Сергей Григорян, на своем канале телеграм высказался относительно предстоящей волатильной неделе на рынках США. 

Скорее всего, на рынке акций США неделя будет волатильной, особенно, ближайшие 2 дня до выборов. Очень может быть, что рынок по инерции просядет еще — все-таки, худшая за полгода предыдущая неделя- это не шутки.

Однако есть ряд индикаторов, позволяющих предположить, что эта волатильность будет не началом нового серьезного снижения по типу февраль-март, а, скорее, коррекцией, необходимой для продолжения роста.

Во-первых, соотношение «мусорных» облигаций к Трежерис, несмотря на серьезный risk off на индексах акций, практически не изменилось и осталось у недавно достигнутых локальных максимумов. То есть, инвесторы в облигации пока «не купились» на эту распродажу.

Во-вторых, 10-дневное изменение VIX, который всегда подскакивает во время ухода от риска, превысило 40%. Это 9-й такой случай за последние 2 года (они отмечены вертикальным пунктиром). В 7 из 8 предыдущих случаев локальное «дно» по S&P-500 было где-то рядом, как по цене, так и по времени. Исключением стал февраль-2020, но, справедливости ради, там и причины были, мягко говоря, не совсем рыночные. Конечно, если и сейчас нас ожидает шок, сопоставимый по уровню восприятия с локдауном глобальной экономики, тогда «снизу могут постучать».

( Читать дальше )

Егор Сусин в своем телеграм канале высказал свое виденье по индексу S&P500. 

Последний цикл роста рынка был безусловно ростом на маржинальных (спекулятивных) позициях, или позициях с плечом. В общем-то определенная критическая масса здесь накопилась. В сентябре рост маржинальных позиций прекратился, остановился и рынок – октябрь будет третьим месяцем подряд, когда рынок фактически стоит на примерно одном уровне около 3.4k по S&P 500.

Объективно иных факторов роста рынка сейчас практически нет (байбэки, дивиденды и пр.), а неопределённость (локдауны, выборы ) растет. В такой позиции всегда есть шанс на «последний рывок» вверх — рынок надеется на «Blue Wave» (победа демократами по всем фронтам и заливание деньгами), но учитывая то, что Байден фактически обещает сначала локдаун (как раз пик заражений будет), а лишь потом заливание деньгами… шансы на то, что мы сначала увидим «утилизацию» части маржинальных позиций видятся несоизмеримо выше.

Все остальные результаты выборов (Трамп-«ослы», Байден-«слоны», долгое отсутствие результатов) для рынка отрицательны.

 

На телеграм канале Сергея Григоряна появилась новая, любопытная статистика. 

Очень позитивная для быков статистика от Nautilus Research. Про важность сектора полупроводниковых (п/п) компаний я писал неоднократно (например, тут  или тут ). А статистика говорит о следующем.

С 1990 года наблюдалось всего 6 случаев, когда к середине октября рост индекса п/п компаний составлял 25-50% с начала года. Эти моменты отмечены на графике. Такой мощный рост, как выясняется, приводил вовсе не к «возврату к среднему» и коррекции, а, наоборот, к сохранению импульса (momentum). В таблице показана динамика индекса на разных горизонтах, и она стабильно сильная. Впечатляет также разница в динамике выборки (Avg After Signals) по сравнению со средней динамикой индекса за все аналогичные периоды (Average All Periods).

По данным исследователей, на 13/10 возник 7-й такой случай. Теперь дело за малым- подтвердить исторические закономерности (только не забываем, что прошлые доходности не гарантируют будущих).

 

Сергей Григорян на своем телеграм канале разобрал относительную динамику ETF на строительные компании США против S&P-500 за всю историю этого ETF.

Еще одно межрыночное соотношение, которое не позволяет всерьёз говорить о медвежьем рынке в обозримом будущем (откаты и коррекции не в счёт). Кстати, оно же отражает схожесть психологии инвесторов «у нас» и «у них», несмотря на разницу в развитии фондового рынка.

Это относительная динамика ETF на строительные компании США против S&P-500 за всю историю этого ETF. На недельном графике соотношение пробивает 12-летнее сопротивление, что предполагает опережающую динамику этого сектора рынка в следующие несколько лет. Кстати, обратите внимание, как это соотношение начало резко обваливаться еще в 2006 г, задолго до обвала на рынке самой недвижимости и всех его последствий для рынка акций.

Почему я упомянул психологию инвесторов? Недавно говорил со знакомыми, которые живут и работают в сфере высоких технологий в очень неплохом месте, под Денвером (Колорадо, США). По их словам, народ, который при деньгах (а там район богатый) вовсю скупает недвижимость, так как искренне верит в то, что это спасёт их от ослабления доллара. И у нас, если верить информации из разных источников, недвижимость в рублях очень неплохо себя чувствует, и кое-где говорят уже даже о новом пузыре. Отчасти этому способствует льготная ипотека, но и вечное желание «защитить» бумажные деньги тоже играет в этом процессе не последнюю роль. Кстати, о росте привлекательности московской недвижимости для непрофессионального рублевого инвестора я писал (https://t.me/sgcapital/1350) ровно 3 месяца назад.

( Читать дальше )

Сергей Григорян на своем телеграм канале оценил последствия новости про болезнь Трампа.

Новость о том, что Трамп заразился ковидом, несколько шокировала инвесторов, и сегодня, вероятно, американские индексы покажут приличный минус. Но впереди целый 4-й квартал, который исторически сильнее 3-го.

В этом году S&P-500 по итогам 3-го квартала вырос на 7,5%. Для периода, который принято считать слабым, это выдающийся результат. После WW2 по данным LPL Research было 11 случаев, когда «плохой» 3-й квартал приносил инвесторам 7,5% или больше. После этого 100% 4-х кварталов тоже закрывалось в плюс со средним результатом 7,3%.

Важно: это, хоть и приятная для быков, но статистика. Не гарантия и не рекомендация.

Сергей Григорян на своем телеграм канале провел исторический анализ показателей индекса S&P500.

Эта таблица периодически появляется в канале. В ней показаны средние доходности индекса S&P-500 за каждый календарный день с 1950 по 2019 гг включительно. Любителям рыночной статистики нравится.

Так вот, хотя 29 сентября отмечен как один из наиболее слабых дней для рынка (средний результат -0,33%), есть и хорошие новости. Как раз сегодня заканчивается худший 10-дневный период (выделен рамкой). Далее картина постепенно улучшается к концу года.

Понятно, что базировать свои решения только на основе этих цифр было бы наивно. Но если добавить к ним другие факторы, такие как «ширина рынка» (доля бумаг в индексе, торгующихся выше своих 20-дн средних, за месяц снизилась с 85% до 8%, выпустив пар) и межсекторную динамику , то быки до конца года могут быть относительно спокойны. Почему «относительно» — потому что выборы в США обещают быть горячими и волатильности, вероятно, добавят.

Сергей Григорян на своем телеграм канале проанализировал факторы, которые стимулируют рост S&P500.

На графике показана помесячная разница доходности двух индексов S&P-500, равновзвешенного (ETF: RSP) и обычного, взвешенного по капитализации (ETF: SPY). Сентябрь еще не закончился, но пока равновзвешенный индекс опережает обычный более чем на 3%- максимальная разница с 2009 г.

Это можно интерпретировать по-разному. Мне ближе такое объяснение: расширение участия в росте рынка. Все больше компаний из разных отраслей присоединяются к росту Technology (который, в свою очередь, взял паузу). Чтобы убедиться в этом, достаточно посмотреть на бумаги, входящие в состав ETF на Industrials  и Materials.

Я считаю это стратегическим позитивом, так как силами только IT-гигантов было бы трудно поддерживать бычий рынок. От краткосрочной коррекции (или её продолжения) это, возможно, и не спасёт. Но волатильность- это необходимая плата на повышенную доходность. Зато постепенное вовлечение в восстановление всё большего числа компаний поможет сделать долгосрочный рост рынка более устойчивым.

Сергей Григорян на своем телеграм канале разбирался с индексом s&p500.

Этот график из категории «лучше один раз увидеть». Действительно, зачем пытаться угадать, находится ли рынок акций США в фазе роста, падения или пузыря, если можно получить быструю и, главное, объективную картину.

Для этого, напомню, нужно посмотреть на то, как ведут себя основные секторы рынка относительно широкого индекса S&P-500. Благо, наличие линейки секторных ETF облегчает задачу. На графике показана как раз относительная динамика секторов против рынка, начиная с минимума 23 марта. И что же мы видим?

Опережают рынок ровно те самые секторы, от которых этого ждешь в фазе роста. Относительная динамика Consumer Discretionary (товары и услуги не первой необходимости) и вовсе на историческом максимуме. Сектор Technology взял паузу, но восходящий относительный тренд сомнений пока не вызывает. Наконец, оживает относительно рынка и сектор Industrials, в котором много транспортных и логистических компаний (их рост, как правило, говорит о том, что с экономикой все в порядке).

( Читать дальше )

Егор Сусин на своем телеграм канале TruEcon, выразил свое мнение относительно коррекции на Американских площадках. 

ФРС на неделе прилично сократила покупки ценных бумаг, купив их всего на $7 млрд, при этом иностранные ЦБ сократили свопы на $17 млрд, в итоге активы сократились на $7 млрд до $7.01 трлн. В целом баланс остается в районе $7 трлн и не сильно меняется в последнее время.

Одновременно Минфин США не наращивал долг и расширил расходование средств, потратив за неделю $81 млрд из своих заначек, что привело к росту остатков на счетах банков в ФРС.

На денежном рынке все абсолютно спокойно, никаких особых движений не происходит, что не удивительно на фоне такой избыточной ликвидности. А вот на долговых и фондовых рынках превалирует Risk Off, спреды по высокорискованным бондам подросли, S&P500 продолжает коррекцию. Индекс доллара тоже продолжает корректироваться после волны падения, хотя относительно евро доллар немного припал – здесь скорректироваться особо не удается, т.к. ЕЦБ пока взял паузу для оценки ситуации.

( Читать дальше )

JC-trader в своем твиттере опубликовал идею, касательно назревшей коррекции по S&P 500. 




C 2009г было 5 отрезков роста между значимыми коррекциями 18-35%. Если сложить их величины и разделить на 5, то есть вывести среднее, то получим 63%. Именно такой рост уже и состоялся с лоу последней коррекции. Поэтому, в данный момент имеем полное право на полноценную коррекцию.