Рубрика «вопрос — ответ».

 

     «Если у вас в портфеле акций 50/50 две разные (если не противоположные) по смыслу и задачам стратегии, то нет ощущения, что в итоге в портфеле лежит примерно широкий рынок? И что Альфе становится неоткуда взяться?»

 

     Оговорюсь, это реплика в ответ на мое признание, что моментум и фундаментал у меня примерно 50/50. Но что важно? Стратегии не противоположные, там часто одни и те же акции, просто взятые по разным основаниям.

 

     Противоположностью Моментума был бы Анти-Моментум, то есть просто корзинка дохлых котят, акций максимально хуже рынка. А противоположностью фундаментального портфеля был бы портфель акций с самыми отвратными мультипликаторами, с долгами, без прибыли. И вот два анти-портфеля, пожалуй, были бы хуже рынка. Но никто не призывает такое играть.

 

 

     «Ребалансировка портфеля по моментуму раз в месяц получается лучше показывает себя чем раз в неделю? Или просто вам так удобнее?»

( Читать дальше )

     Рубрика «вопрос-ответ».

 

     “Здравствуйте! А если будет рецессия, фондовый рынок прекратит рост, моментум тоже «уснет» до лучших времен?”

 

      Задача Моментума не в том, чтобы нести прибыль каждый год, а чтобы нести альфу к индексу, и желательно каждый год, конечно. Но и это не обязательно, главное, чтобы на дистанции все же была ощутимая премия. Эта игра вдолгую. Не настолько, как пассивные инвестиции, но дистанция здесь побольше, чем в любом трейдинге.

 

      Хороший пример 2022 год. Индекс полной доходности упал за год примерно на 40%, мой портфель акций без шортов и выхода в кеш упал примерно на 20%. Я считаю это большим успехом. Хомяк-дурак тут скажет фу, надо было встать в шорт, заработать, это же очевидно и т.д. Но на то он и хомяк, и дурак… Ему постоянно мерещатся какие-то «очевидные» вещи, но которые сам он, при этом, делать не умеет. И зачастую почти никто не умеет на регулярной основе. Например, зарабатывать на акциях от шорта. 99% того, что на фонде заработано — это лонг.

( Читать дальше )

     О паре предрассудков, популярных в инвесткругах.

     Человек купил какую-то акцию много лет назад за Х рублей. С тех пор бизнес разжирел, в разы вырос и сейчас платит, скажем 0.5Х рублей дивидендов в год. Или просто прошло много времени. Инфляция, деньги уже не те деньги, но главное, что вот такой дивиденд. И что говорит наш человек? «Смотрите, я инвестировал под 50% годовых! И это только дивидендами!».

     Если надо объяснять, где тут ошибка, боюсь, объяснять это бесполезно. Лохматый год не имеет значения. Пусть сделка была очень удачна, но это было тогда. Эту доходность вы уже давно поимели, и записали себе в архив. Доходность акции сейчас — это ее доходность к текущей цене, все.

     Понятно, откуда такое искажение возникает. Приятно же побыть самым умным и доходным, хотя бы мысленно. А успех какого-нибудь 2015 года растянуть на вечность…

     Второе, более популярное и уже всеобщее искажение, родственное вот этому. Мы все привыкли, что аналитики дают три типа рекомендации: «продавать», «покупать» и «держать». Мол, вот эта акция не плоха, но и не хороша, покупать ее фу, но держать нормально.

( Читать дальше )

     Если итожить биржу за 2023, то год хороший, но это не новость. Распределение активов при этом было крайне осторожное, можно сказать, трусливое. 

 

     Сильно порезана доля трейдинга в общем капитале, еще в 2022 году. Можно сказать, что это травма-2022 (кто видел, как доллар делает гэп на 30-40%, тот поймет), можно сказать, здоровый риск-менеджмент. Да, еще усталость придумывать что-то новое. Торгуются в основном старые трендовушки на доллар и юань, диверсификация между ними весьма условная, с плечом особо не забалуешь.

 

     В том же 2022 возросла доля защитных активов, какие-то появились впервые. Тут надо сказать, что понятие «защитный актив» для меня относительное. Зависит от того, в чем основные средства и какой там основной риск. А в чем основные средства, зависит от того, в чем твои основные компетенции. У меня это — портфель российских акций и системы на фьючах. Все это «биржа», шире говоря, «российская финсистема». Предельный риск здесь даже не рыночный (хотя и рыночный ого-го), а то, что все это внезапно гикнется, заморозится, обанкротится и т.д. Помнящим февраль-март 2022 объяснять не надо, в 2023 эти ощущения приутихли, но не растаяли.

( Читать дальше )