и возможном развороте
Ближайшая линия поддержки видится в районе 137

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

 Портфель скорректировался на 1.0% (-0.7% совокупно с учетом Evraz на бирже LSE) против индекса Мосбиржи -0.9%
Evraz +1.7% в пересчете на рубли. Портфель на LSE (включает только Evraz) на данный момент составляет 9.7% от совокупного

 По основным компаниям изменения: Русагро -4.2%, ММК +7.5%, Газпром -0.1%, Фосагро -0.5%, Газпром нефть -1.5%, Акрон +0.4%, Полиметалл -4.3%, НЛМК +3.5%, Северсталь +4.7%, QIWI -0.4%, Детский мир -2.9%, Магнит -2.0%, Мать и дитя -1.3%, М.Видео +1.5%

 1Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

 Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи



Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.


С уважением,
Команда Усиленных Инвестиций

На вчерашней конференции для аналитиков брокерских компаний представители «Детского мира» подтвердили, что его стратегические планы предполагают двукратный рост продаж за четыре года, причем 45% дополнительной выручки должен обеспечить онлайн-сегмент. В ноябре Детский мир, возможно, опубликует обновленную стратегию. Представители ритейлера также поделились некоторыми подробностями текущей деятельности компании и представили команду менеджеров.

В первой половине 2021 года динамика выручки и рентабельности была сильной. В третьем квартале на показатели должны позитивно повлиять государственные социальные выплаты.

Ожидается, что по итогам 2021 года рентабельность по EBITDA будет несколько ниже, чем в 2020, однако она должна составить более 10%. Этот прогноз учитывает возможный эффект от конкуренции со стороны интернет-розницы во втором полугодии. В нашу модель заложено снижение рентабельности по EBITDA на 20 б. п. по сравнению с 2020 годом.


( Читать дальше )

«Детский мир» провел ежегодную встречу топ-менеджмента с аналитиками. В целом компания продолжает успешно справляться с проблемной ситуацией на рынке и усилением конкуренции со стороны онлайн-игроков благодаря своим лидерским позициям и не изменила своих стратегических среднесрочных целей.

В то же время, возникающее давление на рентабельность EBITDA (-1 п. п. г/г в 2K21, по нашей оценке) и замедление роста продаж в июне-июле могут стать источником краткосрочных опасений инвесторов (хотя ситуация находится под контролем, как мы считаем). Котировки акций сейчас соответствуют мультипликатору EV/EBITDA 2021П на уровне 7,3x, что на 22% выше исторических уровней.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Стагнирующий рынок… Рынок сократился на 1% г/г в 2020 г. в денежном выражении и, как ожидается, будет расти на 1% в среднем в год в 2021-24П, по данным lpsos Comcon. По словам менеджмента, из-за демографической ямы, а также того, что покупатели стали покупать товары по более низким ценам, рынок товаров для детей находится под давление. Это, тем не менее, отчасти нейтрализует господдержка в последние годы (примерно 600 млрд руб. в год в 2020-21, по оценке компании).

...c возрастающей конкуренцией со стороны онлайн-игроков. Конкурентная среда ужесточается на фоне роста предложения со стороны игроков e-commerce, которые, в свою очередь, готовы инвестировать в цены. Доля онлайн-продаж товаров для детей выросла на 6,4 п. п. г/г до 22% в 2020 г., тогда как вклад Wildberries в онлайн сегмент составил примерно 41%, и его онлайн-продажи товаров для детей превысили продажи Детского мира примерно на 70%, по нашей оценке. Детский мир ожидает, что конкуренция в сегменте e-commerce усилится в ближайшие год-два, однако считает продолжение реализации своей Стратегии правильным решением.

Рыночные позиции ДМ защищены… Детский мир является абсолютным лидером среди специализированных офлайн-ритейлеров по продаже товаров для детей и основной консолидации сектора, тогда как его доля рынка в сегменте превышает 90% (в то время как другие специализированные игроки испытывают сильное давление). Детский мир занимает лидирующую позицию на рынке товаров для детей в целом, при доле рынка на уровне 22% по итогам 2020 (+3 п. п. г/г), являясь в 2,5 раза больше по размеру чем игрок этого рынка (Wildberries). Менеджмент отмечает несколько факторов, которые отличают Детский мир от конкурентов: 1) ценовое лидерство (благодаря привлекательным условиям закупок у поставщиков); 2) широкий и эксклюзивный ассортимент с все возрастающей долей собственных торговых марок и эксклюзивного прямого импорта (44% о продаж в 2020 г., 60% ожидается в 2024); и 3) база магазинов по всей стране и развивающаяся логистическая сеть (в том числе новые региональные и федеральные ДЦ, а также партнерские пункты выдачи заказов).

… но в дальнейшем ожидается давление на маржу. Детский мир, вероятно, столкнется со снижением рентабельности EBITDA г/г в 2021П (однако она будет заметно выше 10%), учитывая 1) усиление конкуренции со стороны онлайн-игроков, стимулирующее инвестиции в цены, 2) рост логистических расходов и 3) меньший уровень экономии на аренде и персонале в сравнении с 2020. Фокус компании на росте частных брендов и прямого импорта (валовая рентабельность которых на 10 п. п. выше в сравнении с другими категориями товаров) и рост доли высокомаржинальных категорий товаров (игрушки, одежда и обувь) в продуктовом ассортименте являются факторами, нейтрализующими давление на рентабельность. Напомним, что недавние сообщения компании о росте скорректированной EBITDA примерно на 25% г/г в 1П21 указывают на снижение рентабельности примерно на 1 п. п. в 2K21.

Планы органического роста не изменились. Компания подтвердила свои амбиции открыть более 230 новых магазинов Детский мир в традиционном формате, более 800 пунктов выдачи заказов Детмир и 500 Зоозавров (товары для домашних животных), при этом 45% продаж будут производиться в онлайн-формате к 2024П (против 24% в 2020 г. и 31% — ожидаемых по итогам 2021П). Детский мир продолжает реализовывать свои планы по развитию логистической инфраструктуры — новый региональный РЦ в Казани запущен в апреле 2021, тогда как новый федеральный РЦ (Екатеринбург) и два региональных РЦ (Новосибирск и Санкт-Петербург) планируются к запуску в 1К22. Компания подтвердила планы по капиталовложениям на уровне 5-6 млрд руб. ежегодно в ближайшие 3-4 года против 2,5-3,8 млрд руб. в 2017-20 на фоне ускорения инвестиций в логистическую инфраструктуру. Менеджмент выразил уверенность в отношении Зоозавров, ожидая, что большинство собственных торговых марок (основа успеха этого формата) будут запущены в 1К22.