На российском рынке мы советуем инвесторам рассмотреть акции Сбера и ВТБ

«Сбер» является крупнейшим банком в России, а также в Центральной и Восточной Европе, оказывает полный спектр финансовых услуг, а также вовлечен в инвестиционный бизнес. «Сбер» располагает самой развитой экосистемой в секторе, его бизнес имеет высокую степень цифровизации, что позволяет сохранять лояльность клиентов, создает новые возможности для роста и поддерживает рентабельность. Отчетность «Сбера» по МСФО за III квартал 2021 года была сильной. Банк продемонстрировал хорошую динамику процентных и комиссионных доходов и нарастил чистую прибыль на 28% (г/г) до 348 млрд руб. при весьма высоком показателе ROE на уровне 26,8%.

Мы ожидаем, что благодаря устойчивому финансовому положению и высокой эффективности бизнеса банк больше других выиграет от экономического восстановления страны после кризиса. Преимуществом «Сбера» выступает прозрачная дивидендная политика, предусматривающая дивидендные выплаты в размере 50% прибыли. Дивидендная доходность акций «Сбера» является одной из самых высоких среди мировых кредиторов. Наша оценка справедливой стоимости обыкновенных акций банка составляет 435,1 руб., привилегированных — 391,6 руб. Потенциал роста по обыкновенным акциям равен 32,3%, по привилегированным — 31,2%. Рекомендации по акциям обоих типов акций — «Покупать».

ФГ «Финам»

( Читать дальше )

Акционеры Эталона утвердили дивиденды 

В общей сложности Эталон выплатит 3.6 млрд руб., что соответствует 61% от чистой прибыли за 2020 год до распределения стоимости приобретения активов или 9.39 руб. на акцию. Дата закрытия реестра намечена на 10 декабря.

Утвержденные дивиденды предполагают доходность свыше 9%, что неплохо, но близко к средним рыночным уровням.

Атон

Visa представила финансовые результаты за третий квартал. Компания — крупнейший по капитализации оператор международной платежной системы, ведущий деятельность в 200 странах и обслуживающий более 80 млн организаций. Эмитенту удалось восстановить бизнес-показатели после пандемии, увеличив выручку и прибыль на 10% и 13%, до $24 млрд и $12 млрд соответственно. Компания сохраняет высокий уровень маржинальности при низкой долговой нагрузке и продолжает наращивать объем свободного денежного потока. Это позволило увеличить дивиденд в последнем квартале с $0,32 до $0,375 с доходностью 0,7% годовых.

Недавнее заявление Amazon о приостановке приема кредитных карт Visa в Великобритании со следующего года спровоцировало падение котировок эмитента. Однако стоит учитывать, что британский рынок составляет около 1% в общем объеме обслуживаемых Visa транзакций по кредитным картам и около 6% в объеме выручки. Таким образом, приостановка операций в этом регионе окажет минимальное влияние на прибыль. Компания также намерена урегулировать этот вопрос с партнером, как ранее ей это удалось в кейсах с Walmart и Kroger.

( Читать дальше )

EBITDA и прибыль Газпрома по МСФО в 3 кв. выше прогнозов, достигли рекорда

Газпром представил рекордные результаты за 3 кв. 2021 г. Выручка выросла на 69,7% г/г, до 2,37 трлн руб., EBITDA увеличилась в 2,4 раза г/г, до 808,7 млрд руб. Чистая прибыль составила 581,8 млрд рублей после убытка в 251,3 млрд рублей за аналогичный период 2020 года. Чистый долг/EBITDA снизился до 1,2х.

Мы ожидали рекордных результатов Газпрома, но в итоге они даже превзошли консенсус. Рост цен и объемов реализации в купе с низкой базой прошлого года оказали поддержку, а также кратное сокращение убытков от переоценки кредитов и займов в иностранной валюте. С учётом опубликованных данных мы повышаем оценку по дивидендам Газпрома за 2021 г. до 44 руб./акцию, доходность 13%. Выплаты станут рекордными для Газпрома. Мы рекомендуем «покупать» акции Газпрома, целевой уровень 415 руб.

Промсвязьбанк

Газпром: итоги телеконференции по результатам за 3К21    

29 ноября Газпром провел телеконференцию по финансовым результатам за 3К21. Основные моменты мы приводим ниже:

— Руководство не склонно считать текущие цены на газ стабильными, но не ожидает их снижения в ближайшей перспективе. Средняя цена на газ для стран дальнего зарубежья в 4К21 года ожидается на уровне $550/тыс. куб. м, а средняя цена за 2021 составит $459/тыс. куб. м. В то же время ожидается, что средняя цена на газ в Европе в 2022 будет не ниже уровня 2021.

— Дивидендная доходность за 2021 ожидается выше 10%, при этом большая часть дивидендной базы (на данный момент 1.3 млрд руб. за 9М21) будет сформирована в 4К21, исходя из ожидаемых высоких объемов чистой прибыли.

— Прогноз по капзатратам группы в 2021 и 2022 подтвержден на уровне 1.8 трлн руб. и 2 трлн руб. соответственно. Строительство трубопровода Сахалин-Хабаровск-Владивосток планируется завершить к концу 2021.

— Соотношение ЧД/EBITDA за к 2021 прогнозируется на уровне ниже 1.0x и до 2023 не поднимется выше 2.0x.

( Читать дальше )

Газпром опубликовал сильные финансовые результаты за 3К21, чистая прибыль выше консенсуса  

Выручка Газпрома за 3К21 составила 3 273 млрд руб. (+15% кв/кв), EBITDA — 809 млрд руб. (+15% кв/кв), что обусловлено ростом цен экспорта в дальнее зарубежье (+40%) и ростом выручки Газпром нефти на 13%. Свободный денежный поток составил 108 млрд руб., что подразумевает рост на 29% кв/кв. Показатели в целом совпали с консенсус-прогнозом по выручке, при этом компания превысила прогноз по EBITDA и чистой прибыли на 2% и 7: соответственно. Капзатраты Газпрома составили 462 млрд руб. (+11% кв/кв), а план по инвестициям на 2021 повышен до 2 004 млрд руб. по сравнению с предыдущей оценкой 1 829 млрд руб. Чистый долг на конец квартала находился на уровне 3 247 млрд руб. (против 3 133 млрд руб. на конец 2К21), а коэффициент чистого левериджа снизился до 1.2х с 1.4х на конец 2К21, при этом компания ожидает дальнейшего снижения показателя до 1.0x к концу 2021. Чистая прибыль увеличилась на 12% кв/кв до 582 млрд руб., а скорректированный показатель за 9М21 предполагает выплату дивидендов в размере 29.7 руб. на акцию (с доходностью 9.1%).

( Читать дальше )

Сегодня «Газпром» отчитался по МСФО за третий квартал 2021 года. Выручка компании выросла на 69,7% г/г до 2373 млрд руб., EBITDA — в 2,4 раза до 809 млрд руб. Чистая прибыль акционеров стала положительной и достигла 582 млрд руб. Отметим, что прибыль совпала с нашими ожиданиями, а выручка и EBITDA оказались немного ниже их.

Что более важно, вклад первых девяти месяцев в дивиденды «Газпрома» составил 29,7 рубля на акцию, что соответствует 8,9% доходности. Полагаем, что при такой динамике финансовых результатов и цен на газ, дивиденд по итогам года может составить около 45 руб. на акцию, а доходность достигнет 13,5%. Однако достаточно скромный перформанс показывает свободный денежный поток, который снизился на 9,6% г/г, преимущественно из-за роста капитальных затрат и негативных изменений в оборотном капитале.

Сильные финансовые результаты в первую очередь связаны с позитивной конъюнктурой на газовом рынке Европы. Средняя цена реализации газа в дальнем зарубежье выросла на 167,4% г/г до $ 313,4 за тыс. кубометров. При этом рост объемов реализации приостановился, что связано с нормализацией базы прошлого года и аварией на Уренгойском заводе.

( Читать дальше )

ВТБ в минувшую пятницу представил финансовые результаты за октябрь и 10M21 по МСФО.

Чистая прибыль банка за октябрь составила 22,3 млрд руб. при ROAE 12,5%, заметно снизившись в сравнении  со  среднемесячной  динамикой  в  3К  и  за  9М21  (29  млрд  руб.).  Чистый  процентный  доход   по-прежнему демонстрировал сильную динамику (+21% г/г при ЧПМ на уровне 3,8% на фоне роста кредитного портфеля на 9% с начала года),  тогда  как  стоимость  риска  составила  всего  0,4%  на  фоне  высвобождения  макрорезерва  на  сумму  5,3  млрд  руб., созданного в 2020 г. (из общего объема 15,8 млрд руб.). Это было нейтрализовано снижением комиссионного дохода на 9% г/г (который все еще на 24% выше г/г за 10М21), отрицательным результатом прочего дохода на уровне -7,4 млрд руб., а также заметным ускорением роста операционных расходов в октябре (+31% г/г и +10% г/г за 10М21).

Тем не менее ВТБ продолжается продвигаться к выполнению своей цели по чистой прибыли на 2021 г. и, вероятно, превзойдет отметку 300 млрд руб., особенно в свете недавней продажи доли в Магните (+20-25 млрд руб. к показателю чистой прибыли). Акции выросли в цене на 13% с уровней майского SPO (тогда как индекс Московской биржи прибавил 6%, а бумаги SBER RX подрожали на 3%), хотя из-за недавних распродаж на рынке они потеряли 17% своей стоимости с пиков середины октября. Сейчас акции торгуются на уровнях 0,52x P/TBV 2021П (дисконт 19% к среднему показателю за два года) и 2,8x P/E 2021П при дивидендной доходности примерно 13,4% (последняя, тем не менее, зависит от уровня достаточности капитала). В то же время мы обращаем внимание на сохранение риска навеса акций, учитывая, что еще 5,7% акций ВТБ (сейчас принадлежащих дочкам Банка “Открытие”) могут быть предложены рынку позже, согласно недавним публикациям в СМИ.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Краткая оценка финансовых показателей – рост доходов, чистая прибыль выше консенсуса. Выручка Газпрома за 3К21 составила 3 273 млрд руб. (+15% кв/кв), EBITDA – 809 млрд руб. (+15% кв/кв), что обусловлено ростом цен экспорта в дальнее зарубежье (+40%) и ростом выручки Газпром нефти на 13%. Свободный денежный поток составил 108 млрд руб., что подразумевает рост на 29% кв/кв. Показатели в целом совпали с консенсус-прогнозом по выручке, при этом компания превысила прогноз по EBITDA и чистой прибыли на 2% и 7: соответственно. Капзатраты Газпрома составили 462 млрд руб. (+11% кв/кв), а план по инвестициям на 2021 повышен до 2 004 млрд руб. по сравнению с предыдущей оценкой 1 829 млрд руб. Чистый долг на конец квартала находился на уровне 3 247 млрд руб. (против 3 133 млрд руб. на конец 2К21), а коэффициент чистого левериджа снизился до 1.2х с 1.4х на конец 2К21, при этом компания ожидает дальнейшего снижения показателя до 1.0x к концу 2021. Чистая прибыль увеличилась на 12% кв/кв до 582 млрд руб., а скорректированный показатель за 9М21 предполагает выплату дивидендов в размере 29.68 руб. на акцию (с доходностью 9.1%).

( Читать дальше )

Группа ВТБ объявила в пятницу, 26 ноября, финансовые результаты по МСФО за октябрь и 10 месяцев 2021 года.

Нас несколько разочаровало снижение комиссионных доходов и рост расходов в октябре. Однако не исключено, что первый фактор был разовым, а об увеличении издержек во II полугодии банк предупреждал уже давно. В любом случае ВТБ уверенно следует к рекордной чистой прибыли в 2021 году. С учетом продажи доли в «Магните», по итогам года вырисовывается 320–330 млрд руб. консолидированной прибыли и дивидендная доходность на уровне 14%, если ВТБ, как и обещал, направит ее половину акционерам в виде дивидендов. Мы считаем вероятность такого события очень высокой.

У нас есть актуальная идея по акциям ВТБ, цель 0,0674 руб.

Динамика акций. Акции ВТБ по итогам торгов в пятницу, 26 ноября, подешевели на 3,6% до 0,047035 руб. При этом индекс МосБиржи упал на 3,5%, поэтому бумага смотрелась в целом наравне с рынком. В то же время обыкновенные акции Сбербанка (обычка) подешевели на 4,1% до 304,28 руб. Соответственно, ВТБ смотрелся по темпам немного лучше конкурента.

Павлов Алексей
«Открытие Инвестиции»