Понимание будущей динамики основных рыночных инструментов у меня на сегодня слабое. Многие из них сформировали череду последовательно восходящих минимумов (следующие выше предыдущих), не всегда сопровождаемых аналогичной последовательностью для максимумов. Большинство рынков, за явным исключением драгметаллов, низковолатильны. Я бы оценил такое положение как накопление потенциала для движения. Возможно, движения резкого.  

В золоте и серебре картина повышающихся минимумов без повышения максимумов отчетливо наблюдается последние 2 недели. Жду одного из двух сценариев. Первый, считаю его более выроятным: продолжение роста с обновлением рекордных цен начала месяца. Дальнейшего запаса для повышения котировок не вижу. Обновление максимумов оцениваю как остаточную реакцию покупателей. Силы которых иссякают. Далее, ставлю на разворот к падению. Второй сценарий предполагает, что падение уже началось, а его подтверждение – пробой вниз линии тренда, которая для золота проходит сегодня в районе 1 900 долл./унц. Пробой этой линии послужит для меня сигналом к игре на понижение, но игре очень ограниченной по величине короткой позиции.

( Читать дальше )

​В целом, высокая волатильность не свидетельствует о защитных качествах актива. В золоте волатильность растет. Ломает ли она тренд роста драгметалла?

Первое серьезное падение котировок произошло 10 августа на фоне новостей о создании вакцины от коронавируса. Вчерашнее падение – по причине противоположного свойства. Итоги заседания ФРС, опубликованные 19 августа, содержат негативные оценки экономического состояния США, но не содержат новы мер прямого действия, ограничиваясь упоминанием сохранения низких ставок и приоритетности фискального стимулирования.

Реакция на оба факта – падение. Это проявление нервозности участников, а действенная нервозность – свойство в первую очередь спекулятивного капитала.

Но окончен ли тренд золотого роста? Исходя из себестоимости добычи, которая в среднем оценивается ±в 700 долл./унц.(https://quote.rbc.ru/news/article/5f3c21f69a7947ffa71a2030), золото давно и серьезно переоценено. Падение ювелирного спроса (примерно на 40%, 

( Читать дальше )

 

На мировых рынках деньги, по-прежнему, продолжают борьбу со здравым смыслом. Дороговизна американских акций (европейски – по аналогии) начинает восприниматься как обыденность. Чтобы оценить ее, достаточно сопоставить капитализацию и выручку крупнейших корпораций: у Amazonкапитализация выше выручки примерно в 5 раз, у Apple в 7, у Facebook в 10, у Tesla в 12 (в данном случае без прибыли накопленным итогом в течение истории компании). Рассуждения о будущей динамике мирового фондового рынка, таким образом, сводятся к гаданиям или фигурам речи. Почти невозможно спрогнозировать пределы раздувания любого ценового пузыря. Но его схлопывание обычно хорошо заметно. На него и буем реагировать.

( Читать дальше )

Размашистая черная недельная свеча на графике золота может или предвещать слом растущего тренда, или сигнализировать о массовой высадке нетерпеливой публики. По факту падения я предполагал, что видим мы именно высадку. Пока предположение подтвердилось. Золото вернулось к повышению. Но меня смущает общее приятие коррекции как сугубо технической, попросту выравнивающей и упрощающей дальнейший рост. Как ни решим, что это коррекция – получаем разворот и падение. Как ни решим, что впереди разворот и падение – получаем локальную коррекцию. Потому думаю, что все же шансы на серьезный разворот к падению в золоте велики. А каково Ваше мнение?

Источник графика: profinance.ru

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

Готовлюсь к короткой позиции в золоте. Фундаментальных причин достаточно: помимо дороговизны как таковой это и активный инвестиционный спрос, который в 100% случаев со временем превращается в предложение (в отличие от потребительского или промышленного). Падение драгметаллов во вторник и утром среды воспринимаю как ловушку для медведей. Если я ошибусь, и металл продолжит падение, то, при пробое вниз минимума среды (для сентябрьского фьючерса Московской Биржи GDU0 этот минимум — 1 904 п.) в портфеле PRObonds #2, скорее всего, будет открыт фьючерсный шорт на 2,5% от капитала. Ну, а в базовом сценарии, в котором золото развернется вниз чуть позднее и с более высоких отметок, короткая позиция может быть открыта и на 10% портфеля.

Источник графика: moex.com

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds


( Читать дальше )

Рубль. Как и неделей ранее, считаю, что виток ослабления состоялся. Возможно, позиции у доллара рубль будет отвоевывать медленно, в силу перепроданности доллара против евро и ряда резервных валют. Но по отношению к евро возврат рубля к укреплению должен стать заметным. Банк России отчитывается о рекордных резервах (https://t.me/c/1236746229/783), а расчеты в рублях продолжают набирать вес в международной торговле (http://www.profinance.ru/news/2020/08/09/byws-rossiya-i-kitaj-vse-dalshe-ukhodyat-ot-dollara.html). Долгосрочно, и первое, и второе – аргументы в пользу рублевой стабильности, несмотря на привычный для большинства скепсис по отношению к национальной валюте. Стабилизация рубля и его склонность к укреплению должны играть и в пользу ОФЗ. Последние показывают отрицательную динамику цен уже более 2 месяцев. Возможно, дно коррекции для рублевого госдолга еще не достигнуто, но оно не отдалено.



( Читать дальше )

Продолжится ли падение рубля? Как и раньше, считать рублевое ослабление частью нормального для спекулятивных активов колебательного процесса. На этот процесс влияет ДКП Банка России, но не настолько, чтобы придать колебаниям центробежное ускорение. Я полагал, что пара USD/RUBне превысит 73 единицы, превышение произошло, сейчас доллар стоит 74 рубля. Но оно, как мне представляет, не запускает ускорения в ослаблении рубля, а просто является заскоком. Возможно, пара дойдет и до 75, и разворот случится там. Возможно, разворот пары вниз уже начался.

Возврат рубля к укреплению или даже его стабилизация должны вернуть спрос на ОФЗ. Длинные госбумаги предлагают доходность более 6% к погашению. И конкурируют по доходности уже не столько с региональными облигациями, но и первым эшелоном корпоративных.

( Читать дальше )

Вторую неделю продолжается инвестиционный и информационный ажиотаж вокруг евро. Пара за это время особо не выросла (сейчас 1,17), но восторженных ожиданий, по совокупности, прибавилось. Эта неделя – неделя золотой лихорадки. Страсти по драгметаллам вышли на передовицы новостных лент, эксперты обозначают целевых ценовые горизонты в 2 400, 3 000, 8 000 тыс.долл./унц. Все это в обстановке низкой общемировой инфляции, низких или отрицательных долговых ставок (ажиотажным спросом пользуются и размещаемые нами высокодоходные облигации), предельно дорогих фондовых рынков и подорванной кризисом экономики. 

Эта музыка будет вечной? Думаю, нет. Ценовые тенденции разворачиваются быстро и рушатся стремительно. Иногда для этого достаточно малозначительного повода. Например, сегодняшних итогов заседания ФРС США. Пока беру паузу на наблюдение, но готовлюсь к действиям: и к игре на понижение в металлах или рынке американских акций (акции пока под вопросом), к хеджированию портфелей облигаций.

( Читать дальше )

Глядя на биржевые графики, отмечаю две тенденции: рост драгметаллов и рост евро.

Рост золота и серебра пока проходит в относительной тишине. Чего не скажешь о росте пары EUR/USD. Параллельно в трандах роста остаются мировые рынки акций, но к этому мы привыкли, и их повышение тоже не сопровождается ажиотажем, окружающим единую валюту

В отношении золота я последние пару лет чаще ошибался. Не считал, что оно сможет однажды преодолеть максимум сентября 2011 года. Сегодня максимумы переписаны. И попытка делать прогнозы, скорее всего, вновь окажется ошибочной. Короткая позиция по золоту в портфеле PRObonds#2 сохраняется, но она пренебрежимо мала (2,5% от активов по цене продажи фьючерса). Так что с выводами торопиться не обязательно.

Что до евро, то положительное отношение инвестиционного сообщества к его росту – ставка на восстановление мировой экономики. Вопрос в своевременности такой ставки. С одной стороны, монетарные стимулы развитых стран хоть частично и растворились в фондовых рынках, дошли и до экономик. Кроме того, 2-3 месяца остановки не только производства, но и потребления создают сегодня активный потребительский спрос за счет отложенного эффекта. С другой, экономическое восстановление проходит вкупе с очень высоко оцененными фондовыми рынками, экстремально низкими доходностями облигаций и резко возросшими долгами государств и компаний.

( Читать дальше )

Тема, вызывающая основное обсуждение – рост акций высокотехнологичных компаний в США. NASDAQ Composite, NASDAQ 100 на исторических максимумах. Что, для меня, очевидно, акции переоценены. Что очевидным не является, так это момент, когда рынок развернется под собственным весом. Но нарастание шумихи – показатель скорого слома растущей тенденции. Действий не предпринимаю, но наблюдение перестало быть досужим.

В отношении драгметаллов сохраняю осторожность. Хотя золото, прежде чем отправиться на коррекцию, способно ускорить рост. Желтый металл переоценен аналогично ряду акций, а основной причиной его роста можно считать приток денег в золотые ETF, т.е. спекулятивный стимул. Палладий, цена которого вновь превысила 2 000 долл./унц., в моем понимании, сформировал локальную вершине или близок к ней. Магистральное направление для него с начала этого года – снижение.

( Читать дальше )