💵Облигации

Стресс-тест для рынка облигаций продолжается. Над рынков довлеет призрак дефолтов, и не безосновательно:

🔹Чистая планета «ушла» первая, но на рынок её 100 млн никак не влияет, тем более её рейтинг перед отзывом был В+

🔹Монополия их дех.дефолта ушла в полноценный. Объем её выпусков > ₽7 млрд

🔹Уральская сталь – снижение рейтинга на 7❗️ступеней с вполне инвестиционного («А») до мусорного («ВВ-»)

Также рынок ждал последнее заседание ЦБ в этом году, где прогнозы смещались от консенсуса (-0,5%) к более очевидному снижению из-за хороших данных по инфляции и плохих по экономике. Но ЦБ не спешит

👻Оферты

Откровенно непривлекательная ставка после оферты Урожай (0,1%) отправляет эмитента в 🤬Black-list. Для нас этого эмитента больше нет. Бдите и вы в 🗓Календаре оферт и не пропускайте важные

📈Акции

Широкий индекс вырос на 1,1% и его динамика остаётся нервной: из внешних факторов рынок наблюдает за геополитикой и мирными переговорами. Из внутренних – на ключевую ставку. Лидерами роста недели стали: ЮГК (+9,5%), МосЭнерго (+8,5%), Алроса (+7,2%). В лидерах падения МКБ (-8,7%), БСП (-3,8%), Система (-2,9%)

Спойлер: Альфа ждет КС 12% к концу года и средний❗️ курс ₽94 за доллар. Внимание на слово «средний». Возможно, валюта — лучшее инвест.решение на год вперёд

🔧Ключевая ставка

Альфа исходит из сценария длительного периода умеренно жёсткой денежно-кредитной политики с последующим плавным смягчением. Рынок процентных свопов в целом сбалансирован: ожидания, заложенные в кривую, близки к среднесрочному прогнозу ЦБ

В базовом сценарии аналитики допускают паузу или крайне осторожное снижение ставки в конце 2025 года, при этом вероятность сохранения ставки на текущем уровне оценивается как значимая. Основной цикл смягчения, по оценке Альфа, возобновится в марте-апреле 2026 года, после прохождения пика инфляционного давления

Ключевой ориентир ~12% к концу 2026 года, что соответствует оценке нового нейтрального уровня ставки (11–11,5%) из-за изменения структуры экономики и бюджета, роста премии за риск (то, что мы видели на прошлой неделе), масштаба льготного кредитования и влияние внешней ставки

Инфляция и потребительский спрос — штуки инертные. Обвал продаж машин, недвижимости, техники докатился до реальности только сейчас. И вот парадокс: ключевую уже несколько раз смягчили, инфляция уверенно ползёт вниз… но где-то внутри свербит вопрос: снижение инфляции ведь означает снижение спроса. Снижение спроса — это товары, которые никто не купил. И вот мы сидим, радуемся «победе над инфляцией», но иногда это выглядит как танцы на костях экономики

📈Инфляция

За неделю потребительские цены выросли на 0,04% после 0,14% неделей ранее. При этом годовая инфляция снижается уже пятый месяц подряд и опустилась до 6,61% против 6,97% неделей ранее / 7,2% двумя неделями ранее за счет выбывания высокой базы прошлого года. Это невероятно, но мы достигли прогноза ЦБ на 2025 год ❗️ Высокая база прошлого года «на руку» перед последним заседанием года 🤔

Разрыв между ключевой ставкой и инфляцией продолжает находиться на рекордных уровнях. И сюрприз: банковские вклады впервые за весь цикл смягчения ставки показали рост. Причем уже 2 недели подряд! Это прямой сигнал — ликвидность на рынке заканчивается

В своем макро-прогнозе ВТБ поделился самыми важными для нас ожиданиями – по ключевой ставке и курсу доллара. Аналитики банка считают, что к концу 2026 года «ключ» будет 13% (закладывая, откровенно, не быстрое снижение) и курс рубля к доллару почти 100 😳

Если ориентироваться на прогноз курса рубля в 99,8 то за 13 месяцев доходность составит 27,3% годовых. А разместив деньги в валютные облигации еще купонами накапает от 7% до 13% в подорожавшей валюте. Тогда эффективная доходность составит 36% (при размещении в ААА бумаги) до 44% в облигациях с кредитным рейтингом уровня А-

О том, как рубль укрепляется можно посмотретьздесь 👈. Шутливое, но отрезвляющее видео. А самый короткий курс экономики рубля от самого главного человека в стране – тут, не пропустите ❗️Это правда и смешно, и грустно, и поучительно

✌️Мы видим 2 интересные стратегии на рынке долларовых бондов:

1. Вложения в надежный ААА рейтинг на 3-5 лет для налоговой льготы ЛДВ
2. Покупка среднесрочных облигаций в рейтинге А с доходностью 11-13% (Полипласт, Уральская сталь, Инвест КЦ)

Очень интересные данные вышли в конце недели, но рынок прошёл мимо. А зря! цифры выглядят так, будто кто-то резко нажал стоп-кран

 📌Инфляция

Октябрьская инфляция составила 0,50% против ожидаемых 0,84%. Годовая 7,71%, тогда как консенсус был 8,08%.
За январь-октябрь уже 4,81%. Минэкономразвития тут же снизило оценку годовой инфляции до 7,37%. Хочется назвать происходящее «обвалом» инфляции. Настолько неожиданно резким выглядит замедление

Разрыв между ключевой ставкой и инфляцией продолжает находиться на рекордных уровнях. При этом, ставки по вкладам еженедельно снижаются на 0,1-0,2%. Тенденция устойчива, но это микро шаги

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!

Считаем рублевую стоимость нефти, сравниваем с цифрами бюджета и получаем нехитрый вывод…

 Любой бюджет живёт на чем-то. Российский — на нефти. Примерно треть всех доходов казны формируется за счёт нефтегазовых поступлений. Когда цена нефти $85 за баррель — в казне профицит, настроение бодрое, можно индексировать пенсии и запускать стройки. Но стоит нефти спуститься к $70 — и даже при рекордных налоговых сборах бюджет начинает кашлять

 👉справедливый курс доллара

 👉факторы ЗА ослабление рубля

 👉технический анализ

 Добавим сюда ещё один фактор — курс рубля. Чем он крепче, тем меньше рублей получает Минфин за экспортные доллары. Формула проста: нефть — в долларах, расходы — в рублях. Значит, сильный рубль = недобор в бюджете. Экономику этого явления объяснял еще президент

«Мы бюджет рассчитываем не в долларах — в рублях [...]

 Мы раньше продавали товар, который стоит $1 … получили 32 рубля. А теперь продали товар на $1, получили 45 рублей. Доходы бюджета увеличились»

Смешно? Ставь👍

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!

Простая инвест.идея для тех, кто пропустил весь рост акций и облигаций

Гравитация ставокв активах работает просто: ниже ставка – дороже цены на активы. Ожидания снижения ставки привели к росту всего:

 🔹акций

 🔹долгосрочных облигаций

 🔹ОФЗ

 Выросли даже флоатеры, которым все предвещали падение на снижении. Но мы то с вами умеем пользоваться калькулятором😉

 Почти не отреагировала недвижимость, и тут 2 причины:

 👉лаг 6-9 месяцев

 👉бетон толком не падал на росте КС, значит и запас роста небольшой

 Из не отыгранных историй в рамках ожидания смягчения политики ЦБ осталась только валюта. Как это работает? – когда доходность в долларе 5-7% а рубле 20-25% «горячие деньги» текут в высокую доходность, влияя также на рост курса. В ожиданиях ключевой ставки 14-18% (тогда как полгода назад ожидания доходили до 25%), разница между рублевой и валютной доходностью будет снижаться. И если дополнительные 15-18% могли простимулировать держать накопления в рубле. То что будет при разнице 8-10-12%?

Разбираем: благотворительность, или за повышенной доходностью есть риски?

👉Разбираем политику ЦБ

👉Отслеживаем оферты

👉Анализируем компании

👉Делаем подборки в облигациях

---

О выпуске

· кредитный рейтинг А- (АКРА) и А (НКР)

· купон 13% в $

· срок 3,1 года (подходит под ЛДВ)

О компании

ИКЦ — крупнейший производитель цианида натрия в России (доля рынка 65%) и СНГ. Входит в десятку наиболее крупных мировых производителей с мощностью 65 тыс тонн/год. Основные потребители – золотодобытчики. С декабря 2021 года новыми владельцами стали GEM Capital Анатолия Палия и Industry Partners Corporation Александра Раппопорта