Увеличение капитала посредством инвестирования в доли компаний всегда основывалось на двух тезисах
(1) компания сможет на длительном интервале времени (десятки лет) производить добавленную стоимость (value). В идеале — эта добавленная стоимость будет расти из года в год.
(2) компания сможет удерживать значительную (в идеале-сильно выше средней по экономике) долю этой добавленной стоимости

И обоим этим тезисам настал кирдык.  Первый тезис предполагает, что потоки кэша в будущем дисконтируются, приводятся к сегодняшнему дню, и с каким-то коэффициентом риска дают вам оправдание текущей оценки акций

Проблема в том, что с появлением AI — мы можем предсказать только то, что бизнес-модели многих компаний не протянут так долго, как предполагают модели дисконтирования.

И тут дело не только в AI, я думаю, но и в общем ускорении прогресса, вызванном целым сочетанием факторов — интернет, дешевизна международной логистики, снижение барьеров вхождения, дешевый труд в азии и т д.

Посмотрите как зашатались в последнее время акции SAAS-компаний — Atlassian, ServiceNow, Salesforce. Я проверил Atlassian (Для тех кто в танке — это Jira и Confluence, для тех, кто в еще большем танке — это мировой лидер по системам организации задач) — они рухнули на 75% за последний год!! 

( Читать дальше )