Завтра состоится очередное заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Давайте проанализируем макротренды в российской экономике и попробуем спрогнозировать, какое решение будет принято Банком России по его итогам. В российской экономике в августе 2025 года инфляция замедлилась благодаря сезонным дефляционным факторам, однако стоит отметить рост проинфляционных рисков: ослабление рубля на фоне падения экспорта, снижения предложения валюты и роста спроса на неё, а также ускорение потребительской активности за счёт начала реализации отложенного спроса.

Кредитование юрлиц и ипотека также показали рост, в ипотеке за счёт льготных программ, но потребительское кредитование продолжает сокращаться. Пока это не тревожный фактор, так как нет роста кредита с ускорением, но это говорит о том, что рыночные ожидания по снижению ключа слишком оптимистичные, и ЦБ РФ может захотеть их охладить. Безработица остаётся низкой, хотя в отдельных регионах наблюдается снижение напряжённости на рынке труда. Экономическая активность замедляется, кроме отраслей с господдержкой.

( Читать дальше )

Вообще именно сегодня доходность к погашению у этой облигации уже еще ниже, 13,61%. Эта доходность учитывает купонные выплаты и разницу между ценой покупки и номиналом при погашении и не учитывает реинвестирование купонов. Думаю, что можно ориентироваться на нее как на доходность, которую вы получите при покупке этой ОФЗ, но фактическая доходность будет несколько выше, если полученные купоны вы будете реинвестировать.

Если считать с реинвестированием, то есть эффективную доходность, то она составляет 14,07%. Но она не совсем точная, так как формула считает, что вы будете реинвестировать купоны в эту же облигацию и под тот же процент, что не так. Поэтому фактическая доходность окажется где-то в диапазоне между 13,61 и 14,07%, если вы приобретете эту облигацию и будете держать ее до погашения в 2031 году.

В плане того стоит ли ее с такой доходностью покупать или нет — это вопрос, на который можете ответить только вы сами. Устраивает вас такая доходность, позволяет портфель наращивать долю длинных ОФЗ — покупайте.

( Читать дальше )

Вчера Центральный Банк опубликовал резюме обсуждения решения по ключевой ставке на заседании 25 июля. Это не просто пресс-релиз, а взгляд изнутри на дискуссию членов Совета директоров и аналитиков Банка России, и посредством изучения резюме можно увидеть какие варианты обсуждались, и на основании этого более точно прогнозировать траекторию снижения ключевой ставки Банком России. Согласно резюме обсуждения дискуссия шла между двумя рисками. Слишком быстрое смягчение может дать сигнал рынку, что инфляция побеждена, и спровоцировать вторичные эффекты. Слишком медленное смягчение может излишне охладить экономику, особенно на фоне уже замедляющегося спроса.

Большинство участников обсуждения пришли к выводу, что текущее инфляционное давление снижается быстрее, чем ожидалось. В II квартале 2025 года месячный рост цен с сезонной коррекцией замедлился до 4,8% в годовом выражении (с 8,2% в I квартале). Внутренний спрос замедляется, а отклонение экономики от траектории сбалансированного роста сокращается.

( Читать дальше )

На мой взгляд покупка длинных ОФЗ с горизонтом погашения +10 лет, например таких как ОФЗ 26238 или ОФЗ 26248 это все еще интересна. Дело в том, что мы только-только зашли в цикл снижения ключевой ставки, и я не удивлюсь, если через пять лет мы увидим ключ и в размере 7%. А чем ниже ключевая ставка Центробанка, тем ниже будет норма требуемой доходности по долгосрочным облигациям, что создает потенциал для роста их рыночной цены. Например, при ключе в 5% длинные ОФЗ торговались с доходностью около 8% годовых. Но даже если доходности длинных ОФЗ упадут, скажем, до 10% вы все равно на них можете прилично заработать, так как дюрация там большая, и на снижении доходностей облигации будут соответственно своей дюрации расти в цене.

Плюс даже если не рассматривать длинные ОФЗ как возможный спекулятивный инструмент, то сейчас они все еще торгуются с доходностью, существенно превышающей среднюю инфляцию в России за последние двадцать лет. Если средняя инфляция в России в будущем будет приблизительно такой же, то инвестирование в длинные ОФЗ способно дать реальную доходность на таком горизонте даже просто как спокойная инвестиция в облигации.

( Читать дальше )

Уже в пятницу у нас ожидается решение Центрального банка по ключевой ставке, а это значит, что сегодня самое время обозреть текущую макроэкономическую ситуацию в преддверии заседания. По данным апрельских и майских отчетов, мы наблюдаем умеренный рост корпоративного кредитования на 1.1%, при этом потребительское кредитование продолжает сокращаться. Инфляция демонстрирует устойчивое замедление, однако инфляционные ожидания населения неожиданно увеличились до 13.4%, создавая дополнительное давление на регулятора. Экономика сохраняет устойчивость, но темпы роста ВВП в 1.4% годовых оказались ниже прогнозов. При этом реальная ключевая ставка достигла исторических максимумов, а денежная масса М2 показывает замедление темпов роста.

Учитывая эти факторы, большинство аналитиков ожидают либо сохранения ставки с мягким сигналом, либо умеренного снижения на 1 процентный пункт. Решение ЦБ, конечно, будет зависеть от оценки баланса между замедляющейся инфляцией и сохраняющимися инфляционными рисками, но думаю, что в любом случае среди вариантов для голосования в этот раз помимо вариантов оставить ключевую ставку без изменения или поднять ее появится и вариант снизить ключевую ставку.

( Читать дальше )

Начнем с данных о недельной инфляции, опубликованных вчера вечером Росстатом. Недельная инфляция составила 0,11%, что соответствует прошлогодним значениям и подтверждает стабилизацию инфляции на высоких цифрах.

Если смотреть данные ЦБ РФ, опубликованные в бюллетене динамика потребительских цен за март, то мы также увидим, что,по мнению ЦБ РФ, инфляция стабилизируется и растет с меньшими темпами роста, чем ранее. Так в марте 2025 года потребительские цены в России продолжили расти, хотя темпы роста немного замедлились по сравнению с февралем. По данным Росстата, цены увеличились на 0,65%, тогда как в феврале прирост составил 0,81%.

Годовая инфляция ускорилась до 10,34%, а базовый ИПЦ достиг 9,65%. Ситуация в разных категориях товаров и услуг была неоднородной. Например, продовольственные товары и услуги дорожали высокими темпами, а рост цен на непродовольственные товары, напротив, значительно замедлился. Особенно заметно подешевели электроника и средства связи. Банк России отмечает в бюллетене, что внутренний спрос по-прежнему опережает возможности производства, что создает давление на цены.

( Читать дальше )

Не только об инфляции, о НЕФТИ тоже поговорим. Расскажу по-простому, как забирать с рынка так называемые «легкие деньги», отталкиваясь только на данные по инфляции.

😱Инфляция в США снизилась с 9,1% только до 6,5% в декабре.

🤔С такими темпами еще через пол года инфляция составит 3,9%? Много это или мало? Когда же будет рост акций?

А зачем нам вообще следить за инфляцией в США?

Раньше на канале было много аналитики на эту тему, ведь я хотел, чтобы все мои коллеги-читатели имели полную картину по этому поводу! Однако, со временем, я стал меньше внимания этому уделять, ведь для себя я вынес главное «инфляция поддаётся и меры ФРС эффективны». Вот с тех пор, как я в этом убедился — перестал так много внимания этому уделять в канале, но отслеживаю изменения с тем же усердием и дальше.

( Читать дальше )