Компания ЛСР раскрыла основные операционные показатели за 1П 2025 г.:

Ключевые результаты:
• Стоимость заключенных контрактов: 69 млрд руб (-20% г/г)
• Объем заключенных контрактов: 255 тыс. кв. м (-31% г/г)
• Доля ипотеки: 48% (83% годом ранее)

Результаты, как и ожидалось, достаточно слабые. Налицо проблема снижения кредитной активности – доля ипотек сократилась почти вдвое. Реализация недвижимости снизилась во всех регионах, включая Москву, где компания годом ранее нарастила присутствие. Однако столичная маржинальность и более устойчивый спрос по итогу поддержали продажи девелопера, обеспечив 58% от общей стоимости контрактов.

Наше мнение:
С учетом слабой «операционки» хороших финансовых результатов за первую половину года от ЛСР ожидать точно не стоит. В связи с этим видим риски отказа застройщика от дивидендов по итогам 2025 года, которые ранее давали основную привлекательность бумагам компании.

В последние сессии акции российских девелоперов смотрятся лучше рынка. За понедельник и вторник Самолет прибавил 6,1%, ПИК — 11,7%. Восстановление происходит на фоне сложной ситуации на первичном рынке жилья.
 В чем причина?
• Последние 1,5 года на рынке недвижимости формировался отложенный спрос. Возможное смягчение денежно-кредитной политики Центробанка на одном из ближайших заседаний будет способствовать высвобождению этого спроса
• Возможность изменения в программах льготной ипотеки в виде распространения «Семейной ипотеки» на семьи с детьми до 14 лет, а также увеличения (исходя из количества членов семьи) размера кредита, предоставляемого в рамках льготной ипотечной программы для семей, имеющих детей

Наше мнение:
Предполагаемое снижение ключевой ставки приведет к снижению ставок по рыночным ипотечным программам, а предлагаемые изменения для льготных программ расширят круг семей, которые могут ими воспользоваться. Это способствует ожиданию роста спроса на новостройки и, соответственно, поддерживает акции девелоперов.

В отчётном периоде девелопер заключил контрактов на 32 млрд руб. (+23% г/г), что эквивалентно 147 тыс. кв. м недвижимости (-8,7% г/г). Таким образом, рост выручки застройщика обеспечен в первую очередь за счёт повышения цен на жильё. 

Доля заключённых контрактов с привлечением ипотеки составила 73% (77% в 1 кв. 2023 г.).

Ключевой регион продаж – Москва (53% всей выручки в денежном выражении). Застройщик увеличил продажи в столице почти в 2 раза г/г в денежном и натуральном выражении, 17 млрд руб. и 58 тыс. кв. м соответственно. 

В Санкт-Петербурге реализация жилья снизилась.

Бумаги ЛСР на новости выросли на 1,65% по итогам вчерашних торгов, до 1136 руб. на акцию. 

За последний год застройщик нарастил присутствие в Москве (объём жилищного строительства вырос на ~19%) и Екатеринбурге, ранее основным регионом присутствия был Санкт-Петербург. 

Также одно из направлений деятельности ЛСР – производство и продажа стройматериалов, что снижает зависимость бизнеса от внешних поставщиков.

( Читать дальше )

Финансовые результаты оцениваем положительно. 

В прошлом году застройщик увеличил продажи и повысил ввод недвижимости на 44% (до 785 тыс. кв. м). 

Также компания сократила долговую нагрузку за счёт сокращения краткосрочных кредитов почти в 4 раза.

Кроме того, ЛСР также продаёт стройматериалы, что сглаживает негативное влияние высокой ключевой ставки на основной бизнес.

💰 Совет директоров ЛСР по итогам 2023 г. рекомендовал выплатить дивиденды в размере 100 руб. на акцию, дивдоходность 9,2%. 

Фактически планируется распределить 36,4% прибыли. 

Окончательное решение по дивидендам – 17 апреля.

📈В пятницу по итогам торгов после выхода отёчности и рекомендации по дивидендам котировки акций ЛСР снизились на 8%, до 924,4 руб. 

Мы позитивно смотрим на бумаги компании виду сильных результатов по итогам прошлого года. 

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 1100 руб. #LSRG 

 

Ключевые результаты за 2023 год:

• Выручка: +69% г/г, до 236,2 млрд руб.

( Читать дальше )

Группа ЛСР за 9 месяцев 2023 г. увеличила продажи недвижимости в 2,3 раза г/г, до 145 млрд руб. В натуральном выражении продажи выросли в 2,1 раза, до 775 тыс. кв. м.

☝️ В III квартале продажи были рекордными: 78 млрд руб. (рост в 7,1 раза), или 394 тыс. кв. м (рост в 5,6 раза).

Заметное увеличение продаж произошло на фоне всплеска спроса в августе-сентябре из-за ожиданий повышения ипотечных ставок вслед за подъёмом ключевой ставки.

Результаты ожидаемы, поэтому акции не отреагировали на отчет. 

💰 ЛСР в виде дивидендов традиционно выплачивает 78 руб. на акцию, что при текущих котировках формирует доходность 11%. Этот фактор будет сдерживать рост бумаг девелопера в условиях высоких процентных ставок. #LSRG

 

💡В строительном сектор отдаём предпочтение Самолёту, бизнес которого последовательно расширяется. #SMLT

 

#ВладимирЛящук

Аналитический Центр ПСБ

 

Сразу 4 девелопера 29–30 августа представили финансовые результаты за I полугодие 2023 г.

Группа Самолет. Скорректированная EBITDA выросла в 1,8 раза, до 33,1 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась в 1,7 раза, до 9,2 млрд руб. Консолидированная выручка увеличилась в 1,5 раза, до 101,4 млрд руб.

Самолет остается самым быстрорастущим девелопером на рынке недвижимости, чему способствует запуск новых проектов и расширение бизнеса за пределами московского региона. Комплексное решение задач потребителей – готовые квартиры с отделкой и мебелью – позволяет удерживать сильные позиции на рынке и демонстрировать высокие финансовые результаты.

Группа ЛСР. Выручка: +14,4% г/г, до 74,809 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA: +6,5%, до 19,628 млрд руб. Чистая прибыль: -72,9%, до 1,735 млрд руб.

ЛСР также показал рост выручки, однако показатель EBITDA вырос меньшим темпом из-за увеличения коммерческих и административных расходов, на чистую прибыль повлиял разовый фактор по деконсолидации дочернего предприятия.

( Читать дальше )