Группа Акрон представила финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2021 года

В 1 кв. 2021 года выручка Акрона выросла на 39% г/г, до 38,95 млрд руб., EBITDA – в 2 раза г/г, до 15,7 млрд руб. Чистая прибыль составила 10,6 млрд руб. против убытка годом ранее.

Высокие цены на удобрения вкупе с неплохими операционными результатами в 1 кв. 2021 года оказали позитивное влияние на финансовый результат Группы. Ожидаем небольшую корректировку цен на удобрения к концу года. Полагаем, что бумага останется сильной дивидендной историей. Рекомендуем «держать», целевой уровень 6638 руб. за акцию.

Промсвязьбанк

Группа Аэрофлот в апреле увеличила пассажиропоток на 9% м/м

В апреле Группа Аэрофлот перевезла 1,37 млн пассажиров. По сравнению с докризисным 2019 годом, снижение пассажиропотока в апреле составило 35%.

Компания вновь стала лидером российского рынка по объему перевозки пассажиров. На днях авиакомпания восстановила сообщение с пятью странами, в т.ч. Мексикой, Португалией, Мальтой. Однако краткосрочный негативный эффект на операционные показатели компании окажет запрет авиаперелетов в Турцию до 30 июня. Ждем скорой активной фазы восстановления авиаперевозок, но ожидаем, что докризисный уровень может быть достигнут лишь в 2022 году. Рекомендуем «покупать», целевой уровень – 88 руб. за акцию

Промсвязьбанк

Грузооборот НМТП в 1 кв. 2021 года вырос на 4,9% кв/кв

Грузооборот НМТП в 1 кв. 2021 года увеличился на 4,9% кв/кв, до 27,5 млн тонн (-19% г/г). Перевалка наливных грузов выросла на 7% кв/кв (-23% г/г) и составила 21,8 млн тонн, перевалка сухих грузов сократилась на 3% кв/кв (-1% г/г), до 5,7 млн тонн.

Снижение перевалки наливных грузов в 1 кв. объясняется реализацией соглашения ОПЕК+ с 1 мая 2020 года и неблагоприятными погодными условиями в порту Новороссийска в январе-феврале 2021 года. Сохраняем умеренно-позитивный взгляд на акции и полагаем, что восстановление экономики, а также послабления в рамках сделки ОПЕК+ могут поддержать темпы роста грузооборота компании уже в этом году.

Промсвязьбанк

Новатэк – основные итоги встречи предправления компании Леонида Михельсона и президента РФ В. Путина 

Вчера, 17 мая, состоялась встреча члена совета директоров, председателя правления НОВАТЭКа Леонида Михельсона с президентом РФ Владимиром Путиным. Среди ключевых моментов встречи отметим следующие: 1). Компания подтверждает запуск первой линии проекта Арктик СПГ-2 в 2023, второй — в 2024, а третья линия может быть запущена уже в 2025 (ранее запуск ориентировочно планировался на 2026); 2) Компания планирует начать круглогодичную навигацию по Северному морскому пути в Арктике в 2023-2024 (сейчас СМП эксплуатируется только 8 месяцев в году); 3). Уровень локализации производства на Арктик СПГ составляет около 30%, на Ямал СПГ ожидается более 50%, а на последующих проектах компания планирует достичь уровня локализации не менее 70%.

Озвученные планы в целом соответствуют стратегии компании, заявление о возможном запуске 3-й линии проекта Арктик СПГ 2 на год раньше первоначального срока прозвучало умеренно позитивно.

Атон

Акрон: обзор финансовых результатов за 1К21         

Выручка выросла до 39.0 млрд руб. (+39% г/г), EBITDA — до 15.7 млрд руб. (+116% г/г), а рентабельность EBITDA показала существенный рост до 40% против 26% в 1К20. Компания отчиталась о чистой прибыли в размере 10.6 млрд руб. (против убытка в 10.1 млрд руб. в 1К20). Чистый долг в долларовом выражении снизился до $1.31 млрд на конец 1К21 с $1.35 млрд на конец прошлого года, а соотношение чистый долг/EBITDA упало до 2.2x (с 2.8x). Компания ожидает, что в последующие периоды долговая нагрузка будет и далее снижаться. Она также отмечает сохраняющийся сильный спрос на свою продукцию во 2К21 и сохраняет осторожный оптимизм относительно текущих рыночных условий.

Сильные результаты компании за 1К21 совпали с ожиданиями рынка и были поддержаны уверенными показателями продаж, ростом долларовых цен на удобрения (карбамид FOB Балтика +50% г/г), а также ослаблением рубля. Акрон остается дорогим, торгуясь с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 8.3x против 7.0x у Yara, несмотря на существенно более низкую ликвидность. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО.

Атон

Лукойл: утечка нефтепродуктов в НАО и Республике Коми 

Согласно пресс-релизу ЛУКОЙЛа, 11 мая на территории Ненецкого автономного округа и Республики Коми была обнаружена утечка нефтепродуктов. Источником загрязнения стал нефтесборный коллектор одной из скважин Ошского месторождения, работа которого приостановлена после аварии. В результате аварии площадь загрязнения составила около 1.3 га, а объем разлитой нефтесодержащей жидкости — около 100 т, из которых почти 9 т попало в реку Колва. В настоящее время ведутся работы по очистке, и уже собрано почти 130 куб. м. загрязненного грунта.

Происшествие квалифицируется как авария, и Ростехнадзор уже инициировал два административных дела по факту нарушения правил охраны водных объектов и причинения ущерба земле. Однако принимая во внимание небольшой масштаб аварии, мы ожидаем, что потенциальный штраф вряд ли окажется существенным для динамики акций. В то же самое время, учитывая возросшее внимание инвесторов к ESG-рискам, мы считаем новость умеренно негативной для акций с точки зрения восприятия.

Атон

Торговые идеи. Mail.ru, спек. покупка, цель: 1800 руб.

Полагаем, что негатив в целом отыгран. Фундаментальные факторы не соответствуют падению котировок на 37% за восемь месяцев и на 12% за год. Бумаги снижаются на фоне отрицательной динамики высокотехнологичных компаний в США, но российские ИТ-гиганты никогда не были настолько переоценены к своей прибыли и балансовой стоимости, как их зарубежные аналоги.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Акции Discovery получили второе дыхание после новостей о слиянии с WarnerMedia houses HBO и CNN. Компания станет совладельцем медийных активов AT&T, которые будут выделены в сторонний бизнес. Она приобретет 29% объединенной компании, которая с учетом долга может быть оценена в $150 млрд (против $40 млрд EV у самой Discovery), еще 71% останется во владении AT&T.

Потенциально сделка выгодна обоим участникам, но Discovery в моменте выглядит большим бенефициаром, поскольку из нишевого провайдера документальных фильмов она неожиданно становится  одним из лидеров стриминга в США. Совокупное число подписчиков HBO и HBO Max превышает 50 млн, это уже четвертый по аудиторию сервис платного видеоконтента. Аудитория Discovery добавит к этому еще около 16 млн собственных подписчиков.

Акции Discovery бурно реагировали на новость о сделке с AT&T днем в понедельник – когда пришло официальное подтверждение. До этого рынок довольно осторожно присматривался к бумагам обеих корпораций. Discovery сильно просела в марте, потеряв половину своей капитализации. Акции снижались на распродаже со стороны крупных институциональных инвесторов. Инсайдеры в те дни продали большой объем Discovery и ViacomCBS, которые с тех пор так и не восстановились.

Сейчас DISCA в удачной позиции, чтобы отыграть часть тогдашних потерь. Наша целевая цена по бумаге – $46, что дает потенциал прироста до 18% на горизонте до года.

Емельянов Валерий
ИК «Фридом Финанс»

«Русагро» опубликовала очень сильные финансовые результаты за 1К21, что было ожидаемо на фоне сохраняющихся высоких внутренних цен на продукцию компании. С учетом текущих рыночных трендов и планов по запуску новых мощностей мы видим, что рынок существенно недооценивает финансовые результаты за 2021 г. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Русагро».

Цены на продукцию оставались высокими в 1К21. С начала года внутренние цены на основную продукцию компании оставались сильными. Сахар, на который приходится 22% консолидированной EBITDA группы, подорожал на 18% с начала года (+78% в течение 2020 г.). Цены на подсолнечное масло, на которое приходится порядка 10% общей EBITDA, выросли на 33% в 1К21 (+90% в течение 2020 г.).

Рентабельность существенно выросла. В 1К21 рентабельность по EBITDA выросла во всех бизнес-сегментах, кроме масложирового. Рентабельность в масложировом сегменте снизилась из-за удорожания подсолнечника и пальмового масла на фоне глобальных инфляционных трендов и ослабления рубля. На уровне Группы EBITDA получает дополнительную поддержку от снижения операционного рычага. В итоге консолидированная EBITDA выросла в 2,2 раза г/г, рентабельность по EBITDA – на 7,2 п.п. до 22,4%. С большой вероятностью оба тренда – высокие цены на продукцию и снижение давления от операционного рычага – сохранятся до конца года, а значит, рентабельность компании останется высокой в следующие три квартала.

Прогнозы рынка выглядят крайне консервативными. Консенсус ожидает снижения выручки «Русагро» на 1,4% г/г в 2021 г., что в контексте 52-процентного роста выручки г/г в 1К21, а также выхода первых объемов продукции с дальневосточного кластера выглядит заниженным. Прогнозы по EBITDA на 2021 г. еще более консервативны – по итогам 1К21 компания выполнила годовой консенсусный прогноз по EBITDA на 40%. В свете текущих ценовых трендов и прогнозов по динамике выручки до конца года мы видим значительный потенциал для повышения консенсусных оценок по EBITDA и чистой прибыли «Русагро», что, безусловно, будет подпитывать позитивом настроения инвесторов и в конечном итоге оказывать поддержку акциям.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Привлекательный актив для среднесрочных и долгосрочных вложений. По нашему мнению, «Русагро» удовлетворяет практически всем критериям для отнесения акции к разряду активов, имеющих высокую инвестиционную привлекательность как на среднесрочном (благодаря отличным перспективам на прибыль дивиденд), так и на долгосрочном горизонте (рост масштаба бизнеса).

Оценка: существенный дисконт к аналогам. По нашим текущим прогнозам, бумаги «Русагро» торгуются на уровне 5,6х по мультипликатору «EV/EBITDA 2021П» и на уровне 5,3х – по мультипликатору P/E 2021П, что предполагает дисконт 50–70% к аналогам на развивающихся рынках.
             

Банк “Санкт-Петербург” завтра представит финансовые результаты за 1K21 по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Мы ожидаем, что отчетность банка будет свидетельствовать об успешном начале 2021 г. и прогнозируем рост чистой прибыли на 45% г/г в 1К21 при ROAE на уровне 10,2%, главным образом на фоне нормализации стоимости риска (1,8%, по нашей оценке, что на 0,8 п. п. г/г). С другой стороны, банк, вероятно, сохранял консервативный подход к отчислениям в резервы в 1К21, хотя и ниже прогноза на 2021П (2%).

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Мы не исключаем, что фактический показатель отчислений в резервы будет ниже 2%, учитывая тренды качества кредитов. Любые комментарии менеджмента по этому поводу, вероятно, смогут поддержать котировки, так как улучшение стоимости риска — важное условие достижения среднесрочных стратегических целей по рентабельности.

С другой стороны, дальнейшую поддержку ЧПМ, вероятно, окажет изменение конъюнктуры процентных ставок (учитывая, что 90% корпоративных кредитов имеют плавающие ставки, по данным менеджмента).