Газпром нефть предлагает сократить планы добычи на Бадре в Ираке      

Коммерсант пишет, что Газпром нефть — оператор месторождения Бадра в Ираке — предлагает местному правительству пересмотреть планы добычи на месторождении в сторону понижения, поскольку российская нефтяная компания не считает дальнейшее увеличение добычи до запланированных уровней экономически выгодным. Когда Газпром нефть подписала контракт в 2010, предполагалось, что добыча на Бадре достигнет «полки» в 170 тыс барр. в сутки за 7 лет (~8,5 млн т в год), затем «полка» была снижена до 110 тыс барр. в сутки. Газпром нефть теперь предлагает придерживаться текущего уровня 85 тыс барр. в сутки. Один из аргументов заключается в том, что доказанные запасы на месторождении оказались ниже, чем ожидалось. Более того, капзатраты на проект оказались выше на $700 млн из-за дополнительных требований Ирака к проектной инфраструктуре.

Поскольку месторождение Бадра наряду с проектами в Курдистане играет очень ограниченную роль в масштабах бизнеса Газпром нефти, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ и подтверждаем, что Газпром нефть остается нашим фаворитом в российском нефтяном секторе.

АТОН

«Газпром нефть» по итогам 2017 года получит рекордную чистую прибыль, что позволит компании выплатить акционерам рекордные дивиденды. Об этом в интервью телеканалу «Россия 24» сообщил генеральный директор компании Александр Дюков.

Компания уже выплатила промежуточные дивиденды за 9М17 в размере 10,00 руб. на акцию (дата закрытия реестра — 29 декабря; бумаги уже торгуются без права получения объявленных дивидендов). Мы ожидаем чистую прибыль по МСФО на уровне 270-290 млрд. руб., т. е. суммарный размер дивиденда за год составит 14-15 руб. на акцию при дивидендной доходности примерно в 6%.

Для сравнения, в 2016 году дивиденд на акцию составил 10,68 руб. До сих пор рекордсменом по дивидендным выплатам в секторе была «Сибнефть»: в 2005 году компания, принадлежавшая на тот момент Роману Абрамовичу, начислила в качестве дивидендов за 2004 год 13,91 руб. на акцию (эти выплаты осуществлялись в рамках вывода из компании денежных средств в преддверии ее продажи Газпрому, которая состоялась в 2005 году).

На сегодняшний день дивидендная политика «Газпром нефти» предусматривает выплату в качестве дивидендов 25% чистой прибыли, однако мы полагаем, что вскоре компания может перейти на 50%-й коэффициент.

Sberbank CIB

В 2017 году объем добычи углеводородов «Газпром нефти» ожидается на уровне 89,8 млн тонн н.э., что на 4,2% превысит объем добычи в 2016 году. Об этом сообщила компания.

Годовой объем переработки по предварительным оценкам составит 39,7 млн тонн. «Оптимальный режим загрузки НПЗ позволил обеспечить максимально возможную при текущей рыночной конъюнктуре доходность нефтепереработки», — сказано в сообщении компании. Объем премиальных продаж нефтепродуктов ожидается в размере 25,6 млн тонн, что превышает показатель 2016 года на 2%.

Наибольший вклад в рост добычи углеводородов в 2017 году внесло развитие новых крупных проектов в арктической зоне – Новопортовского, Восточно-Мессояхского и Приразломного месторождений.

Как известно, рублю оказывает поддержку пик налоговых выплат.

Я остаюсь верен тому, что в январе рубль будет в районе 60. И этому способствуют новые вероятные санкции и введение бюджетного права.

«Газпром нефть» нарастит объем добычи углеводородов в 2017 году на 4,2%. Сегодня акции прибавляют более 1%. Я думаю, что «Газпром нефть» – это одна из самых растущих нефтегазовых компаний за счёт запуска новых проектов на Ямале. «Таргеты» здесь разные, компания всё ещё недооценена по мультипликаторам и представляет значительный «апсайт». Мой «таргет» – вероятнее всего порядка 300 рублей. Это при реализации всех сценариев, при росте добычи на 4% и постепенном повышении дивидендных выплат. Выше может быть, зависит от «триггеров». Пока 300.

Бит-Аврагим Вадим
УК «КапиталЪ»

Арктикгаз выиграл аукцион на право разведки и добычи на Осеннем участке в ЯНАО

Прирост ресурсного потенциала на 2 млрд барр. н.э. Арктикгаз, СП НОВАТЭКа и Газпром нефти, выиграл аукцион на право разведки и добычи на Осеннем участке в ЯНАО. Ресурсный потенциал участка по российской классификации – 4,41 млрд барр. н.э. Разовый платеж за пользование недрами – 1,4 млрд руб. (24 млн долл.), срок действия лицензии – 25 лет.

Близость к Самбургскому месторождению. В октябре Роснедра выставили на аукцион восемь участков в ЯНАО, причем Осенний был самым крупным как по размерам оценочных ресурсов, так и по величине стартового платежа. Первоначальный платеж, составлявший 0,47 млрд руб., в ходе аукциона утроился, однако его размер весьма невелик по сравнению с прогнозными ресурсами (менее 1 цента на баррель н.э.). Осенний участок расположен в Пуровском и Тазовском районах ЯНАО и примыкает к Самбургскому участку Арктикгаза.
           

( Читать дальше )

Правительство обсуждает «обратный акциз» для НПЗ

Коммерсант сообщает, что правительство рассматривает частичный возврат акциза для некоторых категорий нефтепродуктов, в частности, керосина и бензина, тем НПЗ, которые демонстрируют прогресс в модернизации. Эта мера нацелена на поддержку рентабельности переработки в период налогового маневра в нефтяном секторе и низких цен на нефть. Идею поддерживает Минфин, а премьер-министр России Дмитрий Медведев дал поручение проработать это предложение. Дополнительные детали не раскрываются.

Идея компенсации акциза расширяет предыдущую версию налоговой поддержки для перерабатывающей отрасли с отрицательными ставками акциза, которые уже применяются к производителям нефтехимической продукции. Поскольку подробной информации представлено не было, пока преждевременно оценивать последствия для нефтяных компаний. Компании, продемонстрировавшие самый сильный прогресс в модернизации перерабатывающих мощностей, например, ЛУКОЙЛ, Газпром нефть и Башнефть (которая теперь входит в состав Роснефти), могут оказаться самыми главными бенефициарами этой новой налоговой меры, в теории. На настоящий момент мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ.

АТОН

Результаты по МСФО за 3 кв. 2017 г.: EBITDA выросла на 24% год к году, ОДП – на 61%

Рост EBITDA в долларах — 36% год к год и 13% квартал к кварталу. Вчера Газпром нефть отчиталась по МСФО за 3 кв. 2017 г. Выручка возросла на 14% год к году и на 7,9% квартал к кварталу до 513 млрд руб. (8,7 млрд долл.), что на 1,5% выше консенсусного прогноза. Показатель EBITDA (рассчитанный как OIBDA, то есть сумма операционной прибыли и амортизации) вырос на 23,8% год к году и на 16,8% квартал к кварталу до 124 млрд руб. (2,11 млрд долл.), превысив прогноз на 3,8%. В долларовом выражении EBITDA увеличилась на 36% год к году и на 13% квартал к кварталу. Рентабельность по EBITDA выросла на 1,9 п.п. год к году и квартал к кварталу до 24,2%. Чистая прибыль возросла на 36% год к году и на 58% квартал к кварталу до 78 млрд руб. (1,32 млрд долл.), оказавшись на 6,7% выше рыночного прогноза.
       
Значительный ОДП отчасти благодаря влиянию оборотного капитала. Выручка и EBITDA Газпром нефти выросли квартал к кварталу в основном благодаря повышению цен и нетбэков Urals и нефтепродуктов. По нашим оценкам, цена месячного контракта Brent и цена Urals выросли на 5% квартал к кварталу – до 52,1 долл./барр. и до 51 долл./барр. соответственно. В рублевом выражении цена Urals увеличилась на 8% квартал к кварталу до 3,01 тыс. руб./барр., а цена за вычетом экспортной пошлины (экспортный нетбэк) – на 11% до 2,37 тыс. руб./барр. Операционный денежный поток (ОДП) компании с поправкой на изменение оборотного капитала увеличился на 25% год к году и на 22% квартал к кварталу до 107 млрд руб. (1,81 млрд долл.). При этом рост ОДП был значительно выше год к году – 61% до 145 млрд руб. (2,45 млрд руб.) Важным фактором роста ОДП стало увеличение кредиторской задолженности на 22 млрд руб. (0,4 млрд долл.) в течение квартала. Благодаря стабильным капитальным затратам СДП вырос на 81% квартал к кварталу до 56 млрд руб. (0,95 млрд долл.).

( Читать дальше )

Чистая прибыль Газпром нефти по МСФО за 9 месяцев выросла на 28,2% — до 189 млрд рублей

Чистая прибыль Газпром нефти по МСФО за 9 месяцев 2017 года выросла на 28,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 189 млрд руб. Чистая прибыль компании за III квартал 2017 года достигла 77,7 млрд рублей, что на 36% больше по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Выручка Газпром нефти за 9 месяцев увеличилась на 19,3% по сравнению с показателем прошлого года — до 1,458 трлн рублей, EBITDA увеличилась на 23,4% — до 355,1 млрд рублей скорректированная EBITDA выросла на 22,9% — до 399 млрд руб. Выручка компании в III квартале составила 513 млрд рублей, EBITDA — 136,9 млрд рублей.

Результаты Газпром нефти по ключевым показателям превзошли ожидания рынка. Позитивным моментом является опережающий рост чистой прибыли и EBITDA по сравнению с выручкой. Хорошие результаты компании позволят Газпром нефти увеличить дивиденды по итогам года. За 9 мес. акционерам будет выплачено 10 руб./акции. по итогам года возможно еще 11 руб. Таким образом, дивидендная доходность может быть оценена в 8,2% от текущих уровней.

Промсвязьбанк

Газпром нефть провела телеконференцию по итогам 3К17

Основные выводы.

ОПЕК+ и гринфилды. Менеджмент не планирует сокращать планы по добыче на гринфилдах в 2018, даже если соглашение ОПЕК+ будет продлено до конца 2018. Компания по-прежнему планирует рост добычи в следующем году — 6,8 млн т на Новопортовском месторождении, 3,6 млн т на Приразломном месторождении и 4,3 млн т на проекте Мессояха (50/50 с Роснефтью). Целевые показатели в основном выше, чем те, которые мы в настоящий момент учитываем в нашей модели — 6,5 млн т, 2,9 млн т и 4,4 млн т соответственно.

Изменения оборотного капитала. Компания считает очень сильный показатель высвобождения оборотного капитала за 9М17 (54млрд руб.) обусловлен преимущественно отражением соответствующих усилий менеджмента в отношении дебиторской и кредиторской задолженности, а также ускорением возмещения НДС. Несмотря на некоторые разовые факторы, которые также сыграли свою роль, Газпром нефть не ожидает серьезного разворота в динамике оборотного капитала в 4К17, который бы полностью нейтрализовал высокий показатель высвобождения, достигнутый за 9M17.

( Читать дальше )

Газпром нефть продемонстрировала высокий FCF в 3К17

Компания вчера опубликовала финансовые результаты по МСФО за 3К17. Выручка составила 513,3 млрд руб. (+1% по сравнению с нашим прогнозом, +1% по сравнению с консенсус-прогнозом), показатель EBITDA достиг 124,4 млрд руб. (+1% по сравнению с нашим прогнозом, +4% по сравнению с консенсус-прогнозом). Чистая прибыль превысила наш прогноз на 8%, составив 77,7 млрд руб. (+7% по сравнению с консенсус-прогнозом). Компания продемонстрировала высокий FCF в 3К17 — 56,1 млрд руб. на фоне сильного OCF в размере 144,7 млрд руб. против 116 млрд руб. во 2К17 и капзатрат на уровне 88,5 млрд руб. (почти без изм. кв/кв). Сильный OCF (+25% кв/кв) кроме высокого показателя EBITDA (+17% кв/кв) был также поддержан изменениями оборотного капитала (+32% кв/кв) — компания зафиксировала высвобождение оборотного капитала в размере 37,6 млрд руб. в 3К17 в дополнение к 28,4 млрд руб. во 2К17.

Мы приветствуем сильные финансовые показатели, которым способствовали благоприятные макроэкономические условия и продолжающийся рост операционной активности (и в сегменте добычи, и в сегменте переработки), и считаем их ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании. Мы особенно подчеркиваем сильный FCF, зафиксированный в 3К17 (83,0 млрд руб. за 9M17 по сравнению с минус 30,4 млрд руб. за 9M16), который подтверждает, что Газпром нефть, которая проходит пик капзатрат в этом году, несомненно, превращается в генератора FCF. Это, в свою очередь, дает основания ожидать роста дивидендов, начиная со следующего года.

АТОН

ОПЕК И Россия скорее всего продлят соглашение о сокращении добычи  

Ведомости со ссылкой на Bloomberg и Reuters сегодня утром сообщают, что ОПЕК и 11 стран, не входящих в ОПЕК, скорее всего продлят соглашение о сокращении добычи до конца 2018 года. Есть две опции: принять соответствующее решение на следующей встрече ОПЕК, которая намечена на 30 ноября, или подождать до конца 1К2018 (текущее соглашение действует до конца марта 2018). По имеющейся информации, Оман, ОАЭ и Саудовская Аравия предпочитают первый вариант. Текущее соглашение ОПЕК+ предусматривает сокращение добычи нефти на 1,8 млн барр. в сутки. Ранее президент России Владимир Путин не исключил продления соглашения до конца 2018. Министр энергетики Александр Новак планирует встретиться с представителями российских нефтяных компаний до заседания ОПЕК, вероятнее всего, на этой неделе.

Продление соглашения скорее всего уже учтено в ценах, принимая во внимание, что Brent стоит $64/барр., хотя эта цена частично отражает некоторые геополитические риски, связанные с Саудовской Аравией, Венесуэлой и Ираком. Таким образом, продление соглашения вряд ли спровоцирует ралли в ценах на нефть, хотя решение не продлять соглашение станет негативным сюрпризом для цен на нефть. Для российских нефтяных компаний продление соглашения может стать проблемой, поскольку оно может нарушить планы по добыче на высокорентабельных гринфилдах (например, в случае с ЛУКОЙЛом и Газпром нефтью) для соблюдения условий соглашения. ЛУКОЙЛу и Газпром нефти удалось избежать влияния на добычу на их гринфилдах в этом году за счет сокращения добычи на менее рентабельных зрелых месторождениях. Кроме того, Роснефть, которая имеет самую большую долю в российской добыче нефти (свыше 40%) может столкнуться с очень серьезной нагрузкой в виде снижения добычи в следующем году.

АТОН