В продолжение поста, который был опубликован в нашем ТГ канале по серебру.

Запасы серебра на Shanghai Futures Exchange опустились примерно до 740 тонн. Это уровни, близкие к минимумам почти за 9 лет. И все это происходит не при обвале цен, а на исторических максимумах, что само по себе нетипично. До 70–80% мировой добычи серебра является побочным продуктом меди, свинца и цинка. Даже при цене в $60+ за унцию быстро увеличить выпуск невозможно. Хронический дефицит сохраняется пятый год подряд.


Если скорректировать цену серебра на инфляцию, то металл стоит всё ещё ниже пиков 1980 года. В сегодняшних ценах максимум 1980-го года соответствовал бы $150–170 за унцию.

( Читать дальше )

Почему именно сейчас Олег Вьюгин озвучил одно из самых резких предупреждений? Что изменилось в экономике и почему этот сигнал нельзя игнорировать? В ролике разбираем, какой риск стал ключевым для 2026 года, что происходит с бюджетом, ставкой и рублём, и почему монетарные решения могут радикально изменить цену активов. Сравниваем выводы Вьюгина с нашей стратегией и показываем, какие активы уже выигрывают от инфляционного давления.

ОБЗОР НА YOUTUBE:

( Читать дальше )

⛽️ Бензин ₽81 000/т: +46% с начала года — что дальше?

АИ-95 на СПБ бирже 19 августа вышел к ~₽81 тыс./т. Драйверы: пик сезонного спроса, ремонты/простой НПЗ и атаки БПЛА, что ограничивает предложение.

Политика: кабинет продлил полный запрет экспорта бензина на сентябрь (в октябре — для непроизводителей). Обсуждалось повышение норматива биржевых продаж до 17%, но решение пока отложили.

Александр Новак, 14.08.2025:
«Минэнерго и ФАС совместно с биржей проработают долгосрочные меры по стабилизации цен на оптовом рынке».
Оптовые цены на бензин АИ-95 прибавили ~47-48% с начала года, обновив исторические максимумы.

Итоги по консенсусу аналитиков (2-4 недели): базовый сценарий — плато в опте на высоких уровнях и умеренный рост розницы в пределах ~+1–2 ₽/л (≈1–2,5%) при действующих ограничениях. Ключевой риск для прогноза — внеплановые простои/удары по НПЗ.

Наш ТГ канал: t.me/+CTcbcRXcqBY1MWIy

🔻 Недельная дефляция — временное затишье? ЦБ на распутье перед осенью

Росстат впервые с сентября 2024 года зафиксировал недельную дефляцию: с 15 по 21 июля цены в РФ снизились на 0,05%. Это произошло после умеренного роста на 0,02% неделей ранее и всплеска на 0,79% в начале месяца (индексация тарифов ЖКХ). Годовая инфляция по данным на 21 июля замедлилась до 9,17%. Всего с начала года потребительские цены выросли на 4,56%, из них 0,76% — только в июле.

На этом фоне рынок почти единогласно ожидает снижение ключевой ставки ЦБ РФ 25 июля:
🔹Базовый прогноз — минус 200 б.п. до 18%;
🔹Некоторые допускают шаг в 300 б.п., другие — более осторожное снижение на 100 б.п.

🧠 Александр Исаков, бывший главный экономист Bloomberg Economics по России и СНГ, предупреждает:
«Дефляция в июле — не системный сдвиг, а результат временных факторов: сезонных скидок, охлаждённого спроса после шоковой индексации ЖКХ. С осени проинфляционные риски усилятся: фискальная экспансия, слабый рубль, рост импорта.

📌Вывод: недельная дефляция — это краткий эпизод затишья. Уже осенью инфляционные факторы могут вернуться с удвоенной силой. Профессиональные инвесторы сегодня следят не столько за текущей статистикой, сколько за тем, насколько грамотно ЦБ отыграет смягчение и как на это ответят рынки.

( Читать дальше )

🔺Три месяца роста подряд: инфляция в США оживает

📈 Инфляция в США растёт третий месяц подряд. CPI:
🔹Апрель: +0.2% м/м;
🔹Май: +0.1%;
🔹Июнь: +0.3% — максимум с января.

Годовой CPI за июнь достиг 2.7%, по сравнению с 2.3% в апреле (данные BLS). Рост цен ускоряется на фоне тарифной политики, подорожания продуктов (кофе, мясо, яйца), и резкого увеличения цен на жильё.

🔍 ФРС официально заявила, что «тарифы усиливают инфляционное давление» (John Williams, июль 2025). При этом ставка остаётся на уровне 4.25–4.5%, что означает временную паузу в снижениях.

📌Вывод: инфляция в США не ушла. Сценарий «побеждённой инфляции» отложен. Давление на потребителя и бизнес растёт — и рынки это учитывают.

Наш ТГ канал: t.me/+CTcbcRXcqBY1MWIy

⚙️ «Сырьё и энергия: не просто актив, а щит против инфляции»
(Chart 7: Energy and Materials beta vs inflation)

На Chart 7 мы видим, как энергетика и сырьевые компании вели себя с 1979 по 2010 год. Это не мнение — это динамика пятилетней инфляционной беты.
Результат: все 30 лет энергия демонстрирует положительную или нейтральную чувствительность к инфляции, в то время как широкие индексы — отрицательную.

🟠 Оранжевая линия: rolling beta энергетики
🔵 Синяя линия: rolling beta сырьевых компаний

Теперь к доходностям.
В 1980-х энергетика приносила в среднем 15% годовых, а материалы — впечатляющие 21.4%.
В 2000-х — 11.5% у энергетики, 9.1% у материалов.
Средняя доходность за весь период: 12.7% по энергетике, 10.7% по сырью.

Важно: волатильность этих секторов оставалась сопоставимой с рынком — в районе 2.5–3%, что делает их не только доходными, но и устойчивыми.

📉 В 1997 году был краткий провал, когда инфляционная бета обоих секторов резко ушла в минус. Это объясняется тем, что на фоне общего рыночного роста (дотком-пузырь), сырьевые бумаги тоже росли, несмотря на продолжающееся снижение CPI. Но это скорее исключение, чем правило.

( Читать дальше )

📊 «Не все акции равны при инфляции: кого спасать, кого грузить»
(Chart 6: Sector inflation beta 1974–2011)

Когда говорят «акции защищают от инфляции», чаще всего имеют в виду усреднённый индекс вроде S&P500. Но проблема в том, что внутри индекса — секторы с абсолютно разной реакцией на рост цен.

Chart 6 из исследования Schroders (1974–2011) показывает пятилетнюю инфляционную бету по основным секторам фондового рынка. Это ответ на главный вопрос: какие отрасли выигрывают от инфляции, а какие — теряют?

📉 Проигрывают:
— Consumer goods: бета –2.3
— Healthcare: –2.8
— Utilities (коммунальные): –2.0
— Financials: –1.5

Эти сектора часто завязаны на фиксированных тарифах, госрегулировании и сложностях с перекладыванием издержек на конечного потребителя.

📈 Выигрывают:
— Oil & Gas: бета +2.6
— Basic Materials (сырьевые компании): около +1.0
— Industrials: умеренно положительная

🧠 Технологии выглядят положительно на графике, но исследователи уточняют: это искажение временного пузыря 1990-х — реакция на падение инфляции и бум доткомов. Не стоит считать это устойчивой связью.

( Читать дальше )

📉 «70-е: как инфляция превзошла прибыль»
(Chart 3: S&P vs. Earnings vs. P/E during 1970s)

Chart 3 показывает драматический разрыв между прибылью компаний и динамикой фондового рынка в 1970-х.

На графике — три линии:
— Номинальные прибыли компаний (растут),
— Индекс S&P (растёт медленно),
— P/E (резко падает).

📉 С 1970 по 1979:
— Прибыли компаний выросли на 148%,
— S&P — всего на 61%,
— P/E мультипликаторы рухнули на 66 пунктов.
Инвесторы дерейтингировали рынок, несмотря на хороший фундаментал. Почему? Инфляция разрушала доверие к будущим деньгам, а ставки ФРС душили ликвидность.
В 1974 году — обвал S&P более чем на 40%, несмотря на отчёты с ростом выручки.

📣 Бен Бернанке в NASDAQ-речи 2006 года чётко сформулировал:
“Высокая инфляция и нестабильность подрывают фундамент доверия к финансовым рынкам. Даже когда фундаментальные показатели улучшаются, восприятие риска заставляет инвесторов действовать оборонительно.”

📌 Выводы:
— Реальные риски важнее номинальной прибыли.
— Стагфляция убивает оценку быстрее, чем баланс восстанавливает бизнес.

( Читать дальше )

📉 «P/E не врёт: инфляция убивает переоценённые рынки»
(по Chart 2: CPI vs. P/E ratio)

Chart 2, представленный выше, демонстрирует жёсткую обратную зависимость между инфляцией и мультипликатором P/E. На графике — исторические значения CPI и средней оценки фондового рынка США. Видно, что чем выше инфляция, тем ниже инвесторы готовы платить за будущие прибыли компаний (сильная отрицательная корреляция: R² = 0.62).

📉 Инфляция — это не просто рост цен. Это и падение доверия к будущим денежным потокам.
Рост CPI → рост неопределённости → увеличение ставки дисконтирования → снижение текущей стоимости бизнеса.

🔍 Пример: в 1980 году CPI превысил 13%, а средний P/E по S&P рухнул ниже 8 — минимум за два десятилетия.
При этом реальные доходы по акциям ушли в минус, несмотря на рост корпоративной прибыли.

📣 Джереми Сигел, профессор Wharton, ещё в 2003 году писал:
“Инфляция воздействует на оценку акций не через прибыль, а через дисконт будущего. Высокий CPI — это высокий риск, а значит, низкая цена”.

( Читать дальше )

📌Решетников: между 4% инфляции и Турцией есть промежуточные цели

На ПМЭФ министр экономики Максим Решетников честно заявил: «Если вы хотите инфляцию 4%, забудьте про рост. Хотите рост — будет инфляция. Как в Турции. Хотя между 4% и Турцией, конечно, есть промежуточные цели» (Например 15% или 20%). Формально звучит взвешенно. Но по сути — государство готово разгонять экономику ценой инфляции.

ЦБ продолжает говорить о контроле, но всем понятно: давление на ставку идёт, и она почти наверняка полетит вниз уже в июле.
😀 Что это значит:
– рост цен осенью — почти неизбежен;
– ключевая ставка будет снижена под лозунг «нам нужен рост»;
– контроль над инфляцией останется только в заявлениях — не в реальности.

📈 Мы готовимся к инфляции — и держим защитные активы, пока вокруг бегают инфоЦЫГАНЕ, которые всерьёз советуют вам скупать ОФЗ и акции третьего эшелона.

Они-то тоже верят в «промежуточные цели». Только вот на деле эти цели — между очередной сказкой на вебинаре и реальностью, где их подписчики сидят с просевшими портфелями и обесцененными ОФЗ. И пока они рисуют стрелочки наверх, мы готовим реальные стратегии под инфляционный сценарий, без биржевых сказок и платных прогнозов.

( Читать дальше )