Озон Фарма. Редкое приличное IPO

Вышел отчет за 2024 год у компании Озон Фарма. Компания выходила в сложный период для фондового рынка — ноябрь 2024 года, поэтому компания выходила не для обкэшивания об миноритариев (привет Все Инструменты 🧰), а для привлечения финансирования на Capex через акционерный капитал. Неудивительно, что участники IPO сделали + 50% 🔼

📌 Что в отчете

— Выручка и EBITDA. Выручка выросла на 30% до 25.6 млрд рублей за счет увеличения объемов продаж (на фоне роста
представленности ассортимента в аптеках и активной работе в канале государственных закупок, эффект 3.6 млрд рублей), а также роста средней стоимости упаковки (рост на 2.2 млрд рублей) в комбинации с положительным ассортиментным миксом.

EBITDA выросла 27%, до 9,5 млрд руб., при этом компания сохранила рентабельность по EBITDA в 37%. Не верю в сохранение 30% + маржи в будущем!

— Долг. Размер чистого долга остался на уровне в 12 млрд рублей, но соотношение NET DEBT / EBITDA за год улучшилось с 1.7 до 1.1 за счет роста EBITDA! 68% долга с плавающей ставкой, а средняя ставка по долгу составляет 19%, поэтому чистая прибыль находится под давлением и выросла только на 15%!

Ситуация с долгом неприятная + 5 млрд долга гасится в 2025 году ‼️

— FCF. Cоставил 1.5 млрд рублей, но при этом ЧОК остался уровне прошлого года в 19 млрд, а падение FCF связано с кратным ростом Capex c 0.7 до 4.3 млрд рублей. Под Capex программу компания проводила IPO, получив 2.5 млрд рублей с учетом выкупленных акций!



📌 Мнение о компании 🧐

Компания планирует в 2025 году замедление темпов выручки до 25% + Capex в 4 млрд рублей (давление на FCF), поэтому не жду прорыва по прибыли в 2025 году с учетом средней ставки по долгу в 19% 🚫

Компания торгуется по P/E = 12 (лучше Промомеда 💊), инвесторы выдают компании авансы за открытость и закладывают рост от будущих проектов, которые требует значительных капитальных вложений сегодня!

Редкий случай, когда компания выходит на IPO в тяжелый момент для рынка (последний случай — ВУШ 🛴 в 2022 году), что заслуживает дополнительного уважения + компания открыта с инвесторами (большинство компаний сразу забивает на публичный статус после IPO) ✔️

Вывод: недешевая, но интересная компания! Желаю успехов в развитии, но ценник кусается, поэтому без меня!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest