Российские банки опубликовали чистую прибыль по РСБУ

Среди публичных банков чистая прибыль TCS Group выросла на 86% до 17,3 млрд руб., Московского кредитного банка — в 5,2 раз до 13,9 млрд руб., Банка Санкт-Петербург — на 82% до 4,2 млрд руб., ВТБ — на 49% до 104 млрд руб.

Хотя результаты по РСБУ имеют мало общего с отчетностью по МСФО, темпы роста -хороший индикатор того, что ожидать от показателей по МСФО, которые будут опубликованы в марте-апреле. Мы отмечаем, что показатель чистой прибыли TCS Group по РСБУ выглядит сильным, и мы ожидаем увидеть высокие результаты по МСФО в марте.

АТОН

ЦБ РФ опубликовал статистику по банковскому сектору за 2017

Совокупные активы банковского сектора выросли на 6% г/г в 2017 до 85 трлн руб. Общий объем кредитов увеличился на 3,5% г/г до 40 трлн руб., включая почти нулевой рост в сегменте корпоративных кредитов (с корректировкой на курсовые разницы), которые остались на уровне 30,2 трлн руб., и рост на 13% в сегменте розничных кредитов до 12,2 трлн руб. в основном, за счет ипотечных кредитов. Инвестиции банков в ценные бумаги увеличились на 8% до 12,3 трлн руб. Что касается обязательств, клиентские счета выросли на 7% до 53,7 трлн руб. — корпоративные и розничные счета увеличились на 2,1% и 7,4% соответственно. Доля просроченных кредитов в корпоративном сегменте стабилизировалась на 6,4% (на уровне 2016), а в розничном сегменте снизилась до 7% с 7,9%. Общая чистая прибыль банков упала на 15% г/г до 790 млрд руб., на показателе негативно сказались списания в крупных частных банках.

Опубликованная статистика выглядит умеренно позитивной. Сильный рост розничных кредитов оказался выше, чем ожидалось в начале 2017 (5-10%), став основным драйвером для сектора. Процентные ставки продолжают стремительно снижаться и создавать благоприятные условия для дальнейшего роста в этом году еще на 15%, на наш взгляд. Это особенно позитивно для Сбербанка и TCS Group. Рост корпоративного кредитования по-прежнему стагнирует, но мы ожидаем, что сегмент может вырасти на 5% в этом году, что предполагает вероятность более высоких показателей у ВТБ.

АТОН

Россия выглядит особенно привлекательной в сегменте акций EM

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции развивающихся рынков в 2018. Дальнейший рост мировой экономики, усилит секторную, страновую и региональную ротацию в недооцененные акции и рынки. На наш взгляд, именно в этом скрыта наибольшая привлекательность России: 1) P/E 2018П 6.6x (дисконт 46% к MSCI EM); 2) ожидаемая дивидендная доходность 6,2% (против 2,7% у MSCI EM); 3) возможность carry-trade, предлагающая одну из самых высоких доходностей в EM. Также существуют риски − в основном политические − которые могут материализоваться в следующем году. Наш прогноз по индексу РТС – 1 330-1 400 пунктов, что предполагает потенциал роста 20%.

Инвестиционные идеи: избегайте отраслевого подхода при выборе акций

Наши лучшие инвестиционные идеи, представленные в предыдущей Стратегии-2017, обогнали индекс РТС на 23%, что придает убедительности нашим рекомендациям. В Стратегии-2018 мы рекомендуем акции, соответствующие следующим критериям: ожидаемый сильный рост прибыли в ближайшие годы (TCS Group, Яндекс, X5); высокие дивиденды (Globaltrans, Сбербанк, АЛРОСА); низкая оценка в сочетании с катализаторами (Газпром, ЛУКОЙЛ) или истории, обещающие рост денежных потоков (Газпром нефть). В структуре инвестиционного портфеля мы рекомендуем увеличивать долю в финансовом и нефтегазовом секторах и в драгоценных металлах. Наша позиция в отношении базовых металлов, электроэнергетики, ИТ и недвижимости нейтральна, и мы рекомендуем уменьшить долю инвестиций в телекомы, ритейл и сектор удобрений.

( Читать дальше )

TCS Group запустила Тинькофф Мобайт          

TCS Group вчера запустила собственного мобильного оператора на базе Tele 2. Тинькофф Мобайл предлагает сим-карту, привязанную к виртуальной банковской карте и текущему счету клиента. Пользователь сможет расплачиваться за любые услуги при помощи мобильного телефона, а банк будет начислять до 6% на его баланс. Тарифы не являются фиксированными, пользователи смогут выбирать среди множества опций и конструировать свой собственный тариф.

Новость позитивна с точки зрения восприятия. В наших предыдущих отчетах мы писали о наличии синергии с банковским бизнесом, и что проект может органически дополнить экосистему банка. TCS планирует вывести проект на уровень безубыточности в 2019.

АТОН

TCS Group размещает 6,6% акций через ускоренное формирование книги заявок 

Олег Тиньков продает 12 млн GDR (6,6% от общего количества) банка через ускоренное формирование книги заявок. На момент вчерашнего закрытия торгов этот пакет оценивается в $236 млн. После размещения его доля в TCS снизится до 48%, а количество акций в свободном обращении увеличится до 39% ($1,4 млрд). Период запрета на дальнейшую продажу акций после размещения составит 180 дней.

Мы не можем сказать, что эта сделка стала для нас неожиданностью. Г-н Тиньков покупал акции с рынка в последние два года, и размещение акций на рынке было всего лишь вопросом времени. Момент для размещения выбран правильно — после сильных результатов за 3К17 по МСФО и ясного прогноза на следующий год спрос со стороны инвесторов должен оказаться высоким. Акции компании скорее всего окажутся под давлением сегодня, но мы считаем, что это может стать хорошей возможностью для покупки.

АТОН

TCS Group опубликовала сильные результаты за 3К17 по МСФО: представлен прогноз на 2018

Чистая прибыль банка в 3К17 составила 5 млрд руб. (+75% г/г), что чуть выше консенсус-прогноза (4,9 млрд руб.). Аннуализированный RoE составил 53,7%. Чистый процентный доход вырос на 41% г/г/9% кв/кв до 12,2 млрд руб., а чистый комиссионный доход увеличился почти в два раза до 4,0 млрд руб. Отчисления в резервы снизились на 8% г/г до 2,2 млрд руб., стоимость риска составила 6,0%. Общие активы выросли на 35% до 236 млрд руб., а общий кредитный портфель увеличился на 27% с начала года до 153 млрд руб. Банк объявил третьи промежуточные дивиденды за 2017 в размере $0,22 на GDR, а также утвердил дополнительные специальные промежуточные дивиденды в размере $0,18 на GDR. В общей сложности банк выплатит $0,4/GDR, что соответствует дивидендной доходности 2,1%. Бумаги начнут торговаться без дивиденда с 30 ноября. Банк подтвердил свой прогноз на 2017 (чистая прибыль не менее 17 млрд руб.). TCS прогнозирует, что в 2018 чистая прибыль составит не менее 24 млрд руб. (+41% г/г), рост чистого кредитного портфеля составит не менее 25% г/г; стоимость риска составит около 7-8%, а стоимость фондирования — 7-8%.

( Читать дальше )

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне 4,9 млрд руб.:

TCS Group  должна опубликовать результаты за 3К17 по МСФО в понедельник 20 ноября, и мы ожидаем увидеть сильные показатели. Согласно консенсус-прогнозу, распространенному банком, его чистый процентный доход вырастет на 38% г/г до 12,1 млрд руб. за счет роста общего объема кредитов на 27% с начала года до 153 млрд руб. и роста чистой процентной маржи до 25,2%. Отчисления в резервы останутся неизменными г/г на уровне 2,4 млрд руб., а стоимость риска составит 6,6%. Затраты должны вырасти на 50% г/г до 6,3 млрд руб. Чистая прибыль вырастет на 70% до 4,9 млрд руб., а аннуализированный RoE составит около 52%. Телеконференция будет проведена в тот же день в 12:00 по московскому времени, тел.: +7 495 213 1767; +44 (0)330 336 9105, ID конференции: 8793966.

Аналитики Атона считают, что недооценили потенциальные темпы роста активов и доходов банка:

Проведенный недавно TCS Group День аналитика подтвердил успех банка в развитии финансовой экосистемы и популярность его услуг, которые отражаются стремительным ростом новых счетов по обеим сторонам банковского баланса. Презентация менеджмента была сфокусирована не столько на финансовых параметрах (ранее объявленные целевые показатели остались без изменений), сколько на демонстрации финансовых услуг и их ценности для клиентов. В итоге мы пришли к выводу, что недооценили потенциальные темпы роста активов и доходов банка. Мы считаем, что его кредитный портфель будет расти быстрее (CAGR 27% в течение 5 лет), чем мы ожидали ранее (CAGR 24%) за счет кредитов наличными и кредитования в точках продаж. Что касается фондирования, текущие депозитные счета также скорее всего продемонстрируют исключительный рост (CAGR 30% в 2017-21П), что превосходит наши предыдущие прогнозы (22%), в то время как стремительное развитие сервисов банка для среднего и малого бизнеса предполагает сильный рост комиссионного дохода. Почти все направления бизнеса банка уже генерируют операционную прибыль. Мы повысили наши оценки и снизили прогноз по курсу доллара до 60 руб. за доллар (с 63 руб.). В результате мы повышаем нашу целевую цену до $22,3 за GDR с $17,0; подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

( Читать дальше )

TCS Group провела день аналитика, сделав упор на технической стороне     

Менеджмент подробно представил развитие ключевых сегментов бизнеса банка: кредитных карт, услуг для малого и среднего бизнеса, Tinkoff.ru, кредитования в точках продаж. Основной упор был сделан не на финансовых показателях (компания сохранила без изменений ранее объявленные целевые показатели), а на технической стороне этих сегментов. Банк детально описал многие свои достижения: систему управления рисками на основе NPV- моделирования, использование технологии искусственного интеллекта, технологии распознавания голоса, новые услуги для малого и среднего бизнеса (CRM систему, бесплатную бухгалтерию, валютный контроль и т.д.).

Встреча произвела на нас очень хорошее впечатление. TCS Group, несомненно, является высокотехнологичной компаний и предлагает множество интересных и уникальных решений. Основная цель компании — создание финансовых продуктов, которые более удобны по сравнению с традиционными банковскими услугами. В результате клиентская база банка быстро растет. Что касается вопроса, является ли TCS Group банком или интернет-компанией, мы склоняемся к последнему, что означает более высокую оценку по сравнению с традиционными банками, и мы считаем, что у TCSGroup есть огромный потенциал для дальнейшего развития. Мы планируем в скором времени опубликовать отчет по компании по результатам прошедшей встречи.

АТОН

TCS Group на прошлой неделе опубликовала сильные результаты по МСФО за 2К17, вновь превзойдя ожидания рынка, и повысила свой годовой прогноз по доходам и росту кредитного портфеля до заоблачных высот. Мы учли последние результаты в нашей модели оценки и повысили нашу целевую цену до $17,0/GDR (с $15,2, исходя из курса 63 руб. за доллар). Акции банка торгуются с мультипликаторами P/E 2018П 7.4x и P/BV 2018П 3.2x, которые формально представляются слишком дорогими по сравнению с другими российскими банками, но это результат исключительно высокого показателя ROE и роста EPS. Мы отмечаем, что TCS банк с хорошо организованной бизнес-моделью, крепким балансом и достаточным запасом капитала, является прямым бенефициаром улучшения макроэкономической ситуации и уверенности потребителей в России, в связи с чем мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

Почему мы сохраняем оптимизм в отношении TCS?

Во-первых, замедление инфляции стимулирует ЦБ к ускоренному снижению ключевой ставки. Это приведет к дальнейшему падению рыночных ставок и повысит спрос на потребительские кредиты. Вот почему менеджмент TCS повысил прогноз по росту чистого кредитного портфеля в 2017 до 35%, и мы прогнозируем CAGR 23% в 2017П-21П. Во-вторых, Россия находится в начальном этапе нового экономического цикла и восстановления потребительского кредитования. Хотя экономисты спорят относительно темпов этого роста (1-3% ВВП в 2017 и далее), он, в любом случае, идет. В связи с этим мы видим улучшение качества кредитов TCS и снижение доли неработающих кредитов ниже 10%, а также снижение стоимости риска. Наконец, многие средние и крупные розничные банки в России проходят через сложный период из-за низкой операционной эффективности и дефицита капитала. На этом фоне есть всего лишь ряд банков, включая TCS, которые имеют эффективную бизнес-модель и достаточно капитала для быстрой экспансии. Вот почему TCS продолжит увеличивать свою долю на рынке и привлекать новых клиентов.

( Читать дальше )