Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне $324 млн:

Мы ожидаем, что выручка упадет до $1 972 млн (-2% кв/кв), EBITDA вырастет до $556 млн (+4% кв/кв), а чистая прибыль — до $324 млн (+17% кв/кв).

Предполагаемая EBITDA за 2017П на уровне $1 996 млн на 10% выше текущего консенсус-прогноза Bloomberg. На результатах скорее всего негативно скажется сезонное снижение объемов (-13% кв/кв), которое должно быть в значительной степени компенсировано ростом цен реализации стали (+11% кв/кв).

Рентабельность EBITDA должна вырасти до 28,2% (+1,7 пп кв/кв). Мы прогнозируем свободный денежный поток на уровне $124 млн (против $360 млн в 3К17) на фоне давления из-за роста капзатрат до $230 млн и сезонного роста оборотного капитала на $110 млн. ММК прогнозировала капзатраты $650 млн в 2017 против $420 млн, потраченных за 9M17. Мы ожидаем, что дивиденды за 4К17 составят около $0,14/GDR, обеспечив доходность 1,4%, при условии, что ММК выплатит 100% FCF в качестве дивидендов. Дивидендная политика ММК предполагает выплату не менее 50% FCF. ММК корректирует выплаты, чтобы они были менее зависимы от сезонной волатильности FCF. Ниже консенсус-прогноза Bloomberg в $0,19/GDR (доходность 1,9%).

Мы ожидаем, что ММК продемонстрирует умеренный рост EBITDA на 4% кв/кв, поскольку рост цен реализации на 11% должен помочь компенсировать сезонное снижение объемов на 13%. Ожидается, что свободный денежный поток упадет почти в три раза до $124 млн из-за роста капзатрат и сезонного роста оборотного капитала. В связи с этим мы ожидаем что дивиденды за 4К составят около $0,14/GDR (доходность 1,4%) даже при выплате 100%, тем не менее дивидендная политика предусматривает минимальный уровень 50%. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка и подтверждаем рекомендацию держать.

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне $324 млн (+17% кв/кв):

Мы ожидаем, что выручка упадет до $1 972 млн (-2% кв/кв), EBITDA вырастет до $556 млн (+4% кв/кв), а чистая прибыль — до $324 млн (+17% кв/кв). Предполагаемая EBITDA за 2017П на уровне $1 996 млн на 10% выше текущего консенсус-прогноза Bloomberg. На результатах скорее всего негативно скажется сезонное снижение объемов (-13% кв/кв), которое должно быть в значительной степени компенсировано ростом цен реализации стали (+11% кв/кв). Рентабельность EBITDA должна вырасти до 28,2% (+1,7 пп кв/кв). Мы прогнозируем свободный денежный поток на уровне $124 млн (против $360 млн в 3К17) на фоне давления из-за роста капзатрат до $230 млн и сезонного роста оборотного капитала на $110 млн. ММК прогнозировала капзатраты $650 млн в 2017 против $420 млн, потраченных за 9M17. Мы ожидаем, что дивиденды за 4К17 составят около $0,14/GDR, обеспечив доходность 1,4%, при условии, что ММК выплатит 100% FCF в качестве дивидендов. Дивидендная политика ММК предполагает выплату не менее 50% FCF. ММК корректирует выплаты, чтобы они были менее зависимы от сезонной волатильности FCF. Ниже консенсус-прогноза Bloomberg в $0,19/GDR (доходность 1,9%).

Мы ожидаем, что ММК продемонстрирует умеренный рост EBITDA на 4% кв/кв, поскольку рост цен реализации на 11% должен помочь компенсировать сезонное снижение объемов на 13%. Ожидается, что свободный денежный поток упадет почти в три раза до $124 млн из-за роста капзатрат и сезонного роста оборотного капитала. В связи с этим мы ожидаем что дивиденды за 4К составят около $0,14/GDR (доходность 1,4%) даже при выплате 100%, тем не менее дивидендная политика предусматривает минимальный уровень 50%. Мы ожидаем НЕЙТРАЛЬНОЙ реакции рынка и подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

Группа ММК в IV квартале снизила выплавку стали на 0,9% — до 3,291 млн т

Группа ММК в IV квартале 2017 года произвела 3,291 млн тонн стали, что на 0,9% ниже уровня III квартала, сообщила компания. Выплавка стали за 2017 год выросла на 2,5% и составила 12,86 млн тонн. Отгрузка товарной продукции в группе ММК (за вычетом внутренних оборотов) за IV квартал составила 2,827 млн тонн (-12,5% к III кварталу), за 2017 год — 11,617 млн тонн (рост на 1,4% к 2016 году).

Последний квартал года для ММК был не очень удачным. Это связано с замедлением российской промышленности и снижением спроса со стороны потребителей в РФ. Частично, потери в реализации компенсируются ростом средней цены, в долларовом эквиваленте прокат подорожал на 11%. В целом по году мы ждем хороших результатов ММК. Выручка может увеличиться на 32-33%, EBITDA – на 1-3%.

Промсвязьбанк

ММК: продажи в 4К17 упали на 12% кв/кв, слабый пргноз на 1К18

Общие продажи готовой продукции упали до 2 827 тыс т (-12% кв/кв), что является слабым показателем по сравнению с квартальной динамикой аналогов, в связи с ориентацией ММК на внутренний рынок: Северсталь -2%, Evraz +6%, НЛМК +3%. Продажи стали по итогам года выросли до 11 617 тыс т (1,4% кв/кв) против +2% у Северстали, +3% Evraz и +5% у НЛМК. Средняя цена реализации стали выросла до $616/т (+11% кв/кв), что соответствует нашим ожиданиям. Цена г/к стали выросла на 14,3% (против +15% у Северстали), объемы продукции переработки выросли на 4,3%. Производство стали составило 2 654 тыс т (-1% кв/кв), в 2017 производство выросло до 12 860 тыс т (+2,5%) на фоне завершения ремонта доменных печей в 2016. ММК ожидает, что сезонность и запланированный ремонт оборудования негативно скажутся на результатах за 1К18.

Снижение продаж сегмента Российская сталь на 10% кв/кв (до 2,8 млн т) несколько удивляет, хотя в целом объясняется сезонностью и ориентированностью компании на внутренний рынок — российские аналоги продемонстрировали более благоприятную динамику кв/кв — от -2% (Северсталь) до +6% (Evraz). В 4К16 ММК продала тот же объем — 2,8 млн т, что скорее всего говорит о емкости внутреннего рынка в четвертом квартале. Средние цены реализации совпали с нашими ожиданиями, но слабый прогноз на 1К18 (ремонтные работы, сезонные факторы) не добавляет оптимизма в отношении результатов. НЕГАТИВНО, на наш взгляд.

АТОН

Акционеры ММК одобрили дивиденды за III квартал в размере 1,111 руб. на акцию

Акционеры ММК на внеочередном собрании одобрили дивиденды за третий квартал 2017 года в размере 1,111 рубля на акцию, сообщила компания. Всего на выплаты будет направлено $214 млн. Дата закрытия реестра — 19 декабря 2017 года. Как сообщалось, свободный денежный поток ММК за прошлый квартал вырос на 77,3% ко второму кварталу и составил $360 млн.

Совет директоров ММК весной утвердил новую дивидендную политику, увеличив коэффициент выплат с 30% до не менее 50% от свободного денежного потока (FCF) при условии, что показатель чистый долг/EBITDA будет находиться ниже 1х. Если чистый долг/EBITDA превысит 1х, на выплаты будет направляться 30% FCF. Тем не менее, по факту ММК выплачивает дивиденды выше этого показателя. По нашим оценкам, за 2017 год суммарные дивиденды компании могут составить около 2,8 руб./акцию, что дает доходность в 6,2%.

Промсвязьбанк

ММК закрыл сделку по покупке 100% ЛМЗ

Магнитогорский металлургический комбинат закрыл сделку по покупке 100% Лысьвенского металлургического завода, говорится в сообщении компании. Стоимость и условия сделки компания не раскрывает. «Сделка позволит повысить совокупную эффективность и конкурентоспособность группы компаний ММК благодаря увеличению объемов производства и реализации продукции с высокой добавленной стоимостью, — заявил гендиректор ММК Павел Шиляев, чьи слова приводятся в сообщении. — Данная сделка заключена в рамках реализации стратегии ММК, предусматривающей интеграцию активов, обеспечивающих высокую степень переработки металлопродукции».

Эта сделка была анонсирована ранее, сейчас лишь произошло ее закрытие. С приобретением ЛМЗ ММК не увеличит свое общее производство проката, т.к. является поставщиком сырья на ЛМЗ, но нарастит в структуре продаж долю оцинкованного проката (+350 тыс. т), спрос на который в РФ растет.

Промсвязьбанк

С 1 января может быть введен НДС на лом

Минфин РФ инициировал пакет поправок в Налоговый Кодекс РФ, который предусматривает введение с 1 января 2018 года НДС на лом и отходы черных и цветных металлов, агентом по уплате которого является ломозаготовитель, приобретающий лом у коммерсантов.

Если цены на лом вырастут на уровень НДС, то потери металлургов (ММК, НЛМК, Северсталь, Evraz) могут быть порядка 1-2 п.п. от маржи. Более серьезным может быть влияния на металлургов и трубников, которые осуществляют производство стали полностью на ломе. Отметим, что влияние этого фактора может быть меньше, если рост НДС будет переложен на цену проката, а также компании, имеющие доменное производство, снизят долю лома в выплавке стали.

Промсвязьбанк

ММК и Полюс пополнили индекс MSCI Russia, Ростелеком и Система были исключены после ноябрьской ребалансировки

Акции Магнитогорского металлургического комбината и акции ПАО Полюс включены в индекс MSCI Russia, а акции Ростелекома и GDR АФК Система из него исключены по итогам очередной полугодовой ребалансировки. Все изменения вступят в силу 30 ноября после закрытия торгов.

Вес Полюса в индексе MSCI составит 1,3%, ММК – 1%. Включение этих бумаг должно позитивно отразиться на их котировках, т.к. индексные фонды, которые выстраивают свою структуру, исходя из весов в индексе MSCI, приобретут акции/расписки этих компаний. В результате включения в индекс приток в акции Полюса со стороны пассивных инвесторов составит $124 млн, а в акции ММК — $96 млн.

Промсвязьбанк

Выручка ММК за 9 месяцев 2017 года по МСФО увеличилась на 37,2% к уровню прошлого года.

Такая динамика связана с ростом средних цен реализации товарной металлопродукции (на 150 долларов США на тонну или 36,5%) и укреплением курса рубля, говорится в сообщении компании.

Совет директоров ММК рекомендовал акционерам компании одобрить выплату дивидендов по результатам девяти месяцев 2017 в размере 1,111 рубля на акцию

Предполагаемая дата закрытия реестра для получения дивидендов — 19 декабря 2017 года

Вчера ММК представил хорошую отчетность за 3К17. Также компания объявила, что совет директоров рекомендовал дивиденды за 3 квартал 2017 года в размере 1,11 рубля на акцию, что соответствует доходности около 2,5%. В целом даже с учетом ожидаемого сезонного снижения активности в 4 квартале 2017 года наш прогноз EBITDA на весь год ($1,8 млрд) выглядит вполне достижимым. Мы приветствуем увеличение частоты и размера дивидендных выплат: в этой части компания приближается к основным конкурентам — НЛМК и «Северстали». Возможное включение в индексы MSCI может оказать краткосрочную поддержку акциям компании.

Лапшина Ирина
Пластинин Кирилл  Sberbank CIB

Результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО: рост свободного денежного потока

Выручка увеличилась на 4% квартал к кварталу. Вчера Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) опубликовал консолидированные результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО, которые оказались несколько лучше рыночных ожиданий. Так, выручка увеличилась на 4% (здесь и далее – квартал к кварталу) до 2 млрд долл., а EBITDA – на 17% до 533 млн долл., на 2% выше консенсус-прогноза. Рентабельность по EBITDA повысилась на 3 п.п. до 26%. Чистая прибыль снизилась на 7% до 275 млн долл., свободный денежный поток вырос на 77% до 360 млн долл. Благодаря увеличению денежной ликвидности денежные средства на счетах компании превысили долговые обязательства (чистая денежная позиция составила 125 млн долл.).

Денежный поток вырос до 360 млн долл. Рост свободного денежного потока был связан с повышением рентабельности, умеренными капзатратами (143 млн долл., или около 7% от выручки) и сокращением рабочего капитала. Компания планирует сохранить высокую загрузку производственных мощностей в сезонно низком 4 кв. и увеличить складские запасы продукции. В следующем году менеджмент не исключает дополнительных инвестиций в рабочий капитал в случае запуска турецких мощностей по производству горячекатаного проката, что может дать дополнительно около 1,8 млн т продукции.

( Читать дальше )