Группа О’КЕЙ − седьмой по величине продуктовый ритейлер в России в терминах выручки. Основной формат − это современный гипермаркет западноевропейского стиля под маркой О’КЕЙ (сеть супермаркетов О’КЕЙ и сеть дискаунтеров ДА!). Его совокупные среднегодовые темпы роста составили 14,5% в 2009-2016 с размером продаж в 175 млн руб. О’КЕЙ имеет 168 магазинов в своем портфеле и присутствует в 27 регионах. Он был первым российским продуктовым ритейлером, запустившим онлайн-магазины в Санкт-Петербурге и Москве на основе ассортимента своих гипермаркетов.        

Мы начинаем аналитическое освещение О’КЕЙ с рекомендации ПРОДАВАТЬ и целевой цены $2.5 за GDR, предполагающей общую доходность -6%.

Операционное отставание О’КЕЙ относительно розничных аналогов скорее всего продолжится, поскольку темпы роста выручки остаются слабыми. В течение последних двух лет О’КЕЙ отставал от основных ритейлеров, увеличив свою выручку всего на 8% в 2016 и на 2% за 9М17, и уступая долю на рынке другим игрокам с более агрессивным ценовым позиционированием.

( Читать дальше )

Российский продуктовый ритейлер

Мы начинаем аналитическое освещение четырех российских ритейлеров с двух рекомендаций ПОКУПАТЬ (FIVE LI, целевая цена – $53,4, потенциал роста − 22%, MGNT RX, целевая цена – 8230 руб., потенциал роста − 22%), одной рекомендации ДЕРЖАТЬ (LNTA LI, целевая цена – $6,7) и одной рекомендации ПРОДАВАТЬ (O’KEY LI, целевая цена − $2,5).

АТОН
Позитивный долгосрочный взгляд на продуктовый ритейл. Это объясняется возможностями структурного роста, обусловленными уровнями концентрации в отрасли, которые являются одними из самых низких в розничном секторе EM (общая доля 5 крупнейших ритейлеров на рынке составляет 27%). Это оставляет ритейлерам большой потенциал расширения присутствия в течение следующих трех-пяти лет (мы ожидаем, что торговые площади увеличится на 39-44% в 2017-20). Тем не менее, мы считаем, что операторы более мелких форматов занимают более выгодные позиции с точки зрения конкуренции в долгосрочной перспективе. Операционная рентабельность российских ритейлеров (EBIT и EBITDA) больше не является аномальной в глобальном розничном пространстве. Мы видим ограниченный риск дальнейшего снижения рентабельности EBITDA для X5 и Магнита с уровней, достигнутых в 2017 (7-8,5%), поскольку они достигли более нормализованных уровней как в контексте развивающихся, так и в контексте развитых рынков. В то же время мы прогнозируем значительный рост в FCF сектора в течение следующих пяти лет (доходности FCF к 2022 могут достигнуть 10-15%), т.к. основные игроки будут генерировать значительный операционный денежный поток − более 100 млрд руб. в год.

( Читать дальше )

X5 приобретает супермаркеты O'Кей, нейтрально для X5, позитивно для O'Кей     

В пятницу, 15 декабря 2017, X5 объявила, что группа достигла соглашения с O'Кей о покупке ее бизнеса супермаркетов. X5 купит 32 супермаркета, которые в настоящий момент работают под брендом O'Кей (18 — в Санкт-Петербурге, 4 — в Москве, 2 — в Волгограде, а также по одному в других городах). Из 32 магазинов, которые X5 намерена приобрести, 14 магазинов находятся в собственности O'Кей (13 — в Санкт-Петербурге и 1 — в Москве). По нашей оценке, общая торговая площадь 32 супермаркетов O'Кей может достигать приблизительно 42 тыс кв м.

Цена сделки не раскрывается, но относительно невеликий размер для X5 предполагает, что она скорее всего окажет нейтральное влияние. Сделка добавляет около 7% к торговым площадям сегмента Супермаркеты и 1% к общим торговым площадям X5. Для O'Кей (ок. 7% общих торговых площадей компании) сделка должна оказаться в целом позитивной, поскольку компания продает менее прибыльные магазины небольшого формата и сосредоточится на сегменте гипермаркетов.

АТОН

Компания рассматривает возможность приобретения супермаркетов O’КЕЙ

X5 подала ходатайство в ФАС об одобрении покупки супермаркетов у Группы О’КЕЙ. Вчера X5 Retail Group объявила, что подала ходатайство в Федеральную антимонопольную службу (ФАС) о возможности приобретения супермаркетов, работающих под брендом О’КЕЙ. Решение о покупке на данный момент еще не принято и будет зависеть от позиции ФАС и исхода переговоров с продавцом – Группой О’КЕЙ. Последняя также подтвердила, что рассматривает среди вариантов своего развития и возможность продажи бизнеса супермаркетов, чтобы сконцентрироваться на развитии гипермаркетов и дискаунтеров.
         
Приобретение может добавить около 8% к торговой площади сегмента супермаркетов... В настоящее время у О’КЕЙ 37 супермаркетов общей торговой площадью 48 тыс. кв. м, включая 20 магазинов в Санкт-Петербурге и Ленинградской области и семь в Московском регионе. В свою очередь, сегмент «Перекресток» у X5 насчитывает 584 магазина общей площадью 586 тыс. кв. м. Таким образом, потенциальная покупка может добавить примерно 8% торговой площади в сегменте супермаркетов, или всего около 1% к общей торговой площади X5 Retail Group. Соответственно, размер возможной сделки незначителен, и она не окажет существенного влияния на долговую нагрузку X5, которая находится на исторически минимальном уровне по показателю Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес., равному 1,7 на конец последнего отчетного квартала.

( Читать дальше )

Х5 может купить супермаркеты О`Кей, подала ходатайство в ФАС

Х5 Retail Group (сети Пятерочка, Перекресток, Карусель) рассматривает возможность покупки супермаркетов у ритейлера О`Кей (более чем 30 магазинов под одноименным брендом). Х5 подала соответствующее ходатайство в Федеральную антимонопольную службу (ФАС). Дальнейшие действия будут зависеть от решения ФАС и результатов переговоров, сообщила Х5.

На супермаркеты приходится около 10% выручки компании, в составе группе их 37, при этом в собственности Окей 38% от их общей площади. Исходя из заявки в ФАС, Х5 может приобрести почти все супермаркеты. Окей не раскрывает маржинальность бизнеса супермаркетов, объединяя ее с гипермаркетами, но мы предполагаем, что они менее маржинальны. Таким образом, их продажа может улучшить эффективность группы. При этом для Х5 сделка также может быть выгодной, т.к. супермаркеты компании одни из самых эффективных относительно аналогичных форматов других компаний.

Промсвязьбанк

Okey может продать 30 супермаркетов X5, позитивно для Okey, нейтрально для X5

O'KEY рассматривает возможность продажи 30 из своих 37 супермаркетов X5, о чем 1 ноября рассказали сами компании и СМИ. На сегмент супермаркетов приходится около 10% в выручке O'KEY и 8% торговых площадей компании. Общие торговые площади сегмента супермаркетов составляют 47 640 кв м. O'KEY принадлежит около 26% торговых площадей в сегменте супермаркетов или около 9 магазинов.

Мы считаем, что сделка должна позитивно сказаться на O'KEY по следующим причинам:

Упрощение логистики. Цепочка продаж и логистика станут проще после продажи супермаркетов из-за разницы в ассортименте и количестве складских позиций в двух форматах. Упрощение транспортировки и логистики означает экономию на затратах.

Фокус на основном сегменте. Сделка позволит O'KEY сосредоточиться на своем ключевом сегменте — гипермаркетах, которые генерируют около 90% продаж компании.

Позитивное влияние на операционную рентабельность.

Мы считаем, что супермаркеты обеспечивают более низкую рентабельность EBIT, чем гипермаркеты, и структура рентабельности Группы улучшится после продажи. Кроме того, сегмент супермаркетов имеет более высокую долю арендованных магазинов (74%) по сравнению с гипермаркетами (45%), и продажа должна способствовать росту рентабельности EBIT и EBITDA Группы. Мы считаем сделку нейтральной для X5 из-за ее малого масштаба для компании. Приобретение добавит менее 1% к торговым площадям X5.

АТОН

Выручка Группы О’Кей выросла в 3 квартале на 0,7%

Чистая розничная выручка Группы O'Key выросла в 3 квартале 2017 года на 0,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 40,854 млрд рублей с 40,565 млрд рублей, сообщил ритейлер. За 9 месяцев чистая розничная выручка группы выросла на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – с 122,976 млрд рублей до 125,443 млрд рублей.

О’Key в 3 кв. показал ослабление темпов роста выручки, что можно отметить с негативной стороны. На динамику показателя оказало влияние падение сопоставимых продаж на 0,2% из-за сокращения трафика на 3%.В тоже время позитивным моментом является увеличение среднего чека на 3%. Отметим, что у отчитавшихся уже ритейлеров наблюдается обратная ситуация: трафик растет, а средний чек либо снижается, либо показывает крайне слабую динамику.

Промсвязьбанк

Продажи Группы ОКЕЙ во 2 кв. 2017 г. выросли на 5% год к году

Группа ОКЕЙ в пятницу представила невпечатляющие данные по росту продаж за 2 кв. 2017 г. Консолидированная выручка увеличилась на 4,9% до 41,8 млрд руб. (здесь и далее год к году), что предполагает ускорение темпов роста относительно слабого предыдущего квартала на 4,4 п.п. При этом рост трафика составил 2,7%, а рост среднего чека 2,1%. Сопоставимые продажи упали на 2,5% при снижении трафика на 3,6% и росте среднего чека на 1,1%. В течение квартала компания открыла один супермаркет и закрыла два гипермаркета.

Темпы роста ниже, чем у большинства конкурентов. Несмотря на ускорение по сравнению с предыдущим кварталом, темпы роста выручки ОКЕЙ во 2 кв. 2017 г. оказались ниже, чем у остальных российских публичных компаний сектора, за исключением Дикси, и фактически соответствуют уровню продовольственной инфляции. В настоящее время у нас нет рекомендации по акциям группы.

Уралсиб

Ритейлер О`Кей во II квартале увеличил выручку на 4,9%, до 41,8 млрд руб.

Ритейлер О`Кей во II квартале 2017 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличил выручку на 4,9 %, до 41,793 млрд рублей, сообщается в пресс- релизе компании. Темпы роста выручки ускорились: в I квартале выручка выросла на 0,5%, до 42,8 млрд рублей. В первом полугодии этого года выручка выросла на 2,6%, до 84,59 млрд рублей

Выручка в сегменте гипер- и супермаркетов увеличилась на 2% г/г во 2 кв., до 39,313 млрд рублей. Улучшение тенденции во многом обусловлено ростом среднего чека на 3,8% г/г. Выручка дискаунтеров выросла на 95,3%, до 2,473 млрд рублей. Средний чек увеличился на 18,3%, рост трафика составил 64,6%. Выручка сопоставимых магазинов (LFL) практически не изменилась по сравнению со 2 кв. прошлого года. При этом отрицательные показатели LFL в сегменте гипер- и супермаркетов были в значительной степени компенсированы устойчивым ростом сегмента дискаунтеров. Так, LFL выручка в сегменте гипер- и супермаркетов уменьшилась на 2,1% на фоне снижения трафика на 4,6% и роста среднего чека на 2,5%. Продажи LFL в сегменте дискаунтеров увеличились на 67,4% за счет роста трафика на 40,4% и увеличения среднего чека на 19,2%. Мы позитивно оцениваем результаты компании и считаем, что благодаря стратегии по улучшению ассортимента и повышению доступности товара на полке обеспечит наращивание трафика и среднего чека и во 2-м полугодии 2017 г.

Промсвязьбанк

Oкей опубликовал операционные результаты за 2К17

Чистая розничная выручка выросла на 4,9% г/г до 41,8 млрд руб. Чистая розничная выручка в сегменте гипермаркетов и супермаркетов увеличилась на 2,0% г/г до 39,3 млрд руб. за счет роста среднего чека на 3,8%. Чистая розничная выручка в сегменте дискаунтеров выросла на 95,3% до 2,5 млрд руб. с низкой базы. Сопоставимая чистая розничная выручка в сегменте гипермаркетов и супермаркетов упала на 2,1% (против снижения на 6,4% в 1К17) на фоне сокращения сопоставимого трафика на 4,6% и роста среднего чека на 2,5%. Компания прогнозирует ускорение открытий новых дискаунтеров во 2П17.

Операционные результаты за 2К17 оказались чуть сильнее, чем за 1К17. Компания продолжает развивать свой формат супермаркетов в соответствии с ожиданиями. Мы ожидаем нейтральной реакции на результаты.

АТОН