В 2024 году совокупная выручка отраслей выросла на 18% г/г до 316 трлн рублей. Основной вклад в рост показателя внесли газовая промышленность, машиностроение, нефтедобыча и переработка. По нашему базовому сценарию в 2025 году номинальный рост выручки отраслей составит 9,2%. Основной вклад внесут:

• Газовая промышленность. Рост цен на газ на фоне холодной погоды и быстрого исчерпания запасов в европейских ПХГ, а также стабильный внутренний спрос вместе с увеличением экспорта СПГ будут стимулировать рост отрасли. Наиболее интересно в сегменте смотрятся акции Газпрома, наш таргет по ним — 182 руб.   

• Добыча драгметаллов. Цены на золото обновили исторические максимумы на фоне геополитической неопределенности, восходящую динамику показывают и другие драгметаллы. Основной бенефициар в отрасли — Полюс. Пересмотрели наш таргет по бумагам золотодобытчика до 2390 руб. за акцию.

• Машиностроение. Машиностроительный комплекс сохраняет потенциал для дальнейшего роста из-за повышенного спроса на продукцию и стратегического запроса на обеспечение технологического суверенитета. Акции Соллерс на этом фоне могут показать хорошую динамику, наш таргет по ним — 1170 руб.     

( Читать дальше )

Рынок акций
К концу недели индекс МосБиржи вернулся в район 2800 пунктов. Хуже рынка закончили неделю акции ЮГК, упавшие на корпоративных новостях почти на 24% с приостановкой торгов в пятницу по решению регулятора. На предстоящей неделе ожидаем стабилизации рынка в диапазоне 2800 — 2880 пунктов. Инвесторы, скорее всего, будут пересматривать портфели, смещая фокус в сторону дивидендных идей и надежных корпоративных историй.

Рынок облигаций
Индекс RGBI вновь обновил годовые максимумы, завершив торги выше отметки 115 пунктов. Поддержку госбумагам оказывали заявления официальных лиц с Финансового конгресса Банка России относительно денежно-кредитной политики. По нашим оценкам, рынок ОФЗ, как и рынок процентных деривативов, уже отражает снижение ставки до 18% на ближайшем заседании и до 16% к концу года. Цели до конца года по индексу RGBI остаются прежними (120-122 п.).

Валютный рынок
Рубль умеренно снизился относительно основных мировых валют. Пара юань/рубль смогла выйти в район 11 рублей, прибавив порядка 0,5%. Российскую валюту продолжает поддерживать высокий спрос на рублевые активы. Ожидаем, что на следующей неделе пара юань/рубль продолжит движение в диапазоне 10,8-11,3 рубля, тяготея к его нижней половине.

( Читать дальше )

Недавние заявления представителей ЦБ и банковского сектора подогревают ожидания инвесторов в отношении ускорения темпов смягчения ДКП. Посчитали, какую ставку ЦБ прогнозируют участники торгов (вмененная ставка), исходя из котировок на рынке процентных деривативов:
• 18% на горизонте 3 месяцев
• 16% на горизонте 6 месяцев
• 15% на горизонте 12 месяцев

Что это значит?

Рынок акций:
Смягчение ДКП в текущий момент может быть одним из основных факторов для российского рынка акций, так как снижает риски переохлаждения экономики, ведет к удешевлению средств и может поспособствовать ослаблению рубля, который сдерживает показатели экспортеров, а значит и интерес к их акциям.

Долговой рынок:
Потенциал снижения доходности для длинных ОФЗ (от 10 лет) вслед за ослаблением ДКП по-прежнему сохраняется – в базовом сценарии ожидаем доходность 10-летки вблизи уровня 13% на конец текущего года при дальнейшем снижении в 2026 году. В терминах индекса RGBI видим значение на отметке 120-122 п. на конец текущего года.

( Читать дальше )

Сегодня СМИ сообщили о проведении мероприятий правоохранительными органами в отношении ЮГК. Компания в середине дня заявила, что работает в штатном режиме и находится в постоянном диалоге с соответствующими ведомствами.

Наше мнение:
Пока ЮГК не сообщила никаких дополнительных деталей, способных развеять вновь возникающие опасения по работе расположенных в Уральском хабе активов, чреватого невыполнением плана компании по наращиванию добычи в этом году (текущий ориентир компании: рост в целом по ЮГК до 12–14,4 т, +13–35% г/г; планы по Уральскому хабу – 3,6-5,2 т; +5% -52% г/г).

Ставим на пересмотр целевую цену акций ЮГК на 12 мес. Рассчитываем на оперативное получение разъяснений от правоохранителей или самой компании, которые позволят оценить операционные и финансовые риски, связанные с расследованием.

Позиции в портфеле:

• Сбербанк оа, цель: 330 руб.
• Полюс оа, цель: 2300 руб.
• КЦ ИКС 5 оа, цель: 4000 руб.
• Аэрофлот оа, цель: 87,5 руб.
• Интер РАО оа, цель: 4 руб.
• Яндекс оа, цель: 5330 руб.

На фоне улучшения рыночной конъюнктуры и возможности слома нисходящего тренда в пятницу мы начали восстанавливать позиции в портфеле. Сегодня также была открыта позиция в акциях Яндекса. На наш взгляд, выбранные бумаги в текущих условиях могут показать динамику лучше рынка.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Компания представила операционные результаты за период с 1 января по 25 июня 2025 года:

Ключевые показатели:
• Самокатный флот: 237,8 тысяч СИМ (+19% г/г);
• Количество зарегистрированных аккаунтов: 30,3 млн (+26% г/г);
• Количество поездок: 53,1 млн (-10% г/г);
• Присутствие: 70 локаций по сравнению с 60 год назад

Наше мнение:
Результаты ВУШ оцениваем как умеренные. Cнижение количества поездок в основном обусловлено ухудшением погодных условий и сбоем в геолокационных сервисах из-за проблем с мобильным интернетом в некоторых регионах. Компания отмечает, что замедляются темпы роста потребительского спроса, в том числе на услуги кикшеринга. Полагаем, что финансовые результаты за первое полугодие 2025 г. будут также сдержанными.

Июнь выдался сложным для финансовых рынков. В начале июля предлагаем обратить внимание на следующие бумаги:

ЛентаКомпания удерживает двузначные темпы роста. По мультипликатору Р/E среди торговых сетей она относительно дешевая (Х5 и Магнит дороже), поэтому с точки зрения перспектив развития бизнеса и инвестиционной привлекательности Лента выигрывает.

СбербанкБанк остается одной из качественных инвестиционных идей на рынке. Важным фактором поддержки являются хорошие дивиденды. По итогам 2024 года Сбербанк выплатит 34,84 руб. на акцию. По нашим оценкам, по итогам этого года кредитная организация сможет увеличить чистую прибыль до 1,6 трлн руб., что позволит ожидать выплаты следующих дивидендов в размере 36-36,5 руб. на акцию.

ЯндексКомпания остается сильной маржинальной историей за счет сегментов «поиск и портал» и «райдтех». Она выдерживает двузначные темпы роста, подтверждает планы в 2025 г. нарастить выручку на 30% (минимум), до 1,4 трлн руб., а скорр. EBITDA – на 32%, до 250 млрд руб.

( Читать дальше )

Сегодня Президент РФ подписал закон об объединении функционала отечественных цифровых сервисов — государственных, финансовых, коммерческих — в едином приложении. Ранее на совещании с членами правительства говорилось, что национальный мессенджер планируется развивать на базе цифровой платформы от интернет-холдинга VK. Акции компании на этом фоне растут на 3,5%.

Наше мнение:
Если действительно цифровой сервис будет на базе VK, то компания от этого выиграет, так как у мессенджера может быть много вариантов для монетизации, но на данный момент конкретики нет. Также росту инвестпривлекательности VK выступает возможное IPO VK Tech, который генерирует положительную EBITDA и обладает значительным потенциалом на растущем рынке корпоративного ПО. То есть, это факторы отложенные во времени, потенциально способные раскрыть стоимость холдинга. На данный же момент в фокусе долговая нагрузка (частично она снизится за счет допэмиссии): VK очевидно выиграет от снижения ключевой ставки. Мы ждем, что уже в 2026 г.

( Читать дальше )

На ГОСА акционеры МТС ожидаемо утвердили дивиденды по итогам 2024 года в размере 35 руб./акцию, доходность — 15%. Последний день для покупки — 4 июля.

Наше мнение:
Компания четко соблюдает дивполитику (действует на 2024-2026 гг.), где указано, что целевым уровнем является не менее 35 рублей на обыкновенную акцию в течение каждого календарного года. Хорошая доходность делает бумаги МТС интересными для дивидендных инвесторов. С точки зрения финансового результата компания находится под давлением сложных макроэкономических условий и, прежде всего, высокой ставки.

Наш целевой уровень по компании на горизонте 12 месяцев сохраняется на уровне 290 руб./акцию.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале. 

Совет директоров Ростелекома рекомендовал годовому собранию акционеров утвердить дивиденды за 2024 год в размере:

• 2,71 руб. на обыкновенную акцию (доходность 5%)
• 6,25 руб. на привилегированную акцию (доходность 11,5%).

Суммарно на выплату дивидендов за 2024 год может быть направлено 10,2 млрд рублей, что соответствует 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО за 2024 год.

Наше мнение:
Рекомендация по обыкновенным бумагам ниже ожиданий (~3,5 руб./акцию), что обусловлено снижением прибыли компании за прошлый год по давлением сложных макроэкономических условий, а по привилегированным — на уровне.

Последний день для покупки бумаг под дивиденды — 12 августа.