Компания Danaher, один из ведущих мировых производителей медицинского оборудования, опубликовала свои финансовые результаты за 2 квартал 2021 года в четверг, 22 июля. Чистая прибыль компании составила $1,79 млрд (+92,6% г/г), скорректированный EPS – $2,46 (+70,8% г/г), существенно превысив консенсус $2,05.

Danaher вновь подтвердила статус одной из самых быстрорастущих компаний в секторе производителей медоборудования, показав двухзначный рост по всем ключевым показателям, что с учетом текущей капитализации ($ 207,94 млрд) выглядит более, чем внушительно. Поскольку эпидемиологическая ситуация продолжала улучшаться во многих регионах, компания в целом испытывала растущий спрос на обслуживаемых ею конечных рынках. Помимо воздействия улучшающихся условий пандемии, исследования и разработки, связанные с COVID-19, среди фармацевтических компаний продолжили формировать высокий спрос на биотехнологические, фильтрующие и геномные продукты, а также оборудование и расходные материалы молекулярной диагностики, связанные с тестированием на COVID-19. Кроме того, компания продолжает расширяться за счет поглощений и с начала года уже потратила на M&A около $1,1 млрд, а также пришла к соглашению о покупке Aldevron за $ 9,6 млрд.

Мы сохраняем позитивное видение акций Danaher в контексте впечатляющих финансовых результатов компании. Наша рекомендация «покупать» акции компании с целевой ценой $ 302,07 от 29.04.2021 уже принесла более 12,7% доходности и предполагает остаточный потенциал около 3,7%. Ставим рекомендацию по акциям Danaher на пересмотр.

Ковалев Александр
ФГ «Финам»

Лидер рынка медицинского оборудования, Abbott, опубликовала финансовые результаты за 2-й квартал в четверг, 22 июля. Скорректированный EPS компании взлетел на 105,36% г/г, достигнув $1,17 и превысив консенсус $1,02. Чистая прибыль компании за апрель-июнь составила $1,19 млрд (+121,42% г/г).

Abbott зафиксировала рост выручки во всех 4-х основных сегментах:

— питание +8,0% г/г;

— диагностика +62,8% г/г;

— фармацевтические продукты +16,4% г/г;

— медицинское оборудование +51,3% г/г.

Наибольший рост в сегменте диагностики был предсказуем: тесты Abbott на предмет обнаружения вируса Covid-19 остаются одними из самых популярных по всему миру и во втором квартале в одиночку принесли $1,3 млрд (12,75% от общей выручки). Сегмент медицинских устройств уступил совсем немного: большая часть роста продаж обусловлена увеличением спроса на оборудование для контроля электрофизиологии, сердечной недостаточности, структурного лечения сердца и диабета. «Мы добились очень сильного роста по всему нашему портфелю», — отметил Роберт Б. Форд, президент и главный исполнительный директор Abbott. «Пожалуй, наиболее впечатляющим, если исключить продажи, связанные с тестированием на COVID-19, является органическое увеличение продаж более чем на 11 процентов по сравнению с уровнем до пандемии во втором квартале 2019 года, что демонстрирует качество и перспективы базового бизнеса Abbott».

Наша рекомендация по покупке акций Abbott с целью $126,40 от 17.06.2020 уже принесла инвесторам более 9,75% доходности и сохраняет дальнейший потенциал 4,64%.

Ковалев Александр
ФГ «Финам»

Компания Coca-Cola отчиталась о результатах за 2К 2021 года. Они превзошли ожидания многих аналитиков. Так, выручка компании составила $10,13 млрд (рост 41,11% г/г) против консенсуса в $9,32 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $0,68, что оказалось значительно выше прогнозных $0,56. Как итог, котировки KO на открытии прибавляют 2%.

Драйвером успешных финансовых результатов стали продажи напитков в общественных местах, таких как рестораны и кинотеатры. Росту выручки также способствовала усиленная маркетинговая кампания. Расходы на нее выросли вдвое по сравнению с периодом годом ранее.

Судя по комментариям менеджмента Coca-Cola, компания готова к любым сценариям до конца этого года и чувствует себя уверенно. Как ожидается, компания не побоится поднять цены на свою продукцию вслед за растущей инфляцией в мире.

Котировки Coca-Cola достигли нашего таргета $56,2 и показали доходность в размере 16,21% с учетом дивидендов с момента нашей рекомендации 12 февраля 2021 года. В ближайшее время ожидается пересмотр рекомендации.

Шамшуков Артемий
ФГ «Финам»
          

Акции одного из крупнейших российских девелоперов — Группы «Самолет», находящиеся в нашем аналитическом покрытии с апреля текущего года, досрочно достигли установленной целевой цены в 1749 руб., принеся инвесторам доходность в размере 14% всего за несколько месяцев.

По нашим оценкам, в среднесрочной перспективе ситуация на рынке недвижимости будет выравниваться, а рост цен на жилье в крупнейших городах России может смениться стагнацией на фоне ослабления повышенного спроса и увеличения предложения, которое было ограничено в 2020 году, поскольку девелоперы замораживали строительство своих объектов во время самоизоляции. Мы также отмечаем повышение ипотечных ставок.

В то же время возможное ужесточение ограничительных мер в связи с распространением нового штамма коронавируса «Дельта» и повышение процентных ставок оказывает давление на рынок акций, в связи с чем мы не исключаем коррекции индексов.

После проведения IPO на Московской бирже в ноябре 2020 года акции «Самолета» подорожали на 75%. По нашим оценкам, сложившийся на рынке недвижимости позитив отыгран в акциях компании, и сейчас они выглядят довольно перекупленными, и после реализации доходности по рекомендации мы ставим инвестиционный кейс «Самолета» на пересмотр. Учитывая вышесказанное и то, что с технической точки зрения котировки пробили восходящий тренд, а положение медленных стохастических линий выступает за коррекцию, мы рекомендуем фиксировать прибыль в акциях компании.

Пырьева Наталия
ФГ «Финам»
           

Результаты «Русской Аквакультуры» за прошлый год совпали с нашими ожиданиями. В частности, это касается инвестиций в производство и роста объема биомассы в воде. С учетом вышедших цифр мы обновили наши прогнозы, но при этом подтверждаем базовые предпосылки. В период 2020-2025 гг. объем реализации компании, по нашим расчетам, увеличится в 2,3 раза, а выручка в 2,6 раз за счет планомерного развития бизнеса. Уже в текущем году объем реализации может достигнуть 27 тыс. т (ПСГ), что приведет к росту выручки на 64% г/г, а скор. EBITDA на 46% г/г. Общая сумма выплаченных дивидендов за 2021 г., как мы ожидаем, составит 1,5 млрд руб., а доходность при текущей цене 5,4%.

«Русская Аквакультура» остается одним из самых эффективных производителей аквакультурного лосося в мире из расчета EBIT на кг, но при этом по-прежнему отстает от прочих игроков по мультипликаторам. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию после ревизии и подтверждаем рекомендацию «Покупать» для ее акций. Целевая цена повышена на 4% до 392 руб. за бумагу.

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»
           
Объем биомассы в воде по итогам прошлого года даже превысил наш смелый прогноз и составил рекордные 28,2 тыс. т, что почти в 2 раза больше показателя 2019 г. Такой рост стал следствием более высоких темпов зарыбления, частичного смещения вылова на более поздний срок, а также увеличения вместительности ферм. По нашим оценкам, большой объем биомассы позволит значительно нарастить вылов в текущем году, и мы подтверждаем прежний прогноз на уровне 31,9 тыс. т в живом весе (+75% г/г). Реализация в таком случае составит 27 тыс. т (ПСГ), а выручка увеличится на 64% г/г до 13,7 млрд руб. Пока мы также оставляем неизменным наш ориентир по мировым ценам на атлантический лосось в 2021 г. на уровне 5,6 евро за кг, хотя видим риск более быстрого восстановления. Мы все еще ожидаем, что в текущем году премия к цене импортеров у Русской Аквакультуры заметно снизится на фоне избытка предложения и невозможности переложить изменение курса на потребителя в полном объеме. Согласно нашим расчетам, рентабельность скор. EBITDA в 2021 г. составит 35,9% против 40,5% годом ранее при росте себестоимости и SG&A, а также нормализации статьи прочих операционных доходов. Показатель EBIT на кг. при таких вводных упадет с 2,2 до 1,6 евро, но даже тогда компания остается одним из мировых лидеров по эффективности производства. Мы ожидаем, что биомасса по итогам года будет на уровне 28-29 тыс. т, а капитальные затраты составят 2,7 млрд руб. против 1,8 млрд руб. в 2020 г.
 

( Читать дальше )

Акционеры Акрона одобрили выплату 30 руб. на акцию за 2020 г.

Акционеры Акрона на годовом собрании одобрили выплату дивидендов в размере 30 рублей на акцию по итогам 2020 года, сообщила компания. Всего на выплаты будет направлено 1,22 млрд рублей.

Последний день торгов с дивидендами – 4 июня, доходность – примерно 0,5%. Оцениваем данную новость нейтрально.

Промсвязьбанк

Отчет по прибыли «РусГидро» по МСФО за 1К 2021 раскрыл сокращение чистой прибыли акционеров на 20% г/г до 19,8 млрд рублей, что было ожидаемо на фоне уменьшения выработки на 13% г/г от высокой базы прошлого года. Кроме того, на фоне снижения водности произошло смещение веса выработки в сторону ТЭС, что повлияло на уровень операционной рентабельности.

Несмотря на то, что в первом полугодии мы, скорее всего, будем наблюдать сокращение показателей прибыли, по итогам года «РусГидро» по прогнозам выйдет на рекордную прибыль около 56 млрд рублей, по нашим оценкам, и свыше 60 млрд рублей, согласно консенсусу Bloomberg. Ключевой фактор роста – это сокращение обесценений по активам в сравнении с 2020 годом на фоне отсутствия крупных вводов (в прошлом году списания составили около 27 млрд рублей).

Эффект роста прибыли проявится уже в годовой отчетности, поскольку списания обычно отражаются в 4-м квартале. Скорректированная прибыль, по нашим оценкам, снизится на 11% из-за пониженной водности до 54 млрд рублей, но хорошая новость в том, что компания платит дивиденды по отчетной прибыли.

Менеджмент также скоро должен анонсировать размер дивидендов за 2020 год. Сюрпризов относительно объема выплат быть не должно: исходя из дивидендной политики DPS 2020 ожидается на рекордном уровне 0,053 руб. (+49% г/г) с доходностью 6,5%. В следующем году доходность может вырасти до ~8% за счет повышения отчетной прибыли.

Наша текущая рекомендация по акциям HYDR «Покупать» с целевой ценой 1,09 рубля предполагает потенциал 33% без учета дивидендов.

Малых Наталия
ГК «Финам»

ВТБ вчера представил финансовые результаты за апрель и 4М21 по МСФО. Чистая прибыль составила 29,5 млрд руб. (19% ROAE) в апреле 2021 г., сохранив месячный уровень, характерный для 1К21. Это вызвано сильной динамикой основного банковского дохода (чистый процентный доход вырос на 20% г/г; комиссионный доход вырос в два раза г/г) на фоне роста кредитов (+3,4% с начала года), сохраняющегося эффекта от снижения стоимости фондирования, а также роста транзакционной активности и комиссий за распространение страховых продуктов. Качество кредитов остается хорошим, стимулируя улучшение стоимости риска (-0,6 п. п. и -0,8 п. п. г/г до 1,1% и 0,8% за апрель и 4М21 соответственно). Более того, мы видим продолжающееся улучшение прочего дохода (на который больше не влияет обесценение непрофильных активов). Операционные расходы выросли на 9% г/г в апреле и, вероятно, их рост продолжит опережать инфляцию в ближайшие месяцы на фоне инвестиций в цифровизацию бизнеса.

В целом, результаты говорят о том, что ВТБ по-прежнему на пути к своим целевым показателям на 2021 год (250-270 млрд руб. чистой прибыли), что оказывает поддержку акциям банка. Акции ВТБ снизились на 13% в сравнении со своими максимумами 5 мая (против роста индекса Московской биржи на 4% и бумаг SBER RX на 1%) на фоне размещения 9,1% акций на прошлой неделе. Сейчас акции отыграли часть своих потерь, но все еще не выглядят дорогостоящими при коэффициентах 0,52x P/TBV 2021П (что соответствует дисконту на уровне 20% к среднему коэффициенту за последние два года) и 3,5x P/E при ROAE на уровне примерно 14% (16% ROATE) и дивидендной доходности на уровне примерно 11%. Последняя, тем не менее, зависит от уровня коэффициента достаточности капитала – Н20 составил 11,7% на конец апреля, по словам финансового директора ВТБ, что указывает на весьма низкую подушку безопасности при минимальных требованиях регулятора на уровне 11,5%. В то же время отметим, что риск навеса акций сохраняется, учитывая, что рынку чуть позже могут быть предложены еще 5,7% акций ВТБ (сейчас принадлежащих дочерним структурам Банка Открытие), согласно недавним публикациям в СМИ.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

«ЛУКОЙЛ» представил сильные результаты за 1К21, превысившие наши оценки и консенсус-прогнозы. Исходя из величины FCF, дивиденды за 1К21 предполагали бы солидную доходность на уровне 3.5%, что составляет 33% прогнозируемого уровня дивидендов за 2021П.

«ЛУКОЙЛ» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П на уровне 3.7x, т.е. с 12%-ным дисконтом к аналогам в отрасли.

Мы подтверждаем наш долгосрочный позитивный взгляд на «ЛУКОЙЛ», как на одну из лучших акций стоимости. Завтра группа проведет телеконференцию, в ходе которой мы сосредоточимся на производственном прогнозе на 2021 год, а также на ключевых показателях динамики сегмента переработки и сбыта.

Бутко Анна
Федорова Мария
ИК «Атон»

Операционные данные. Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 выросла на 4.2% кв/кв до 2 152 тыс. барр. в сутки, чему способствовали динамика внешних ограничений добычи нефти, связанных с соглашением ОПЕК+, а также восстановление добычи газа в Узбекистане. Объем добычи нефти вырос до 1 523 тыс. барр. в сутки (+2.4% кв/кв). Объем переработки нефти увеличился на 12.3% кв/кв до 1 172 тыс. барр. в сутки, при этом переработка на российских активах выросла на 5.9% кв/кв, на европейских активах – 30.4% кв/кв в результате плановых ремонтных работ и оптимизации пропускной способности на ряде НПЗ в 4К20.

Сильные финансовые результаты компании превзошли консенсус-прогнозы. Выручка составила 1 877 млрд руб. (+23% кв/кв, на 1% выше оценки АТОНа, на уровне консенсус-прогноза. Рост выручки в основном связан с увеличением цен реализации (+32% кв/кв на нефть, +29% кв/кв на реализуемые оптом нефтепродукты) и увеличением объемов реализации нефти (+5.9% кв/кв), нефтехимической продукции (+10.3% кв/кв) и газа (+3.2% кв/кв). Объемы продаж нефтепродуктов снизились на 6.2% кв/кв из-за сезонного снижения спроса и ограничений по COVID-19. Показатель EBITDA вырос на 66% кв/кв до 314 млрд руб., что на 13% выше оценки АТОНа и консенсус-прогноза. В сегменте разведки и добычи показатель EBITDA увеличился на 34% до 224 млрд руб. благодаря улучшению ценовой конъюнктуры кв/кв, высокой финансовой дисциплине (снижения расходов на добычу углеводородов в расчете на б.н.э. на 5.8% кв/кв) и положительному лагу по экспортной пошлине ( эффект в объеме 88 руб. / барр.), несмотря на сдерживающий эффект повышения налогов (расходы по налогообложению кроме налога на прибыль, отметили рост на 59.4% кв/кв) в результате роста цен и отмены налоговых льгот на добычу высоковязкой нефти и разработку истощенных месторождений. Показатель EBITDA в сегменте переработки, маркетинга и сбыта вырос в 2.6 раза кв/кв до 120 млрд руб., чему способствовали повышение маржи переработки, увеличение объемов переработки, а также специфика учета трейдинга. Рентабельность EBITDA увеличилась до 17% с 12% в 4К20. Чистая прибыль ЛУКОЙЛа составила 157 млрд руб., значительно превысив ожидания рынка, благодаря сильной динамике EBITDA, а также более низкому, чем ожидалось, уровню финансовых расходов (-19% кв/кв).

FCF практически удвоился кв/кв и достиг 164 млрд руб. Чистые денежные потоки от операционной деятельности, которые отразили увеличение оборотного капитала на 24 млрд руб., выросли на 23% кв/кв, тогда как капзатраты снизились на 21% кв/кв. С учетом скорректированного FCF, дивидендная доходность ЛУКОЙЛа за 1К21, по нашим оценкам, составила бы 3.5% (ЛУКОЙЛ выплачивает дивиденды раз в полгода). Исходя из показателей за 1К21, соотношение чистый долг/EBITDA, по оценкам АТОНа, остается низким – на уровне 0.2x.

Телеконференция: 27 мая 2021 (четверг), 15:00 по Москве (13:00 по Лондону). Пожалуйста, зарегистрируйтесь на сайте ЛУКОЙЛа, чтобы получить детали звонка. Во время телеконференции мы сосредоточимся на прогнозе компании по добыче и капзатратам на 2021 год, а также на комментариях по ожидаемой динамике сегмента переработки.
     

«ЛУКОЙЛ» существенно улучшил свои финансовые результаты по сравнению с прошлым годом. Выручка в первом квартале 2021 года выросла на 12,6% г/г до 1877 млрд руб., EBITDA – на 108,4% до 314,1 млрд руб. Чистая прибыль стала положительной и достигла 157,4 млрд руб. Выручка оказалась близка к нашему прогнозу, однако EBITDA и чистая прибыль оказались на 17% и 25% выше наших ожиданий и также значительно выше консенсуса. На наш взгляд, это может быть связано с положительным эффектом от перевода ряда месторождений на режим НДД с 2021 года, а также с ростом маржи нефтепереработки.

Приятно удивил и показатель скорректированного свободного денежного потока, выросший в 3,76 раза год к году. Напомним, что в рамках своей дивидендной политики «ЛУКОЙЛ» выплачивает 100% данного показателя в качестве дивидендов. Таким образом за квартал компания заработала 211 руб. дивидендов на акцию. Во многом сильное значение FCF объясняется сокращением капитальных затрат на 17,7% г/г, что связано со снижением инвестиций в добычу сверхвязкой нефти, а также общей оптимизацией инвестиционной программы из-за соглашения ОПЕК+.

При этом объёмы добычи и переработки всё ещё остаются на 11,6% и 14,6% ниже, чем в прошлом году, что, конечно, связано с ограничением добычи в рамках соглашения ОПЕК+. С мая члены ОПЕК+ постепенно начали восстанавливать добычу, что положительно скажется на операционных результатах «ЛУКОЙЛа» уже во втором квартале. Пока что снижение добычи полностью компенсируется высокими ценами на нефть в рублях, которые последние месяцы находятся у отметки 5000 руб. за баррель.

В целом отчётность можно оценить как положительную. Ключевые финансовые показатели оказались существенно выше прогнозов. Кроме того, «ЛУКОЙЛ» в очередной раз доказал свою способность генерировать сильный свободный денежный поток. За счёт этого за квартал компания заработала 211 руб. дивидендов на акцию, что соответствует 3,5% доходности.

На данный момент наша рекомендация по акциям «ЛУКОЙЛА» находится на пересмотре.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»