В среду, 29 августа, «Газпром» опубликует финансовые результаты за 2к18 по МСФО.

Мы ожидаем увидеть сильные результаты благодаря высоким объема экспорта и существенному росту цен на нефть и газ по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Свободный денежный поток, скорее всего, окажется положительным. Учитывая, что, как правило, «Газпром» предпочитает направлять дополнительный операционный денежный поток на инвестиции, мы не исключаем, что в нынешних условиях (благоприятная макроэкономическая ситуация и высокие операционные показатели) компания вполне может повысить свой текущий прогноз капиталовложений на 2018 г.

Впрочем, такая возможность, на наш взгляд, уже учтена рынком. В любом случае, мы не ожидаем сколько-нибудь выраженной реакции рынка на публикацию результатов. На наш взгляд, в данный момент инвесторов в большей степени интересуют дивидендные перспективы, однако пока в заявлениях менеджмента мы не видели никаких указаний на то, что размер дивидендов по итогам 2018 г. может вырасти. Ранее менеджмент заявлял, что планирует сохранить дивиденды за 2018 г. на уровне прошлого года. На наш взгляд, скорее всего, так и произойдет. В этом случае дивидендная доходность составит 5,6%. Несмотря на сильные финансовые показатели и позитивные фундаментальные факторы, этого может быть недостаточно для того, чтобы вернуть инвесторам интерес к акциям компании. Рассчитанная нами прогнозная цена акций «Газпрома» через 12 месяцев (2,90 долл.) предполагает ожидаемую общую доходность на уровне 44%, в связи с чем мы подтверждаем рекомендацию Покупать.

Существенное увеличение выручки за счет рекордного экспорта и высоких цен.

( Читать дальше )

«Газпром» опубликует свои финансовые результаты за 2К18 по МСФО на этой неделе (точные даты публикации и телеконференции уточняются).

Несмотря на более сильную макроэкономическую конъюнктуру, которая привела к росту экспортной цены газа «Газпрома» во 2К18, и ослабление рубля, финансовые показатели «Газпрома» пострадали от традиционной сезонности газового бизнеса, которая способствовала снижению продаж газа кв/кв, что побуждает нас ожидать ослабления финансовых показателей в квартальном сопоставлении во 2К18.

Мы прогнозируем, что выручка Газпрома составит 1 832.3 млрд руб. (-14% кв/кв, +31% г/г). EBITDA должна также снизиться до 554.6 млрд руб (-15% кв/кв, +61% г/г), отражая снижение продаж. На чистую прибыль окажут дополнительное давление аномальные убытки от курсовых разниц в размере 116.2 млрд руб., которые компания должна зафиксировать после ослабления рубля во 2К18 и, следовательно, признать по своему долгу в иностранной валюте.

Таким образом, мы ожидаем, что чистая прибыль за 2К18 составит 245.3 млрд руб. (-38% кв/кв, +412% г/г).

На телеконференции мы будем ждать: 1). обновленного прогноза по объема экспорта в страны дальнего зарубежья и в страны бывшего СССР, а также по эффективной экспортной цене в 2018, учитывая, что 8 месяцев этого года уже позади; 2). комментарии к последним новостям о том, что «Газпром» рассматривает возможность строительства нового трубопровода в Китай, который будет связан с существующим маршрутом Сахалин-Хабаровск-Владивосток, и о том как этот потенциальный проект может сосуществовать с проектами СПГ Газпрома на Дальнем Востоке (проект Владивосток СПГ и расширение Сахалин-2), учитывая, что все эти проекты обеспечиваются одной ресурсной базой; 3). комментариев по ситуации на газовом рынке Турции после последних событий в экономике страны.

АТОН

Аналитики Атона ожидают ослабления финансовых показателей в квартальном сопоставлении:

Газпром, наряду с ЛУКОЙЛом и Татнефтью, также опубликует свои финансовые результаты за 2К18 по МСФО на этой неделе (точные даты публикации и телеконференции уточняются). Несмотря на более сильную макроэкономическую конъюнктуру (как мы писали выше в новостях по ЛУКОЙЛу и Татнефти), которая привела к росту экспортной цены газа Газпрома во 2К18, и ослабление рубля, финансовые показатели Газпрома пострадали от традиционной сезонности газового бизнеса, которая способствовала снижению продаж газа кв/кв, что побуждает нас ожидать ослабления финансовых показателей в квартальном сопоставлении во 2К18. Мы прогнозируем, что выручка Газпрома составит 1 832.3 млрд руб. (-14% кв/кв, +31% г/г). EBITDA должна также снизиться до 554.6 млрд руб (-15% кв/кв, +61% г/г), отражая снижение продаж. На чистую прибыль окажут дополнительное давление аномальные убытки от курсовых разниц в размере 116.2 млрд руб., которые компания должна зафиксировать после ослабления рубля во 2К18 и, следовательно, признать по своему долгу в иностранной валюте. Таким образом, мы ожидаем, что чистая прибыль за 2К18 составит 245.3 млрд руб. (-38% кв/кв, +412% г/г). На телеконференции мы будем ждать: 1). обновленного прогноза по объема экспорта в страны дальнего зарубежья и в страны бывшего СССР, а также по эффективной экспортной цене в 2018, учитывая, что 8 месяцев этого года уже позади; 2). комментарии к последним новостям о том, что Газпром рассматривает возможность строительства нового трубопровода в Китай, который будет связан с существующим маршрутом Сахалин-Хабаровск-Владивосток, и о том как этот потенциальный проект может сосуществовать с проектами СПГ Газпрома на Дальнем Востоке (проект Владивосток СПГ и расширение Сахалин-2), учитывая, что все эти проекты обеспечиваются одной ресурсной базой; 3). комментариев по ситуации на газовом рынке Турции после последних событий в экономике страны.

Газпром рассматривает проект нового газопровода в Китай с Сахалина

Коммерсант сегодня утром пишет, что Газпром начал проектировать новый газопровод в Китай с Сахалина, который может стать вторым газопроводным проектом, предназначенным для Китая после Силы Сибири. Это отвод от существующего трубопровода Сахалин-Хабаровск-Владивосток (СХВ). Поставки через новый газопровод составят не менее 8 млрд куб м в год, для чего Газпром планирует увеличить пропускную способность СХВ до 20 млрд куб м в год к 2020.

Газпром ранее уже обсуждал этот вариант увеличения поставок трубопроводного газа в Китай в дополнение к поставкам через Силу Сибири (до 38 млрд куб м в год). Мы считаем, что для запуска проекта Газпрому не хватает двух вещей. Во-первых, подписания соответствующего контракта с Китаем — Газпром не будет запускать новый трубопровод до получения гарантий. Во-вторых, ресурсной базой скорее всего станет Южно-Киринское месторождение на шельфе Сахалина, которое в настоящее время находится под международными санкциями, и разработка которого была отложена, поскольку Газпром в значительной степени рассчитывал на зарубежные технологии для добычи на этом шельфовом месторождении. Это означает, что проект нового трубопровода может быть преждевременным, и потребуется время для устранения Газпромом двух упомянутых выше препятствий. В связи с этим мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для Газпрома и ждем дальнейшей информации о капзатратах на этот возможный проект. Кроме того, стоит отметить, что новый трубопровод с Сахалина скорее всего повлияет на планы развития СПГ Газпрома, связанные с расширением завода СПГ Сахалин-2 или проектом Владивосток СПГ, которые также должны получать сырье с Южно-Киринского месторождения, т. е. с той же ресурсной базы.

АТОН

К середине торгового дня вторника российские фондовые индексы, после уверенного роста в начале сессии, отступили от максимумов и показали разнонаправленную динамику.

Рубль к середине дня укрепился к доллару и евро. Доллар находился чуть выше 66,5 руб, а евро опустился к 76 руб.

Эмитенты

В лидерах роста к середине дня пребывали привилегированные акции “Мечела” (+2,08%) и котировки “Новатэка” (+1,40%). Обыкновенные акции “Сбербанка” подорожали на 0,1%. В лидерах падения были акции “Газпрома” (-1,53%) и бумаги “Лукойла” (-1,50%).

С технической точки зрения обыкновенные акции “Сбербанка” находятся на перепутье. С одной стороны, бумаги на прошлой неделе в рамках отскока наверх не смогли закрепиться выше 195 руб, после чего скорректировались в район средней полосы Боллинжера дневного графика (190 руб), у которой остаются и сейчас.

На часовом графике можно наблюдать затухание нисходящего тренда, который, однако, все еще остается преобладающим. Открывать “длинные” позиции от текущих уровней с расчетом на возвращение в район 195-197 руб стоит при благоприятном внешнем фоне с установкой стоп-сигнала чуть ниже 190 руб. В обратном случае последняя отметка будет с легкостью пробита вниз.

Кожухова Елена
ИК «Велес Брокер»

На падающем российском рынке выделяются бумаги «Газпрома», которые прибавляют в цене 0,21%. Есть наблюдение, что игроки на повышение стараются поднимать бумаги с меньшей капитализацией, а про тяжелый «Газпром», где много нерезидентов, вспоминают в последнюю очередь.

По гамбургскому счету, если сравнивать с акциями, которые ставят рекорды роста («Роснефть» или «ЛУКОЙЛ»), «Газпром» не растет. Он много месяцев находится в диапазоне 130–150. А сегодня «быки» закрыли «дивидендный гэп» с 17 на 18.07.18 и даже относительный рост может прекратиться.

У «Газпрома» сейчас выходят хорошие результаты по производственной деятельности, но лично я бы не покупал акцию, котировки которой находятся в боковом коридоре. По 132 купить можно, но не по текущей цене.

Верников Андрей
ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

Лучшие идеи АТОНа:

Мы видим много интересных инвестиционных идей в российских акциях, которые способны обеспечить отличный рост в 2018, несмотря на опасения инвесторов относительно новых санкций. Российские акции сильно недооценены: рост финансовых показателей соответствующих компаний в 2018 выглядит особенно перспективным, а дивидендная доходность составляет рекордные 8-10%+, что обеспечивает ограниченный риск снижения. Более того, иностранные инвесторы проявляют все больше интереса к развивающимся, а не к развитым рынкам, что может привести к существенному притоку средств в соответствующие фонды, включая и Россию, к концу года. Появляются риски, связанные с новыми санкциями США и глобальными торговыми войнами, однако мы не считаем, что они будут разрушительными для российской экономики, скорее они станут переломным моментом для акций. Ясность в отношении санкций появится в течение ближайших нескольких месяцев, и мы считаем, что после этого рынок может довольно быстро переоценить акции. В связи с этим мы считаем, что имеет смысл начать заранее покупать определенные перепроданные акции. Ниже мы предлагаем список наших фаворитов.

( Читать дальше )

Совет директоров НК «Роснефть» в соответствии с объявленными компанией 25 апреля 2018 года стратегическими инициативами одобрил параметры и начало реализации программы приобретения на открытом рынке акций ПАО «НК „Роснефть“, в том числе в форме глобальных депозитарных расписок, удостоверяющих права на такие акции, в максимальном объеме до $2 млрд. Об этом сообщила компания.

»Роснефть" (+1,97%) проведет выкуп акций. Компания готова потратить $2 млрд на обратный выкуп. Это около 3% от текущей капитализации. Негативной стороной является снижение количества акций в свободном обращении (есть опасения, что free float упадет ниже 10%), что негативно влияет на интерес инвесторов и рейтинги. Также выкуп сократит свободный денежный поток, ориентировочно на 8%, что теоретически, может сдержать рост дивидендов. Однако выкуп акций является сигналом миноритарным акционерам, что компания заинтересована в поддержании капитализации. Акции могут обновить максимум на этой неделе, поводим послужит отчетность.

«Газпром» (-0,74%) может скорректировать программу заимствований. Речь не идет о досрочном погашении, ближайшие евробонды погашаются в 2019 году. Компания может легко рефинансировать их на внутреннем рынке, ранее заимствования на внутреннем рынке осуществляла «Роснефть». На мой взгляд, новость не является резко негативной для компании, ставка на внутреннем рынке не будет превышать ставку по аналогичным бумагам, обращающимся на внешних рынках более чем на 0,25 п.п., зато платежи будут защищены от санкций и арестов.

Сегодня ожидаю разнонаправленную динамику. Публикуются макроэкономические данные из Китая, в частности, производство и розничные продажи, их падение может вызвать снижение фондовых рынков и ослабление рубля. На локальном рынке в фокусе отчетность «Роснефти» и «Юнипро». Ориентир по паре USD/RUB: диапазон 63,50-64,00. Ожидания по индексу Мосбиржи: 2280-2320 п.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Очередные риски пришли, откуда не ждали: накануне «Гринпис Россия» запросила Генеральную прокуратуру РФ приостановить реализацию проекта строительства газопровода «Северный поток-2». Мотив весьма логичный для Гринпис: оператору необходимо доработать проектную документацию и вновь отправить ее на экологическую экспертизу.

Ясно, что теперь компания Nord Stream 2 AG будет выражать несогласие с этими требованиями, поясняя, что и так предпринимают меры при обнаружении новых растений, но Гринпис упирает на то, что в документацию проекта не были включены ряд видов растений из Красной книги, произрастающих в коридоре трассы газопровода, о чем компания сама сообщила на своем официальном сайте.

Это значит, что заключение государственной экологической экспертизы, было подготовлено без учета воздействия строительства газопровода на указанные виды растений и на окружающую среду. По сути, это означает, что полученное ранее положительное заключение экологической экспертизы потеряет свою силу, и до внесения изменений в проектную документацию и получения ею положительного заключения государственной экологической экспертизы никакое строительство начато быть не может.

Понятно, что возможно, Nord Stream докажет, что открытие новых растений не требует внесения изменений в проектную документацию проекта, но сроки реализации снова могут быть сдвинуты на продолжительный срок, поскольку вероятность проведения нового детального исследования в пределах коридора строительства газопровода снова существенно растет. Для «Газпрома» и его акционеров подобные новости явно не добавляют оптимизма.

Абелев Олег
ИК «Риком-Траст»

Газпром: экспорт в страны дальнего зарубежья в 2018 может превысить 200 млрд куб м    

Коммерсант сообщает, что экспорт газа Газпромом в Европу должен установить новый рекорд в этом году, превысив 200 млрд куб м. К середине июля Газпром увеличил поставки в Европу примерно до 109 млрд куб м с начала года, что соответствует росту на 6% г/г. Экспорт Газпрома в летние месяцы был поддержан потребностью Европы пополнять запасы газа перед осенне-зимним сезоном в условиях сокращения поставок СПГ в Европу (-13% г/г с начала года до 27 млрд куб м) на фоне высоких цен на СПГ в Азии ($410/тыс куб м, что сопоставимо с зимними месяцами и на 70% выше г/г), а также ремонта на СПГ-мощностях поставщиков (Катар, Нигерия, Россия). Эти события на рынке СПГ позволили Газпрому нарастить продажи в Европу, несмотря на запланированные двухнедельные ремонтные работы на трубопроводах Ямал-Европа и Северный поток. Напомним, что совокупная мощность газопроводов составляет 88 млрд куб м в год, и они почти всегда используется на 100%, обеспечивая около 45% экспорта газа в страны дальнего зарубежья за год.

( Читать дальше )