OZON остается непревзойденной самой быстрорастущей компанией на российском фондовом рынке.

GMV +36%
Выручка +48%
Признаков того, что селлеры сломались, в данных Озона пока не видно

https://smart-lab.ru/q/OZON/MSFO/revenue/#quarters  

Удивительно конечно, как огромные триллионные экосистемы умудряются стремительно расти несмотря на жопу в экономике

OZON опубликовал отчет за 2025 год и провел звонок для инвесторов. 

✅пресс-релиз

✅презентация 

✅полный отчет

С OZON в Mozgovik Research у нас непростые отношения. Сначала компанию покрывал Владимир. Потом взялся Александр. Но после долгих мучений он сказал что не знает как их прогнозировать и OZON остался у нас без опеки. Поэтому я возьму его себе. Но быстро такой сложный бизнес я не осилю, поэтому буду это делать постепенно, на протяжении 2026 года.

В этой заметке я постараюсь сделать первый подход к оценке компании, а также учту те данные, которые компания опубликовала еще 26 февраля.

Сам отчет прокомментировать несложно, мы это сделали еще в утро публикации отчета в чате годовых подписчиков (09:36мск).  Вот этот комментарий:

“Выручка 998, консенсус был 1000.

Во всяком случае выручка точно не лучше прогноза оказалась.

GMV 4163 млрд — по нижней планке прогнозов, но +50 млрд к собственному гайденсу

EBITDA 156 млрд — лучше консенсуса 148.

Гайденс EBITDA 2026 = 200 млрд — в рамках ожиданий в целом

Прогнозируют рост GMV в 2026 на 25-30%

Акции почему то дернулись наверх, но пока в отчете не вижу чего-то неожиданно оптимистичного”

Последующая динамика после выхода отчета:

Снижение цены акций составило около 6%.

Чёт перестали компании публиковать расчет EBITDA по-нормальному, относя аренду к операционным расходам, как в старые добрые (а некоторые даже не начинали).

Возьмем например и откорректируем EBITDу Озона на аренду (см. табличку).
В итоге EBITDA lease adj. получится 116,6 млрд руб или на 25% ниже объявленной.

Я так понял аналитики там насчитали где-то под 100 ярдов СДП у Озона за 2025 год.

у меня столько не получается.
Как я считаю скорректированный денежный поток?

Как я это делаю?

👉убираю прирост депозитов
👉добавляю выданные займы и инвестиции финтеха
👉убираю прирост денег селлеров
👉вычитаю созданные резервы банка (тут спорно)

дальше все стандартно

остается в общем 20 млрд СДП
причем +49 млрд создано ростом кредиторской задолженности

Без них СДП был бы отрицательным.

в общем бабло селлеров и вкладчиков не считаем за поток озона. Но если озон прокрутил эти бабки и получил проценты, то конечно это сдп озона уже

Хочу от души похвалить четырех эмитентов.
Эти четыре компании являются Magnificient-4 российского рынка!
Эти компании умудряется показывать рост выручки и сохранять высокую маржинальность даже в тех непростых условиях, которые мы имеем на рынке.

Это наши современные «Nifty Fifty», кто знает, может быть рынок впоследствии вообще разгонит их оценки в небеса:)

В общем это компании

🚀Т-Технологии = фаворит у ВСЕХ(!) 14 брокеров
🚀Яндекс = фаворит у 13 брокеров (на самом деле скорее всего тоже у 14, просто какая-то техническая ошибка в обзоре Альфа-Банка, в результате которой они почему-то забыли назвать Яшу своим фаворитом))
🚀OZON = фаворит у 12 брокеров
🚀Сбер = фаворит у 12 брокеров

Они реальные молодцы! Их результаты удивляют аналитиков почти каждый квартал.

Естественно у меня нет ни одной из этих акций😆 (но были 3 из 4 год назад, и были успешно проданы с прибылью). Почему нет? Я не люблю акции в которых уже все давно сидят, которые есть у каждого инвестора.

В общем, всем остальным компаниям надо брать с них пример👍 Они реальные молодцы!

Как говорится, кто о чем, а....

Каждый короче думает только о своих бизнес-интересах.
Даже постепенно набирающий силу МАРКЕТПЛЕЙСОСРАЧ Олег Владимирович использовал для перевода стрелок область своих экономических интересов.

Как мы знаем, компании О.В.Д. имеют большой долг и экспорт, поэтому являются бенефициарами низких ставок и слабого рубля. Поэтому эта песня будет звучать вечно.

Господин Греф имеет свой интерес сохранять около-монополию на рынке эквайринга, поэтому его естественным образом раздражают ворвавшиеся с якобы НЕконкурентным преимуществом «финтехи» маркетплейсов.

Так что обоих можно заподозрить в ангажированности.