Прогноз по акциям Сбербанка на 2026 год

Общий взгляд: Аналитики считают, что в 2026 году Сбербанк, вероятно, будет лучше рынка. Однако, как отмечает Евгений Локтюхов, в начале года неуверенность в темпах снижения ставки и траекториях роста может сдерживать спрос на акции сектора, поэтому устойчивый опережающий рост в самое ближайшее время маловероятен. 


Ключевые драйверы роста

Егор Зиновьев видит драйверы в смягчении денежно-кредитной политики, рентабельности капитала (ROE) на уровне 22% и дивидендной политике в 50% от прибыли.
Игорь Казарин (УК «Первая») основным драйвером называет показатели эффективности: ROE >20%, низкую стоимость фондирования, рост маржи и кредитования, а также высокую дивидендную доходность.
Сергей Жителев («Велес Капитал») ожидает, что несмотря на снижение чистой процентной маржи (NIM) до 5,4%, чистый процентный доход вырастет на ~1,2% благодаря росту кредитного портфеля на 10%. 

Основные риски

Наталья Мильчакова указывает на геополитическую неопределенность и риск новых санкций.

Завтра акции упадут примерно на размер дивиденда. Когда ждать восстановления?

Дивидендная доходность выплаты составляет около 12%, а бумаги X5 Group за последние два месяца активно росли, поэтому быстрого закрытия дивидендного гэпа ждать не стоит.

Дальнейшая динамика акций будет зависеть от операционных и финансовых результатов за четвертый квартал 2025-го, которые мы ожидаем в конце января и в середине марта 2026-го соответственно.

Стоит ли покупать акции после дивотсечки?

На наш взгляд, после дивотсечки акции X5 Group могут скорректироваться на меньшую величину, чем размер дивиденда, так как в условиях замедления экономики инвесторы обычно уходят в бумаги защитных секторов, к которым мы относим продовольственный ритейл.

Считаем, что долгосрочным инвесторам имеет смысл присмотреться к бумагам и до отсечки. Наш таргет на горизонте 12 месяцев — 3 300 рублей, а полная доходность с учетом текущих дивидендов — 27%.

Каких дивидендов ждем от X5 в будущем?

Актуальную выплату частично совершают из накопленной прибыли компании за прошлые годы, когда ритейлер не мог распределять дивиденды между акционерами из-за иностранной прописки.

Банк России на последнем заседании в 2025 году снизил ключевую ставку на 0,5 п.п. до 16%. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что снижения «на автопилоте не будет, и регулятор продолжит контролировать инфляционные риски.

Аналитики указывают, что период высоких ставок, крепкий рубль и низкие цены на нефть давят на прибыли компаний и их способность платить дивиденды.

Прогнозы по дивидендным выплатам:

• Директор аналитического департамента Синара Кирилл Таченников оценивает объём выплат по итогам 2025 года в 3,7 трлн руб., а в 2026 году — 3,5 трлн руб., если металлурги и Газпром не возобновят выплаты. Оба показателя существенно ниже уровней 2023–2024 годов, когда суммарные выплаты были выше 5 трлн рублей.
• Портфельный управляющий General Invest Татьяна Симонова ожидает, что в следующем году объём выплат составит 2,7–3 трлн руб. при дивидендной доходности на уровне 7–7,5%.
• Руководитель отдела анализа акций ФГ Финам Наталья Малых считает, что по итогам 2025 года выплаты могут снизиться на 30% г/г, но в 2026 году начнут восстанавливаться при нормализации ставок, росте экономики и ослаблении рубля.

Вопрос о возможности выплаты «Соллерсом» дивидендов за 2025 год будет традиционно решаться с учетом инвестпрограммы и комфортного соотношения чистый долг/EBITDA, утверждаемого ежегодно в конце января, рассказал гендиректор компании Николай Соболев.

«Соллерс» в 2023 году вернулся к выплате дивидендов после десятилетнего перерыва. Компания выплачивала за 2022 год, 2023 год и 2024 год по 45,39 рублей, 89 рублей и 70 рублей на акцию соответственно. Дивдоходность последней выплаты (за 2024 год) составила порядка 10%. За три года компания направила на дивиденды в общей сложности 6,4 млрд рублей, в том числе 1,4 млрд рублей в 2023 году, 2,8 млрд рублей в 2024 году и 2,2 млрд рублей в 2025 году.

«У нас достаточно, конечно, нераспределенной прибыли. По нашей политике, совет директоров до конца января определяет комфортное соотношение долга к EBITDA, при котором дивиденды могут выплачиваться, но опять же — исходя из самого размера долга, исходя из инвестиционной программы, которая у нас существенная.

Акции ЦИАН в ходе торгов на Мосбирже в пятницу, 12 декабря, упали на 17,4%. Котировки снизились на фоне дивиденого гэпа: 11 декабря было последним торговым днем для покупки ценных бумаг компании в расчете на получение выплаты. Через пару часов акции частично отыграли падение и сейчас идут в районе 640 рублей — минус 14%

3 декабря акционеры сервиса по подбору недвижимости одобрили решение выплатить специальный дивиденд за девять месяцев 2025 года в размере 104 руб. на акцию. Дивидендная доходность по ценам до дивгэпа составляла более 14%. ЦИАН выплатит спецдивиденд впервые после переезда в Россию. 

ДОМ.РФ скорректировал прогноз по чистой прибыли до конца 2025 года, она может составить 88 млрд рублей вместо 86 млрд рублей, прогнозировавшихся ранее, рассказал директор по рынкам капитала ДОМ.РФ Александр Талачев в ходе конференции по развитию фондового рынка в России.

«Дадим улучшенные прогнозы по прибыли. Если мы сначала довольно консервативно говорили, что чистая прибыль по концу года будет 86 миллиардов рублей, то сейчас пересматриваем в сторону 88 миллиардов рублей плюс», — сказал он.

По словам Талачева, доходность составит порядка 240-245 рублей на акцию, что дает дивидендную доходность к моменту выплаты порядка 15%, в ежегодном выражении — под 20%. Выплаты дивидендов запланированы на конце лета следующего года.

Сбербанк опубликовал сокращенные результаты за 11М25 по РПБУ. Кредитный портфель в ноябре вырос на 1,0% м/м с поправкой на валютную переоценку (+9,5% с начала года). Наблюдаемые на протяжении последних месяцев высокие темпы роста корпоративного портфеля замедлились до 0,7% м/м. В рознице рост кредитного портфеля остался стабильным на уровне 1,4% м/м в основном за счет роста ипотеки (+2,0% м/м) и автокредитов (+4,5% м/м), в то время как портфель потребительских кредитов снизился на 1,1% м/м. Доля просроченной задолженности за прошедший месяц не изменилась и осталась на уровне 2,6%. Средства корпоративных клиентов выросли на 1,7% м/м с поправкой на валютную переоценку, розничных – на 1,5% м/м. Чистая процентная маржа в ноябре, по нашим грубым оценкам, осталась на уровне 5,6%, чистые процентные доходы практически не изменились по сравнению с предыдущим месяцем.

Как мы и ожидали, рост средних доходных ставок продолжил замедляться: 0,6% г/г в 3кв25 против 5,3% г/г во 2кв25 и 7% г/г в 1кв25. На международных рейсах ставки упали на 3,1% г/г до 6,0 руб./пкм, что связано с ростом конкуренции с иностранными перевозчиками и укреплением курса рубля, а на внутренних – выросли на 2,2% г/г до 5,2 руб./пкм, что ниже инфляции, частично из-за вынужденной отмены ряда рейсов в периоды временных ограничений воздушного пространства.

Данный фактор, в совокупности со снижением роста пассажирооборота до 0,6% г/г, привел к увеличению выручки лишь на 1% г/г до 262 млрд руб. Скорректированная на эффект страхового урегулирования EBITDA сократилась на 2% г/г до 66 млрд руб., лучше наших ожиданий. Основное расхождение нашего прогноза и фактического значения обусловлено завышенными расходами на техобслуживание в 3кв24 (разовый эффект от изменения порога капитализации ремонтов).

Как мы и ожидали, динамика грузооборота в 3кв25 улучшилась год к году, что, на наш взгляд, в том числе связано с ростом разрешенного уровня добычи нефти для России в рамках сделки ОПЕК+. Совокупный объем перевалки в порту Новороссийска за 9М25 сократился на 1,3% г/г до 124 млн тонн (против -6,7% г/г за 1П25), а в порту Приморска, ориентированном на нефтяные грузы – увеличился на 2,3% г/г до 47,2 млн тонн (против -4,6% г/г за 1П25).

В результате рост выручки за 9М25 ускорился до 3% г/г до 56 млрд руб. Показатель EBITDA увеличился на 8% г/г до 41 млрд руб. Рост рентабельности в основном связан с разовым доходом от переуступки дебиторской задолженности в размере 1,9 млрд руб. (против 0,3 млрд руб. расходов годом ранее). Чистая прибыль для акционеров увеличилась на 3% г/г до 31 млрд руб.