Коротко объясняю почему ВТБ не интересен и не стал интереснее после отличного отчета за 2017 год.

Заходим в таблицу фундаментального анализа ВТБ на смартлабе.
P/E=10, P/B=0.8, ROE=8,3%.
Тыкаем в P/E в иконку:

В открывшейся табличке выбираем банки:


Смотрим таблицу мультипликатора P/E для банков. Сразу скажу, что именно в этой табле у ВТБ к-т считается неверно, это мы исправим, ибо там не учитываются префы на 0,5 трлн в уставном капитале ВТБ. Но мы помним, что P/E у ВТБ=10 из предыдущей таблы, это больше чем у Сбербанка (P/E=7.7)!

Строим аналогичную таблицу для P/B. Тут у нас опять считается неверно из-за неучёта неторгуемых на мосбирже префов ВТБ. В принципе по этому к-ту ВТБ получается в 2 раза дешевле чем Сбер. Но давайте сравним качество капитала Сбера и ВТБ через их рентабельность (см. таблицу):
У Сбера активы в три раза рентабельнее чем у ВТБ: ROE = 24% против 8%.

то есть мы видим, что ВТБ не особо то дешев. Дальше смотрим на чем прибыль ВТБ выросла в 2,4 раза:


Чистый процентный доход +45 млрд — хорошо
комисс доход +13 млрд — хорошо
создание резервов сократилось +40 млрд — хорошо
опер расходы +30 млрд — плохо
прочий доход +23 млрд — это что такое?

Начинаем разбираться.
Смотрим страницу 35 отчета МСФО.
В 2017 ВТБ записал в прибыль 39 млрд рублей доход от продажи ОФЗ, которыми был докапитализирован в 2015 году. То есть АСВ докапитализировал ВТБ бондами на 500 млрд, которые выросли в цене и дали 39 млрд рублей прибыли от продажи их. Это одноразовая халява, которую смело можно вычитать из прибыли и получить нормированную прибыль 2017 = 120-39=81 млрд. А это значит что нормированный P/E ВТБ равен уже не 10, а 15.

Второй момент. Неожиданный вывод:
Госбанки зарабатывают на снижении ставок ЦБ. Потому что они снижают ставки по депозитам быстрее чем ставки по кредитам, расширяя свою процентную маржу: 
ср. ставка по кредитам снизилась с 9.9 до 9.4% на 0,5
ср. ставка по депо снизили на с 6.6 до 5.7 — на 0,9процентные расходы упали почти на 97 млрд — спасибо цбрф)
процентные доходы упали на 50 млрд руб
вот тебе +47 млрд прибыли
Почему госбанки снижают ставки по депозитам сильнее, чем по кредитам?
Потому что они занимают монопольное положение на рынке и пользуются маркером «государственный», что позволяет им занимать у населения с дисконтом.

Есть и третий любопытный момент. Истории с БОМП привели к тому, что к ВТБ привалило в 2017 году нереальное счастье:
+1,8 трлн рублей новых депозитов.
Из них 1,3 трлн — депозиты корпоративные.
Причём юрлица несут бабки в ВТБ, а ВТБ им режет ставку за год с 6,5% до 5,1%
Так и образуется растущий процентных доход.

Господа, сравните цифру: +1,8 трлн новых депозитов у ВТБ за год с:
Новые ИИС в 2017 у всех российских брокеров: +0,028 трлн руб. 


( Читать дальше )

          Нет, нет. Я не планирую становиться инвестором в акции, мне по прежнему больше по нраву деятельность опционного спекулянта. В этом топике я попробую показать, как простые нелинейные приемы могут сэкономить нервы (и, в конечном счете, принести дополнительные деньги) последователям стратегии купил/держи. Все нижеизложенное представляет собой не более чем шаблон, однако, после некоторой дополнительной обработки, вполне может быть применено (и применялось) на практике. На оригинальность идеи тоже претендовать не приходится. Подобные подходы применяются часто. Однако, систематизация и визуализация применяемого подхода никогда никому не мешала.
          Итак. Допустим, мы находимся на идеальном рынке. Ликвидность абсолютна, торги непрерывны, никаких проскальзываний и комиссий в природе не существует. Что такое позиция «шорт» мы не слышали и слышать не хотим. Из каких то соображений мы решили инвестировать сумму в 1 000 000 рублей в акции с текущей стомостью 100 рублей. (Здесь и далее все числовые значения условны, легко заменяются переменными и используются для построения конкретных примеров). 

( Читать дальше )

Одно из преимуществ межрыночного анализа заключается в том, что он повышает эффективность вложений. Почему? Потому что данный анализ дает понимание того, как взаимодействуют разные классы активов. А знание того, как они взаимодействует, помогает понять, как поведет себя рынок в дальнейшем и что от него ожидать. Исторически основные классы активов — акции, облигации, сырье и валюта (в данном случае это доллар США) на фондовом рынке ведут себя так.

Акции и облигации

Цены акций и облигаций движутся в одном направлении. Исключением может стать период дефляции. В условиях дефляции цены облигаций часто растут, а цены акций — падают.

В период замедления экономики или рецессии цены облигаций обычно растут быстрее цен акций (из-за снижения Федеральной Резервной Системой США процентных ставок для стабилизации экономики).

( Читать дальше )

Александр Кургузкин (mehanizator) на long-short.ru намедни опубликован перевод хорошей статьи – "5 когнитивных ошибок, убивающих вашу доходность"

Рекомендую к прочтению! Очень полезно.

Инвестиции — это и очень сложно и очень просто сразу! Нужно «просто» покупать, когда дешево и продавать, когда дорого! Но это «сложно» сделать — ведь всё и вся — кричат об обратном...

Что все говорят по российскому рынку сейчас? 

Джордж Дворский (George Dvorsky) однажды написал: «Мозг человека способен выполнять 10^16 процессов в секунду, что делает его гораздо более мощным инструментом, чем любой существующий в настоящее время компьютер. Но это не означает, что наш мозг не имеет серьезных ограничений. Скромный калькулятор может выполнять вычисления в тысячу раз лучше, чем мы, а наша память часто бывает не особо полезной – еще, мы подвержены

( Читать дальше )