📊Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (10.12.25): понизили рейтинг с А (прогноз негативный) до ВВВ (прогноз негативный)

Мои выводы:
🟡 Компания находится в глубочайшем кризисе, в ходу антикризисный план (деньги от мажоритариев, перевод поставщиков на агентскую схему, закрытие убыточных магазинов, сокращают позиции продаж до самых востребованных, проводят допэмиссию) — желание жить похвально, но нужны результаты ✅
🟡 Касательно допэмиссии: утвердили выпуск 1,5 млрд акций по открытой подписке, выпуск акций зарегистрировали, желают провести до конца 2025г, примерную оценку нашел тут  — это гарант, что компания не развалится хотя бы на горизонте полугода, что для держателей облигаций наиболее важно ✅
🔴 За 1п2025г в сравнении с 1п2024г:
1) Выручка -15% (171 млрд) — бизнес продолжает угасать на фоне высоких ставок и конкуренции с маркетплейсами ❗️
2) Валовая прибыль -35% (27 млрд) — себестоимость ниже, чем годом ранее, но в процентном отношении она съела больше ❗️
3) Операционный убыток 7,56 млрд (годом ранее прибыль 3,7 млрд) — влияние антикризисного плана на коммерческие, общехозяйственные и административные расходы крайне мало (лишь -6,4%), в купе с провалом валовой прибыли результат очевиден ❗️

📄 Отчетности компании, которые я смотрел: МФСО 1п2025г

Мои выводы:
🟡 Эмитент жив только из-за поддержки АФК Системы. Пытаются реанимировать
🔴 Выручка за 1п2025г в сравнении с 1п2024г -8,3% (44 млрд), операционный убыток х8,5 (-10,3 млрд), процентные расходы +36% (15,8 млрд). Чистый убыток х2,3 (-21,8 млрд)
🟡 Чистые денежные средства, использованные в операционной деятельности -19 млрд, кэш -15% (3,9 млрд). РА: чувствительная ликвидность
🟡 9м2025г:
Долг — 61,9 млрд (в результате допэмиссии сократился в 2,5 раза, краткосрочный долг 32%)
Чистый долг / капитал — 0,87 (в начале года 147,8)
РА не ждет ICR>2 в течение года, а Чистый долг / EBITDA продолжит расти

❗️ Итоговое решение. У меня в портфеле 3 бумаги Сегежа3Р6R. Доля — 1,09%. Держу лишь из-за поддержки АФК Системы и купона. Продам при любой необходимости денег

Разборы текущей недели: ММЗ
Разборы эмитентов за октябрь тут и прошлой недели тут

➖➖➖

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале.