Биржевой рынок часто кажется чередой непредсказуемостей. Но есть в нем и свой консерватизм. Это консерватизм человеческого поведения.

Совсем недавно это поведение игнорировало отечественный рынок акций и выражало разочарование им. Кульминация разочарования пришлась на начало августа (об этом пост от 10 августа). Акции с тех пор выросли на 5-10%.

Теперь новый случай. Мне сложно объяснить, почему значительная, а может, и основная масса участников и экспертов рынка ждет ослабления рубля. Но слышу и читаю эти ожидания уже с середины июля.



Мы склонны усложнять: впереди референдумы о присоединении к России западных территорий, экономика в кризисе, подешевела нефть и продовольственные товары и еще много-много факторов влияния. Но когда однополярных ожиданий становится много, они сами становятся фактором, причем достаточным.

Сейчас доллар балансирует вблизи 60 рублей. И сомневаюсь, что сможет уверенно дотянуться даже до недавних 62. 55 – более реалистичны и достижимы. И, видимо, в скором времени.

( Читать дальше )

Индекс МосБиржи 

Поведенческий консерватизм вновь доказал свою состоятельность и предсказательную силу. За 7 дней с момента предыдущей публикации на эту тему (о том, что, когда мы сообща боимся падения рынка, падения не происходит) мы докупили акций в соответствующие портфели ДУ, а индекс МосБиржи вырос на 3%. От минимума, куда рынок упал на пару сессий раньше – на 7%.

И вчера он без сопротивления пробил вверх линию нисходящего тренда, которую я для себя нарисовал. Видимо, поскольку линия воображаемая, ее пробой не сопровождался восторгами участников рынка. Для меня это аргумент в пользу продолжения повышения.

Что еще в пользу? Если не высасывать из пальца факты новостной повестки, примерно ничего. Разве вспомним рост глобального рынка акций, которого тоже, конечно, мало кто ждал. И который, видимо, не окончен. Но для продолжения роста у нас новостей и не нужно.

( Читать дальше )

На днях общался с руководителем блока продаж одного из облигационных эмитентов – девелоперов. В т.ч. задал вопрос, скажется ли положительно на росте продаж жилья снижение цен первички? Цены на жилье растут и летом, и этот более быстрый рост в сравнении с ростом темпов реализации.

В отчет получил мнение, что покупатели не так интересуются ценой жилья, как величиной ипотечных ставок. Это, кстати, хорошо читается и по рекламным баннерам (по меньшей мере в Москве), где основной упор делается на околонулевые ставки по ипотеке (речь о жилье ± комфорт-класса, где доминируют ипотечные сделки). Прозвучало и еще одно интересное замечание. Снижать цены некомфортно, поскольку, это будет расстраивать тех, кто уже купил.

В этой обстановке цены на жилье могут повышаться и дальше. По крайней мере застройщиками. В обмен на беспрецедентно дешевую ипотеку.

Ценность именно цены в представлении покупателя невелика. Он видит сформированный тренд ценового роста, и тренд для него важнее. Тем более, покупка совершается на заемные, кажущиеся бесплатными деньги.

( Читать дальше )

С конца прошедшей недели получил несколько прямых сообщений наших клиентов, в т.ч. клиентов доверительного управления с похожей тематикой. Клиенты предлагают или не покупать отечественных акций, а по возможности продавать их в случае роста. Или подумать над продажей сейчас.

Вчера же прочитал ряд аналитических комментариев из любимой ленты на finam.ru с аналогичными мыслями.

Что сказать. Если вам страшно покупать или держать российские акции (кстати, ВДО тоже), вы не одиноки. Страх не панический, даже больше не страх, а апатия. Однако она всеобъемлющая. Значения фондовых индексов при этом в непосредственной близости от минимумов февраля. Возможно, приведенной аргументации недостаточно для разворота падающего тренда вверх. Но в подобной обстановке не ждал бы дальнейшего падения рынка.

@AndreyHohrin

( Читать дальше )

Почему покупатели облигаций (например, облигаций АО им. Т.Г. Шевченко или Центр-резерва), да и акций тоже (ФосАгро, где главное — приставка «агро») любят сельхозпроизводителей и предпочитают их всему остальному? Почему не интересовались ими (тем же Шевченко), например, в 2019 году? И почему нынешняя любовь, кажется, скоро закончится? Для ответа на 3 вопроса достаточно 1 графика.




@AndreyHohrin
TELEGRAM t.me/probonds
YOUTUBE https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

Стремительный рост доллара к рублю, который мы видим уже как неделю, думаю, подошел к завершению.

Всё как всегда. Как вблизи 50 рублей за доллар участники рынка проявляли массовую готовность увидеть 40 и ниже. Так и на нынешних 63-х готовы видеть 70-75 и выше. Это деятельная готовность. Кто-то на ней в отчаянии продал внизу, кто-то в надежде купил сейчас. Говоря о «ком-то», подразумеваю множество людей и денег. На 50 рынок больше не мог падать, потому что для падения нужны новые продажи. Только кто хотел, уже продал. И по ровно противоположной причине с 63 идти вверх будет сложно.

Могу ошибаться.

@AndreyHohrin
TELEGRAM t.me/probonds
YOUTUBE https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

Несколько дней назад указывал на неприятную графическую комбинацию нефти Brent. И возвращаюсь к ней снова.

Нефтяной рынок находится в эйфорической фазе, когда большинство участников и экспертов ждут или допускают продолжение движения котировок вверх. Рынок же упорен в своем снижении. Не утверждаю, что именно это и есть разворот вниз, сам играть не понижение не готов (и, наверно, зря). Однако оснований для амплитудного повышения нефти не вижу.

И всё же пост не о нефти, а о рубле. Нефтяная неустойчивость – новый противовес его укреплению. Когда рубль резко ослаб месяц назад, это воспринималось многими как возможность для покупки иностранной валюты. Сейчас курсы этих валют к рублю ниже майских минимумов. Но вместо вечного желания спекулянтов сыграть на рублевом ослаблении, в противоположность замечаю бегство из валюты. Да, говоря о своих замечаниях, оперирую тем, что слышу и вижу в офисе нашей инвесткомпании.

( Читать дальше )

Откат Brent на 12 долл. за неделю выглядит безобидно, поскольку еще не ломает тренда.

Но я бы его отметил. Происходит он, как часто бывает с биржевыми активами, ровно тогда, когда большинству кажется очевидным как раз дальнейший рост.

А потому скольжение под 110 долл./барр. – по-моему, будет громким сигналом тревоги для «нефтебыков». И недобрым знаком для отечественного фондового рынка (как акций, так и облигаций) и рубля.

@AndreyHohrin
TELEGRAM t.me/probonds
YOUTUBE https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

График нефти Brent каждый оценит по-своему. Можно разглядеть в нем потенциал для нового рывка вверх от недавнего отката. Можно – истощение роста с формированием двойной вершины.

По моей логике, шансы в пользу вершины. И логика типичная: ценовой рост заканчивается тогда, когда за него начинает голосовать большинство участников рынка.

С нефтью это и происходит. Аналитики Фридом Финанс пишут, что Brent может достичь 130-140 долл./барр. в третьем квартале. Morgan Stanley говорит о потенциале ее роста до 150 долл. (+23% к нынешним 122 долл.). Трейдер Trafigura предупреждает, что цены на нефть могут достичь «параболического состояния».

Не скажу, что подобных заявлений много. Однако их доля увеличивается и уже не сопровождается предупреждениями о возможном снижении нефтяных котировок. Рынок переходит в состояние ажиотажа и перестает быть готовым к падению.

Но антагонизм биржевой игры раз за разом толкает котировки разных инструментов по одной и той же траектории – по наименее ожидаемой. Сейчас ей становится нисходящая траектория.

( Читать дальше )

( Читать дальше )