Не всё так радужно. Самое маржинальное ядро — Поиск и ИИ — снизило выручку и EBITDA, рекламный рост пока однозначный, e-commerce/O2O остаются убыточными, автономные технологии быстро наращивают убыток, а buyback фактически частично компенсирует dilution от мотивационной программы.
1) Поиск и ИИ просели: выручка –1%, EBITDA –6%, маржа –2,7 п.п.
2) Реклама растет слабо: всего +9% против роста группы +22%.
3) E-commerce / O2O всё еще проблемные: GTV e-commerce +1%, EBITDA e-commerce –6,4 млрд руб., O2O EBITDA ухудшилась до –3,8 млрд руб.

Я изучил всю презентацию «Итоги 2025 года в жилищной сфере» от Аналитического центра Дом.РФ. Слайдов много, 35, но ни одного слайда нет об основном игроке на этом рынке — и это не Застройщик, не Банк, а Покупатель.  Именно спрос определяет ситуацию. Соответственно, нужно внимательно посмотреть на демографическую ситуацию. Сколько у нас человек в стране? Какова динамика? Как распределяются их доходы Сколько метров сейчас на человека? А сколько будет? Подобный анализ почти никто  в этой сфере не проводит, все оперируют исключительно квадратными метрами и ценой за метр. Очень легко можно упустить снижение населения, его старение, сползание вниз по доходам. Дом.РФ все эти важнейшие aфакторы просто игнорирует в своём ключевом исследовании.