Фосагро: дивидендная доходность за 4К21 составит 7%                

Совет директоров Фосагро рекомендовал выплатить дивиденды по результатам за 4К21 в размере 50.5 млрд руб., что транслируется в 390 руб. на акцию (или 130 руб./ГДР).

Рекомендованные дивиденды соответствуют доходности 6.7%, и рынок позитивно отреагировал на новость — акции Фосагро закрылись ростом на 4.2%. С учетом промежуточных выплат доходность за 2021 может составить 15.3%. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Фосагро, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 4.1x против своего 5-летнего среднего 6.3x.

Атон

Мы ожидаем хороших финансовых результатов Норникеля за 2 половину 2021 года и год в целом.

Несмотря на снижение объемов производства по меди и никелю на 16% и 18%, а палладия и платины — на 7% и 8% соответственно из-за череды аварий и инцидентов на производственных объектах, высокие цены на металлы позволят компании показать рекордные цифры по выручке и прибыли, а итоговые дивиденды могут составить величину, близкую к рекордным дивидендам, выплаченным за 9 месяцев 2021 года.

Мы ожидаем выручку ориентировочно около $9 млрд за полугодие и около $18 млрд за год и прибыли в районе $3,6 млрд за полгода и суммарно за год — в районе $7,9 млрд. Годовая EBITDA может составить порядка $11 млрд, что, в соответствии с формулой расчета дивидендов по акционерному соглашению позволит выплатить итоговые дивиденды, с учетом ранее выплаченных, в размере около 1500 рублей на акцию.

Мы сохраняем позитивное отношение к акциям «Норникеля» на 2022 год и, по всей видимости, сохраним рекомендацию «Покупать». Однако предполагаем пересмотреть целевую цену, несколько снизив ожидания. Наша предыдущая цель — в районе 31 738 рублей оказалась недостигнутой из-за аварий и введения экспортных пошлин и изменения ставок НДПИ.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

В 2022 году «Норникель» останется генератором дивидендов, но рынок уже будет закладывать в цену акций изменение дивидендной политики после истечения срока действия акционерного соглашения, предстоящий рост капитальных инвестиций и ряд других факторов.

Весной «АЛМАР» планирует провести IPO на СПБ Бирже.

На мой взгляд, сейчас оптимальное время для размещения акций компании, пока цены на алмазы продолжают расти на фоне восстановления спроса и дефицита предложения. Мы не знаем, как долго может продлиться этот тренд после ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и поднятия ставок.

В то же время инвесторы будут вправе рассчитывать на дисконт при размещении акций «АЛМАР» относительно акций «АЛРОСА», поскольку пока речь идет о рискованных инвестициях. Инвесторы, готовые рискнуть, вправе рассчитывать на высокую доходность своих вложений. Проект все еще находится в относительно ранней стадии. Компания еще не завершила геологоразведочные работы на лицензированных участках. Часть средств, привлеченных на IPO, планируется использовать на эти цели.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Запасы выглядят многообещающе и, по консервативной оценке, могут стоить около $1 млрд. Но они еще не поставлены на баланс – это должно произойти только в 2023 г. Старт промышленной добычи алмазов запланирован на II квартал 2024 г., старт продаж алмазного сырья – на IV квартал 2024 г.

Размещение акций на такой стадии – это очень новый подход для российского рынка акций. Он может оказаться интересным и потенциально прибыльным. Но это точно не для неквалифицированных инвесторов. Впрочем, и объем размещения не будет большим. Думаю, его разберут по инвестфондам.

Компания Полюс вчера представила операционные результаты за 4К21.

Совокупное производство золота снизилось на 11% к/к до 684 тыс. унций на фоне сезонного замедления производства на россыпных месторождениях и на Куранахе, а также плановых ремонтных работ на Вернинском. В результате продажи золота снизились на 8% к/к до $1 274 млн на фоне снижения объемов продаж (8% к/к) и неизменной̆ динамики цен на золото в квартальном сопоставлении. Несмотря на некоторое квартальное снижение операционных результатов, компания произвела 2 717 тыс. унций за год, что выше прогноза менеджмента на 2021 г. (2,7 млн унций).

С точки зрения балансовых показателей̆ компания смогла сократить валовый̆ долг в 4К21 на $85 млн до $3,54 млрд, тогда как средняя процентная ставка снизилась на 40 б. п. к/к до 4,3%, отражая проактивные шаги по управлению долговой нагрузкой.

Среди ключевых моментов менеджмент подтвердил свой производственный прогноз на 2022П на уровне 2,7 млн унций. В 4К21 ожидается снижение денежных затрат (ТСС) после их роста на 9% в 3К21 кв., благодаря чему они опустятся ниже прогнозного диапазона ($425-450/унцию) по итогам года. Компания планирует представить ТЭО проекта Сухой Лог и опубликовать Окончательное инвестиционной решение по проекту в этом году.

( Читать дальше )

НЛМК представил ударные результаты по итогам 2021 г.

И хотя текущий год имеет мало шансов повторить прошлогодние рекорды, акции компании по-прежнему обеспечат достойную дивидендную доходность на уровне 14,6%. В 2022 г. на свободный денежный поток НЛМК будут влиять разнонаправленные факторы. Коррекция цен на сталь, рост издержек и рекордно высокий CAPEX окажут негативное влияние на FCFF, в то время как рост выплавки стали до 18 млн т и высвобождение оборотного капитала, наоборот, окажут поддержку. Сейчас в фокусе находится День инвестора 14-15 марта, в ходе которого компания планирует анонсировать новую стратегию развития. На фоне роста издержек и коррекции мировых цен на сталь мы снижаем целевую цену для акций НЛМК до 262 руб. (34,5 долл. за ГДР) с сохранением рекомендации «Покупать».

Финансовые показатели. НЛМК представил рекордные результаты за 2021 г., что было связано с ралли цен на сталь. На наш взгляд, в 2022 г. финансовые показатели компании окажутся скромнее в результате снижения цен реализации и роста издержек под влиянием инфляции и высоких цен на коксующийся уголь. Согласно нашим расчетам, выручка НЛМК в 2022 г. останется на уровне предыдущего года (благодаря наращиванию выплавки стали), в то время как EBITDA снизится на 35%. Свободный денежный поток упадет на 37%, однако динамика будет сглажена оттоком средств из оборотного капитала, скорость высвобождения которого будет во многом обусловлена динамикой цен на железную руду и металлургический уголь.

( Читать дальше )

В пятницу, 11 февраля, крупнейший российский нефтяник «Роснефть» представит отчётность по МСФО по итогам 4 квартала. 

Мы ожидаем, что выручка компании вырастет на 65% г/г до 2511 млрд руб., EBITDA — на 82% до 663 млрд руб. При этом чистая прибыль акционеров может снизиться на 45% г/г до 179 млрд руб. Такая динамика связана с высокой базой прошлого года из-за сделок по продаже ряда активов и вероятными списаниями после покупки доли НПЗ у Shell. Об этом говорят данные в недавно вышедшей отчётности BP, которая владеет 20% в «Роснефти». Отметим, что эти убытки будут носить разовый характер и не повлияют на кейс нефтяника в целом, однако снизят дивиденды по итогам года.

Основным драйвером для такого роста выручки и EBITDA, конечно, станет рост цен на нефть марки Urals на 75% г/г. Также поможет постепенное восстановление добычи в рамках смягчения сделки ОПЕК+, хотя на годовую динамику операционных результатов негативно повлияет продажа активов годовой давности.

В тот же день «Роснефть» проведёт конференц-звонок по итогам отчётности. На нем в центре внимания инвесторов будут актуальные новости по развитию проекта «Восток Ойл», прогнозы по капитальным затратам на год, способность компании увеличивать добычу на уровне своей квоты, а также комментарии относительно шансов на получение разрешения на экспорт трубопроводного газа.

На данный момент мы позитивно смотрим на акции «Роснефти» и рекомендуем покупать их с целевой ценой 735,4 руб. Апсайд составляет 29%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

ФосАгро в четверг, 10 февраля, представит финансовые результаты за 4К21 и 2021 г. по МСФО.

В последнем квартале года продажи удобрений снизились на 6% к/к до 2,5 млн т в связи с сезонным фактором. Экспортные ограничения в России вступили в силу с декабря. Следует также помнить, что российские производители удобрений, в том числе ФосАгро, договорились заморозить внутренние цены на удобрения до конца мая 2022 г. Тем не менее сильная конъюнктура цен продолжала оказывать поддержку акциям ФосАгро, которые достигли своего исторического максимума на уровне $26/ГДР в октябре, прервав ралли в конце года на общем снижении рынков. Акции ФосАгро снизились в цене на 9% с начала года. Мы ожидаем, что сильные финансовые результаты и рекомендация квартальных дивидендов поддержит инвестиционную привлекательность компании.

Согласно нашему прогнозу, выручка вырастет на 10% к/к до 128 млрд руб. Мы ожидаем, что сильная конъюнктура цен нейтрализует характерное для конца года снижение объемов продаж на 6% к/к.

( Читать дальше )

Российскую газотранспортную систему могут перевести с газовых турбин на электроприводы с использованием атомной энергии. Такую возможность начал прорабатывать Росатом, сообщила газета «Коммерсант».

Газпром, предположительно, заинтересован в таком переходе, особенно для своих экспортных трубопроводов, поскольку это снизит углеродный след при поставках газа за пределы России. Проект может потребовать строительства крупной атомной электростанции в Западной Сибири, говорится в статье.

По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, перевод насосного оборудования с газа на электроэнергию, поставляемую АЭС, может помочь Газпрому значительно сократить углеродные выбросы. В настоящее время для прокачки газа по трубопроводам компания ежегодно расходует 35–40 млрд куб. м природного газа, что равноценно 46 ГВт генерирующей мощности.

На транспортировку и хранение газа приходится почти 40% всех выбросов Газпрома. Это как прямые выбросы, которые генерирует компания при производстве (включая собственный транспорт, электроэнергию, подготовку и переработку), так и выбросы от потребляемой электроэнергии сторонних поставщиков.

( Читать дальше )

«Норникель» в четверг, 10 февраля, представит финансовые результаты за 2П21/2021.

Во втором полугодии компания смогла восстановить производство на пострадавших от подтопления рудниках и на обогатительной фабрике в Норильске, что должно позитивно повлиять на объемы продаж. Между тем восходящий ценовой тренд на МПГ развернулся в 2П21 – средняя цена на палладий снизилась на 15% п/п, на платину – на 12% п/п. Цены на цветные металлы демонстрировали опережающую динамику – средние цены на никель выросли на 10% п/п, цены на медь повысились в среднем на 4% п/п. Мы ожидаем незначительное увеличение выручки до $9 млрд. Ускорение роста издержек, а также экспортная пошлина, действующая в августе-декабре, по ожиданиям приведут к снижению рентабельности по EBITDA.

По нашим расчетам, негативный эффект на EBITDA от экспортной пошлины может составить $528 млн – в результате EBITDA за 2П21, согласно нашему прогнозу, составит $5 млрд и $10,7 млрд по итогам всего 2021 г. Учитывая планы по капиталовложениям (компания прогнозировала капиталовложения на уровне $2,7 млрд на 2021 г.), наш прогноз СДП составляет примерно $2,8 млрд.

( Читать дальше )

Pfizer: прогноз на 2022 г. чуть хуже ожиданий

Pfizer опубликовала финансовые результаты за 4К21, согласно которым скорректированная прибыль на акцию составила $1,08, превысив консенсус прогноз FactSet ($0,87). Выручка оказалась немного ниже ожиданий аналитиков: $23,84 млрд (консенсус — $24,16 млрд).

Компания повысила прогноз продаж вакцин против COVID-19 с $31 млрд до $32 млрд. Также Pfizer опубликовала ожидания выручки от реализации перорального препарата от коронавируса Paxlovid в размере $22 млрд, что превышает наши ранние ориентиры ($20 млрд) на 10%. Однако прогноз менеджмента относительно основных финансовых показателей на 2022 г. несколько разочаровывает. Руководство компании ожидает, что скорректированная чистая прибыль компании в 2022 г. составит от $6,35 до $6,55 на акцию, а выручка окажется на уровне $98–102 млрд (консенсус: $6,71 на акцию и $103,2 млрд соответственно).

Увеличение выручки в основном продолжил обеспечивать сегмент «Вакцины», доходы от которого увеличились в 8 раз г/г. При этом продажи препарата Comirnaty (вакцин против Covid), разработанного совместно с BioNTech, составили $12,5 млрд, превысив консенсус-прогноз на уровне $12,38 млрд.

( Читать дальше )