• Учитывая хорошие результаты за 3К25 и улучшение прогнозов компании, целевую цену по акциям Озона на конец 2026 г. мы повышаем с 7700 руб. до 7900 руб. за штуку.

• Потенциал роста в 114% дает более чем достаточные основания, чтобы установить рейтинг «Покупать».

• Компания, мы полагаем, сможет поддерживать показатели юнит-экономики в сегменте e-commerce, улучшившиеся в последнее время, а финтех-сегмент становится источником дополнительной акционерной стоимости.

• Способствовать росту котировок также должно объявление первых в истории компании дивидендов, хотя мы по-прежнему относим ее скорее к растущим.

• В какой-то мере затруднить работу может ужесточение регулирования, однако соответствующие риски нам представляются управляемыми.

Источник

Рассказываем, как изменилась наша подборка самых перспективных ценных бумаг.

Новые позиции: «Озон»

Добавляем акции на фоне публикации сильных финансовых результатов за 3-й квартал и повышения прогнозов на 2025 год. Объявленные дивиденды и байбэк в объёме ₽25 млрд руб до конца 2026 года могут оказать поддержку котировкам. До конца года возможно включение акций «Озон» в индекс Мосбиржи, — рассказал инвестиционный стратег брокера ВТБ Мои Инвестиции Станислав Клещёв.

Исключённые позиции: «Т-Технологии»

Исключаем акции с учётом реализации краткосрочных драйверов.



Источник

— Сильная операционная динамика. Оборот (GMV) за девять месяцев этого года вырос на 51% год к году, доля рынка e‑commerce — 26%. По прогнозу, GMV в 2026 году может достичь 5,4 трлн рублей.
— Финансовые показатели улучшаются. Скорректированная EBITDA остаётся положительной пять кварталов подряд, маржинальность e‑commerce растёт за счёт снижения удельных затрат на выполнение заказа.
— Впервые объявили дивиденды. Совет директоров рекомендовал выплатить 143,55 рубля на акцию. Дальше компания планирует делиться прибылью дважды в год.
— Есть потенциал у финтех‑бизнеса. Менеджмент ждёт, что выручка сегмента в этом году вырастет приблизительно на 110% год к году.
— Акции могут войти в индекс Мосбиржи. Тогда их будут покупать управляющие фондами в портфели, что тоже поддержит котировки

Целевая цена аналитиков на год — 6100 рублей.

Источник

Аналитики расширили список краткосрочных идей и открыли ещё две:

Ozon
Начало выплаты дивидендов и обратный выкуп акций должны поддержать котировки Ozon. Также в SberCIB ждут высокий спрос со стороны неквалифицированных инвесторов, которые не могли инвестировать в бумагу.

Совкомбанк
Уже завтра, 14 ноября, эксперты ждут сильных финансовых результатов «Совкомбанка» — благодаря восстановлению чистой процентной маржи.



Источник

Ozon: результаты за третий квартал и возвращение на биржу
 
— Доля Ozon на рынке онлайн-торговли достигла 26%, число заказов — 668 млн, а база пользователей — 63 млн человек.
— Выручка оказалась на уровне ожиданий, финтех сохраняет высокие темпы роста, рентабельность составила 1% от выручки. При этом скорректированная EBITDA несколько ниже ожиданий аналитиков, преимущественно из-за больших расходов на персонал.
— Чистая прибыль достигла 2,9 млрд ₽ — Ozon продолжает быть прибыльным второй квартал подряд. Существенным фактором прибыльности стало признание отложенных налоговых активов.
— В то же время менеджмент повысил прогнозы на 2025 год: GMV вырастет на 41–43%, финтех — на 110%, а скорректированная EBITDA составит около 140 млрд ₽.
— Также Ozon объявил о байбэке на 25 млрд ₽ до конца 2026 года в целях реализации программы мотивации.

Аналитики позитивно смотрят на результаты и считают прогноз скорее консервативным, так как компания способна его превзойти. Они сохраняют оценку «покупать» и таргет 5 900 ₽.

Аналитики повысили таргет для бумаг Ozon

Всё потому, что результаты компании за второй квартал превысили ожидания SberCIB.

— Год к году торговый оборот Ozon вырос на 51% — выше ожиданий на 5%. Число активных пользователей увеличилось до 60,5 млн, а к концу года аналитики ждут, что этот показатель составит 62,5 млн человек. 
— Частотность заказов во втором квартале увеличилась на 36%, достигнув 30 заказов на каждого активного пользователя в год. Аналитики считают, что это связано с ростом доступности ассортимента и небольшими сроками доставки в регионах.
— Аналитики ждут, что средний чек в 2025 году снизится на 5%. И дальше будет расти примерно на уровне инфляции на фоне нормализации частотности.
— Менеджмент увеличил прогноз по росту оборота с 30–40% до около 40%. По мнению аналитиков, это выглядит консервативно: они прогнозируют увеличение на 44%.

С учётом новых данных аналитики уточнили прогнозные темпы роста финансовых показателей и пересмотрели ставки дисконтирования. Новый таргет — 5 900 ₽.

Маркетплейс Ozon отчитался за II кв. по МСФО и показал неожиданно сильные результаты.

• Выручка: 227,6 млрд руб. (+87% г/г);
• Скорр. EBITDA: 39,2 млрд руб. (-0,1 млрд руб. год назад);
• Чистая прибыль: 359 млн руб. (-28,0 млрд руб. год назад);

Отметим, что компания впервые в истории получила чистую прибыль, не связанную с разовыми доходами. Основные драйверы позитивной динамики по выручке – рост выручки от услуг (+100% г/г) и процентной выручки финтеха (+198% г/г).
Показатель скорр. EBITDA существенно вырос как в сегменте e-commerce (24,5 млрд руб. против отрицательного значения в 6 млрд руб. во 2 кв. 2024 г.), так и в сегменте финтеха (14,7 млрд руб., +149% г/г). Маржинальность по EBITDA продолжает увеличиваться: cкорр. EBITDA как доля от оборота достигла 4,1%.

Ключевым моментом считаем получение чистой прибыли без поддержки в виде разовых факторов. Также компания наращивает темпы роста GMV, рентабельность, в итоге на этот год повысила ориентиры, ожидая скорр. EBITDA на уровне 100-120 млрд руб. (70-90 млрд руб.  ранее) при росте оборота на ~40% г/г. Внушительная денежная позиция (460,5 млрд руб.) продолжает обеспечивать кратное покрытие долговых обязательств и развитие ключевых направлений бизнеса.

Результаты оказались сильными — они превзошли консенсус-прогноз «Интерфакса» почти на 6% по GMV и на 37% по EBITDA. Сегодня Ozon проведет звонок с инвесторами, на котором может более подробно рассказать про результаты и тренды. Мы сохраняем позитивный взгляд на Ozon, который, по нашим расчетам, торгуется с оценочными мультипликаторами EV/EBITDA 2025П 10х и EV/EBITDA 2026П 6,5х — это привлекательные уровни, на наш взгляд.

Компания Ozon готовится к перерегистрации в РФ, и ключевой вопрос для инвесторов – объем возможного «навеса» акций после возобновления торгов.

Ключевые неопределенности

— Доля АФК «Система»
Официально – 31,5%, но мы допускаем, что АФК могла докупать акции через Euroclear по дисконту, доведя долю до контрольной (50%+1%).
Покупка дополнительных 20% могла стоить 80-100 млрд руб. (5-7% от долга АФК на конец 2024 г.).

— Оценка «навеса» при разных сценариях доли АФК:

31,5%: более значительный объем продаж
50%+: умеренный навес.

Ожидаемые даты

— Остановка торгов расписками: конец августа – начало сентября.
— Старт торгов российскими бумагами: конец сентября – начало октября.

Наш взгляд

Несмотря на риски «навеса», Озон остается нашим главным фаворитом в покрытии. Компания демонстрирует:

— Лидерство в e-commerce;
— Устойчивый рост выручки и GMV;
— Потенциал к восстановлению маржи.

Рекомендация: Покупать на коррекциях.


Источник

Компания сообщила о получении согласия Департамента регистрации компаний Кипра на редомициляцию в Россию. Связанные с этим вопросы планируется рассмотреть на внеочередном общем собрании акционеров 1 сентября.

Разрешение со стороны кипрского регулятора было ключевым условием для редомициляции. С его получением в этом процессе стало гораздо больше ясности, и компания планирует завершить «переезд» в Россию до конца года. Как сообщалось ранее, в дальнейшем планируется приостановка торгов бумагой на 4-5 недель в связи с обменом ГДР на акции российской структуры. Вчера акции компании потеряли в цене почти 5% на этой новости, отражая настороженность некоторых инвесторов в вопросе потенциального приостановления торгов и потенциального «навеса» акций. На наш взгляд, редомициляция может быть сопряжена с повышенной волатильностью, что можно использовать для наращивания позиции, хотя риск формирования «навеса» акций после завершения редомициляции действительно имеет место. В долгосрочной перспективе мы сохраняем положительный прогноз по акциям, учитывая хорошие фундаментальные показатели Ozon и умеренную оценку — около 6,5x по EV/EBITDA по нашим расчетам на 2026 год.