Сегодня мы разберем сразу четыре компании из разных секторов, разных масштабов и отличных рейтингов, чтобы ответить на эти вопросы. Представляю компании, чьи имена у многих вызывают боль, а именно:
1️⃣ Коммерческая недвижимость ФПК Гарант-Инвест (дефолт в марте 2025г); ☠️
2️⃣ ТК Магнум Оил (дефолт в июле 2025г); ☠️
3️⃣ С-Принт (дефолт в октябре 2025г); ☠️
4️⃣ Монополии (технический дефолт 4 декабря). ☠️
Последний эмитент мною выбран не случайно, а чтобы продемонстрировать перспективы, но давайте по порядку.

📊Кредитный рейтинг и отрывки из релизов (брал те, что стояли до пересмотра в связи с техдефолтом):

1️⃣ Гарант Инвест:
НКР (ВВВ, прогноз стабильный): Значительная долговая нагрузка и высокая рентабельность. Отношение совокупного долга к OIBDA, рассчитанное по методологии НКР, на конец 2022 года составляло 10, а к концу 2023 года снизилось до 9,1. По расчётам НКР на основании предоставленных компанией данных, отношение OIBDA к процентным расходам за 2023 год составило 1,11.
НРА (ВВВ, статус под наблюдением): С учетом корректировки показателя EBITDA на процентные доходы, долговая нагрузка оценивается в 7,9х «Чистый долг/EBITDA» (на 31.

📊Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (10.12.25): понизили рейтинг с А (прогноз негативный) до ВВВ (прогноз негативный)

Мои выводы:
🟡 Компания находится в глубочайшем кризисе, в ходу антикризисный план (деньги от мажоритариев, перевод поставщиков на агентскую схему, закрытие убыточных магазинов, сокращают позиции продаж до самых востребованных, проводят допэмиссию) — желание жить похвально, но нужны результаты ✅
🟡 Касательно допэмиссии: утвердили выпуск 1,5 млрд акций по открытой подписке, выпуск акций зарегистрировали, желают провести до конца 2025г, примерную оценку нашел тут  — это гарант, что компания не развалится хотя бы на горизонте полугода, что для держателей облигаций наиболее важно ✅
🔴 За 1п2025г в сравнении с 1п2024г:
1) Выручка -15% (171 млрд) — бизнес продолжает угасать на фоне высоких ставок и конкуренции с маркетплейсами ❗️
2) Валовая прибыль -35% (27 млрд) — себестоимость ниже, чем годом ранее, но в процентном отношении она съела больше ❗️
3) Операционный убыток 7,56 млрд (годом ранее прибыль 3,7 млрд) — влияние антикризисного плана на коммерческие, общехозяйственные и административные расходы крайне мало (лишь -6,4%), в купе с провалом валовой прибыли результат очевиден ❗️

📊 Кредитный рейтинг: оставили рейтинг «ВВВ-, прогноз позитивный» (НКР)

Мои выводы:
🔴 Закрытая компания, которая выпускает лишь МФСО 1 раз в год и ни одного РСБУ даже❗️
🔴 За 2024г в сравнении с 2023г:
1) Выручка не изменилась (3,72 млрд) — в 2025г вероятно она опустится, в силу плохих продаж первой половины года, с другой стороны продажи проходят в сегменте «комфорт+», где снижение спроса прошло не так остро ❗️
2) Валовая прибыль -12,1% (1,37 млрд) — при сохранении выручки, себестоимость выросла ❗️
3) Прибыль от продаж +33,4% (607 млн) — прочие доходы выросли, а расходы снизились, но эффекта недостаточно ❗️
4) Финансовые расходы +18,35% (1,45 млрд) — растут все статьи процентных расходов, от кредитов и займов до аренды ❗️
5) Убыток по операциям с долями ассоциированных и дочерних организаций 216 млн против прибыли в 1,79 млрд в 2023г — прибыль 2023г была создана на основе продаж дочерних организаций, в 2024г похоже продавать уже нечего❗️
6) Чистый убыток в 334 млн против прибыли в 1 млрд в 2023г — логичный исход всего того, что описано выше❗️