Крупнейший в мире поставщик военной техники Lockheed Martin отчитался о финансовых результатах за второй квартал 2019 года. Чистая прибыль в отчетном периоде составила $1,42 млрд или $5 на акцию по сравнению с прибылью в размере $1,163 млрд или $4,05 на акцию годом ранее, тогда как аналитики ожидали прибыль на акцию на уровне $4,77.

Помимо этого, менеджмент компании повысил прогноз в 2019 году до диапазона $58,25-59,75 млрд, тогда как ранее ожидалось $56,75-58,25 млрд. Прибыль на акцию по итогам 2019 года ожидается теперь на уровне $20,85-$21,15, тогда ранее ожидался коридор $20,05-$20,35. При этом денежный поток от операционной деятельности будет около $7,5 млрд.

Кроме того, во втором квартале компания выкупила акции на сумму $219 млн по сравнению с $310 млн за аналогичный период прошлого года. Также в минувшем квартале были выплачены дивиденды на сумму $622 млн по сравнению с $570 млн за аналогичный период прошлого года. Капитальные затраты во втором квартале составили $533 млн по сравнению с $480 млн во втором квартале 2018 года.

( Читать дальше )

На протяжении практически всего периода присутствия «Газпрома» на Московской бирже, то есть с 2007 года, как правило, его акции в периоды негативных рыночных шоков по показателям помесячного прироста выглядели лучше, чем акции «Сбербанка». Эта тенденция объясняется тем, что бумаги «Газпрома», несмотря на его производственный потенциал, были непопулярны у инвесторов.

«Сбербанк» практически всегда оставался «индексной» бумагой, покупка которой часто заменяла покупку индекса Мосбиржи. Во второй половине 2018 года ситуация стала меняться, и акции «Газпрома „начали периодически опережать акции “Сбербанка» на растущем или стабильном рынке. Эта ситуация в целом совпадает с постепенным улучшением и внешнего фона вокруг «Газпрома» и с появлением новостей о планах повысить дивиденды и предпринять дополнительные шаги, направленные на поддержку интереса инвесторов, при параллельном замедлении темпов увеличения инвестпрограммы.

В то же время «Сбербанк» начал уступать некоторые позиции ближайшим конкурентам в борьбе за рост объема депозитов при схожей динамике активов. В связи с этим инвесторы могут искать бумагу, которая бы играла роль «индексной» для российского рынка акций. Претенденты на этот статус — акции «Газпрома» и ВТБ.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Операционные результаты «Русагро» показали, что общая выручка за 1 полугодие 2019 года увеличилась на 135% с $380 млн. (24,1 млрд. руб.) до $660 млн. (41,9 млрд. руб.), рост наблюдался во всех сегментах «Русагро». Эффект от консолидации Солнечных продуктов позволил увеличить показатели масложирового бизнеса на 250% кв/кв и сельскохозяйственного направления на 153% кв/кв. Данные результаты вышли лучше наших ожиданий, ввиду сильного роста Сахарного сегмента (+104% кв/кв) от реализации запасов.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию покупать от текущей цены $11,84 (748 руб) из-за дальнейшего роста финансовых показателей, уменьшения чистого долга и возможной допэмиссии в Лондоне в 2019-2020 годах. Ориентиром для нового вторичного публичного размещения может стать цена прошлого SPO с/х производителя в апреле 2016 года, которое проходило по цене $15 (977 руб).

Мы рекомендуем покупать расписки группы компаний «Русагро» с целевой ценой $15 (947 руб). При текущей цене – $11,84 (748 руб.), потенциал роста составляет 26%. Срок реализации – 1 год. Позитивным фактором является 4%-6% суммарный валютный дивиденд в $0,52 — $0,81 на 1 акцию, выплачиваемый за 6 и 12 месяцев.

Компанищенко Никита
«Инвестиционная компания ЛМС»

22 июля Группа компания «РусАгро» представила операционные результаты за II квартал и 6 месяцев 2019 года. За квартал совокупная выручка агрохолдинга увеличилась на 135% в годовом выражении и составила 41,9 млрд руб. рост 135% г/г. Наиболее быстрорастущими оказались сахарный бизнес (рост выручки на 104% г/г до 11,1 млрд руб.), масложировой бизнес (рост выручки на 250% г/г 19,4 млрд руб.) и сельскохозяйственный бизнес (рост выручки на 153% г/г до 4,4 млрд руб.) за счет роста объемов реализации в физическом выражении.

Сельскохозяйственный сегмент растет благодаря международной экспансии и увеличению объемов экспорта зерновых культур. В июле 2019 года ГК «РусАгро» отгрузила из порта Владивостока в порт Наньтун в Китае первую судовую партию сои для компании COFCO Trading Ltd. Всего в сезоне 2018-2019 гг. компания экспортировала в страны Восточной Азии 118 тыс. тонн кукурузы и 9 тыс. тонн сои. В настоящий момент Китай является одним из крупнейших импортеров зерновых и масличных культур в мире. С учетом меняющихся традиционных торговых потоков вследствие торговых противоречий между Пекином и Вашингтоном, Китай может стать значимым экспортным направлением для российской сельскохозяйственной продукции. В этой связи «РусАгро» намерена и дальше развивать торговые отношения с азиатскими странами.

( Читать дальше )

«Северсталь» опубликовала в пятницу результаты за 2К19 по МСФО. В целом они оказались на уровне нашего и консенсус-прогноза. Совет директоров рекомендовал дивиденды за квартал в объеме около $350 млн (доходность 2,5%), что подразумевает выплату приблизительно 130% свободных денежных потоков и соответствует политике компании, предусматривающей распределение среди акционеров более 100% свободных денежных потоков в течение инвестиционного цикла 2019-2022 годов.

С учетом текущих спотовых цен и курса рубля к доллару «Северсталь» котируется с дивидендной доходностью около 11,5% (исходя из прогноза дивидендов за 2020 год) и с доходностью свободных денежных потоков после выплаты процентов приблизительно 6,5%, т. е. с точки зрения дивидендной доходности ее бумаги чуть привлекательнее аналогов. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции «Северстали».

Sberbank CIB

— По сравнению с 1К19 выручка выросла на 7% до $2 177 млн в 2К19, что в основном было обусловлено повышением цен на сталь и окатыши. Вслед за выручкой EBITDA превысила уровень 1К19 на 14%, достигнув $753 млн в 2К19, при рентабельности 35%. «Северсталь Ресурс» снова внесла ключевой вклад в рост прибыли, показав в 2К19 $416 млн EBITDA, на 41% больше, чем в 1К19, благодаря увеличению объемов продаж и повышению цен на железную руду и окатыши. «Северсталь» продолжает проводить программу, цель которой — увеличить EBITDA на $350 млн по сравнению с 2018 годом (при условии сохранения стабильных цен) через маркетинговые инициативы, сокращение расходов и рост объемов. В отчетности за 1П19 эффект от этого составил всего $85 млн в сопоставлении с уровнями 1П18, в основном из-за снижения объемов продаж стальной продукции по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и накопления товарных запасов окатышей, хотя «Северсталь» подтвердила свой план по увеличению EBITDA на уровне $350 млн и намерена компенсировать отставание в 2П19.

( Читать дальше )

Финансовые результаты «Северстали» совпали с ожиданиями рынка по выручке и EBITDA и оказались несколько ниже по чистой прибыли. В отчетном периоде компания отразила рост выручки на 7% к/к до $2 177 млн (прогноз: $2 150 млн) и EBITDA на 14% к/к до $753 млн (прогноз: $749 млн млн). Чистая прибыль составила $475 млн (прогноз: $497 млн), что на 11% выше уровня предыдущего квартала.

Основное позитивное влияние оказали рост цен на сталь на 2-8% к/к и рост доли продаж продукции с высокой добавленной стоимостью. Сильную поддержку результатам оказал ресурсный дивизион группы благодаря росту продаж железорудного сырья и взлету цен на железорудное сырье после катастрофы в Бразилии.

Чистый долг «Северстали» вырос за отчетный период на 70% до $1,5 млрд. Резкий рост долговой нагрузки не является для нас сюрпризом, так как компания начала активную инвестиционную фазу в текущем году, и при этом компания планирует сохранить высокую дивидендную доходность акций. Соотношение «Чистый долг/EBITDA» выросло за квартал с 0,3 до 0,5.

( Читать дальше )

Мы повышаем рейтинг Норникеля до ВЫШЕ РЫНКА и поднимаем целевую цену с $23.5 до $29.5/GDR.

Мы повышаем наш прогноз цен на палладий до $1400/унц., т.к. не видим признаков замещения его платиной из-за технологических ограничений. Насколько устойчив рост цен на никель – пока неясно, но он, безусловно, вернет бумагу на радары инвесторов накануне результатов за 1П19 (20 августа, EBITDA должна вырасти на 20% г/г до $3.7 млрд, подразумевая дивидендную доходность 6.0%). Россия очень привлекательна, и Норникель – первая компания в секторе, куда могут устремиться зарубежные деньги. Акции находятся на многолетних максимумах, но остаются дешевыми, торгуясь с EV/EBITDA MtM всего 5.0x против их 5-летнего среднего 6.6x.

Цены на палладий устойчивы, мы повышаем наш прогноз на 2019 до $1400/унц. Мы не видим признаков замещения, несмотря на постоянный существенный дисконт в цене платины, поскольку Pd лучше показывает себя при температурах выше 800 по Цельсию. Цена на палладий вернулась к $1500/унц., т.к. жесткая коррекция в марте оказалась недолгой. В связи с этим мы считаем, что наш прогноз средней цены $1 250/унц. на 2019 чрезмерно консервативен и повышаем его до $1400/унц.

( Читать дальше )

Несмотря на непростую ситуацию в экономике, рост сопоставимых продаж у «Детского мира» по-прежнему выше, чем у продуктовых ритейлеров, и его рыночная доля продолжает расти.

Снижение суммы среднего чека по-прежнему оказывает давление на сопоставимые продажи (в связи с инвестициями в цены и ориентацией на товары по более низким ценам), однако компания ожидает, что к концу года эта тенденция ослабнет. Хорошая динамика сопоставимых продаж также должна поддержать рентабельность в 2К19.

Мы полагаем, что сильные результаты подтверждают инвестиционную привлекательность компании, т. к. «Детский мир» не только входит в число лидеров по темпам роста продаж в розничной торговле, но и предлагает дивидендную доходность 11% в текущем году. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании.

Красноперов Михаил
Sberbank CIB

«Северсталь» представила финансовые результаты за 2К19 по МСФО. Показатели в целом соответствуют ожиданиям рынка – EBITDA выросла на 14% к/к на фоне роста продаж и благоприятной конъюнктуры цен на сырье и сталелитейную продукцию. На СДП оказали давление капиталовложения, которые выросли на 27% к/к.

Компания рекомендовала выплатить дивиденды за 2К19 – их размер превысит СДП за квартал при дивидендной доходности 2,5%.

Мы считаем отчетность нейтральной для акций компании.

Альфа-Банк

Северсталь: EBITDA 2К19 — в рамках ожиданий, капзатраты вырастут во 2П19 — нейтрально

Северсталь опубликовала ожидаемо сильные результаты за 2К19 – EBITDA увеличилась на 14% кв/кв, что соответствует оценкам АТОНа и рынка. Капзатраты оказались на удивление низкими — $263 млн и менее $0.5 млрд за 1П. Годовой прогноз в $1.45 млрд предполагает, что капзатраты должны ускориться до $0.5 млрд в квартал во 2П, что окажет давление на чистый долг, который уже увеличился до $1.5 млрд (коэффициент чистого левереджа составляет 0.5х). Мы оцениваем результаты как НЕЙТРАЛЬНЫЕ и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Северстали, учитывая ее рациональную оценку 5.3x по мультипликатору EV/EBITDA 2019 и вертикальную интеграцию.

· Выручка в размере $2 177 млн (+1% против консенсуса, +2% против АТОНа). Рост на 7% кв/кв был обусловлен более высокими ценами реализации стальной продукции, в то время как объемы продаж остались на прежнем уровне.

· EBITDA на уровне $753 млн (+1% против консенсуса, +1% против АТОНа), показав рост на 14% кв/кв. Рентабельность увеличилась до 34.6% (+2 пп кв/кв) благодаря росту выручки. Годовой консенсус в размере $2.8 млрд представляется достижимым.

( Читать дальше )