Как следует из опубликованных в четверг финансовых результатов Twitter за 4К21, скорректированная чистая прибыль составила $0,33 на акцию, совпав с ожиданиями аналитиков, опрошенных FacSet. Выручка оказалась незначительно ниже консенсус-прогноза — $1,57 млрд против $1,58 млрд.

Акции компании в четверг снизились в цене на 2% на общерыночном негативном фоне.

Выручка Twitter выросла в 4К21 на 22% г/г до 1,57 млрд в основном благодаря увеличению на 22% г/г доходов от рекламы до $1,41 млрд. При этом количество активных пользователей сервиса выросло на 2,8% к/к до 217 млн человек (консенсус-прогноз предполагал 218 млн).

Расходы Twitter в 4К21 повысились на 29% г/г (до $1,4 млрд), что обусловлено расширением штата, а также наращиванием вложений в инфраструктуру и маркетинг. Несмотря на заверения менеджмента, что данные шаги помогли бизнесу в значительной степени избежать последствий изменения политики конфиденциальности iOS, мы не видим подтверждения данных заявлений в отчетности, поскольку темпы роста выручки компании в 4К21 замедлились по сравнению с 3К21 (22% г/г против 37% г/г), что сопоставимо с замедлением выручки Meta Platforms (+20% г/г в 4К21 против +35% в 3К21).

( Читать дальше )

Компания Coca-Cola опубликовала сильные финансовые результаты за 4К21: выручка составила $9,46 млрд, превысив консенсус-прогноз Refinitiv, предполагавший $8,96 млрд. Скорректированная прибыль без учета разовых факторов выросла до $0,45 в расчете на акцию и также оказалась выше консенсуса-прогноза аналитиков ($0,41)

Органический рост выручки в 4К21 составил 9% г/г благодаря, в том числе, повышению цен на 10%. В то же время инфляционное давление отрицательно сказалось на операционной прибыли (-28% г/г), поскольку возросли расходы на перевозку грузов, сельскохозяйственные товары и упаковку.

На бизнес компании сильное давление оказывала пандемия. Однако, как мы и ожидали, продажи в 2021 г. выросли выше уровня 2019 г. (то есть до начала пандемии), и 4К21 стал первым кварталом, когда объем продаж Coca-Cola в ресторанах и других местах общественного питания превысил показатели допандемийного 2019 г.

В 2022 г. менеджмент рассчитывает на органический рост выручки на уровне 7– 8%, а скорректированной прибыли на акцию — в районе 5–6% г/г.

( Читать дальше )

Согласно ст. 14.31 КоАП РФ, санкции могут составить от 1% до 15% от выручки, полученной от реализации г/к проката на внутреннем рынке за 2020 год. Таким образом, сумма штрафа для НЛМК, может составить от 745 млн руб. до 11,2 млрд руб., для Северстали — от 1,1 млрд руб. до 15,9 млрд руб., для ММК — от 1,6 млрд руб. до 20 млрд руб.

По нашим оценкам, влияние решения ФАС на ожидаемый показатель EBITDA в 2022 году для всех компаний будет невысоким. Так, для НЛМК потери составят 0,07-1,2% — наименьший показатель ввиду высокой ориентированности компании на экспортные рынки, для Северстали — 0,1-2,2%. ММК может из-за решения ФАС потерять в EBITDA до 7,7% — сильнее остальных ввиду большей ориентированности металлурга на внутренний рынок.

Все три компании возразили решению ФАС с весомыми аргументами, ссылаясь на рыночную составляющую ценообразования. В случае сотрудничества компаний это обеспечивает им возможность удовлетворения штрафа по порогу, близкому к нижнему. У металлургов на данный момент есть три месяца на обжалование решения, что скорее всего, мы и увидим. Тем не менее, мы ожидаем изменения в финансовых отчетностях компаний с наращиванием резервов из-за данной ситуации.

( Читать дальше )

Операционные показатели. В 2021 году общий объем торгов на рынках Московской биржи достиг 1 квдрлн руб. Показатель за январь составил 87,2 трлн руб., увеличившись на 36,5% год к году. Количество частных инвесторов достигло 17,4 млн человек, число открытых счетов — 28 млн. За прошедший месяц физлица влили на фондовый рынок 130 млрд руб., из которых 101,7 млрд были вложены в акции, 26 млрд — в облигации.

Финансовые результаты и прогнозы. Операционные доходы Мосбиржи за третий квартал 2021 года увеличились на 18%, до 13,2 млрд руб., из которых 78% приходится на комиссионный доход, а 22% — на процентный. Маржа EBITDA на протяжении года фиксировалась на уровне около 70%. Операционные расходы, составившие в третьем квартале 4,8 млрд руб. (+17,5%), складываются преимущественно из затрат на вознаграждение сотрудникам (50%), обслуживание торгово-клиринговой инфраструктуры (25%) и административно-хозяйственных издержек (25%). За год операционные расходы и доходы росли примерно равными темпами. Чистая прибыль в июле-сентябре 2021 года достигла 6,7 млрд руб., (2,94 руб. на акцию), показатель ROE составил 20,5%. Почти 30% комиссионных доходов биржи обеспечивает сегмент репо, 17%, 12% и 9% — фондовый, срочный и валютный рынок соответственно. На комиссии за клиринг, депозитарное обслуживание, дистрибуцию рыночных данных, использование программного обеспечения и услуги листинга совокупно приходится 32%.

( Читать дальше )

Сегодня «Башнефть» представила отчёт за 4-й квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 120,2% г/г до 256,7 млрд руб., EBITDA– в 5,9 раза до 48,4 млрд. руб. Чистая прибыль акционеров стала положительной и достигла 26,2 руб. Всего за год компания заработала 83,3 млрд руб. прибыли, что соответствует дивиденду в 117,3 руб. на акцию в случае нормы выплат в 25%. Доходность на привилегированную акцию может составить 11,2%.

При этом значение свободного денежного потока по итогам года осталось близким к нулю. Весь FCF ушёл на очередное увеличение дебиторской задолженности в пользу «Роснефти». В результате размер связанной с «Роснефтью» дебиторской задолженности достиг 249,5 млрд руб., что сопоставимо с текущей капитализацией всей «Башнефти». Причина, по которой менеджмент компании распоряжается денежными средствами именно таким образом, не до конца ясна. Однако настолько значительное увеличение дебиторской задолженности не оставляет пространства для снижения долга или роста нормы выплат дивидендов выше 25% от чистой прибыли, что является закреплённым в дивидендной политике минимумом.

( Читать дальше )

ФосАгро вчера опубликовала сильные финансовые результаты за 4 кв. 2021 г. по МСФО, которые мы оцениваем позитивно с точки зрения кредитного профиля компании. Рост финансовых показателей усилился на фоне высокого мирового спроса и продолжавшегося повышения цен на рынках удобрений: в частности, поддержку ценам на азотные удобрения оказывал мировой энергетический кризис, а ценам на фосфорные – экспортные ограничения в Китае. К примеру, средняя экспортная цена приллированного карбамида (FOB Балтика) в 4 кв. 2021 г. более чем утроилась г./г. (до 788 долл./т), а аммофоса — более чем удвоилась (до 767 долл./т).

Рост EBITDA бьет рекорды благодаря… В результате выручка компании за 4 кв. 2021 г. выросла более чем в два раза г./г. до 128 млрд руб., а EBITDA – более чем в три раза до 61 млрд руб., даже несмотря на продолжающуюся «заморозку» внутренних цен на удобрения с июля прошлого года и внутренние экспортные ограничения на азотные и сложные фосфорные удобрения с декабря 2021 г. по май 2022 г. При этом чистая прибыль также более чем утроилась г./г. до 42 млрд руб., несмотря на убыток по курсовым разницам (-3 млрд руб. против прибыли 10 млрд руб. годом ранее).

( Читать дальше )

НорНикель опубликовал финансовые результаты за 2П 2021 г. по МСФО, в котором началось восстановление объемов добычи и продаж никеля, платины и меди после подтопления рудников Таймырский (на полную мощность вышел только в декабре 2021 г.) и Октябрьский (объемы добычи восстановлены в мае 2021 г.). Так, относительно 1П 2021 г. объемы продаж никеля повысились во 2П на 4% п./п., меди – на 59% п./п., платины – на 1% п./п., палладия – снизились всего на 1% п./п. (с учетом еще того, что компания не покупала металлы на перепродажу во 2П). При этом цены реализации никеля выросли на 11% п./п., на медь – на 9%, а на палладий и платину упали на 11% и 12%, соответственно.

В итоге сокращение выручки от реализации палладия и платины было компенсировано продажами меди и никеля, что привело к сохранению общего показателя выручки на том же уровне, что и в предыдущем полугодии – 8,9 млрд долл.

Райффайзенбанк

EBITDA упал на 16% п./п. из-за резерва на реновацию Норильска и выплаты экспортных пошлин. При этом показатель EBITDA во 2П упал на 16% п./п. до 4,6 млрд долл. Среди основных факторов такой динамики, по нашим оценкам, – включение резерва на реновацию г. Норильск в рамках программы до 2035 г. в размере 514 млн долл. и выплата временных экспортных пошлин на никель и медь с 1 августа до конца 2021 г. в объеме 442 млн долл. Компания оценивает, что введение с этого года новой формулы расчета НДПИ вместо экспортных пошлин будет нейтральным для компании (эта налоговая нагрузка также, как и в прошлом году, составит 6% от выручки). Кроме того, дополнительное давление на EBITDA во 2П оказало повышение затрат на материалы и комплектующие (+79% п./п. до 459 млн долл.) и услуги третьих лиц (выросли более чем вдвое до 283 млн долл.), видимо, в связи с ускорением выполнения программы капзатрат, а также рост затрат на оплату труда (+16% п./п.) вследствие конкуренции на рынке и нехватки трудовых ресурсов (в 2022 г. ожидается, что повышение этих расходов продолжится).

( Читать дальше )

Отчетность «Роснефти» оказалась лучше ожиданий аналитиков по выручке и показателю EBITDA, но немногим хуже — по чистой прибыли. Объем продаж составил рекордные 8,761 трлн руб. ($121 млрд), что на 52% (45,7% в долларах) больше, чем годом ранее. Средняя цена нефти (Urals) увеличилась на 68%, до $68,6 за барр. Рост добычи в 4 кв. составил 4,9% YoY, почти 5 млн барр. в сутки, за год рост добычи составил 2,3%, до 3,91 млн барр.

Показатель EBITDA также стал рекордным, 2,33 трлн руб., что на 92% больше, чем в 2020 году. При этом, стоит отметить не только рост цены на нефть и нефтепродукты, но и то, что удельные затраты на добычу сократились, несмотря на инфляцию, и находятся на минимальном уровне $2,7 за барр. Чистая прибыль составила 883 млрд руб. (83,3 руб. на акцию), что предполагает ожидаемый дивиденд в размере 41,65 руб., что соответствует доходности 7,2% к текущим котировкам.

Реакция рынка на отчетность спокойная. Акции торгуются на отрицательной территории вследствие общей негативной динамики. На фоне роста цены на нефть не исключаем пересмотра к повышению текущих целевых цен, консенсус прогноз в настоящее время находится на уровне 766 руб. на горизонте 12 мес.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«Роснефть» опубликовала очередные сильные результаты: EBITDA за 4К21 составила 676 млрд руб., оказавшись на 6% выше кв/кв за счет благоприятной макроэкономической конъюнктуры. Результаты в целом совпали с ожиданиями рынка, оказавшись всего на 2% выше консенсуса.

Снижение FCF на 56% связано с ростом капзатрат на фоне реализации проекта Восток Ойл и проектов развития Юганскнефтегаза в общей сложности на 80 млрд руб. кв/кв.

Мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по «Роснефти», которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.7x и предлагает инвесторам привлекательную комбинацию роста и дивидендов. По нашим оценкам, дивидендная доходность составит 7% за 2021 год и 10% за 2022 год.


( Читать дальше )

«Норникель» вчера представил финансовые результаты за 2021 г. Совокупная EBITDA составила $10,5 млрд на фоне повышения цен по всей корзине металлов компании и снижения отчислений на экологические резервы. Среди негативных моментов – снижение объемов продаж на фоне ряда инцидентов на добывающих и производственных активах, экспортная пошлина, повышение НДПИ, а также социальные расходы. Мы отмечаем, что 2П21 EBITDA в размере $4,8 оказалась на 4% ниже в сравнении с ожиданиями рынка. Мы полагаем, что это отражает рост экспортной пошлины ($745 млн против $528 млн, по нашей оценке), а также дополнительные резервы, в том числе USD514 млн по новому соглашению о реновации Норильска. Рынок также подхватил новость о формировании резерва по налогу на прибыль в размере $402 млн в связи с недавней проверкой, в результате которой было оспорено принятие к вычету расходов по экологической аварии.

Компания завершила 2021 г. на сильной ноте, показав СДП на уровне $4,4 млрд и чистый долг/EBITDA на уровне 0,5x. Инвестиционный кейс Норникеля по-прежнему привлекателен – высококачественный никель уходит в дефицит, тогда как демонстрирует рост цен на 12% с начала года; рынок меди сбалансирован, а цены на медь колеблются у отметки примерно $10 000/т (+3,5% с начала года); цены на палладий развернулись и превышают $2200/унцию на фоне снижения дефицита чипов, указывающего на дальнейшее восстановления спроса.

Альфа-Банк