В четверг 21 июля «Северсталь» после перерыва в 1 квартале раскрыла производственные результаты за 2 квартал и 1 половину 2022 года. Динамика результатов компании, попавшей под жесткие санкции, оказались предсказуемо негативные. Но пока они выглядят лучше, чем можно было бы ожидать на фоне операционного отчета ММК и прозвучавших накануне заявлений руководства НЛМК, на также с учетом того, что «Северсталь» полностью потеряла свой экспорт в ЕС, который в 2021 году принес ей 34% выручки.

Компания под санкциями с начала марта, и тогда же компания сообщала, что полностью остановила отгрузки на Европу. Таким образом, если отвлечься от суммарных цифр за полугодие, результат второго квартала дает нам практически чистое представление о влиянии санкций на бизнес «Северстали» и на то, как она с ними справляется.


( Читать дальше )

Вчера компания Polymetal опубликовала операционные результаты за 2К22.

Добыча золота в 2К22 сократилась на 9% г/г до 326 тыс. унций, а выручка упала на 36% г/г до $436 млн; компания аккумулировала в России 130 тыс. унций запасов золота. Разрыв между уровнями продаж и добычи, скорее всего, будет устранен в 3К22, когда Polymetal нарастит (как планируется) экспортные продажи в Азию. Компания оставила неизменным прогноз на весь 2022 г. в 1,7 млн унций, но подчеркнула риски неисполнения планов с учетом продолжения локдаунов и проблем с логистикой в Китае.

Из отрицательных факторов отметим увеличение чистого долга на 40% до $2,8 млрд на фоне роста запасов, более активных покупок оборудования и переоценки в сторону повышения долга, номинированного в рублях. Менеджмент в связи с укреплением рубля планирует обновить прогноз на 2022 г. по денежным расходам и капитальным затратам, публикуя 22 сентября 2022 г. финансовые результаты за 1П22. В ходе телеконференции гендиректор Виталий Несис сообщил, что Polymetal вряд ли выплатит какие-либо дивиденды в этом году, и не прокомментировал возможное выделение российских золотых активов.

Мы рассматриваем результаты как умеренно негативные для котировок компании.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

Вчера Северсталь опубликовала операционные результаты за 2К22 и 1П22.

Выпуск стали в 2К22 составил 2,4 млн т (-18% к/к), продажи стальной продукции — 2,3 млн т (-17% к/к). В 1П22 выплавка стали сократилась незначительно — на 7% г/г до 5,3 млн т. Средняя цена продажи горячекатаного проката в 2К22 понизилась на 13% до 58 455 руб./т. В то же время за полугодие средняя цена реализации г/к проката выросла на 16% до 63 027 руб./т.

На результаты повлияли ограниченная доступность внешних рынков и охлаждение спроса на внутреннем. Из-за санкций Северсталь вынужденно остановила экспорт в ЕС, перенаправив продукцию на менее доходные азиатские рынки. Мощности Северстали сейчас закружены на 75%. Компания приняла решение не публиковать отчетность за 1К22 и 2К22 по МСФО.

С нашей точки зрения, снижение объемов реализации стали в 2К22 ожидалось рынком и соответствует общеотраслевым тенденциям, поэтому публикация результатов вряд ли окажет воздействие на котировки Северстали.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

Группа ЛСР опубликовала операционные результаты за 2К22.

Продажи компании в кв. м: –47% г/г и –59% кв/кв.

В денежном выражении: –57% г/г и –71% кв/кв.

Средняя цена за метр: –19% г/г и –29% кв/кв

💬 Мнение аналитиков SberCIB Investment Research

Динамика продаж Группы ЛСР отражает общерыночные тренды с поправкой на специфику портфеля проектов. В первом квартале 2022 года у компании был рекордный рост продаж (на 53% г/г в квадратных метрах и 111% г/г в денежном выражении), в том числе благодаря ажиотажному спросу в конце февраля и марте. Однако во втором квартале произошёл ожидаемый глубокий спад, вызванный снижением спроса из-за резкого повышения ипотечных ставок.

Аналитики считают результаты нейтральными для компании.

Более показательными будут данные за третий квартал 2022-го — они должны отразить эффект от снижения ставки по льготной ипотеке до 7% и повышения лимита.

СберИнвестиции

💼 Акции компании торгуются с привлекательными мультипликаторами: P/NAV — 0,15 («цена / рыночная оценка портфеля проектов, скорректированная на чистый долг») и EV/NCS — 0,7(«стоимость предприятия/новые продажи»), что ниже средних уровней за 5 лет (соответственно 0,5 и 1,3).

И всё-таки мы дождались…сезона отчетностей. На удивление вчера отчитались ММК и Детский мир (операционные отчеты). Давайте кратко разберем в одном посте основные моменты.

Детский мир: Компания наконец-то прервала серию падения сопоставимых продаж и смогла нарастить выручку не только за счет экспансии, но и за счет роста среднего чека. Правда, тут нужно понимать, что значительную роль играет фактор инфляции. Количество чеков или трафик пока показывает негативную динамику. Тут либо народ меньше покупает за раз, либо просто меньше ходит в магазины ДМ. Поэтому пока сильно радоваться мы бы не стали, но определённые признаки восстановления уже виднеются. К тому же гендиректор компании сообщила об ожидаемом росте EBITDA по итогам первого полугодия.

Поэтому аккуратные покупки акций Детского мира вполне оправданы. Ждем МСФО в августе.

ИФК «Солид»

ММК: Здесь пока ситуация не очень. Первое полугодие в целом для компании прошло успешно, не считая июня. Дело в том, что цены были ещё высокими, а курс рубля приемлемым. Так что маржа на тонну в целом сохранилась. Однако уже в июне резко упали объемы производства и продаж, а вместе с ними цены. Экспорт стал вовсе убыточным. Пока мы не видим здесь разворота, поэтому ждем «вне рынка».

Детский мир во 2 квартале 2022 года увеличил общий объем продаж (GMV) на 11,6% г/г, до 46,7 млрд рублей

Детский мир во 2 квартале 2022 года увеличил общий объем продаж (GMV) на 11,6% г/г, до 46,7 млрд рублей. Чистая выручка выросла на 10,5% г/г, до 41,3 млрд рублей. Сопоставимые продажи (LfL) магазинов сети увеличились на 3,6% на фоне роста среднего чека на 18,2%, который был значительно нивелирован падением покупательского трафика на 12,3%.

Онлайн-продажи выросли на 7,3% г/г, до 12,7 млрд рублей, а доля онлайн-продаж чуть снизилась и составила 27,2% против 28,3% годом ранее. Также Детский мир сообщил, что ожидает роста скорректированной EBITDA по итогам первого полугодия 2022 года.

Мы умеренно позитивно оцениваем операционные результаты компании. Несмотря на снижение доли онлайн-продаж (которое во многом связано с «высокой базой» прошлого года, где еще сохранялись антиковидные ограничения), и наличие рыночной неопределённости, ритейлер продолжает показывать стабильные темпы роста и даже ожидает положительных результатов по операционной эффективности.

Промсвязьбанк

( Читать дальше )

ММК публикует скорее позитивные операционные результаты за 2К22

ММК опубликовал вчера (19 июля) операционные результаты за 2К22. Производство стали в 2К22 снизилось лишь на 8% к/к до 2,9 млн т, продажи сталелитейной продукции упали на 18% к/к до 2,4 млн т в связи с уменьшением спроса как на российском, так и на экспортных рынках. Средняя цена продажи стали выросла на 16% к/к до $1023/т в связи с существенным укреплением рубля (в рублевом выражении цены на сталь снизились на 10% к/к). При этом денежная себестоимость сляба в 2К22 взлетела на 28% к/к до $528/т, опережая средний рост цены на сталь.

Из негативных факторов отметим, что ММК ожидает существенного давления на рентабельность по результатам 2К22, что, на наш взгляд, уже должно быть учтено рынком в стоимости акций. Как мы понимаем, компания в этот раз откажется от публикации отчетности по МСФО за 2К22 и 1П22. В конечном счете, с нашей точки зрения, операционные результаты ММК за 2К22 лучше прогнозов с точки зрения объемов и цен, и это должно поддержать котировки.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

Группа ММК за 6 месяцев 2022 г. снизила выплавку стали на 9,5% г/г

Группа ММК опубликовала операционные результаты. За 6 месяцев 2022 года компания произвела 6,063 млн тонн стали, что на 9,5% ниже уровня аналогичного периода прошлого года. Объем выплавки стали во II квартале упал на 7,9% (в I квартале – 3,17 млн тонн), до 2,892 млн тонн. Продажи товарной металлопродукции снизились за 6 месяцев на 15,7%, до 5,246 млн тонн. Во втором квартале падение к первому кварталу составило 18,1 %, до 2,362 млн тонн.

Продажи металлопродукции за 2 квартал — одни из самых худших в истории. При этом, компания ориентирована на внутренний рынок, что позволяет предположить, что у основных конкурентов, как EVRAZ и Северсталь операционные результаты могут быть еще хуже. В денежном эквиваленте компания продала продукции на 68 млрд руб., так мало было только в 2011 году. Мы склонны полагать, что 3 квартал будет еще хуже для сталелитейщиков на фоне чересчур крепкого рубля, проблем с экспортом у предприятий, относительно дорогого сырья, а также пониженного спроса.

Промсвязьбанк

С задержкой на неделю против ожиданий группа ММК представила операционные результаты за 2 квартал и первую половину 2022 года. То, что возвращается прозрачность, и, наконец, после перерыва становятся доступными для анализа объективные данные о деятельности эмитента, это, безусловно, позитивно. Теперь, видимо, вскоре можно ожидать и публикации финансовой отчетности ММК.

Вместе с тем, результаты отчетного периода подтверждают косвенные оценки аналитиков и предыдущие заявления руководства компании об ухудшении в отрасли и в положении компании в условиях санкционного давления. На фоне публикации отчета акции ММК теряют около 2,5% стоимости, опускаясь ниже 26,5 руб. (по состоянию на 14:00 мск).


( Читать дальше )

Во втором квартале чистая выручка Детского Мира подросла на 10,5% г/г до 41,3 млрд руб., а Группа отметила «общее умеренное восстановление потребительской уверенности».

Сопоставимые продажи (LFL) Группы выросли на 3,6% г/г за счет увеличения суммы чека на 18,2% г/г, а вот их количество сократилось на 12,3% г/г, в том числе за счет высокой базы 2 кв. 2021 г., когда происходила нормализация спроса после коронавирусных ограничений. При этом в отчетном квартале наблюдалось снижение трафика только в России, LFL-продажи в Казахстане и Беларуси показали сильную динамику, зафиксировав рост на 19,1% г/г и на 24,9% г/г соответственно.


( Читать дальше )