Роснефть и Лукойл сократили добычу нефти в марте на -2,0% и -0,6% м/м соответственно

По оперативным данным ЦДУ-ТЭК, добыча нефти в России в марте 2022 года составила 11,0 млн барр./сут., что на 0,6% ниже уровня предыдущего месяца. Причиной падения добычи стало сокращение спроса на нефть со стороны российских НПЗ из-за снижения экономической активности. Крупнейшие производители Роснефть и Лукойл сократили добычу на -2,0% и -0,6% м/м соответственно. Газпром нефть нарастила добычу на 6% м/м за счет разработки новых месторождений в ХМАО и ЯНАО, а также в Томской и Оренбургской областях.

Мы считаем, что в ближайшие месяцы внутреннее потребление нефти и нефтепродуктов продолжит снижаться, что естественно в текущих условиях. Ждем также сокращения добычи на 4% в апреле, до 10,6 млн барр./сут., что, однако, остается комфортным при текущих ценах для нефтедобывающих компаний.

Промсвязьбанк

Переизбыток мазута может привести к проблемам на НПЗ

По данным газеты «Коммерсантъ», российские нефтяные компании испытывают серьезные проблемы с экспортом мазута. Поскольку на НПЗ для хранения мазута ограничены, проблема может привести не только к снижению загрузки НПЗ, но и даже к их закрытию. Данные Argus свидетельствуют о том, что экспорт мазута (обычно экспортируются 80% произведенных объемов) упал на 35% м/м до 0,7 мбс в связи с резким сокращением спотовых продаж — оно было вызвано проблемами с организацией логистики и финансированием сделок с российскими грузами.

Новость создает повод для негативных настроений относительно российских нефтяных компаний, однако, с нашей точки зрения, риск снижения объемов переработки и соответствующего сокращения добычи нефти уже в некоторой степени уже учтен в цене. Конкретный количественный результат влияния санкций на сектор станет очевиден по итогам апреля-мая. Наш прогноз предполагает 20%-ное снижение экспорта нефти и нефтепродуктов в 2К22–4К22 против 1К22, что выразится в умеренном 5%-ном сокращении добычи нефти в 2022 г. Наш рейтинг по всем крупным нефтяным компаниям — «Покупать», наш фаворит — ЛУКОЙЛ с его относительной высокой дивдоходностью за 12 мес. на уровне 25% и прогнозируемой на 2022 г. доходностью FCF в 37%.

( Читать дальше )

В условиях геополитической турбулентности аналитики SberCIB Investment Research составили наиболее консервативную подборку корпоративных облигаций, в которую входят бумаги самых устойчивых эмитентов.

Хотя торги корпоративными облигациями на Московской бирже возобновились с 28 марта, ликвидность в этом сегменте рынка пока остаётся невысокой. В связи с этим указанные в подборке цены и доходности являются индикативными, то есть не отражающими фактически совершенные сделки.

Средняя дюрация подборки составила 2,1 года, доходность к погашению — 15,2%.

Как аналитики объясняют свой выбор

В подборку вошли компании с высокой финансовой устойчивостью, большая часть эмитентов в списке ориентирована на внутренний рынок.

В частности, в подборку включены облигации государственной нефтепроводной компании Транснефть — её деятельность признана стратегически важной для страны, и государственного железнодорожного оператора РЖД. У Транснефти низкая долговая нагрузка — соответствующий коэффициент по итогам 2021 года составил 0,8, а РЖД продолжили улучшать финансовые показатели за 2021 год. По итогам первой половины 2021 года EBITDA РЖД выросла в рублях на 30% относительно уровня годичной давности.

( Читать дальше )

На российском рынке сегодня возобновляются торги в секции акций. В начале к торгам будут допущено 33 наиболее ликвидных бумаг, при этом будет действовать запрет на осуществление «коротких» продаж. Время проведения торгов — с 10:00 до 14:00.

Полагаем, что вследствие закрытие маржинальных позиций на российском рынке в начале торгов может наблюдаться высокая волатильность. Мы ожидаем, что индекс МосБиржи откроется в районе 2700 пунктов.

При выборе акций мы рекомендуем обратить внимание на сырьевых экспортеров — компании нефтегазового и горнодобывающего секторов. Из-за снижения курса национальной валюты их рублевая выручка и маржинальность резко вырастут.

В нефтегазовом секторе мы позитивно смотрим на бумаги Газпрома, ЛУКОЙЛа и Газпром нефти. Отмечаем крепкий фундаментальный профиль этих компаний и умеренную долговую нагрузку, что поможет им сохранить устойчивость прибыли и привлекательный дивидендный профиль. Отдельно выделяем Сургутнефтегаз, по «префам» которого из-за упавшего рубля могут быть выплачены рекордные дивиденды по итогам 2022 года.

Соловьев Владимир
«Промсвязьбанк»

Среди компаний горнодобывающего сектора мы выделяем Норникель и Полюс. Благоприятная ценовая конъюнктура на товарных рынках способствует росту доходов, а каналам поставок серьезных угроз мы не видим.

Акции «Газпром нефти», как и весь российский рынок, в последние месяцы оказались под существенным давлением из-за тяжелой ситуации вокруг Украины. На данный момент введение новых санкций выглядит практически неизбежным, однако мы полагаем, что ограничение против экспорта российской нефти маловероятны из-за ее слишком высокой доли на мировом рынке. На этом фоне мы считаем нефтегазовый сектор в целом и акции «Газпром нефти» в частности привлекательными для покупки в расчете на отскок после стабилизации.

Мы повышаем рекомендацию по акциям «Газпром нефти» с «Держать» до «Покупать» и сохраняем целевую цену 542,8 руб. Повышение рекомендации связано со снижением акций нефтяника из-за геополитической напряженности, хотя, на наш взгляд, нефтегазовый сектор будет страдать от ее возможных последствий в последнюю очередь.

«Газпром нефть» — третья в России компания по объему добычи нефти. Кроме того, ее деятельность охватывает добычу природного газа, нефтепереработку, розничную реализацию топлива и нефтехимию.

( Читать дальше )

Газпром нефть опубликовала вчера отчет о прибылях и убытках за 4К21

Благодаря повышению цен на нефть в рублевом выражении на 8% к/к выручка компании выросла на 10% к/к и, составив 907 млрд руб., на 3% превысила консенсус-прогноз. Увеличение выручки ожидаемо трансформировалось в рост EBITDA (+7% к/к до 230 млрд руб.) и чистой прибыли акционерам (+5% до 146 млрд руб.). И по EBITDA, и по чистой прибыли фактические результаты оказались очень близкими к консенсус-прогнозу.

Операционный денежный поток вырос всего на 1% к/к (до 279 млрд руб.) ввиду увеличения оборотного капитала. Четвертый квартал традиционно вносит наибольший вклад в капитальные затраты за год, и объем капзатрат в 4К21 увеличился сразу на 72% к/к и достиг 164 млрд руб., из-за чего свободный денежный поток (FCF) сократился на 36% к/к до 116 млрд руб. Значительно улучшилось за последние 12 месяцев отношение чистого долга к EBITDA (0,2 на конец 4К21 против 1,3 годом ранее).

Мы считаем представленные результаты нейтральными для бумаг эмитента. Дивиденды за 4К21 могут составить 15 или 20 руб. на акцию (дивидендная доходность 2,9% или 3,9% соответственно) в зависимости от того, как компания округлит сумму выплаты. Совокупное производство углеводородов по итогам 2021 г. превысило 100 млн тонн в нефтяном эквиваленте, притом что изначально такая стратегическая цель ставилась на 2025 г. В этом году Газпром нефть рассчитывает увеличить добычу еще на 10% г/г. В ближайшие месяцы мы ожидаем представления обновленной стратегии и пока сохраняем наш рейтинг по акциям эмитента — «Держать».

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ

Газпром нефть отчиталась на уровне ожиданий рынка.

Рост финансовых показателей произошел вследствие увеличения добычи углеводородов и переработки нефти, а также положительной динамики цен на нефть и нефтепродуктов.

Сильные результаты позволяют компании увеличивать дивидендные выплаты. Финальный дивиденд Газпром нефти за 2021 год ожидается не менее 13,1 руб./акция, доходность формируется на уровне 2,6%. Таким образом, с учетом выплаченных дивидендов за 9 мес. 2021 года в размере 40 руб./акция совокупные дивиденды по итогам 2021 года могут составить 53,1 руб./акция, доходность 10,4%.

Промсвязьбанк

Рекомендуем «держать» акции Газпром нефти с целевой ценой 525 руб./акция

Показатель EBITDA Газпром нефти за 4К21 увеличился на 7% кв/кв; в целом показатели совпали с ожиданиями рынка — выручка слегка (на 3%) выше консенсус-прогноза. Компания сообщила о чистой прибыли за 2021 в размере 504 млрд руб., и мы предварительно прогнозируем дивиденды за 2021 на уровне 53.1 руб. за акцию, что соответствует доходности в 10.1%. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Газпром нефти, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.2x, с 5%-ным дисконтом к среднему показателю по российскому нефтяному сектору.

В этот же день компания провела телеконференцию, по итогам которой можно выделить главные моменты:

В 2021 Газпром нефть подтвердила оценку в климатическом рейтинге Carbon Disclosure Project (CDP) на уровне B — это наивысшая оценка среди российских нефтегазовых компаний в области противодействия изменениям климата.

В 4К21 добыча углеводородов выросла на 7% кв/кв до 202 млн т, а в 2022 прогнозируется рост более чем на 10% г/г за счет смягчения ограничений на добычу нефти в рамках ОПЕК+; показатель органического роста обещает быть самым высоким за всю историю компании.

( Читать дальше )

Показатель EBITDA «Газпром нефти» за 4К21 увеличился на 7% кв/кв; в целом показатели совпали с ожиданиями рынка – выручка слегка (на 3%) выше консенсус-прогноза.

Компания сообщила о чистой прибыли за 2021 в размере 504 млрд руб., и мы предварительно прогнозируем дивиденды за 2021 на уровне 53.1 руб. за акцию, что соответствует доходности в 10.1%.

Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Газпром нефти, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.2x, с 5%-ным дисконтом к среднему показателю по российскому нефтяному сектору.


( Читать дальше )

Компания по итогам 2021 года представила сильные результаты, зафиксировав рост выручки на 53.5% гг, EBITDA – на 114.7%гг, прибыли – более, чем в 4 раза – и это максимальные показатели.

Менеджмент подтвердил намерение выплачивать в качестве дивидендов порядка 50% от прибыли по МСФО. За 2020 было выплачено дивидендов из расчета 15 рублей на акцию (за 2019 год – 37.96 руб/акция). По итогам 9М21 дивиденды — 40 руб/акция (рекордный показатель), доходность порядка 7.6%. А в 2021 году FCF вырос почти в 5 раз (500 млрд. руб)

На наш взгляд, SIBN – одна из наиболее перспективных компаний сектора, ее запасы нефти на балансе уже вдвое превышают объем доказанных и возможных запасов Лукойла, а портфель проектов по геологоразведке по объему ресурсов и потенциалу добычи сопоставим с ВостокОйлом. В ближайшие десять лет добыча компании способна расти на 5% ежегодно, а дивидендная доходность в 2022 году может превысить 15 процентов.

Суворов Евгений
банк «ЦентроКредит»