Детский мир представил операционные результаты за 3К21, которые свидетельствуют о стабилизации трендов в сравнении с 2К.

Чистая выручка за 3К21выросла на 14,0%г/г (GMV вырос на 16,4% г/г), ожидаемо замедлившись в сравнении с 2К21, учитывая нормализацию базы предыдущего года. Относительно слабое начало квартала из-за жаркой погоды и роста числа заболеваний Covid (негативно влияющих на офлайн-трафик), очевидно, были компенсированы успешной кампанией back-to-school.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

В то же время ввиду роста выручки за 9М21 на 18,9% г/г консенсус-прогноз может быть повышен (текущий консенсус-прогноз предусматривает рост выручки примерно на 15% в 2021П). Тем не менее, темпы инвестиций в цены, необходимые для поддержания роста выручки на фоне роста конкуренции, могут вызывать опасения у инвесторов. Сейчас акции торгуются по 6,3x EV/EBITDA 2022П, что на 14% выше исторического среднего мультипликатора.


( Читать дальше )

ММК вчера представил операционные результаты за 3К21. Мы отмечаем стабильную динамику горнодобывающего подразделения и устойчивые объемы производства стали, тогда как продажи металлопродукции снизились на17% к/к до 2,7 млн т. в связи с ростом объемов продаж на экспорт с более длинными сроками доставки. Кроме того, продажи премиальной продукции ММК находились под давлением из-за капитального ремонта Стана-5000 и роста экспорта холоднокатаного и оцинкованного проката.

Вполне ожидаемо средние цены реализации за тонну выросли на 12% к/к до $1057/т против $944/тв 2К21 из-за временного лага в изменении цен на металлопродукцию. Цены на горячекатаный прокат за квартал составили $942/т, что на7% выше к/к, тогда как средние цены реализации на премиальную продукцию выросли на 15% к/к. Это должно помочь компании нейтрализовать снижение продаж. Как отметил ММК, мировой спрос на сталь был умеренным, тогда как цены на российском спотовом рынке ослабли из-за введения экспортной пошлины. Цены на коксующийся уголь в России взлетели на 50-70%. Мы ожидаем, что коррекция цен на железную руду на домашнем рынке будет отражена в отчетности за4К21.

( Читать дальше )

В середине сентября руководство РЖД вновь подняло тему пересмотра принципов индексации инфраструктурно-локомотивной составляющей стоимости железнодорожных перевозок (тарифа РЖД). Сейчас по поручению президента России Владимира Путина вопрос отправлен на проработку в правительство.

РЖД предлагает индексировать такой тариф в соответствии с «индексом ценового давления РЖД» (ИЦД). Этот индекс рассчитывается на основе изменения цен на потребляемые РЖД материалы и услуги. Иными словами, РЖД хочет, чтобы доходы компании менялись синхронно с изменением ее расходов.

Нынешний принцип базовой индексации тарифа РЖД действует с 2019 года и заключается в ее привязке к потребительской инфляции. Базовая индексация тарифа сейчас – среднее значение ИПЦ за четыре года минус 0,1%. По этому принципу индексация базового тарифа РЖД в 2019 году составила 3,56%, в 2020 году – 3,5%, в 2021 году – 3,7%. Для сравнения, до этого индексация была гораздо больше: в 2015 году она составляла 10%, в 2016 году – 9%.

( Читать дальше )

В среду, 13 октября, НЛМК раскрыл операционные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2021 г. Данные за 9 месяцев говорят о росте производства стали к сопоставимому периоду прошлого года на 7,6%, до 12,696 млн тонн. Продажи при этом в годовом сравнении сократились на 6,9%, до 12,383 млн тонн, в основном за счет сокращения продаж полуфабрикатов на 21,2%, поскольку компания увеличила внутренние поставки слябов на свои зарубежные предприятия. Это снижение должно было быть компенсировано более высокими ценами реализации конечной металлопродукции.

В квартальном сопоставлении выпуск стали в 3 квартале относительно 2 квартала 2021 года сократился на 14,5%, до 3,867 млн тонн из-за приостановки в августе конвертерного цеха №2 для устранения последствий возгорания кислородно-распределительного пункта. При этом консолидированные продажи металлопродукции кв/кв сократились не так сильно благодаря запасам – на 4,2%, до 4,146 млн тонн.

Это сокращение, а также действие временных пошлин на экспорт металлопродукции, в основном также будет компенсировано более высокими ценами реализации. Мы ожидаем квартальных финансовых показателей и дивидендов, сопоставимых с предыдущим кварталом. Промежуточная консолидированная финансовая отчетность НЛМК должна выйти через неделю, 21 октября 2021 г.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Мы сохраняем по акциям НЛМК рекомендацию «Покупать» и целевую цену в районе 300 руб. с горизонтом до осени 2022 г.

Группа НЛМК в III квартале сократила выплавку стали на 15%, продажи — на 4%

По ключевым позициям компания сократила объемы продаж. Так, плоский и сортовой прокаты России сократился на 15% и 9% соответственно на фоне инцидента в инфраструктуре обеспечения кислородом сталеплавильного производства Липецкой площадки в августе и последующих ремонтных работ, добыча и переработка сырья сократились на 6% на фоне вводимых налогов, продажи NLMK Dansteel упали на 20%. Единственный сегмент, который показал рост продаж — это НЛМК США (+17% кв/кв) на фоне высокого спроса на сталь и дополнительных мер по поддержке инфраструктурного строительства в США.

Мы консервативно оцениваем результаты НЛМК. По нашим оценкам, компания сильно подвержена риску со стороны неблагоприятной конъюнктуры для металлургов на китайском рынке, а также введенных недавно налогов. Мы ожидаем, что финансовые результаты компании за 3 квартал будут слабее предыдущего, рекомендуем «держать» акции НЛМК.

«Промсвязьбанк»   

Доходы энергетиков могут вырасти. Выступая на энергофоруме, министр энергетики РФ Николай Шульгинов предложил исключить для так называемых майнеров (то есть фактически коммерческих потребителей) возможность платить за электроэнергию по ценам домохозяйств. Тарифы для коммерческих организаций привязаны к рыночным ценам, и, как правило, на 50–250% превышают стоимость электроэнергии для домохозяйств. По сообщениям СМИ, в связи с ограничением майнинга в Китае Россия вышла на третье место по объемам подобной деятельности, что во многом было обусловлено относительно низкими ценами на электроэнергию для населения, а также территориальной близостью к Поднебесной.

Не исключено, что предложение министра может быть реализовано уже в текущем году. В среднем по стране объем передачи электроэнергии вырос на 8%, а в отдельных приграничных регионах — на 160%. Если решение будет принято, его бенефициарами станут такие организации, как холдинг «РусГидро», а также «Россети».

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

HeadHunter запустил программу обратного выкупа депозитарных расписок, которая продлится до 10 августа 2022 г. Объем программы может составить до 3 млрд руб. (1,5% от текущей капитализации группы, или 55% от денежной позиции компании по состоянию на конец 1П21). Выкупленные расписки в течение четырех лет (начиная с июля 2022 г.) будут направляться на программу мотивации сотрудников, которая была расширена до включения среднего менеджмента. По сообщениям Forbes, всего компания планирует за 4 года раздать сотрудникам ~6% акций на сумму 150 млн долл. (11 млрд руб.).

Эффект на акции. Мы считаем начало программы выкупа акций позитивным среднесрочным фактором, поскольку это может обеспечить поддержку текущего рыночного уровня котировок.

Куприянова Анна
Степанов Денис
«Газпромбанк»

Совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал промежуточные дивиденды в 340 руб./акция

Совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 340 рублей на акцию, сообщает компания. Как сообщалось, скорректированный свободный денежный поток (FCF) за первое полугодие 2020 года составил 235,2 млрд руб. Согласно дивидендной политике компании, на дивиденды должно направляться не менее 100% скорректированного свободного денежного потока. Таким образом, выплата в размере 340 руб. была ожидаемой для рынка.

Дивидендная доходность составляет 4,8%. По итогам 2021 года ЛУКОЙЛ может выплатить порядка 700 руб./акцию. Сохраняем долгосрочный положительный взгляд на компанию. Рекомендуем «покупать», целевой уровень – 7 750 руб. на акцию.

Промсвязьбанк

НЛМК представила операционные результаты за 3К21              

НЛМК сократила производство стали на 15% кв/кв до 3.9 млн т (+1% г/г), вследствие инцидента в инфраструктуре сталеплавильного производства Липецкой площадки в августе и последующих ремонтных работ. Продажи стальной продукции сократились на 4% кв/кв до 4.1 млн т (-7% г/г), что обусловлено снижением производства и, как следствие, сокращением поставок слябов на NBH и на внешние рынки. Объем реализации на «домашних» рынках достигли 2.8 млн т (без изменений кв/кв и г/г), а продажи на экспортных рынках увеличились на 2% кв/кв. Производство ЖРС показало рост на 1%, достигнув 5.1 млн т.

Падение производства стали на 15% кв/кв стало неожиданным и негативным фактором, но мы по-прежнему ожидаем хорошей отчетности за 3К21 — показатель EBITDA должен вырасти на $2.2 млрд, а FCF — до $1.1 млрд, что предполагает достаточно высокую промежуточную дивидендную доходность в 6%. Мы считаем, что 4К21 станет непростым для НЛМК, учитывая ралли в ценах на коксующийся уголь и обвал цен на ЖРС. НЛМК торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П на уровне 3.4x против 3.3x в среднем по российскому стальному сектору.  

Атон

ММК представил операционные результаты за 3К21   

Объем выпуска чугуна сократился на 0.6% кв/кв до 2 624 тыс. т. Производство стали осталось на уровне прошлого года — 3 390 тыс. т за счет сохранения благоприятной рыночной конъюнктуры и запуска электросталеплавильного комплекса на турецком активе. Продажи готовой продукции снизились на 16.8% кв/кв до 2 761 тыс. т в связи с ростом экспортных продаж с более длинными сроками доставки. Доля премиальной продукции в продажах выросла до 44% с 42% ранее. Объем производства угольного концентрата показал незначительное снижение до 867 тыс. т (-0.8% кв/кв). В 4К21 ММК ожидает сезонного замедления спроса и роста капзатрат, но улучшение ассортимента продукции и меры по повышению операционной эффективности должны помочь нивелировать негативные эффекты.

Падение объемов реализации готовой продукции на 17% — неожиданное и негативное событие, особенно учитывая, что цены на сталь в 3К находились на максимумах. Тем не менее, учитывая, что объем производства в 3К не показал снижения, мы ожидаем реализации непроданной продукции в 4К, что должно поддержать показатели выручки. ММК остается самой дешевой компанией в секторе, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 2.8x против 3.3x в среднем по российскому металлургическому сектору.

Атон