Cisco Systems — гигант хай-тека, один из ведущих в мире разработчиков и производителей сетевого оборудования, базирующийся в Калифорнии.

Наряду с сетевым и телекоммуникационным оборудованием Cisco специализируется на таких направлениях высоких технологий, как интернет вещей (IoT), безопасность доменов и управление затратами предприятий на энергоресурсы с помощью ИТ.

Акции Cisco Systems за прошлый год значительно отставали по доходности от американского рынка в целом, что было неоправданно с фундаментальной точки зрения, и в этом году бумага растеряла чуть меньше, чем рынок в целом, из-за эпидемии коронавируса.

Компания уверенно сохраняет лидирующие позиции в рыночных сегментах по всем ключевым направлениям деятельности в глобальном масштабе, и господству Cisco в своих сегментах на данном этапе по-прежнему ничто не угрожает.

Мы сохраняем по акциям Cisco Systems рейтинг «Покупать».

Саидова Зарина
ГК «Финам»

«РусГидро» — одна из крупнейших энергетических компаний России и мира с установленной мощностью 39,4 ГВт. На гидрогенерацию приходится около 77% мощностей.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать».

Прибыль акционеров упала в 2019 г. до 5,1 млрд руб., с 31,2 млрд руб. годом ранее, в связи с отражением списаний по новым мощностям. Очищенная прибыль составила 47,7 млрд руб., операционный денежный поток — 76 млрд руб.

Объем списаний должен пойти на спад с 2020 г. с завершением проектов на Дальнем Востоке (остались ТЭЦ в Советской Гавани с вводом в 2020 г. и 4-й гидроагрегат Усть-Среднеканской ГЭС к 2023 г). Следующая масштабная инвестпрограмма по модернизации мощностей предполагает механизм окупаемости.

Введение долгосрочных тарифов для ТЭС на Дальнем Востоке с июля 2020 г. должно улучшить операционную рентабельность дальневосточных активов. Проект тарифов предполагает возврат недополученной ранее тарифной выручки и сохранения экономии в тарифах.

Мы ожидаем роста прибыли в 2020 г. до 48 млрд руб. благодаря доходам от нового ДПМ объекта, сокращению списаний. Дивиденд за 2019 г. прогнозируется на уровне 0,0362 руб. на акцию. При целевой доходности 6% на закрытие реестра HYDR равновесная цена составляет 0,61 руб.

Малых Наталия
ГК «Финам»
           

Турбулентность не обошла стороной и долг, номинированный в евро. Например, суверенный российский евробонд с погашением в 2025 г. с начала марта «просел» в цене почти на 10 фигур, его доходность выросла до максимума за последние 12 месяцев. Корпоративные и банковские бумаги в этом отношении не отставали, довольно активной распродаже подверглись и выпуски с «инвестиционными» рейтингами. Впрочем, судя по котировкам, острая фаза выхода в ликвидность, по-видимому, уже позади, и наметился пусть и робкий, но все же отскок. В этой связи важно не упустить время и открыть позиции в бумагах по интересным доходностям.

Наше внимание привлек номинированный в евро старший выпуск государственной корпорации развития ВЭБ.РФ с погашением в феврале 2023 г. Как и весь сектор, бумага подверглась понижательной переоценке в последние недели, хотя и смогла удержаться в цене выше номинала. Сейчас по евробонду можно зафиксировать доходность 3,3%, что видится привлекательным уровнем на фоне нулевых депозитных ставок в евро. Обращаем внимание, что данный инструмент вполне доступен и для розничных инвесторов, поскольку минимальный лот по нему на Мосбирже составляет 1 тыс. евро. В этой связи отметим, что евробонд доступен и для неквалифицированных инвесторов.

Ковалев Алексей

( Читать дальше )

«МРСК Центра и Приволжья» — сетевая компания, охватывающая 9 областей общей площадью 408 тыс. кв. км с населением 12,8 млн чел. Основной бизнес — передача электроэнергии. Контрольный пакет акций находится у «Россетей» (50,4%).

Мы рекомендуем «Покупать» акции «МРСК Центра и Приволжья».

Малых Наталия
ГК «Финам»

Электросетевой комплекс может оказаться более устойчивым к вирусу, чем многие другие отрасли. По прибыли мы ожидаем сопоставимого результата в этом году — 6,4 млрд руб. Резервирование и снижение объемов передачи будет компенсировано уменьшением потерь, улучшением динамики по крупным статьям расходов (оплата потерь, передача э/э), ростом доходов от техприсоединения и рефинансированием долга.

Прогноз по дивиденду за 2020 год — 0,019 руб. с доходностью 13%. Капитализация оценивается всего в 2,4–2,5х годовой прибыли 2019–2020 при медиане по отрасли 4,1х и 3,5х соответственно. При этом по чистой рентабельности МРСК ЦиП превосходит медианный результат других сетевых компаний РФ почти в 2 раза — 6,9% против 3,1%, и долговую нагрузку 1,4х EBITDA мы считаем приемлемой.

К максимумам 2018–2019 годов акции вряд ли вернутся без положительного решения с проблемным сбытом, но с начала года акции подешевели почти вдвое, и коррекционный рост от низкой базы выглядит, на наш взгляд, реалистично.

31 марта «Татнефть» представит финансовую отчетность по МСФО за 4 квартал 2019 г.

Согласно нашим расчетам, выручка компании снизится на 11% к/к до 115 млрд руб., EBITDA сократится на 13% к/к до 73 млрд руб., чистая прибыль упадет на 12% к/к до 51 млрд руб.

Несмотря на стабильную рыночную конъюнктуру в IV квартале 2019 г. мы ожидаем снижения финансовых результатов компании из-за ограничений на добычу нефти в рамках ОПЕК+, а также из-за сезонно низких продаж нефтепродуктов и роста операционных затрат.

Ранее компания сообщила, что ее чистая прибыль по РСБУ в 2019 г. снизилась на 19% до 156 млрд руб., таким образом, за 4 квартал она составила всего 6 млрд руб. Дивиденды за 4 квартал, по нашим прогнозам, должны составить символические 4.3 руб. на акцию, квартальная доходность — 1%.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

В условиях, когда депозитные ставки в долларах устремились к нулю, самое время обратить внимание на такой инвестиционный инструмент как еврооблигации, в особенности на те из них, которые в максимальной степени приближены с точки зрения налогообложения к банковскому депозиту.

Речь идет о выпущенных российским Минфином обязательствах в долларах США – в частности, о выпуске с погашением в июне 2028 г. Как и в случае c ОФЗ, купонный доход на суверенные российские евробонды полностью освобожден от уплаты НДФЛ. Кроме того, в отличие от долларовых облигаций российских банков и корпораций, евробонды Минфина полностью лишены и рублевого риска: с 2019 г. при продаже (погашении) суверенных еврооблигаций доход в виде курсовой разницы освобожден от уплаты НДФЛ.

Текущий кризис ликвидности на глобальных рынках и выход в кэш привели к падению цен практически на все активы. Пострадали и долларовые евробонды российского Минфина, доходность которых взлетала на 1,5 и более процентных пунктов. Отметим, что из-за снижения базовой долларовой ставки, предпринятого ФРС США в последнее время, спреды в доходности к американским казначейским облигациям расширились еще больше – например, по выпуску с погашением в 2028 г. данный спред сейчас составляет 260 базисных пунктов (б. п.), тогда как в начале текущего года он не превышал 130 б. п. Мы ждем признаков стабилизации на международных торговых площадках, после чего можно надеяться на нормализацию (сужение) спредов.

( Читать дальше )

Наблюдательный совет X5 Retail Group рекомендовал выплату дивидендов в размере 30 млрд рублей или 110,47 рублей на ГДР, что составляет 115,8% чистой прибыли компании за 2019 год.

Х5 продемонстрировала результаты на уровне ожиданий рынка. Выручка растет благодаря улучшению структуры ассортимента и развитию новых направлений бизнеса. Рентабельность в 2019 году увеличилась на фоне снижения уровня потерь благодаря улучшению коммерческой рентабельности и затрат на логистику за счет эффекта масштаба.

X5 продолжает придерживаться своей дивидендной политики и, основываясь на финансовых результатах Компании за 2019 финансовый год, Наблюдательный совет рекомендует выплатить дивиденды в размере 110,47 руб. на ГДР, что обеспечивает доходность на уровне 6,5%.

Промсвязьбанк

Группа X5 представила сегодня финансовые результаты за 4 квартал и весь и 2019 год, которые мы оцениваем как нейтральные. На отчетность повлияло значительное количество разовых негативных факторов таких как списания на фоне трансформации Карусели, дополнительное начисление по LTI и увеличение налоговых отчислений.

Выручка ритейлера в 4К, как было видно из операционных результатов, увеличилась на 10,9% г/г и составила 469,2 млрд руб.

Коммерческая маржа ожидаемо оказалась под давлением со стороны сезонно возросшей промо-активности, и валовая рентабельность снизилась на 0,2 п.п. до 23,9%. Помимо сезонного фактора сыграло свою роль и общее увеличение доли промо на рынке в отчетном периоде. Негативный эффект на валовую рентабельность был частично компенсирован снижением уровня товарных потерь. SG&A расходы в процентах от выручки остались примерно на уровне 4К 2018 г.

На 34% г/г упали доходы группы от аренды, субаренды и прочих операций в силу эффекта высокой базы, что обусловило, вкупе со снижением валовой рентабельности, снижение маржинальности скор. EBITDA на 0,5 п.п. EBITDA группы, как и ожидалось, была под давлением со стороны дополнительного разового начисления по программе долгосрочной мотивации и списаний, связанных с трансформацией сети Карусель. Совокупный негативный эффект на EBITDA составил 2,62 млрд руб., а рентабельность упала на 0,9 п.п. до 6,1%, самого низкого значения за последние 7 кварталов. Начисления по программе LTI, связанные с KPI по мультипликаторам, продолжаться в 2020 г. если компания сохранит лидерство, но в заметно меньших объемах.

( Читать дальше )

Сегодня на российском рынке наблюдается оживление в секторе ритейла. Основные компании отрасли торгуются в плюсе.

Сейчас для ритейлеров хорошее время. Чем больше ажиотажа, тем выше продажи. Хотя настроения населения еще далеки от 90 – х. При этом в ЕС ситуация похуже, если верить информации соцсетей и СМИ. 

Марков Виктор
ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

На текущей неделе «Магнит» отчитался за 2019 год по МСФО. Показатели неоднозначные. Выручка увеличилась на 10,6% — до 1 368 705 млн.руб., чистая прибыль упала на 49% и составила 17 108 млн. руб. Средний чек в прошлом году вырос на 2,1% — до 284 руб. Общая торговая площадь повысилась на 12,7% — до 7 238 тыс. кв. м.

Снижение прибыли «Магнита» в 2019 году указывает на то, что компания при увеличении торговой площади — не контролирует издержки. По заявлению главы компании, Яна Дюннинга, «Магнит» продолжит органическое развитие сети в текущем году, но с учетом более высоких требований к доходности с целью принести дополнительную прибыль нашим акционерам.

Вопреки сложной ситуации на финансовых рынках «Сбербанк» принял решение о выплате дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО. Руководство банка отметило, что при всех вариантах стресс-тестов кредитная организация остается устойчивой.

Предполагаемые дивиденды в размере 18,7 руб./акцию в текущих условиях обеспечивают доходность 10,2% для обыкновенных и 10,8% для привилегированных акций, что делает их привлекательными для инвесторов.

Промсвязьбанк