Дошли руки до последнего отчета за 3 квартал 2025 года — это отчет Озон Фармы. Отчет вышел сильно лучше ожиданий и действительно понравился!

📌 Смотрим презентацию 👀

— Выручка и EBITDA. Выручка разогналась в 3 третьем квартале и за 9 месяцев выросла на 28% до 21.4 млрд рублей. Рост выручки обусловлен: увеличением продаж в упаковках на 8% (рост представленности, активное участие в госзакупках) и ростом средней цены на 18% за счет роста доли более дорогих препаратов (включая новинки) и инфляции!

EBITDA cоставила 7,7 млрд руб., рентабельность выросла до 36%. Основными факторами, оказавшими влияние на рентабельность были эффект масштаба и переход на прямые закупки сырья на фоне роста фонда оплаты труда и инфляционного давления!

— Долг. Чистый долг составляет 13 млрд рублей, но соотношение NET DEBT / EBITDA составляет комфортные 0,9 за счет роста EBITDA!

78% долга с плавающей ставкой, а средняя ставка по долгу составляет 20% (квартал назад была 22%), поэтому нетто проценты по долгу выросли с 1.7 до 2.4 млрд рублей, но ставка с начала года снизилась на 4.5%, что окажет положительный эффект в следующих кварталах, правда придется рефинансировать 8.9 млрд долга в 2025-2026 годах!

( Читать дальше )

Есть редкие акции на нашем рынке, которые чувствуют себя неплохо даже на медвежьем рынке — Озон Фарма тот случай!

Считаю акции дорогими относительно рынка, но тут во многом заслуга менеджмента, который после IPO заинтересован в росте капитализации, что проявляется в открытости к рынку и качественно подготовленных материалах. Оказывается быть честным (или хотя бы делать вид) выгодно, вот это да!

📌 Смотрим презентацию 👀

— Выручка и EBITDA. Выручка выросла на 16% до 13.3 млрд рублей (по итогу года ждут +25%) за счет увеличением продаж в упаковках на 2% (рост представленности, активное участие в госзакупках) и ростом средней цены на 14% за счет роста доли более дорогих препаратов (включая новинки) и инфляции.

EBITDA cоставила 4,5 млрд руб., рентабельность упала до 33% в связи с ростом затрат на персонал и инфляцией. Старый тезис сохраняется: не верю в сохранение 30% + маржи в будущем (уже упали на 4% по сравнению с итоговым 2024 годом)!

— Долг. Чистый долг составляет 10 млрд рублей, но соотношение NET DEBT / EBITDA составляет комфортные 1 за счет роста EBITDA! 71% долга с плавающей ставкой, а средняя ставка по долгу составляет 22%, поэтому чистая прибыль находится под давлением, упав с 1.9 до 1.7 млрд рублей!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у компании Озон Фарма. Компания выходила в сложный период для фондового рынка — ноябрь 2024 года, поэтому компания выходила не для обкэшивания об миноритариев (привет Все Инструменты 🧰), а для привлечения финансирования на Capex через акционерный капитал. Неудивительно, что участники IPO сделали + 50% 🔼

📌 Что в отчете

— Выручка и EBITDA. Выручка выросла на 30% до 25.6 млрд рублей за счет увеличения объемов продаж (на фоне роста
представленности ассортимента в аптеках и активной работе в канале государственных закупок, эффект 3.6 млрд рублей), а также роста средней стоимости упаковки (рост на 2.2 млрд рублей) в комбинации с положительным ассортиментным миксом.

EBITDA выросла 27%, до 9,5 млрд руб., при этом компания сохранила рентабельность по EBITDA в 37%. Не верю в сохранение 30% + маржи в будущем!

— Долг. Размер чистого долга остался на уровне в 12 млрд рублей, но соотношение NET DEBT / EBITDA за год улучшилось с 1.7 до 1.1 за счет роста EBITDA! 68% долга с плавающей ставкой, а средняя ставка по долгу составляет 19%, поэтому чистая прибыль находится под давлением и выросла только на 15%!

( Читать дальше )

Прошло 2 месяца с момента IPO Озон Фармы, участники данного размещения не заработали, но и рынок падал широким фронтом. Также у компании вышел отчет за 9 месяцев 2024 г., всем акционерам и потенциальным инвесторам советую ознакомиться с презентацией от компании. Раскрытие информации очень крутое!

📌 Немного про отчет

— Выручка и операционная прибыль. Выручка упала в 3 квартала на 5% год к году до 5.5 млрд, а операционная прибыль упала до 1.4 млрд (падение на 43%). Ужасно, но руководство говорит о эффекте высокой базы, которая связана с высоким отложенным спросом во 2 полугодии 2023 года. Верить или не верить менеджменту, пускай решает каждый сам. На 9 месяцах у компании хорошие показатели роста по выручке и операционной прибыли на 33% и 48% соответственно.

— Долг. Чистый долг составляет 10 млрд, что дает нам чистый долг к EBITDA = 1.1. Значение приемлимое из-за активного Capex. Основные гашения долга будут в 2026 г, а ставках по привлеченным кредитам высокая (около 18%)

— Capex. Компания активно наращивает Capex: уже 2.4 млрд (год назад было 400 млн), а общий объем планиурется на уровне до 4 млрд в этом году. Компания планирует расширить производственные мощности к 2027 г.

( Читать дальше )

На этой неделе будет очередное IPO — OZON Фарма (компания не имеет отношения к маркетплейсу Ozon 📦). С первого взгляда неплохое IPO, но я все-таки не буду участвовать в данной затее по банальным причинам.

📌 Про финансовые результаты

Да в целом хорошие результаты. Выручка выросла с 7.7 до 12.5 млрд, сохранив при этом маржинальность: операционная прибыль выросла в 3 раза до 4.5 млрд 🔼 Долг немного большой, так как сжирает операционной прибыли на 1 млрд, но все равно неплохо.

Тут вопрос скорее в том: сможет ли компания расти так дальше? Я подробно не изучал вопрос (+ по фарме я далеко не эксперт), поэтому сказать не могу, но пожелаю ей удачи в расширении и развитии бизнеса!

📌 Оценка компании 💸

Капитализация компании составит от 30 до 35 млрд (на 95% уверен, что будет верхний порог). Компания под IPO проведет допэмиссию на 3.5 млрд, то есть фрифлоат составит 10%. Форвардный P/E за 2024 год будет в районе 8. Формат IPO подразумевает cash-in, то есть деньги от размещения пойдут на развитие компании, а не в карман мажоритария (за это плюс, а то можно получить Все Инструменты 🧰).

( Читать дальше )