Газпром нефть продолжает сезон отчетности в российском нефтегазовом секторе, и мы ожидаем, что в четверг, 16 августа, она опубликует сильные результаты по МСФО за 2К18. Как мы уже отмечали ранее, макроэкономическая конъюнктура была очень благоприятной для нефтегазовых компаний во 2К18, чем и объясняются их хорошие финансовые результаты — Brent подорожала до $74.6 /барр., + 11% кв/кв, в то время как рубль подешевел до 62/$ в среднем во 2К18 против 56.9/$ в 1К18, а положительный лаг экспортной пошлины (+13/т) привел к повышению нетбэк-цен. Кроме того, ОПЕК+ в июне ослабила свои ограничения по добыче, что стимулировало рост добычи нефти российскими нефтяными компаниями, как мы уже наблюдали по результатам Роснефти на прошлой неделе, и Газпром нефть не является исключением. Компании удалось увеличить добычу нефти (с учетом аффилированных структур) на 3.6% кв/кв, а переработка нефти также выросла — на 3.1%, отражая улучшение макроэкономических условий и, следовательно, рентабельность нефтепереработки повысилась во 2К. Это должно способствовать росту выручки до 612.3 млрд руб. (+18% кв/кв, сравнение г/г некорректно, так как компания перешла на новый формат отчета о прибылях и убытках и представления выручки с 1К18). EBITDA в основном должна отразить рост выручки, но также будет поддержана налоговыми льготами в связи с продолжающимся наращиванием добычи на гринфилдах с льготным налоговым режимом, и мы ожидаем, что она составит 160 млрд руб. (+30% кв/кв, +50% г/г). На чистой прибыли должны отразиться убытки по курсовым разницам, которые, по нашей оценке, будут компенсированы ростом прибыли от аффилированным компаний, преимущественно, Арктикгаза, как мы уже видели в показателях Новатэка за 2К18, поэтому нетто-показатель должен составить около 5-6 млрд руб. Учитывая все вышесказанное, мы ожидаем, что чистая прибыль составит 97.8 млрд руб. (+40% кв/кв, + 98% г/г). В тот же день компания проведет телеконференцию в 17:00 по московскому времени. Номера для дозвона: Россия: +7495 646 9190; Великобритания: +44 330 336 9411; США: +1 646 828 8143. ID телеконференции: 7812888 (русский), 1712828 (английский).
По гамбургскому счету, если сравнивать с акциями, которые ставят рекорды роста («Роснефть» или «ЛУКОЙЛ»), «Газпром» не растет. Он много месяцев находится в диапазоне 130–150. А сегодня «быки» закрыли «дивидендный гэп» с 17 на 18.07.18 и даже относительный рост может прекратиться.Верников Андрей
У «Газпрома» сейчас выходят хорошие результаты по производственной деятельности, но лично я бы не покупал акцию, котировки которой находятся в боковом коридоре. По 132 купить можно, но не по текущей цене.
Я не ожидаю взрывного роста котировок, хотя, относительно аналогов, например, Exxon Mobil, «Роснефть» недооценена до 2х раз по ряду рыночных мультипликаторов. Ожидаю, что в августе бумага будет торговаться в диапазоне 410-430 руб., но в ближайшие дни возможен выход наверх их этого коридора вследствие закрытия коротких позицийВащенко Георгий
Накануне совет директоров компании одобрил программу выкупа акций на открытом рынке на 2 млрд долларов или 340 млн акций в течение двух лет – до 31 декабря 2020 года, объявленную в мае текущего года. С учётом того, что текущий free-float «Роснефти» составляет 10,4% или около 1,1 млрд акций, объём выкупа представляется весомым. Тем более, маловероятно, что кто-то из действующих мажоритарных акционеров будет продавать акции в период действия программы выкупа. Кроме того, дополнительным драйвером для акций станет решение менеджмента о снижении совокупной долговой нагрузки на 500 млрд рублей в 2018 году за счёт сокращения капитальных затрат и высвобождения оборотного капитала. При условии, что средняя цена на нефть в 2018 году составит 70 долл./барр., а значение курса доллара – 60 рублей в среднем по году, чистая прибыль гиганта составит 450 – 480 млрд рублей, что подразумевает совокупные дивиденды по итогам 2018 года на уровне 21,2 – 22,6 рубля в расчёте на акцию. Подтверждаем рекомендацию «покупать» с целевой ценой в 510 рублей, что предполагает потенциал роста в 19% к текущей котировке.Безуглов Валерий
Мы видим много интересных инвестиционных идей в российских акциях, которые способны обеспечить отличный рост в 2018, несмотря на опасения инвесторов относительно новых санкций. Российские акции сильно недооценены: рост финансовых показателей соответствующих компаний в 2018 выглядит особенно перспективным, а дивидендная доходность составляет рекордные 8-10%+, что обеспечивает ограниченный риск снижения. Более того, иностранные инвесторы проявляют все больше интереса к развивающимся, а не к развитым рынкам, что может привести к существенному притоку средств в соответствующие фонды, включая и Россию, к концу года. Появляются риски, связанные с новыми санкциями США и глобальными торговыми войнами, однако мы не считаем, что они будут разрушительными для российской экономики, скорее они станут переломным моментом для акций. Ясность в отношении санкций появится в течение ближайших нескольких месяцев, и мы считаем, что после этого рынок может довольно быстро переоценить акции. В связи с этим мы считаем, что имеет смысл начать заранее покупать определенные перепроданные акции. Ниже мы предлагаем список наших фаворитов.
Во вторник 7 августа в первой половине дня обыкновенные акции «Роснефти» обновили исторический максимум: на пиковых отметках цена бумаги составляла 426,75 руб., позже ажиотаж немного спал, в среднем бумага прибавляет 0,8%. Рыночная капитализация компании на данный момент составляет 4,5 трлн руб. Ещё немного и «Роснефть» обгонит по капитализации «Сбербанк», с учетом привилегированных и обыкновенных акций этот показатель у банка составляет 4,65 трлн руб.Кокорева Анна
Рост акций «Роснефти» несколько дней подряд обусловлен новостью о начале обратного выкупа и позитивной отчетностью. Сегодня компания представила финансовую отчетность по МСФО за II квартал и первое полугодие 2018 года. Во II квартале чистая прибыль компании по отношению к аналогичному периоду прошлого года выросла в 2,8 раза и составила 228 млрд руб. По итогам полугодия показатель увеличился в 1,4 раза до 309 млрд руб. Выручка от реализации за II квартал выросла на 19,9% г/г, за первое полугодие на 29,3% г/г, чему поспособствовал рост цен на нефть в отчетном периоде. Средняя цена на нефть марки Urals во II квартале в долларовом эквиваленте выросла на 11% кв/кв, а в первом полугодии на 36% г/г. Таким образом, рентабельность чистой прибыли возросла по итогам II квартала с 4,7% до 11%, по итогам первого полугодия увеличилась с 2,7% до 8,2%.
Стоит отметить, что на улучшение финансовых результатов позитивно повлияло сокращение капитальных и операционных затрат. Кроме того, компания уменьшила долговую нагрузку, которая так беспокоила многих в последнее время. По итогам шести месяцев соотношение чистого долга к EBITDA снизилось на 26% до 1,5х, что вполне приемлемо, но до мировых аналогов по данному показателю компания еще не дотягивает, к примеру, у Exxon Mobil соотношение чистого долга к EBITDA на 31 марта 2018 года составляет 0,96х.
Финансовые результаты компании, позитивные ожидания относительно цены на нефть, а также пошаговая реализация заявленной инвестиционной стратегии позволяет нам позитивно оценивать дальнейшую динамику акций «Роснефти». Наша рекомендация — держать. А тем, кто пока не является держателем акций «Роснефти», стоит присмотреться к их покупке в момент коррекции цены. Кстати, не забывайте, что рост чистой прибыли компании может позитивно сказаться на дивидендных выплатах.