Россети отчитались за 1-й квартал.

Компания увеличила прибыль до 40 млрд руб. за счет разового эффекта от сделки с активами ДЭК. Выручка и операционные затраты выросли примерно на 2%. Акции скорректировались после объявления предлагаемого размера дивиденда, он оказался ниже смелых ожиданий. Доходность по обыкновенным акциям менее 2%, по привилегированным менее 6%.

Ожидаю, что до конца лета акции «Россетей» будут торговаться в диапазоне 1,05-1,30 руб. Ухудшения финансовых показателей во 2-м квартале не прогнозируется, рентабельность EBITDA сохранится на уровне 35% на фоне слабых темпов роста выручки и контроля над издержками.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Банк ВТБ в минувший четверг провел презентацию, посвященную стратегии банка на период с 2019 до 2022 гг.

ВТБ до 2022 года планирует повысить чистую прибыль до 300 млрд руб. при ROAE 15% за счет расширения розничного бизнеса (как кредитного, так и транзакционного), а также оптимизации расходов. Менеджмент подтвердил свое намерение направлять 50% чистой прибыли по МСФО на дивиденды в период с 2019 до 2022 гг., что при текущих уровнях котировок соответствует дивидендной доходности 9,7% по итогам 2019 г. (однако зависит от показателей достаточности капитала).

В целом, на наш взгляд, стратегия ВТБ сосредоточена на том, чтобы привести продуктовое предложение и внутренние процессы банка в соответствие с уже существующим на рынке стандартами. Мы повысили оценку чистой прибыли на 2019-22 на 2-15%, оставаясь на 1-18% ниже ожиданий ВТБ. Тем не менее, наш прогноз на 20% опережает консенсус-прогноз Bloomberg. Таким образом, мы повысили РЦ на 9-15%. В итоге мы подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА по бумагам ВТБ, учитывая их невысокие оценки стоимости (после того как бумаги отставали от рынка) и потенциально привлекательную дивидендную доходность. Тем не менее, мы считаем, что дальнейшее раскрытие их стоимости (после ралли на 10% в минувший четверг) во многом зависит от того, насколько успешно банк будет реализовывать свою стратегию (особенно в плане дивидендов).

Альфа-Банк

( Читать дальше )

Выручка «Россетей» в трансмиссионном сегменте выросла на 2%, до 226,5 млрд руб., в трейдинговом — на 15%, до 33 млрд руб. Рост продаж в основных сегментах компенсировал почти двукратное падение продаж в сегменте прочих доходов. Общая выручка увеличилась на 2%, до 265,5 млрд руб. Компания сохранила контроль над расходами — они выросли на 0,7% по сравнению с 1-м кварталом прошлого года. Финансовые доходы и расходы не претерпели существенных изменений. Чистый долг вырос на 2%, до 454 млрд руб., это не оказывает значительного влияния на прибыль на горизонте 1-го квартала.

Рост прибыли обусловлен разовым эффектом от сделки по обмену активами, финансовый результат от которой составил 8,1 млрд руб. На показатель чистого денежного потока эта сделка не повлияла. Основная интрига заключается в том, что рекомендации по дивидендам пока не раскрыты. Я не ожидаю сенсаций, но если компания направит до 15% прибыли на дивиденд (6 млрд руб.), то доходность по «префам» может превысить 6%, у этих бумаг сейчас наибольший спекулятивный потенциал по сравнению с обыкновенными акциями. Отчетность, на мой взгляд, не является драйвером роста по обыкновенным акциям в краткосрочном плане – все уже отыграно. Капитализация «Россетей» достигла $3,9 млрд, за полгода акции выросли на 85%. Сейчас бумага на двухлетних максимумах, ожидаю, что до конца 3-го квартала будет торговаться в широком коридоре 1,10-1,35 рублей за акцию.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

В мае акции «Газпрома» взломали многолетнее сопротивление и на четверть увеличили капитализацию компании. Хорошая отчетность и позитивные ожидания оставляют шансы на продолжение роста.

ПАО «Газпром» — глобальная энергетическая компания с крупнейшей в мире газотранспортной системой. На нее приходится 16% запасов и около 11% мировой добычи природного газа. В России «Газпром» контролирует 69% добычи, половину переработки и 100% экспорта газа. В 2018 г. «Газпром» нарастил добычу природного газа на 12,4%, до 498,7 млрд куб. м. Экспорт в дальнее зарубежье вырос за период на 3,8% — до 201,7 млрд куб. м.

Благодаря росту добычи, высоким ценам и ослаблению рубля «Газпром» показал рекордные финансовые результаты. Удвоение чистой прибыли позволило «Газпрому» удвоить размер дивидендов, что послужило сигналом для роста акций. На дивиденды по-прежнему направляется лишь 27% чистой прибыли, но менеджмент озвучил планы со следующего года постепенно идти к выплате 50%. Эти ожидания будут поддерживать цену акций.

( Читать дальше )

ТГК-1 – ведущий производитель электроэнергии и тепла в Северо-Западном регионе. Установленная мощность электрогенерации – 7 ГВт, из которых 43% приходится на ГЭС. Тепловая установленная мощность – 14,5 тыс. Гкал/час. Контрольный пакет – 51,79%, принадлежит Газпромэнергохолдингу. Выручка в 2018 г. составила 92,5 млрд руб., EBITDA – 20,9 млрд руб.

Прибыль акционеров выросла на 8,1%, до 6,0 млрд руб., EBITDA повысилась на 25% — до 10,3 млрд руб. Драйверами роста стали повышение цен на электроэнергию на 22%, новая мощность, субсидии. Маржа EBITDA увеличилась до 32,3% с 28,5% годом ранее. Чистый долг с начала года сократился практически вдвое до 6,3 млрд руб. или 0,27х EBITDA

Мы ожидаем дальнейшего улучшения финансовых показателей в этом году. Рост прибыли на 12% до 11,3 млрд.руб., а также отсутствие крупных инвестпроектов позволят снизить долг и продолжить многолетнюю историю роста дивидендных выплат.

Дивиденд за 2018 г. составит рекордные 0,00064 руб. на акцию (+32% г/г) с доходностью 6,9%. На платежи акционерам будет направлено 2,5 млрд.руб., что соответствует 24% прибыли по МСФО. Дата закрытия реестра – 26 июня 2019 г.

( Читать дальше )

Сбербанк подумает о выплате промежуточных дивидендов при подготовке новой дивидендной политики

Сбербанк России, сейчас выплачивающий только годовые дивиденды, подумает о выплате промежуточных при подготовке новой дивидендной политики, логика в этом есть, сообщил журналистам зампред правления банка Александр Морозов в кулуарах годового собрания акционеров. «Мы подумаем над этим (выплатой промежуточных дивидендов — прим. ИФ). Это будет новая дивидендная политика», — сказал Морозов.

Выплата промежуточных дивидендов может иметь положительное влияние на движение акций Сбербанка, т.к. снизить волатильность в периоды «отсечек», покупатели акций будут их дольше держать в портфелях, чтобы получить дивиденды несколько раз в год. Отметим, что подобная практика (квартальные, полугодовые выплаты) наблюдается у многих эмитентов российского рынка акций. В частности, у металлургов (Северсталь, ММК, НЛМК), среди госкомпаний два раза в год платит дивиденды АЛРОСА.

Промсвязьбанк

Совет директоров ФСК рекомендовал дивиденды в 0,016 руб. на акцию за 2018г, всего 20,5 млрд руб

Акционеры ПАО ФСК ЕЭС рассмотрят на годовом собрании предложение о выплате дивидендов в размере 0,016 руб. на акцию по результатам работы в 2018 году, сообщила компания. Всего совет директоров рекомендовал направить на эти цели 20,45 млрд руб. при прибыли в 56,19 млрд руб. Точный размер выплат на акцию может составить 0,016042926012 руб. Годовое собрание акционеров ФСК пройдет 26 июня, реестр для участия в нем закроется 2 июня.

Исходя из текущей стоимости акций ФСК, дивидендная доходность оценивается в 9%. Ранее компания говорила о планах сохранить выплаты за 2018 год на уровне не менее выплат за 2017 год. По итогам 2017 г. компания заплатила 20,3 млрд руб., т.е. в целом можно говорить о том, что относительно прошлого года объем дивидендов существенно не поменялся (+ 1%).

Промсвязьбанк

Совет директоров ФСК рекомендовал дивиденды в размере 0.016 руб. на акцию за 2018  

Это предполагает общий размер выплаты 20.5 млрд руб., что соответствует 22% нескорректированной чистой прибыли по МСФО (36% по РСБУ). Дата закрытия реестра намечена на 16 июля.

Рекомендация ФСК по дивидендам по итогам 2018 оказалась совсем немного выше прогноза в размере 0.015 руб. и предполагает доходность 9% — НЕЙТРАЛЬНО для акций, хотя и подтверждает их стабильно высокую дивидендную привлекательность, а значит поддерживает инвестиционный кейс ФСК. В соответствии с ранее озвученными нами прогнозами, ФСК вошла в топ-5 дивидендных историй среди дочерних компаний Россетей, уступив только LSNGP, MRKY (доходность 11%), MRKV (12%) и MRKP (14%). ФСК стала одной из последних «дочек» Россетей, объявившей дивиденды, и по большому счету завершает их дивидендный сезон 2018. Материнская компания должна опубликовать свои результаты по МСФО за 1К19 до конца мая, и вскоре после этого объявить рекомендацию по дивидендам: после публикации результатов за 2018 Россети прогнозировали, что рекомендуют дивиденд по итогам 1К19 с целью компенсировать отсутствие финальной выплаты за 2018 (по дивидендной политике компании, дивиденды не могут быть выплачены из-за чистого убытка по РСБУ).

АТОН

«Сбербанк» может увеличить дивиденд. Вслед за «Газпромом» и ВТБ доля прибыли, направляемая на дивиденд, может достичь 50% уже в будущем году. Прибыль может достичь 1 трлн руб., таким образом, доходность дивиденда к текущей цене составляет 10%.

Новость о том, что лидер рынка улучшит дивидендную политику оценивается рынком безусловно позитивно. При этом, на мой взгляд, стоит обратить внимание на привилегированные акции, дивиденд по ним не может быть меньше, чем по обыкновенным, а стоят они дешевле на 13%.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Yandex и Сбербанк могут провести IPO своего ритейлера. Непосредственного влияния на котировки новость не оказывает, поскольку речь не идет о подготовке к размещению, рассматривается лишь теоретическая возможность проведения IPO на горизонте 5 лет. Сейчас у Yandex и Сбербанка две основных площадки (Market и Беру), их результаты не учитываются в консолидированной отчетности (выручка около 5 млрд руб. за прошлый год). Росту продаж будут способствовать таможенные барьеры. На наш взгляд, инвесторы проявят интерес к этим проектам. Бизнес крупных российских интернет-площадок будет расти на 15-20% в год, за 5 лет оборот Yandex.Market может удвоиться. Это основная причина того, что компанию не хотят выводить на IPO сейчас.

«ТрансКонтейнер» опубликовал неаудированные финансовые результаты по МСФО за I квартал 2019 года. Выручка компании в I квартале 2019 года увеличилась на 20% по сравнению с аналогичным периодом 2018 года до 19.79 млрд рублей на фоне роста доходных перевозок вагонным и контейнерным парком на 13.9%. По итогам 2019 года выручка Трансконтейнера может достичь 90-95 млрд рублей.

EBITDA, по оценкам, увеличилась в 2.8 раз до 4.39 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA выросла с 9.5% до 22%. Чистая прибыль группы выросла в 2.3 раза до 2.639 млрд рублей. Финансовые результаты за I квартал 2019 года смотрятся сильно, однако акции компании снизились на 0.9%.

Инвесторы могут быть разочарованы тем, что рост чистой прибыли компании пройдет мимо них. Компания не планирует выплачивать дивиденды по итогам I квартала 2019 года перед продажей 50% плюс 2 акции с открытого аукциона. Стартовая цена продажи пакета определена на уровне 36.2 млрд рублей, хотя компания могла бы продать этот пакет и за 45-50 млрд рублей.

Соснова Анастасия
ИК «Фридом Финанс»