Глобалтранс отчитается по МСФО за первое полугодие 30 августа. Но в SberCIB уже пересмотрели оценку по бумагам

Аналитики полагают, что из-за роста затрат и снижения погрузки на сети РЖД показатель EBITDA вырастет всего на 5%. А во втором полугодии негативный эффект от этих факторов может усилиться.
«Глобалтранс» вряд ли возобновит выплату дивидендов в этом году. Всё из-за технических ограничений. Это снижает привлекательность бумаг.

Прогноз SberCIB по динамике показателей год к году:
Скорректированная выручка: + 8%.
Скорректированная EBITDA: +10%.
Скорректированная прибыль: + 30%.

В SberCIB снизили оценку бумаг «Глобалтранса» до «держать», новый таргет — 628 ₽, потенциал роста — 15%.

Банк Санкт-Петербург опубликовал финансовые показатели за 2К24 по МСФО.

Чистая прибыль в 2К24 снизилась на 18% г/г (-13% кв/кв) и составила 11,3 млрд руб. (ROE 24,2%). Снижение обусловлено разовым созданием резерва в 2К24 в связи с погашением крупного кредита с дисконтом. В то же время, чистый процентный доход увеличился на 53% г/г, при росте кредитного портфеля юрлиц на 31% г/г, а портфеля физлиц – на 6% г/г. Маржа стабильно держится на уровне 7% (против 5,5% в 2К23), а стоимость риска по портфелю по-прежнему близка к нулю (без учета разового резерва в 2К24). Высокий уровень процентных ставок по-прежнему выгоден БСПБ, у которого займы под плавающую ставку составляют более 80% корпоративных кредитов, при этом банк располагает устойчивой базой дешевого фондирования (49% средств клиентов размещено на текущих счетах).

По итогам 1П24 банк заработал прибыль 24,3 млрд руб. (ROE 27%). С учетом избыточной достаточности капитала (17% по нормативу Н1.2 и 20,9% по Н1.0) наблюдательный совет банка рекомендовал распределить среди акционеров 50% прибыли за 1П24.

Полюс опубликует отчетность за 1П24 по МСФО 27 августа, во вторник.

Выручка «Полюса», по нашим оценкам, прибавила 13%, а EBITDA подросла на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (г/г) в результате существенного роста цен на золото. Динамика показателей ниже приведена в сравнении с первым полугодием 2023 г.

Выручка компании, по нашим оценкам, повысилась на 13% до $2.7 млрд благодаря более высоким ценам на золото, что нивелировало негативный эффект от снижения добычи. Напомним, ранее компания прогнозировала падение производства на 3-7% г/г в 2024 г.
Как следствие, EBITDA подскочила на 19%, достигнув $2 млрд, а рентабельность EBITDA повысилась на 3 п.п. до 74%.

В результате более высокой EBITDA свободный денежный поток подскочил на 30%, достигнув $600 млн.
Ждем, что показатель долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA оставался на приемлемом уровне и сократился до 1.5-1.6х с 1.9х (конец 2023 г.).

Считаем, что компания не будет выплачивать дивиденды как минимум за 1П24: в приоритете сейчас Сухой Лог и другие проекты роста

В июле «Эталон» реализовал 43,4 тыс. кв. м, превысив аналогичные месячные показатели последних трех лет. В результате стоимость заключенных «Эталоном» контрактов достигла 12,2 млрд рублей, а объем денежных поступлений вырос до 8,5 млрд рублей. Это самые высокие показатели июля за всю историю компании.

«Эталон» продолжает показывать сильные операционные результаты на фоне общего охлаждения рынка недвижимости со второй половины года. Компания ориентирована на более дорогой класс жилья и коммерческую недвижимость, что тем самым делает девелопера менее зависимым от ипотечных инструментов. Таким образом застройщик менее уязвим перед высокой ключевой ставкой и сужением льготных ипотечных механизмов.

Хороший органический рост компании и улучшение видов на финпоказатели позволяют оценивать «Эталон» как инвестиционно привлекательный. Напомним, что компания намерена завершить переезд уже в этом году, что дает перспективу на выплату дивидендов, которые у компании привычно высокие. Наш целевой ориентир акций Эталона на горизонте 12 месяцев – 92 руб.

Норникель представила ожидаемо слабую отчетность за I полугодие. Выручка снизилась на 2%, до 5,6 млрд долл., EBITDA — на 30%, до 2,3 млрд долл., FCF — на 61%, до 525 млн долл.

Причина такого снижения — падение цен на медь, никель и палладий. Кроме этого, компания нарастила запасы на фоне проблем с реализацией, а дополнительное давление оказывают санкции США. При этом отношение Чистый долг/EBITDA достигло максимума с 2017 г. — 1,7x.

Ждем, что Норникель не будет платить дивиденды за I полугодие и откажется от дивидендов в обозримом будущем в принципе. Акции сейчас находятся на справедливом уровне.

Лукойл может раскрыть результаты за 1П24 по МСФО в конце следующей недели — примерно в этих числах компания опубликовала отчетность за 1П23 по МСФО в прошлом году.

Ждем более слабую EBITDA за 1П24, чистую прибыль — в целом без изменений. Прогнозируем, что за первое полугодие 2024 г. Лукойл покажет выручку в размере $47.8 млрд (RUB 4.3 трлн), EBITDA — $10.2 млрд (RUB 925 млрд), чистую прибыль — $6.3 млрд (RUB 570 млрд). Если учесть, что в период 2015-21 гг. полугодовая EBITDA Лукойла в среднем была на уровне $7.4 млрд, а чистая прибыль — на уровне $3.2 млрд, прогнозируемые нами цифры должны быть сильно выше исторических средних. Это поддерживает наше предположение, что по итогам года компания может выплатить в качестве дивидендов RUB 1 200 на акцию.

Поддержку оказал рост цен на нефть Urals. Бизнес Лукойла оказался под давлением: рубль укреплялся, добычу пришлось сократить в рамках договоренностей ОПЕК+, а Нижегородский нефтеперерабатывающий завод подвергся атаке дронов.

В четверг (22 августа) Мечел раскрыл производственные показатели и финансовые результаты по МСФО за 1П24. Добыча угля в 1П24 увеличилась на 12% г/г до 5,1 млн тонн, продажи – на 30% г/г до 4,96 млн тонн за счет роста реализации концентрата коксующегося угля (+60% г/г) и энергетического угля (+38% г/г). Производство и продажи стальной продукции снизились на 8% и 7% г/г соответственно и были на уровне около 1,6 млн тонн.

Выручка увеличилась на 6% г/г и составила 206 млрд руб. Себестоимость продаж выросла на 17% г/г, административные и прочие операционные расходы (без учета единоразового списания дочерних активов в Европе и Азии в размере 14 млрд руб.) – на 9% г/г. В результате скорр. EBITDA снизилась на 18% г/г до 33 млрд руб. Процентные расходы увеличились на 59% г/г до 20 млрд руб.

Выручка во II квартале составила 170,9 млрд руб, рост на 18,5% год к году и 5,9% квартал к кварталу.
OIBDA во II квартале составила 65,4 млрд руб., рост 5% год к году и 10,4% квартал к кварталу. Маржинальность OIBDA составила 38,2% — ниже среднего.
Чистая прибыль во II квартале составила 7,2 млрд руб., снижение на 57,2% год к году и 64% квартал к кварталу. Компания объясняет это инвестициями в развитие телеком-инфраструктуры и новые направления.
Чистый долг во II квартале снизился на 9,6% до 424 млрд руб. Показатель Чистый долг / OIBDA ltm сократился до 1,8х.

Процентные расходы сильно давят на прибыль компании — по сравнению со II кварталом 2023 года они выросли на 73%, или 9,5 млрд руб. При этом капитал вновь ушёл в отрицательную зону и снизился на 18,5 млрд руб.

В такой ситуации стабильность дивидендов свыше 30 руб. на акцию в год оказывается под вопросом. Котировки акций компании уже частично учитывают этот риск.

При этом результаты МТС по выручке и OIBDA оказались чуть лучше консенсуса. Чистый долг немного снизился, что также можно отметить как позитивный фактор.

Совет директоров Новатэка во вторник, 27 августа, обсудит промежуточные дивиденды за первое полугодие, сообщает Интерфакс и другие источники.

Наш прогноз — диапазон от RUB 36 до RUB 46/акц. Дивидендная политика Новатэка предполагает выплату не меньше, чем 50% скорректированной чистой прибыли по консолидированной отчетности МСФО. Компания уже отчиталась о чистой прибыли за первое полугодие в размере RUB 114.37/акц., то есть промежуточные дивиденды могут составить RUB 57/акц., при коэффициенте выплаты 50%. Но это валовая прибыль, которая пока не была скорректирована на прибыли/убытки от курсовых разниц на уровне материнской компании и совместных предприятий, как и на другие неденежные статьи.

Совет директоров Новатэка, вероятно, одобрит дивиденды за первое полугодие в районе RUB 35-45/акц., а в прошлом году промежуточная выплата составила RUB 34.5. Но отметим и риски для нашего прогноза: у нас недостаточно данных в отчете компании, чтобы точно рассчитать скорректированную чистую прибыль по МСФО. Сейчас акции Новатэка (наш взгляд — позитивный), торгуются по мультипликатору P/E на уровне 5.1x, с 53%-ным дисконтом к долгосрочному среднему.

— Чистая прибыль за 2к24 выросла в 2,6 раза к/к до 1,2 млрд руб. в условиях снижения резервов до 1,14 млрд руб. (-40% к/к) из-за сокращения уровня одобрений новым клиентам с высоким показателем долговой нагрузки (ПДН). По нашей оценке, рентабельность капитала составила 39%.
Менеджмент не предоставил количественный прогноз по финансовым показателям на 2024 г.
— Чистый процентный доход снизился на 8% г/г до 4,5 млрд руб. в условиях снижения регулятором предельной ставки начислений процентов с 1,0% до 0,8% с 1 июля 2023 г., но эффективная ставка по новым выдачам осталась неизменной.
— Объем выдач во 2к24 вырос на 19% г/г до 18,6 млрд руб. на фоне замещения займов «до зарплаты» (PDL-займов) среднесрочными IL-займами, которые показали рост на 91% г/г до 4,8 млрд руб. Объем выдач новым клиентам за период увеличился до 1,2 млрд руб. (+31% г/г). Менеджмент подчеркнул свое намерение стать мультипродуктовой компанией, планируя дальше наращивать долю IL-займов в структуре выдач (25,5% во 2к24) и развивать новые продукты (виртуальные кредитные карты с кредитным лимитом и POS-займы).