Некоторые начинающие инвесторы считают акции Роснефти хорошей инвестицией. Типа, компания поглощает мелких конкурентов, имеет административный ресурс и покровительство государства. Плюс, на бесконечно долгом сроке (!) акции небанкрота растут.

Проведем сравнение самой дорогой российской нефтянки по мультипликаторам (я использую сервис financemarker.ru и отчеты Арсагеры, которые часто почему-то показывают расхождения, особенно в мультипликаторах P/BV для тикеров VSMO и ROSN. Видимо, разница в РСБУ и МСФО? Надо будет выяснить...).



Итак, Роснефть имеет минимальные P/S и P/B, при этом минимальную рентабельность и самый высокий долг в секторе. EV/EBITDA тоже неадекватно высок. По мультипликаторам — брать не стоит.

Дивиденды: Татнефть префы дают шанс на 8-9%, обычка на 6%. Лукойл 6%. Роснефть и Новатэк едва ли заплатят более 2%, что для российского рынка неприемлемо мало. Ну если повезет, то 50% ЧП на дивы Роснефти даст 3% годовых дивов, что смешно (Газпром и то больше!)

( Читать дальше )

Среди спекулянтов и инвесторов неуправляемые плечи считаются злом. Так ли это страшно на самом деле?

1. Почти любой Большой Бизнес использует кредиты. Причем использует тогда, когда рентабельность бизнеса выше ставки по кредиту. Причем размер плеча, как правило, превышает размер среднегодовой прибыли. 

2. В случае резкого изменения конъюнктуры рынка рентабельность бизнеса может резко снизится и упасть ниже ставки кредита. Тогда мы имеем очень плохую ситуацию. Примеры: Трансаэро (мертвы), Мечел (выжил чудом не без помощи девальвации), ОПИН (вообще непонятно, что там происходит: балансовая стоимость ниже нуля, акции растут безудержно).

3. Портфель инвестора-спекулянта можно рассматривать как бизнес-предприятие, получающее денежный поток от дивидендов и прибыль от переоценки активов. Расходы складываются из брокерских комиссий и обслуживания плеча. Подсчитаем их.

У брокера Открытие комиссия за сделку 0.06%, на покупку и продажу. Стоимость плеча в лонг 18% годовых, т.е. 18%/360 = 0.05% в день. Банковский депозит (безрисковая инвестиция) дает 7.2%/360= 0.02% в день. Премию за риск берем как удвоенную безрисковую ставку, т.е. 0.04% в день.

( Читать дальше )

На Московской бирже имеются конкретные проблемы с евробондами. Конкретно — ликвидность. Конские спреды удручают.
На днях в преддверии шухера продал с убытком евробонды Системы. Доллары лежат на фондовом рынке. Спекулятивно купил Лукойл и Мосбиржу за счет обеспечения долларами. За неделю принесли даже в долларах больше любого евробонда. Если так будет хотя бы 2 недели из 4 каждый месяц — получается, что такой лонг бакса даже выгоднее. 

Стратегия: положить на счет ФР доллары и под их обеспечение лонг экспортеров (Лукойл, Северсталь, ГМК, Полиметалл и т.д.). Для игроков срочного рынка — лонг фьючей.
Профит — в случае роста доллара приличный. В случае падения доллара — всё очень плохо, спасет разве что пут опцион или проданный фьючерс Si.

Кто что думает по этому поводу?

Дисклеймер 1: пост отражает личное мнение автора и не претендует на звание истины в последней инстанции.

Дисклеймер 2: в посте используются два весьма спорных предположения:
а) Существуют бизнесы — акционерные общества, дружественные к миноритариям и не выводящие прибыль в оффшоры и зарплаты топ-менеджеров;
б) долгосрочная цель любого существующего бизнеса — достичь рентабельности, значительно превышающей инфляцию и ставки по депозитам.

Если эти предположения считать неверными, заключения поста неверны и обсуждение бессмысленно. Как гласит логика высказываний «из ложной посылки — всё, что угодно».

Среди клиентов биржи существуют две большие группы, которые редко пересекаются: краткосрочные инвесторы (спекулянты) и долгосрочные инвесторы. Среди первых возможна куда более высокая доходность, но число проигравших намного больше числа выигравших. Среди вторых — доходы не так высоки, но и разорившихся долгосрочных инвесторов не так и много (при разумном инвестировании с диверсификацией и ребалансировкой). Попробуем разобраться, почему распределения величины и доли выигрышей и проигрышей так различаются.

( Читать дальше )

В трейдинге я третий месяц, поэтому заранее извиняюсь, что могу писать давно известные истины, но все равно напишу — как предостережение.

Печальный опыт, который почти всегда приводил к убыткам.

Как это было много раз:
Нахожу некую перспективную акцию (назовем ее Х), покупаю. Держу, держу, держу… Рынок растет, акция — нет. Решаю переложиться в другой актив, продаю Х.
Только продаю, как Х начинает расти. Смотрю индикаторы. Вроде не останавливается, разворотных сигналов нет. Покупаю Х снова. Тут рост замедляется, разворот… ЛОСЬ! И всё, Х возвращается на цену, которая была до этого взлета, и снова болтается там долгое время.

Более всего мне не везло таким образом с акциями Энел, ОМПК, Мостотрест, ЛСР, РусАл. Сюда же Алроса и МосБиржа последний месяц.

Вспоминается старая поговорка: «Если лошадь сдохла — слезь». Если продал долго не поднимавшийся актив, то не надо покупать его после начавшегося подъема. Лучше дождаться отката (как в ЛСР, РусАгро или Протек в январе-феврале). Если только причина взлета не в суперпозитивном отчете/новости, да и тут есть исключения: Яндекс, Алроса, Лента последний месяц. Ждем отката Черкизово, чтобы купить до отчета. Авось на отчете взлетит. А если не взлетит — пусть лежит на долгий срок…