«НОВАТЭК» представит финансовую отчетность за 2К19 в среду, 24 июля. Телефонная конференция, посвященная квартальным результатам, назначена на 25 июля (16:00 мск).

По нашим оценкам, выручка компании в 2К19 сократилась на 7% по сравнению с предыдущим кварталом (но выросла на 2% относительно 2К18) до $3,3 млрд в 2К19, поскольку снизилась выручка от торговых операций с СПГ и упали объемы продаж на российском рынке.

Объемы торговли СПГ в 2К19 остались почти на уровне 1К19, составив 3,6 млрд куб. м (согласно операционной отчетности «НОВАТЭКа»), однако мы полагаем, что их вклад в выручку уменьшился на 35% относительно 1К19 до $0,5 млрд, т. к. значительно подешевел СПГ. Мы прогнозируем, что в 2К19 выручка от реализации газа на внутреннем рынке снизится на 28% по сравнению с предыдущим кварталом и составит $1,0 млрд вследствие сокращения закупок у СП и наращивания запасов.

В сегменте ЖУВ ситуация должна быть более благоприятной (мы ожидаем роста выручки на 17% относительно 1К19) на фоне улучшения динамики объемов и ценовой конъюнктуры.

( Читать дальше )

Нашими фаворитами в нефтегазовом секторе на данный момент являются «ЛУКОЙЛ» и «Татнефть».

Акции «ЛУКОЙЛа» можно продать по текущей оферте с доходностью 4,5% до конца августа (хотя выкуп будет частичным), а новая программа выкупа и финансовые результаты за 2К19 могут стать следующими триггерами роста акций (на 9-10% до конца года). Акции «Татнефти» предполагают привлекательные дивидендные выплаты до конца года: доходность промежуточных дивидендов за шесть и девять месяцев 2019 г. может составить 7% по обыкновенным и 8% – по привилегированным акциям.

Лакейчук Анна
ITI Capital
 
Средняя цена нефти Brent во 2К19 выросла до $69/барр. по сравнению с $63/барр. в 1К19, но в годовом сопоставлении снизилась на 7% относительно рекордных уровней 2К18. Нефть марки Urals показывала сходную динамику, средняя цена за 2К19 была на уровне $68,5/барр. Поставки российской нефти на экспорт были частично ограничены в связи с загрязнением нефти в нефтепроводе «Дружба» и полностью восстановились, по информации «Транснефти», в начале июля, что может негативно сказаться на экспортной выручке российских производителей нефти за последний квартал.

( Читать дальше )

B среду 24 июля НОВАТЭК первым в нефтегазовом секторе представит финансовые результаты за 2К19.

Мы полагаем, что выручка уменьшилась на 5% с уровня 1К19 до 222.2 млрд руб. (+13% г/г) вследствие сокращения объема продаж газа в России (-19% кв/кв) и продолжающегося снижения европейских бенчмарков (UK NBP -35% кв/кв до $135/тыс. куб. м, мы прогнозируем цену реализации НОВАТЭКа на уровне $155/тыс. куб. м). Тем не менее мы ожидаем хорошую динамику в сегменте жидких углеводородов на фоне укрепления котировок Brent на 6% кв/кв в рублевом выражении. В части EBITDA это должно было способствовать повышению рентабельности на 3 п. п. с уровня 1К19 до 31%.

Мы прогнозируем EBITDA на уровне 68.2 млрд руб. (+4% кв/кв, -1% г/г) и ожидаем снижения чистой прибыли до 68.1 млрд руб., что на 30% ниже показателя 1К19, скорректированного на прибыль от продажи доли в Арктик СПГ-2.

Телеконференция: В четверг 25 июля в 16:00 по московскому времени (14:00 по лондонскому); +7 495 213 1767 (Россия), +44 (0) 330 336 9125 (Лондон); ID: 7082369. Нас будут в первую очередь интересовать параметры ещё трех сделок по продаже долей НОВАТЭКа в Арктик СПГ-2 (по 10% акций китайским CNOOC и CNODC, а также японским Mitsui и JOGMEC), о закрытии которых было объявлено вчера. Мы также хотели бы услышать обновление по времени принятия окончательного инвестиционного решения по Арктик СПГ-2 в контексте закрытия сделок (ранее компания сообщала, что оно планируется на 3К19) и новости о ходе реализации других проектов НОВАТЭКа в сфере СПГ.

Атон

НОВАТЭК во II кв. увеличил добычу газа на 15,2% — до 18,91 млрд кубометров

НОВАТЭК во втором квартале 2019 года увеличил добычу природного газа на 15,2% — до 18,91 млрд кубометров, по итогам первого полугодия было добыто 37,57 млрд кубометров (+14,1%), сообщила компания. Данные приводятся с учетом доли в совместных предприятиях. Реализация газа за квартал выросла на 23,7% — до 18,74 млрд кубометров. В Российской Федерации было реализовано 15,11 млрд куб. м природного газа, объем реализации СПГ на международных рынках составил 3,63 млрд куб. м. За полугодие суммарные продажи выросли на 15,6% — до 40,94 млрд кубометров.

НОВАТЭК благодаря своим проектам на Ямале существенно наращивает добычу и реализацию газа. При этом позитивным моментом является рост экспорта и увеличение его доли в общих продажах газа. По итогам 2-го квартала экспорт составил 19,4%. В тоже время цены на газ сейчас находятся под давлением – это может частично нивелировать позитивный эффект от увеличения продаж в финансовых результатах НОВАТЭКа.

Промсвязьбанк

Новатэк: продажи газа во 2К19 выросли на 24% г/г                  

Добыча природного газа достигла 18.9 млрд куб м (+15% г/г, +1% кв/кв), при этом сильная динамика г/г ожидаемо отразила рост добычи на Ямал СПГ. Продажи природного газа увеличились на 24% г/г до 18.7 млрд куб м и снизились на 16% кв/кв за счет сезонных факторов, преимущественно, более слабого внутреннего спроса. Международные продажи СПГ остались высокими на уровне 3.6 млрд куб м (x5.6 г/г, +6% кв/кв). Добыча жидких углеводородов составила 149 млн бнэ (+13% г/г, +1% кв/кв).

Мы не ожидаем реакции рынка на новость, т.к. рост продаж г/г был в целом ожидаем. Тем не менее мы подчеркиваем, что позитивный эффект роста экспорта СПГ во 2К19 будет несколько нивелирован неблагоприятной ценовой конъюнктурой на европейском газовом рынке (средняя цена TTF $153/тыс куб м, -30% кв/кв). Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНУЮ позицию по Новатэку, который торгуется с EV/EBITDA 2019П 13.1x — на 30% выше среднего 5-летнего значения, предполагая, что проект Арктик СПГ-2 почти учтен в цене. Напомним, что следующий ожидаемый катализатор для акций — финальное инвестиционное решение по АСПГ-2, которое должно быть принято в 3К19, учитывая, что 40% в проекте распределено среди международных партнеров.

Атон

«Новатэк» — крупнейший независимый производитель природного газа в России. Входит в тройку крупнейших в мире компаний по объему доказанных запасов природного газа — по стандартам SEC 15 789 млн баррелей нефтяного эквивалента, в том числе 2 177 млрд куб. м газа и 181 млн т жидких углеводородов. «Новатэк» реализует весь добываемый газ на территории России и обеспечивает около 20% поставок газа на российский рынок. Целевая цена по бумагам – 1545 рублей, потенциал роста – 17%.
         
Торговая идея. Несмотря на то, что «Новатэк» по мультипликаторам весьма дорог по сравнению с аналогами из сектора, тем не менее, у него еще есть существенный потенциал для роста в долгосрочной перспективе, если оценивать его по проектам – ведь по сути, речь идет о целой серии СПГ-проектов, которые запускаются каждые несколько лет с расчетом на то, чтобы к 2030 г. производить около 75 млн т в год (на уровне текущего производства Катара). А дополнительной поддержкой будут служить собственная ресурсная база, плюс помощь государства в части налоговых льгот и создания инфраструктуры, плюс сопутствующая добыча газового конденсата, чья продажа окупает затраты на добычу и сжижение газа.

( Читать дальше )

У нас есть классические идеи по российскому и американскому рынку акций. В первом случае мы рекомендуем к покупке бумаги «НОВАТЭК». Бумага показала неплохой рост на прошлой неделе, но весь он уже нивелирован. Сейчас хорошая точка для входа. К тому же цены на газ в Европе сейчас достигают максимальных значений. Также исторический спред между акциями «НОВАТЭКа» и «Газпрома» сейчас сократился.

Соответственно у акций «НОВАТЭКа» есть потенциал роста до 1382 рубля. Рекомендуем входить на 26% от портфеля. Считаем бумагу очень перспективной, особенно с учетом ввода новых инвестпроектов компанией.

Розинов Станислав
ГК «ФИНАМ»

«НОВАТЭК» получил от Ямал СПГ первый транш выплат в счет пропорционального финансирования проекта компанией. Соответствующее заявление сделал глава «НОВАТЭКа». Напомним, в конце июня компания сообщала, что в рамках проекта «Ямал СПГ» завершилось операционное и логистическое тестирование и начинается официальное распределение денежных потоков среди акционеров.

Мы рассматриваем это событие как позитивный фактор с точки зрения котировок «НОВАТЭКа». Начало распределения денежных потоков — очень важный этап, это первый конкретный и ощутимый результат, который лишний раз свидетельствует о том, что проект реализуется в соответствии с графиком.

Руководство компании также сообщило, что до конца текущего года ожидаются еще дополнительные выплаты. Мы ожидаем, что по итогам 2019 года «НОВАТЭК» получит от Ямал СПГ денежные средства на сумму $0,6 млрд — это 60% генерированных проектом свободных денежных потоков после погашения банковских ссуд (около $2,0 млрд) и возвращения непропорционального финансирования, полученного от акционеров — прежде всего от Total и CNPC (в общей сложности $1,1 млрд). Более подробно мы освещали этот вопрос в нашем ежедневном обзоре от 27 июня. «НОВАТЭК» также сообщил, что в 1П19 Ямал СПГ произвел 9 млн т СПГ (что соответствует загруженности мощностей на 109%) и 0,6 млн т газового конденсата.

Sberbank CIB

( Читать дальше )

Новатэк продаст 10% в АСПГ-2 японскому консорциуму Mitsui и Jogmec

Соглашение, подписанное во время саммита G20 в Осаке, предполагает продажу 10% в АСПГ-2, а также долгосрочное соглашение о приобретении 2 млн т в год. Цена сделки не была объявлена, но согласно предыдущим комментариям Новатэка, она, вероятно, близка к цене сделки с Total ($2.7 млрд). Новатэк должен закрыть сделку с японскими партнерами в ближайшее время, как только будут получены разрешения регуляторов.

Хотя продажа еще 10% в АСПГ-2 мощностью 19.8 млн т была широко ожидаемой, мы считаем ее умеренно позитивной для акций, поскольку она знаменует важную веху для Новатэка. На данный момент компания продала 40% в проекте, как и планировалось, и теперь уже в 3К19 может принять окончательное инвестиционное решение. Новатэк торгуется с сильным мультипликатором EV/EBITDA 2019П 13.2x против среднего значения за 5 лет 10.9x, что, вероятно, говорит о том, что акционерная стоимость АСПГ-2 уже практически учтена в цене акций.

Атон

«НОВАТЭК» объявил в пятницу о подписании обязывающих соглашений о продаже долей в проекте «Арктик СПГ-2» с китайскими компаниями CNOOC и CNODC, 100%-й дочерней структурой CNPC (каждая получила по 10%).

На наш взгляд, подписание соглашений указывает на то, что сделки по продаже долей могут быть закрыты в 3К19. Если ситуация будет развиваться таким образом, то на прибыль за 3К19 благоприятно повлияет переоценка неденежного дохода от продажи акций (аналогичная картина наблюдалась после закрытия сделки по продаже 10%-й доли в Арктик СПГ-2 с французской Total в 1К19). Результаты за 3К19 также будут представлять особый интерес в связи с раскрытием информации об условиях сделок. В результатах за 1К19 компания отразила $5 млрд дохода от переоценки в связи со сделкой с Total. Мы обращаем внимание на то, что это никак не скажется на выплатах дивидендов, т. к. при расчете дивидендов компания осуществляет поправки на неденежный доход.

Мы полагаем, что наиболее вероятным четвертым кандидатом на вхождение в Арктик СПГ-2 станет консорциум японских компаний, что предполагает подписание соглашений в конце июня на саммите «большой двадцатки» в Японии.

Sberbank CIB