Стоимость акций Ренессанс страхование продемонстрировала значительную коррекцию на 35% относительно пиковых показателей весны 2025 года. На мой взгляд, причина этого кроется в завышенных ожиданиях рынка относительно финансовых показателей компании в 2025 году, которые стали формироваться еще в ноябре-декабре 2024 года. Значительное число участников рынка ожидали более 15 млрд рублей чистой прибыли. Отдельные оценки предполагали и 20 млрд рублей. Летом стало понятно, что на подобные показатели рассчитывать не приходится. Фактический результат оказался на уровне 11 млрд рублей. Одна из причин сильного отклонения от ожиданий — новый стандарт учета страховых операций.

Ключевая «фишка» нового стандарта: не только активы страховой оцениваются по справедливой рыночной стоимости, но и обязательства. Раньше обязательства страховой компании перед клиентами оценивались по заданной ставке дисконтирования, которая была актуальной в момент признания обязательства. В 17 стандарте обязательства пересчитываются на текущий день в соответствии с рыночной динамикой в кривой бескупонной доходности. Ставка дисконтирования при расчете обязательств снижается следом за рыночными ставками, что приводит к росту приведенной стоимости обязательств (увеличению резервов). Новый стандарт даёт лучшее понимание для инвесторов, т.к. теперь не только активы, но и обязательства реагируют на изменение рыночных ставок.

В данном материале я предлагаю проанализировать влияние переменных на финансовый результат RENI в перспективе 2026-2027 годов. И в конце на основе получившихся прогнозов по чистой прибыли, дивидендам, величине собственного капитала оценим потенциальную совокупную доходность акций к текущей цене (90 рублей за акцию).

 

Бизнес RENI разделен на два сегмента: страхование жизни (LIFE) и страхование не жизни (Non-life). В 2025 году вклад в чистую прибыль данных направлений составил 12 млрд рублей. Около 1 млрд убытка пришлось на венчурные бизнесы, которые в ближайшие годы, вероятно, выйдут в безубыток.

На бизнес non-life внедрение нового стандарта не оказало значительного влияния. Важен объем привлекаемого бизнеса, результат от страховых операций и инвестиционный доход. С точки зрения экономики бизнеса важно не разделять два последних показателя, а рассматривать их комплексно. В зависимости от рыночной конъюнктуры компания может пожертвовать операционной маржой, продемонстрировав очень высокий коэффициент убытков (100% или даже больше), но заработать за счёт инвестиционного дохода. Андеррайтинг может стать убыточным, но страховая держит float, инвестирует и получает доход. Подобная модель может быть характерной для агрессивного роста доли рынка, периодов высокой доходности рынков (как сейчас).

( Читать дальше )

Группа Ренессанс страхование 12 марта опубликует результаты по МСФО за 2025 год.

• Страховые премии в сегменте non-life могут составить 74 млрд руб., продемонстрировав рост г/г на 1%
• Страховые премии в сегменте life могут составить 135 млрд рублей, увеличившись г/г на 40%
• Общая сумма страховых премий составит 203 млрд рублей, что на 23% больше показателя за 2024 год
• Чистая прибыль — 10,5 млрд рублей; сравнение с прошлым годом не привожу из-за перехода на новый стандарт учета страховых операций

( Читать дальше )

Привилегированные акции Сургутнефтегаза значительно скорректировались к пиковым значениям, наблюдаемым в начале года. Возникла ли инвестиционная идея на покупку?

Судя по косвенным признакам, я оцениваю объём финансовых вложений в иностранной валюте в размере 45 млрд долларов. В текущем году это стало проблемой. Значительное укрепление рубля, которое произошло в 2025 году, привело к отрицательной переоценке и снижению величины депозитов в рублях. В прошлом подобная ситуация уже наблюдалась.

( Читать дальше )

ДВМП — один из немногих способов поучаствовать в истории российской логистике и контейнерном бизнесе через рынок акций, отчитался за 1-е полугодие 2025 года



Для меня отчет без сюрпризов — про СПАД показателей предупреждал еще в апреле smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1139245.php

И подтверждал прогноз уже в портовом срезе тут smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1182631.php



( Читать дальше )

Мы регулярно общаемся с инвесторами и в последнее время получили много интересных вопросов – делимся ответами на самые популярные: о биомассе, заводах и долгосрочных планах. 

❓Как развивается стратегия вертикальной интеграции?

🔹 За последние три года Инарктика усилила вертикальную интеграцию бизнеса – мы увеличили количество собственных смолтовых заводов до пяти штук. В прошлом году запустили свой флагманский мальковый завод в Кондопоге (Карелия), который стал крупнейшим в стране.

Мы также строим собственный завод по выпуску рыбного корма. Сейчас у нас есть контрактное производство, где мы контролируем ингредиенты и рецептуру.

 

❓ Как обстоят дела с биомассой – как проходит восстановление?

🔹 После частичных потерь 2024 года, связанных как с реализацией биологических рисков, так и с изменением цепочек поставок после 2022 года, биомасса восстанавливается быстрее наших ожиданий: на середину 2024 года составляла около 16 тыс. тонн, а на конец 2024 года – было уже около 23 тыс. тонн.

( Читать дальше )

Сегодня должен был выступать на встрече с подписчиками в СПб, но к сожалению не смог на нее придти — пишу текстовую версию своих текущих мыслей про рынок и позиционирование.

Презентацию делал в четверг (до ралли), поэтому сегодняшние цены могут быть повыше + геополитическая ситуация кажется быстро меняется.

Последний раз был на встрече 22 ноября 2024 года в СПб — тогда был уверен в фазе «рискнуть и заработать» и был полностью в акциях, этот риск оправдался — почти все акции очень хорошо выросли (хотя многие боялись и сидели в кэше, сейчас ситуация чем-то похожа)




Основной тезис был — Долой уныние, он подходит и сейчас. Многие паникуют и не понимают, что происходит, переживают — надо действовать хладнокровно

( Читать дальше )

2024 год прошел с разной степенью успешности. Поэтому время проанализировать, что происходило с портфелем в 2024 году. 

Сфокусируюсь на ошибках. Про прибыли и успехи уже все написали.

( Читать дальше )

ДВМП отчитался за 1-е полугодие 2024 года, акции тут же спикировали на 28% вниз за 2 дня



Разбирал компанию 7 июля 2024 года тут - ДВМП: превратится ли компания в русский Maersk и есть ли в акциях фундаментальная недооценка? 

Тогда акции стоили 80 рублей и было дорого и неинтересно. Но теперь уже 43 рубля за 1 акцию (падение почти в 2 раза за 1,5 месяца! Давайте посмотрим, что там такого плохого внутри отчета?

На первый взгляд кажется, что чистая прибыль рухнула в 15 раз год к году (2,1 млрд руб против 30 млрд руб год назад



( Читать дальше )

Вывел сегодня все деньги с брокеров и криптобирж. Давно не было так спокойно и хорошо. Ру фонда не растёт уже много лет, достаточно посмотреть на график индекса, РТС ещё хуже. Про копеечные дивиденды не заливайте. Только бесконечные допки, да стрижка хомяков. Никакого отношения к заветам Баффета и книжкам Грэма это казино не имеет. Больше всего это похоже на щиткоины, редкий памп и потом долго вниз.

Инвестиции работают как надо в тех странах, где живут Баффеты и Грэмы, там это придумано, там это и работает. Пассивно покупаешь фонд на индекс и всё хорошо в долгую.

Запомните новички, если читаете, ни один человек, которого я видел за семь лет на рынке не обыграл вклад в долгую. Зарабатывают трое. Биржа, брокеры и разводы инфоцыган с платными сигналами. Никогда не верьте в иное, это обман. Пассивные инвестиции на ру рынке не работают, я видел это своими глазами, не верьте сказкам брокеров и инфоцыган. Если хотите сыграть в казино, всегда пожалуйста, но не верьте в прибыль. Сейчас все те, кто заработал на росте в 2023 году слили минимум в два раза больше, это факт. От ставок на спорт это абсолютно ничем не отличается, то, что кто-то нацепил галстук и выучил термины финансового рынка ничего не меняет, даже на один процент. 

( Читать дальше )

1. Контрол лизинг 1Р1
Цифровая лизинговая компания.
 
Рейтинг: ruВВ+ (Эксперт РА)
ISIN: RU000A106T85
Стоимость облигации: 99,74%
НКД: 12,47 р.
Доходность к погашению: 17,65% (купоны 16,25%)
Амортизация: да
Дата погашения: 04.08.2028

2. Интерлизинг 1Р07
Лизинговая компания с 20-летним опытом работы.

Рейтинг: ruA- (эксперт РА)
ISIN: RU000A1077Х0
Стоимость облигации: 100,16%
НКД: 4,82 р.
Доходность к погашению: 17,1% (купоны 16%)
Амортизация: да
Дата погашения: 31.10.2026

3. Аренза 1Р02
Лизинговая компания для малого бизнеса с фокусом на сделках по покупке оборудования.

Рейтинг: ruВB (эксперт РА)
ISIN: RU000A106GC4
Стоимость облигации: 95,38%
НКД: 9,26 р.
Доходность к погашению: 17,1% (купоны 13%)
Амортизация: да
Дата погашения: 18.06.2026
Выпуски облигаций Аренза 1Р01 (доходность 15,1%) и Аренза1Р03 (доходность 16,57%) тоже с ежемесячными купонами.


4. Евротранс2
Сеть АЗК в Москве и Московской области под брендом «Трасса».

Рейтинг: A- (AКРА)
ISIN: RU000A105TS5
Стоимость облигации: 98,55%
НКД: 7,71 ₽
Доходность к погашению: 15,13% (купоны 13,4%)

( Читать дальше )