SberCIB обновили топ российских акций, в его основе остались акции компаний, которые чувствуют себя лучше рынка, несмотря на рост ставки.

ТКС ХОЛДИНГ ПРЕДСТАВИЛ СИЛЬНЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ 2024.

Общее количество клиентов экосистемы достигло 45,4 млн, увеличившись на 21% в годовом сравнении, рост за сентябрь составил +1,2%. Количество активных пользователей экосистемы также увеличилось на 21% до 31,4 млн, а в сентябре показатель вырос на 1,4%. Общий объем покупок по картам увеличился на 38% год к году и достиг 6,5 трлн рублей. Согласно отчетности Т-Банка за 9 месяцев 2024, кредитный портфель Т-Банка по РСБУ на конец сентября 2024 г. достиг 1,4 трлн руб., увеличившись на 27% с начала года (в сентябре увеличение составило 1,7% м/м), а объем средств клиентов достиг 2,5 трлн рублей (+51% с начала года, +3,8% в сентябре м/м).

«ТКС Холдинг» представил высокие операционные результаты. Банк демонстрирует быстрый рост клиентской базы, сильную динамику по всем направлениям бизнеса и высокий уровень основных показателей деятельности. Интеграция с Росбанком идет успешно, и в 2025 году «ТКС Холдинг» ожидает проявления синергетических эффектов и видимых положительных результатов этого процесса.

( Читать дальше )

В преддверии сезона отчетности мы обновили свой взгляд на эмитентов финансового сектора. Помимо результатов за 1П24 и 9М24 на наши оценки оказали влияние ожидаемое ужесточение денежно-кредитной политики в 4кв24, рост безрисковой ставки и повышение налоговой нагрузки. Мы продолжаем положительно смотреть на акции Сбербанка и Совкомбанка*. Мы меняем рейтинг с ДЕРЖАТЬ на ПОКУПАТЬ для акций ТКС Холдинга и Мосбиржи, а также с ПОКУПАТЬ на ДЕРЖАТЬ для акций Банка Санкт-Петербург, сохраняя рейтинг ДЕРЖАТЬ для акций ВТБ.

Темпы роста кредитования остаются высокими
По данным Банка России, за 9М24 кредитный портфель сектора вырос на 14,4%. При этом если в 1П24 в лидерах роста было розничное кредитование, то во 2П24, после ужесточения условий льготного ипотечного кредитования и макропруденциального регулирования, ключевым драйвером стал корпоративный сектор. Прибыль сектора за 9М24 составила 2,7 трлн руб., что соответствует рентабельности капитала (RoE) на уровне 25% (как и в 2023 году в целом).

( Читать дальше )

Совет директоров «ТКС Холдинга» рекомендовал выплатить дивиденды в размере 24,8 млрд рублей из расчета 92,5 рубля на акцию. Собрание акционеров для рассмотрения данного вопроса назначено на 14 ноября, а дата дивидендной отсечки — 25 ноября. Таким образом, «ТКС Холдинг» возобновил распределение прибыли на дивиденды и планирует осуществлять выплаты ежеквартально.

Это первые дивиденды после смены юрисдикции «ТКС Холдинга». Ориентировочная дивидендная доходность составляет 3,5%, что не так уж много, однако она соответствует нашим ожиданиям. Мы также полагаем, что банк в дальнейшем может выплатить дивиденды за 4-й квартал 2024 в размере около 25 рублей на акцию. Ранее банк заявлял, что планирует направлять на дивиденды до 30% от чистой прибыли по МСФО. Следует отметить, что более высокие дивиденды банк сейчас не может выплачивать, так как нуждается в капитале для поддержания высоких темпов роста. В 2025 году дивиденды банка могут увеличиться до 150-160 рублей на акцию с потенциальной доходностью порядка 6%. В основе инвестиционного кейса «ТКС Холдинга» — ожидания скорее быстрого роста бизнеса, чем дивидендов, и компания остается нашим фаворитом в финансовом секторе.

Совет директоров «ТКС Холдинга» рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров, назначенному на 14 ноября, одобрить дивиденды по акциям за 9 месяцев 2024 года в размере 92,5 руб. на 1 обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра для получения дивидендов, в случае их одобрения акционерами, назначена на 25 ноября.

Важно отметить, что желающие приобрести акции для получения дивидендов должны будут купить бумаги не позднее 22 ноября. Дивидендная доходность акций «ТКС Холдинга» составит по текущей цене 3,6% за 9 месяцев, то есть не очень высокой, однако, сравнимой с  дивидендной доходностью ряда «голубых фишек». Всего на выплату дивидендов за 9 месяцев 2024 года «ТКС Холдинг» направит 24,8 млрд руб. По нашей оценке, сумма, направляемая на дивидендные выплаты, будет соответствовать не менее 54% консолидированной чистой прибыли эмитента по МСФО за 1 полугодие 2024 года без учёта результатов присоединяемого «Росбанка». Напомним, что последний раз «ТКС Холдинг» выплачивал дивиденды по итогам 4 квартала 2020 года, ещё до редомициляции в Россию и произошедших в его структуре перемен.

( Читать дальше )

Аналитики Газпромбанк Инвестиции ожидают позитивную динамику акций ТКС Холдинга на горизонте четырех месяцев. В позитивном сценарии потенциальная цена на акции может составить 3000 рублей. Потенциальная доходность в таком случае, по оценкам аналитиков, может составить 16% на горизонте до трех месяцев.

Слияние с Росбанком
Росбанк обладает достаточно крупным портфелем корпоративных клиентов — около 95 тыс. представителей малого и среднего бизнеса. Слияние поможет ТКС увеличить свою долю на рынке банковских услуг представителям малого и среднего бизнеса, а также занять банку более высокие позиции по объемам бизнеса. На текущий момент, по данным портала Банки.ру, ТКС занимает 10-е место в списке крупнейших банков России.

Рост финансовых результатов и клиентской базы
ТКС Холдинг отчитался о результатах за II квартал и I полугодие 2024 года. Результаты показали, что чистый процентный доход составил 77,7 млрд рублей, увеличившись на 45% год к году. Чистый комиссионный доход вырос на 45%, до 24 млрд рублей, а чистая прибыль — на 25%, до 23,5 млрд рублей. Общее число клиентов банка выросло до 44 млн человек. Такие результаты были достигнуты путем эффективного корпоративного управления, а также наращивания доходности не только за счет кредитного портфеля.

( Читать дальше )

— Год к году чистые процентные доходы увеличились на 45%. Чистая процентная маржа снизилась до 12,5% — стоимость фондирования выросла, и доля денежных средств в структуре активов достигла 32%.
— Стоимость риска выросла до 7,5%. Но качество долгового портфеля остаётся высоким — доля неработающих кредитов сократилась до 9,3%.
— Кредитный портфель прибавил 52%. В сегменте малого и среднего бизнеса он вырос на 205%, автокредитования — на 74%, кредитов наличными — на 51%, кредитных карт — на 46%.
— Чистая прибыль увеличилась на 15%, рентабельность капитала составила 33%. Достаточность капитала снизилась до 10,2%. Но после покупки «Росбанка» часть капитала высвободится — это позволит холдингу активно развиваться и дальше.

Компания планирует ежеквартально распределять до 30% чистой прибыли по МСФО.
Без учёта результатов «Росбанка» чистая прибыль в этом году должна вырасти на 30%. В начале следующего года компания представит новую стратегию развития группы и интеграции своего нового приобретения.

( Читать дальше )

ТКС ХОЛДИНГ ОПУБЛИКОВАЛ СИЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2-Й КВАРТАЛ 2024 ПО МСФО

Чистая прибыль банка выросла до 23,5 млрд рублей (+15,4% г/г/+5% кв/кв), за счет этого рентабельность капитала (ROE) достигла 32,7% (против 35,5% во 2-м квартале 2023 и 31,7% за 1-й квартал 2024). Чистый процентный доход вырос на 45% г/г и на 6% кв/кв до 78 млрд рублей. Чистая процентная маржа снизилась на 0,8 п.п. до 12,5% на фоне увеличения стоимости фондирования до 9,7% во 2-м квартале 2024 (с 8,2% за 1-й квартал 2024). Операционные расходы увеличились на 32% г/г и на 9% кв/кв, а показатель CiR продолжает демонстрировать позитивную динамику, сократившись до 49,7% с 53,6% в 2-м квартале 2023. Кредитный портфель банка вырос за год на 52% и на 9,4% кв/кв до 1,4 трлн рублей. Доля неработающих кредитов в портфеле банка стабильно держится на уровне 9,4%, как и стоимость риска, которая составила 7,5%. «ТКС Холдинг» принял дивидендную политику, которая предполагает выплату до 30% чистой прибыли по МСФО в год и допускает это делать на ежеквартальной основе. Интеграция с Росбанком идет по плану, и «ТКС холдинг» видит большую операционную синергию с Росбанком в перспективе. Группа продолжает таргетировать общую доходность на капитал не менее 30% в долгосрочном периоде.

( Читать дальше )

ТКС Холдинг (TCSG RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ – 4 350 руб.) планирует опубликовать показатели за 2К24 по МСФО во вторник, 20 августа. По нашим оценкам, чистая прибыль за 2К24 должна составить 22,6 млрд руб., увеличившись на 11% г/г и на 1% кв/кв, при ROE 31,3%. Кредитный портфель банка, по нашим расчетам, может увеличиться на 8% кв/кв (+47% г/г), а процентная маржа и стоимость риска, вероятно, останутся на уровне 1К24. Мы ожидаем роста комиссионных доходов на 6% кв/кв (+17% г/г). Эти факторы отчасти нейтрализуются ростом операционных затрат (+6% кв/кв, +29% г/г) за счет увеличения расходов на персонал и привлечение клиентов.

ТКС планирует в четверг провести телеконференцию с участием менеджмента. Основное внимание инвесторов, скорее всего, будет сосредоточено на вопросах интеграции с Росбанком – на наш взгляд, рынок несколько преувеличивает связанные с этим риски. Акции ТКС торгуются с коэффициентами 0,87x P/BV и 3,6x P/E 2025П (с учетом допэмиссии 70 млн акций и консолидации Росбанка), по нашим оценкам. Это соответствует текущим мультипликаторам Сбербанка при более высоких ожидаемых темпах роста бизнеса и ROE у ТКС. Мы считаем текущие уровни в акциях ТКС интересными для покупки на средне- и долгосрочную перспективу.

( Читать дальше )

Краткосрочно бумаги скорее смотрят в сторону роста, нежели коррекции вниз. Долгосрочный взгляд технически пока более сдержанный: боковой диапазон преобладает, хотя для такой исторически волатильной бумаги он длится слишком долго.
На прошлой неделе бумаги предприняли безуспешную попытку уйти выше 3000 руб. Уровень поддержки актуален на уровне 2900 руб., но в один прекрасный момент боковик завершится сильным движением. Фундаментально бумага стоит около 4800–5000 руб., но пока это довольно долгосрочный взгляд.
Фундаментально ТКС остается сильным участником в сфере финтеха, специализирующимся на рознице — около 55% выручки группы приходится на сегменты, не задействованные в кредитовании. Основной драйвер — интеграция с Росбанком — пока до конца рынком не отработан: группа ожидает завершение допэмиссии и закрытие сделки до конца III квартала 2024 г.
В конце 2024 г. ТКС должен представить новую стратегию, включающую вопросы развития с учетом интеграции Росбанка. Риски для бизнеса группы связаны преимущественно с ужесточением регулирования в банковской сфере и с санкциями со стороны США и ЕС.

( Читать дальше )