Банк Санкт-Петербург представил операционную отчетность по РСБУ за 7М25. По итогам июля кредитный портфель сократился на 2,1% м/м (рост на 10,6% с начала года) после бурного роста в июне (см. наш Ежедневный обзор от 17 июля 2025 г.), средства клиентов снизились на 1,1% м/м (рост на 3,7% с начала года). Чистая процентная маржа, по нашим грубым оценкам, восстановилась в июле после снижения в предыдущем месяце, что сопровождалось ростом чистых процентных доходов. Стоимость риска оставалась на повышенном уровне (4,0%) второй месяц подряд, хотя и несколько снизилась по сравнению с июнем. Банк скорректировал прогноз по стоимости риска на 2025 год с 1,0% до «около 2,0%» (по итогам 7М25 – 1,5%) в связи с «сохраняющимся давлением со стороны макроэкономических условий и их влиянием на финансовое состояние заемщиков», что подразумевает ее сохранение на повышенном уровне в ближайшие месяцы.

( Читать дальше )

Россети Ленэнерго опубликовало бухгалтерскую отчетность по РСБУ за шесть месяцев 2025 года. 

— Выручка компании за шесть месяцев 2025 года увеличилась на 14,5% относительно аналогичного периода прошлого года и составила 68,5 млрд рублей.
— Рост выручки наблюдается по всем направлениям деятельности: выручка по передаче электроэнергии увеличилась на 15,8% (до 61,1 млрд рублей), выручка по технологическому присоединению выросла на 0,9% (до 6,3 млрд рублей), выручка от прочей деятельности увеличилась на 21,6% (до 1,1 млрд рублей).
— Чистая прибыль в первом полугодии 2025 года выросла год к году на 7,2%, до 19,9 млрд рублей. Замедление темпов роста чистой прибыли относительно выручки связано с увеличением налогов на прибыль вкупе с увеличением выплат по отложенному налогу на прибыль.
— Объем капитальных вложений за шесть месяцев 2025 года вырос на 53,7% относительно аналогичного периода прошлого года и составил 25,9 млрд рублей.

Дивиденды

Согласно уставу, компания направляет на выплату дивидендов по привилегированным акциям 10% чистой прибыли по РСБУ. Таким образом, расчетный дивиденд на одну привилегированную акцию по результатам шести месяцев 2025 года составляет 21,38 рублей, что соответствует текущей полугодовой дивидендной доходности 8,2%.

( Читать дальше )

В пятницу (15 августа) Совкомфлот представил отчетность по МСФО за 2кв25. Как мы и ожидали, компания продемонстрировала существенное улучшение основных показателей квартал к кварталу, что, по нашей оценке, связанно с частичным восстановлением операционной активности. Менеджмент компании допустил возвращение к дивидендным выплатам. Сохраняем целевую цену на уровне 80 руб./акц. и рейтинг ДЕРЖАТЬ.

Компания прошла второй квартал лучше предыдущего

Во 2кв25 Совкомфлот увеличил выручку на 26% кв/кв до $279 млн, что, по нашей оценке, в том числе связанно с частичным восстановлением операционной активности по мере адаптации к новым условиям. Показатель EBITDA вырос в 1,5 раза кв/кв до $158 млн, а скорректированная чистая прибыль вернулась к положительному значению.

Потенциальное возвращение к дивидендным выплатам

Менеджмент компании допустил возвращение к дивидендным выплатам уже по итогам 2025 года. По нашим оценкам, скорр. чистая прибыль Совкомфлота за 2025 год составит около $75 млн, что, согласно дивидендной политике, предполагает выплату в размере 1,3 руб./акц. (дивидендная доходность – 1,4%).

( Читать дальше )

Оператор связи МТС отчитался по МСФО за 2 квартал:

— выручка: ₽195,4 млрд (+14%)
— OIBDA: ₽72,7 млрд(+11%)
— чистая прибыль: ₽2,8 млрд (-61%)
— чистый долг: ₽430,4 млрд
— чистый долг/EBITDA: 1,7х (против 1,8х годом ранее)

 

Свободный денежный поток (FCF) оператора оказался даже лучше ожиданий — по нашим расчетам, он составил ₽1,5 млрд при прогнозе в ₽-25 млрд. Это объясняется превышением нашего прогноза по EBITDA на 4%, САРЕХ ниже ожиданий, а также частичным роспуском резервов по основной деятельности и большей, чем ожидалось, прибылью от дочерних предприятий.

Мы позитивно смотрим на перспективу инвестирования в акции МТС. Долгосрочно видим в бумагах потенциал. Прогнозная дивдоходность составляет не менее 15%. Кроме того, она «гарантирована», поскольку деньги нужны основному мажоритарию компании — АФК Системе.

Также в перспективе — IPO «дочек» компании в течение 2025-2026 годов, на фоне смягчения ДКП. Согласно нашим оценкам это может увеличить капитализацию МТС на 28%.

( Читать дальше )

Финансовые результаты HeadHunter за второй квартал оказались ожидаемо слабыми. Но компания приятно удивила дивидендами за первое полугодие. Совет директоров рекомендовал выплату 233 руб. на акцию (доходность 6,4%). Ранее менеджмент прогнозировал дивиденд в размере около 200 руб. Рост выручки во втором квартале (+3% г/г) существенно замедлился по сравнению с предыдущими кварталами, но рентабельность по скорректированной EBITDA оставалась высокой (53%).
 
Менеджмент компании ожидает, что по итогам всего 2025 года рост выручки будет ближе к нижней границе ранее объявленного прогноза в 8-12%. С учетом результатов аналитики «Эйлера» полагают, что выплата дивидендов и улучшение динамики финансовых показателей ближе к четвертому кварталу будут способствовать позитивной динамике акций.
 
Менеджмент HeadHunter также подтвердил, что в дальнейшем компания будет стремиться выплачивать почти все накопленные денежные средства, и размер финального дивиденда за 2025 год может быть близким к уровню первого полугодия. Эксперты инвесткомпании не исключают, что он вполне может составить также 233 руб. на акцию.

( Читать дальше )

Во вторник (12 августа) Алроса раскрыла результаты по МСФО за 1П25. Выручка снизилась на 25% г/г до 134 млрд руб. Скорр. EBITDA сократилась на 42% г/г до 37 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 11% и составила 41 млрд руб., при этом ее значение скорректированное на неденежные статьи и разовый эффект от продажи доли в ангольской алмазодобывающей компании «Катока» составило, по нашим оценкам, всего 7 млрд руб., что в 7 раз ниже, чем в 1П24.

FCFF упал более чем в 10 раз г/г и составил всего 3 млрд руб., FCFE ушел в отрицательную зону и составил -6 млрд руб., против положительного потока в 38 млрд руб. годом ранее. Коэффициент чистый долг/EBITDA составил 1.2х на конец 1П25 (0.05х на конец 1П24).

Дивидендная политика компании предполагает коэффициент выплат дивидендов не менее 50% чистой прибыли при значении коэффициента чистый долг/EBITDA не выше 1,5х. Последний раз компания выплатила дивиденд за 1П24 в размере 2,49 руб./акц.

( Читать дальше )

АЛРОСА отчиталась за первое полугодие лучше ожиданий. При этом результаты алмазодобывающей компании остаются слабыми

— Выручка АЛРОСА снизилась на 25% г/г, но оказалась лучше наших и рыночных прогнозов на 3,2 и 2,3% соответственно.
— EBITDA сократилась на 42%, но превзошла наши ожидания на 6%, а консенсус-прогноз — на 9,7%.
— Чистый долг компании вырос с 6,34 млрд рублей в 2024 году до 60,97 млрд рублей в текущем.

Что с продажей актива

Чистая прибыль благодаря разовым доходам от продажи ангольской алмазодобывающей компании Катоки выросла на 11%, до 40,6 млрд рублей.
Свободный денежный поток без учета поступлений от продажи Катоки был отрицательным (-6,1 млрд руб). Однако с учетом полных поступлений от ее реализации (включая доход от переуступки прав требования на дебиторскую задолженность по дивидендам в сумме 19 млрд руб.) показатель достиг 29 млрд рублей. Это соответствует 8% от капитализации.

Что в итоге

Результаты можно назвать слабыми, хотя в части выручки и EBITDA компания отчиталась лучше, чем предполагалось. Вопрос дивидендных выплат, вероятно, будет рассматриваться в конце месяца. Не исключаем, что наблюдательный совет может воздержаться от выплат, предпочитая снижать долг в условиях высоких процентных ставок и неблагоприятной конъюнктуры на алмазно-бриллиантовом рынке.

( Читать дальше )

Сбербанк опубликовал сокращенные результаты за 7М25 года по РПБУ. Кредитный портфель в июле вырос на 0,7% м/м (+0,6% с начала года или +2,0% с поправкой на валютную переоценку). Рост корпоративного портфеля ускорился, в то время как секьюритизация по жилищным кредитам и цессия по автокредитам сдерживали общий рост портфеля. Доля просроченной задолженности выросла на 0,1 п.п. до 2,7%. Средства клиентов в июле выросли на 2,5% м/м (+3,2% с начала года или +4,9% с поправкой на валютную переоценку), основную часть прироста обеспечили корпоративные клиенты. На фоне продолжения снижения ключевой ставки Банка России чистая процентная маржа и чистые процентные доходы в июле выросли по отношению к предыдущему месяцу. Это компенсировало продолжающийся рост операционных расходов и расходов на резервы.

Чистая прибыль Сбербанка в июле составила 145 млрд руб.

( Читать дальше )

Уже в эту среду, 13 августа, X5 опубликует результаты по МСФО за второй квартал.
 
Согласно операционным результатам, год к году консолидированная выручка ретейлера увеличилась на 21,6%. А вот рост валовой прибыли, по прогнозу SberCIB, оказался скромнее — 17,6%, на фоне сокращения валовой рентабельности.
 
Аналитики считают снижение не разовым фактором. Во-первых, в выручке увеличилась доля категории готовой еды и «Чижика» — у него более низкий уровень валовой рентабельности. Во-вторых, сохраняется давление на логистические затраты.

По оценке экспертов, рентабельность EBITDA упала на 1 процентный пункт — до 6,5%. EBITDA при этом увеличилась на 5,5%.
 
В отчётности раскроют стоимость выкупа 10,22% акций Х5 у голландского холдинга. Подробнее про выкуп читайте здесь 

Аналитики сохраняют прогноз дивидендов по итогам 9 месяцев — 408 ₽ на акцию. Выплата будет соответствовать требованию дивидендной политики о минимальном уровне коэффициента «чистый долг / EBITDA» на конец года, который равен 1,2.

( Читать дальше )

Совет директоров Диасофта рассмотрел проект новой редакции положения о дивидендной политике. Однако решение по нему так и не было принято. По итогам обсуждения документ отправили на доработку.

Последнее время Диасофт делился прибылью с акционерами на ежеквартальной основе.

Согласно текущей дивидендной политике, компания направляет на выплаты не менее 80% от EBITDA за 2024–2025 годы. С 2026 года планировалось снижение базовой нормы до 50% от EBITDA. Однако по итогам 2024 года менеджмент предложил досрочно пересмотреть параметры и закрепить уровень выплат на уровне 50%.

Преждевременный пересмотр дивидендной политики добавляет неопределенности, особенно с учетом замедляющихся темпов роста бизнеса. Однако, отсутствие долговой нагрузки обеспечивает некоторую гибкость в вопросе выплаты дивидендов.

Диасофт сталкивается с ростом издержек, снижением рентабельности и сохраняющимся отставанием по темпам роста от других представителей IT-сектора.

Придерживаемся рекомендации «держать» по акциям компании.

( Читать дальше )